А. Элдер «Как играть и выигрывать на бирже»

1005748930Автор этого международного бестселлера, д-р Александр Элдер, - профессиональный биржевик и эксперт по техническому анализу. Он учит, что успешная биржевая игра зависит от трех факторов: психологии, методов и контроля над риском.
В первой части этой книги д-р Элдер показывает, что ключи к победе - в вашей психологии. Он учит, как стать дисциплинированным игроком и избежать эмоциональных ловушек на бирже. Затем Элдер объясняет, как найти выгодные сделки, пользуясь графиками, компьютерными индикаторами и другими инструментами анализа биржи. Вы увидите, как связать различные методы анализа в эффективную систему биржевой игры. И, наконец, вам станет ясно, как управлять деньгами на своем биржевом счете. Правила для ограничения риска важны для биржевика, как запас воздуха - для аквалангиста.
Новое, расширенное, издание включает в себя задачник, созданный д-ром Элдером специально для тех, кто учится биржевому делу по его книге. Каждый из более 200 вопросов и ответов привязан к определенной главе книги. Задачник включает в себя 10 тестов.
Раскрыв эту книгу, вы сделали первый шаг к познанию новых методов игры на валютных, фондовых, фьючерсных и других рынках. Вам предстоит узнать, "как играть и выигрывать на бирже".

 

820

820 (1)

820 (2)

820 (3)

Предисловие ко второму русскому изданию

 

Когда я бежал с советского парохода в Африке, то не думал не гадал, какие невиданные развороты мне предстоят. Я бежал, чтобы не оказаться в советской тюрьме за политику. На Западе у меня не было ни родни, ни знакомых, но было одно важное преимущество перед теми, кто приезжает сюда сегодня. Эмигранты жалуются на жизнь в новой стране, но при этом знают, что могут вернуться, — поехать в аэропорт и через девять часов быть в Шереметьево. У меня такого выхода не было, поскольку в СССР меня, как беглеца, ждал лагерь либо расстрел. Не имея ходу назад, я полностью вошел в американскую жизнь, язык и культуру новой страны. В Нью-Йорке я продолжал заниматься психиатрией, преподавал в Колумбийском университете, а став играть на бирже, написал по-английски книгу Trading for a Living. Я писал ее для себя, вернее, для того зеленого новичка, полного энтузиазма, но не обремененного знаниями, каким был лет за пять до книги. Англоязычный оригинал Trading for a Living стал международным бестселлером. Обычный тираж биржевой книги в США — 5 тысяч экземпляров, а очень успешные книги достигают 20 тысяч. Trading for a Living достигла этого уровня на второй год и продолжает переиздаваться уже девять лет. Книга переведена на восемь языков, включая мой родной русский. Кто бы предсказал это, когда я бежал из Советского Союза! Сказка. В 1996 году я впервые вернулся в Россию по приглашению банкиров, чтобы прочитать лекции по биржевой торговле в Москве. На них собрались сотни новичков, многие из которых вышли в профессионалы и работают на рынках по сей день. В первый приезд меня поселили в ведомственной гостинице. Она была окружена колючей проволокой, а у входа дежурили двое с автоматами. Количество автоматов на улицах — верный показатель качества жизни в стране (чем их больше, тем уровень ниже). Теперь останавливаюсь в Москве в нормальной квартире, заимел друзей и столько знакомых, что недавно меня узнали в парилке Сандуновской бани. Без галстука. Нормализация! В 1996 году Москва была еще темной, у станций метро стояли шеренги обтрепанных людей, пытавшихся продать кто булку, кто селедку, кто носки. Поиск переводчиков и издателя был труден, а один из сотрудников компании, которая собиралась спонсировать выпуск книги, пытался вымогать у меня деньги. Об этой коррупции я сообщил его высшему начальству, на чем спонсирование закончилось — начальник стоил подчиненного. Компании той больше нет, а книга процветает. «Честность — лучшая политика» — есть такая поговорка в Америке. За последние годы я сдружился с владельцами издательства «Диаграмма», которое стало, по-моему, лучшим по биржевой литературе в России. Когда речь зашла о втором издании «Как играть и выигрывать на бирже», выбор был прост. Надеюсь, вам понравятся отредактированный «Диаграммой» перевод и новая глава, которую я написал по-русски специально для этого издания. Идеи, изложенные в этой книге, проверены на опыте тысяч российских трейдеров, купивших и прочитавших первое издание. Среди приятных воспоминаний — встреча с трейдером, который сделал миллионы долларов и теперь живет то в Москве, то на Сейшельских островах. Одна дама в мехах вбежала на мой семинар в Москве, чтобы поблагодарить, — она заняла первое место в двух категориях на соревновании российских аналитиков. Значит ли это, что вы, проработав эту книгу, тоже выиграете конкурс и сделаете миллион? Для успеха вам необходим еще один фактор. Это — самодисциплина. Вы должны войти в рынок, как политэмигрант, которому нет дороги назад. Успех или расстрел. Вам надо полностью сфокусироваться на торговле — лишь тогда вы сможете победить. В начале 90-х годов я увидел в Америке первых россиян, приехавших на ста- жировку на бирже. Они подошли к стенду моей фирмы с характерной физической повадкой советского человека — напряженные плечи, втянутые головы. Они долго рассматривали биржевые книги, слегка шарахнувшись, когда я за- говорил с ними по-русски. «Мы бы хотели это, и это, и это, — сказали они. — Но у нас проблема. Нехватка валюты». «Что вы говорите? — ответил я. — У нас точно такая же проблема». Сегодня мы постоянно имеем дело с российскими трейдерами, а некоторые даже приезжают в наши учебные лагеря на Карибах. Мне приятен процесс нормализации в России, повышающийся уровень профессионализма российских трейдеров. По сравнению с западными у них есть как ценные преимущества, так и серьезные недостатки. Тяжелая жизнь приучила людей глубоко вдумываться в стратегию и тактику игры и оригинально мыслить. У многих трейдеров математическое образование, что позволяет им разрабатывать передовые системы. Что мешает российским трейдерам, так это залихватство, шапкозакидательство, а также нехватка капитала и незнание правил контроля над риском. Надеюсь, что второе издание «Как играть и выигрывать на бирже» поможет вам решить эти проблемы и найти свою тропу к победе. Желаю вам успехов. Д-р Александр Элдер Нью-Йорк, март 2001 г.

 

Введение

БИРЖЕВАЯ ИГРА: НОВЫЙ РУБЕЖ

Вы можете быть свободным. Жить и работать в любом уголке земного шара. Быть независимым от повседневных передряг и неподотчетным начальству. Это — жизнь преуспевающего трейдера. Многие стремятся к ней, да немногим она удается. Дилетант смотрит на экран монитора, на цифры котировок — и ему уже мерещатся зеленые раз- воды миллионов долларов. Он протягивает к ним руку — и теряет деньги. Он тянется снова — и теряет еще больше. Люди теряют деньги на бирже потому, что не умеют играть либо владеть собой. Если вы страдаете от этих проблем — читайте эту книгу: я написал ее для вас.

Как я пришел к биржевой игре

Летом 1976 года я отправился из Нью-Йорка в Калифорнию. Я бросил в багаж- ник своего старого «доджа» несколько биографий и книг по психиатрии (я был тогда стажером в университетской клинике), а еще — книжку Энгела (Engel) «Как покупать акции» (How to Buy Stocks). Я и думать не думал, что эта книжка в потрепанной обложке, позаимствованная у приятеля-адвоката, в свое время повернет мою жизнь. К слову, у этого приятеля была легкая рука, только наобо- рот: вложенные им деньги неизменно прогорали. Но это другая история. Я с жадностью поглощал страницу за страницей в кемпингах Америки, перелистнув последнюю уже на тихоокеанском побережье. Я понятия не имел о бирже, но меня захватила идея зарабатывать деньги головой. Я вырос в Советском Союзе в пору «империи зла», как выразился бывший президент Рейган. Я ненавидел советский строй и хотел вырваться на свободу, но эмиграция была невозможна. В 16 лет я поступил на медицинский факультет, в 22 окончил его, прошел стажировку, а потом устроился врачом на корабль, ходивший в загранрейсы. Вот он, мой шанс вырваться! И я бежал в Абиджане — столице Берега Слоновой Кости. Я бежал к американскому посольству по пыльным тесным улочкам африканского портового города, а за мной гнались товарищи по команде — теперь уже бывшие. Чиновники в посольстве развели волокиту и чуть было не отдали меня советским властям. Я запротестовал, и они укрыли меня в надежном месте, а затем посадили на самолет в Нью-Йорк. В аэропорт имени Кеннеди в феврале 1974 года я прибыл из Африки в летней одежде, с 25 долларами в кармане. Я немного говорил по-английски, но не знал ни единой души на Западе. Я понятия не имел о бирже. Поначалу от одного вида долларов в бумажнике порой становилось не по себе. В стране, с которой я распрощался, за не- сколько таких бумажек можно было попасть за решетку. Книга «Как покупать акции» открыла передо мной окно в новый, неведомый мир. Вернувшись в Нью-Йорк, я купил первую в своей жизни акцию: это была акция компании детских садов «Киндеркэр» (KinderCare). С тех пор и по сей день я изучаю биржевые дела, вкладываю деньги и совершаю операции с акциями и опционами, а сейчас — в основном фьючерсные сделки. Моя профессиональная карьера шла своим чередом. После стажировки в университетских клиниках Нью-Йорка я учился в Нью-Йоркском психоаналитическом институте и работал редактором книжного отдела крупнейшей в США психиатрической газеты. Я также открыл частную практику. Сейчас в свой психиатрический кабинет — через улицу от концертного зала Карнеги- Холл — я прихожу несколько раз в неделю, под вечер, после закрытия биржи. Мне нравится работать с пациентами, но большую часть времени я провожу на бирже. Мой путь к биржевому успеху был долгим: то головокружительные взлеты, то мучительные падения. Двигаясь вперед или петляя, я не раз набивал себе шишки и разорял свой торговый счет. После каждой неудачи я воз- вращался к работе в клинике, копил деньги, читал, размышлял, уточнял методику, а затем снова начинал играть. Мои биржевые дела понемногу налаживались, но настоящий перелом про- изошел, когда я понял, что ключ к успеху — во мне самом. Своими находками я и хочу поделиться с вами в этой книге.

Вы действительно хотите преуспеть?

У меня есть старый друг, а у него — очень толстая жена. Все годы, что я ее знаю, она элегантно одевается и сидит на диете. Она говорит, что хочет поху- деть, и не ест пирожные или картошку за общим столом. Но когда я, бывает, захожу на кухню, то вижу, как она проворно орудует вилкой без свидетелей! Она говорит, что хочет стать стройной, а сама стала шире, чем 17 лет назад. В чем ее проблема? А в том, что сиюминутное удовольствие набить брюхо для нее соблазни- тельнее, чем отдаленная радость похудеть и улучшить здоровье. Жена друга на- поминает мне многих трейдеров, которые говорят, что хотят преуспеть, а сами 15 продолжают действовать под влиянием эмоций, предаваясь сиюминутным удо- вольствиям азартной игры. Люди обманывают себя, играют с собой в прятки. Лгать плохо, а уж самому себе — совсем безнадежное дело. В книжных магазинах — сотни книг о здоровой пище, но у большинства их читателей бока и животы как висели, так и висят. Эта книга научит вас анализировать рынок и правильно вести игру, а также управлять собой. Я даю вам правила: от вас зависит, применять их или нет.

ОСНОВА БИРЖЕВОЙ ИГРЫ — ПСИХОЛОГИЯ

Игру можно вести на основании экономического или технического анализа. Некоторые играют, опираясь на интуицию, знание экономических и политических тенденций, на «конфиденциальные сведения» или просто в надеж- де на удачу. Припомните, что вы испытывали, когда в последний раз отдавали брокеру приказ? Вам не терпелось ввязаться в схватку? Или вы боялись проиграть? Вы тянули время, прежде чем снять телефонную трубку? А как вы закрывали позицию? Ликовали? Или краснели от стыда? Эмоции тысяч трейдеров сливаются в огромные психологические волны, на которых взлетают и падают биржевые котировки.

Слезем с «американских горок»!

Большинство трейдеров проводят основную часть времени в поисках хороших сделок. А вступив в сделку, они обычно теряют самообладание и либо корчатся от боли, либо довольно ухмыляются. Попав на этот биржевой вариант аттрак- циона «американские горки», они упускают из виду важнейший компонент победы — управление своими эмоциями. Без контроля над собой не может быть и контроля над своим торговым капиталом. Если вы не настроились на диапазон биржевой толпы, если не обращаете внимания на перемены в ее психологии, вам на биржевой игре не сколотить капитала. Всем преуспевающим профессионалам известно, как важна психология в биржевой игре. Все проигрывающие дилетанты пренебрегают ею. Клиенты и друзья, знающие, что я психиатр, часто спрашивают, помогает ли мне эта профессия на бирже. Эффективная психиатрия и успешная бир- жевая игра схожи в одном: обе обращены к действительности, к восприятию жизни в истинном свете. Чтобы быть психологически здоровым, нужно трезво смотреть на жизнь. Чтобы преуспеть на бирже, нужно трезво смотреть на бир- жевую игру, распознавать тенденции и их изменения и не тратить попусту время на мечты или сетования.

Мужская игра?

По сведениям брокерских контор, большинство трейдеров — мужчины. Это подтверждают и архивы моего учебного центра — фирмы Financial Trading Seminars, Inc.: почти 95 % трейдеров — мужчины. По этой причине в своей книге я, приводя различные примеры, почти везде употребляю местоимение мужского рода (он). Разумеется, это не означает недооценки многих преуспе- вающих женщин-трейдеров. Процент женщин выше среди трейдеров из банков и фирм. По моим на- блюдениям, те немногие женщины, которые вступают в биржевую игру, пре- успевают чаще, чем мужчины. У женщины, посягнувшей на эту мужскую сти- хию, должно быть сильное желание победить. Биржевая игра схожа с такими азартными и опасными видами спорта, как парашютный спорт или альпинизм. Ими тоже увлекаются преимущест- венно мужчины: среди дельтапланеристов, например, женщин не более 1 %. Мужчины тянутся к опасным видам спорта как к отдушине в условиях все более размеренной жизни. New York Times приводит высказывание соци- олога из Мичиганского университета Дэвида Клайна (David Klein): «С уси- лением рутинного характера работы… люди ищут такие виды отдыха, где можно было бы проявить себя. Чем более безопасным и упрощенным де- лаем мы труд людей, тем сильнее толкаем их на такие внерабочие занятия, где требуется проявить личные качества и трезвый расчет, где есть роман- тика и острые ощущения». Эти виды спорта приносят огромное удовольствие, но считаются очень опасными, потому что многие спортсмены недооценивают степень риска и действуют бесшабашно. По данным доктора Джона Тонга (John Tongue) — орегонского хирурга-ортопеда, изучавшего проблему травматизма среди дельта- планеристов, в наибольшей степени смертельная опасность грозит именно опытным летчикам, потому что они идут на больший риск. Спортсмен дол- жен соблюдать разумные меры предосторожности. Уменьшив степень риска, он может еще острее ощутить свою силу и реализованные возможности. Это относится и к биржевой игре. Успеха в биржевой игре можно достичь, лишь занимаясь ею как серьезным делом. Биржевая игра, основанная на эмоциях, обречена на провал. Для успеха надо бережливо обращаться с деньгами. Хороший трейдер следит за своим капи- талом, как опытный аквалангист — за давлением воздуха в своем акваланге.

Структура этой книги

Успех в биржевой игре стоит на трех китах: это психология, анализ и торговые системы, а также контроль над капиталом. Моя книга поможет освоить все три подхода.

В первой главе мы поговорим о проблеме эмоций игрока и о том, как ими управлять. Свой метод я открыл, работая психиатром. Он очень помог мне в биржевой игре; думаю, что и вам он пойдет на пользу.

Во второй главе описана психология биржевой толпы. Поведение больших групп гораздо примитивнее, чем поведение отдельного человека. Оценив по- ведение толпы, вы сможете извлечь выгоду из перепадов в ее настрое и при этом не поддаться ажиотажу.

В третьей главе книги показано, как по графикам рынка можно определить поведение биржевой толпы. Классический технический анализ — это прикладная социальная психология наподобие опросов общественного мнения. Линии тренда, разрывы и прочие графические модели отражают поведение толпы.

В четвертой главе мы разберем современные методы компьютерного технического анализа и различные индикаторы. В зависимости от момента по- дачи сигнала — до, одновременно либо после изменения цен — индикаторы делятся на опережающие, синхронные и запаздывающие. Технические индикаторы позволяют глубже, чем классический технический анализ, постичь психологию биржевой толпы. Индикаторы, следующие за тенденцией, помо- гают уловить направление рынка, а осцилляторы сигнализируют о моментах возможного разворота тенденций.

Объем торговли и открытый интерес также отражают поведение толпы. Этим индикаторам, а также фактору времени на рынках посвящена пятая глава. Внимание и память толпы сильно ограниченны, а трейдер, соотносящий изменения цен со временем, получает преимущество в игре.

В шестой главе представлены наиболее эффективные приемы анализа рынка акций. Они особенно пригодятся трейдерам, занимающимся фьючерсами и опционами на индексы акций.

В седьмой главе рассмотрены психологические индикаторы, измеряющие настрой различных групп трейдеров. Когда толпа двигается в одном направле- нии, к ней стоит примкнуть. Индикаторы настроя позволяют определить, когда пора отделиться от толпы, прежде чем она пропустит важный разворот.

В восьмой главе представлены два новых индикатора. Биржевой рентген основан на ценах, он измеряет подспудную силу быков и медведей. Индекс силы измеряет как цены, так и объем торговли. Он показывает, когда доминирующая биржевая группа становится сильнее или слабее.

В девятой главе приведено несколько систем биржевой торговли. Система «Тройной выбор» — это мой собственный метод. Я пользуюсь им уже много лет. Эта и другие системы помогают правильно выбрать сделки и определить моменты вступления и выхода из них.

В десятой главе обсуждается вопрос о контроле над торговым капиталом. Большинство дилетантов пренебрегают этим важнейшим аспектом успешной биржевой игры. У вас может быть отличная торговая система, но при неумелом распределении денег короткая череда потерь разорит вас. Играть без четко расписанного финансового плана — все равно что отправиться через пусты- ню без карты.

Вам предстоит провести не один день за этой книгой. Обнаружив в ней мысли, которые покажутся ценными, проверьте их единственно верным и ис- пытанным способом — на собственном опыте. Вы усвоите эти знания, лишь подвергнув их сомнению и проверке.

ПРЕПОНЫ НА ВАШЕМ ПУТИ

Почему большинство трейдеров проигрывают и вылетают из игры? Первые две причины — эмоциональное принятие решений и необдуманные действия. Но есть и третья причина: сама биржа устроена так, чтобы большинство про- играло.

Биржевая индустрия с ее комиссионными и проскальзыванием (slippage) — гибель для многих трейдеров. Большинство дилетантов не верят этому, как средневековые крестьяне не думали и не знали, что могут погибнуть от крошечных, невидимых микробов. Если вы не обращаете внимания на махи- нации своего брокера и платите высокие комиссионные, то уподобляетесь крестьянину, который пьет воду из деревенского колодца во время эпидемии холеры.

Комиссионные взимаются за заключение сделки и выход из нее. Проскаль- зывание — это разность между ценой, по которой отдан приказ, и ценой, по которой он реализуется. Если вы отдаете приказ только на определенную цену (limit order), то он реализуется либо по вашей цене, либо вообще не реализу- ется. Когда вам не терпится войти в сделку или выйти из нее и вы даете не- ограниченный приказ (market order), то он зачастую реализуется по цене хуже той, при которой был отдан.

Биржевая братия неустанно выкачивает огромные деньги. Биржи, брокеры и советники кормятся биржевой игрой, в то время как трейдеры — поколение за поколением — вылетают из нее. Бирже нужны новые и новые неудачники — так строителям древнеегипетских пирамид нужны были новые и новые рабы. Неудачники пополняют биржевую кассу, что необходимо для процветания биржевой индустрии.

Игра с минусовым исходом

Брокеры, советники и сами биржи занимаются рекламой, дабы привлечь на рынки побольше будущих неудачников. Некоторые рекламируют фьючерсную торговлю как игру с нулевым исходом (zero-sum game) в расчете на то, что большинство людей расценивают свои способности выше средних и потому надеются на победу в игре с нулевым исходом.

Победившие в игре с нулевым исходом получают столько, сколько теряют проигравшие. Допустим, мы с вами спорим на 10 долларов относительно очередного изменения индекса Доу-Джонса на 100 пунктов. Один из нас должен выиграть 10 долларов, а другой — проиграть. Победит более проницательный.

Люди клюют на наживку разрекламированной игры с нулевым исходом и заглатывают ее, открывая торговый счет. Они не подозревают, что биржевая игра — это игра с минусовым исходом (minus-sum game). Победители получают меньше, чем теряют проигравшие, потому что часть денег откачивает себе биржевая индустрия.

Рулетка — это тоже игра с минусовым исходом, поскольку казино забирает 3–6 % от суммы всех заключенных пари. По этой причине рулетка — непобедимая в конечном счете игра. Допустим, что мы с вами вступаем в игру с минусовым исходом, заключив то же пари на 10 долларов на следующее изменение индекса Доу на 100 пунктов, но уже прибегнув к брокерам. При рас- чете проигравший теряет 13 долларов, победивший получает лишь 7 долларов, а оба брокера с удовольствием несут домой свои комиссионные.

Комиссионные и проскальзывание для трейдеров — все равно что налоги и смерть для всех нас. Они омрачают жизнь и в конце концов ставят в ней точку. Прежде чем выиграть хоть грош, трейдеру придется содержать и своего брокера, и весь биржевой аппарат. Надо быть не просто выше среднего, а на голову выше толпы: только тогда можно победить в игре с минусовым исходом.

Комиссионные

Комиссионные за каждую из заключаемых вами фьючерсных сделок могут со- ставить где-то от 12 до 100 долларов. Крупные трейдеры платят меньше, мелкие — больше. Дилетанты, мечтая о солидном куше, комиссионные в расчет не принимают. Брокеры, в свою очередь, уверяют, что комиссионные — мелочь по сравнению с суммами намеченных сделок.

Чтобы понять роль комиссионных, сравните их с маржей (margin), а не с суммой сделки. Например: за единичную сделку по кукурузе — это 5000 бушелей* стоимостью около 10 000 долларов — комиссионные могут составить 30 долларов. Это же менее 1 % от суммы сделки, успокоит брокер. На самом деле за эту сделку придется внести залог почти в 600 долларов. 30 долларов комиссионных — это 5 % маржи, т. е. надо заработать 5 % на капитал только для того, чтобы покрыть расходы. При заключении сделок по кукурузе четырежды в год нужно достичь 20 %-ной годовой прибыли — только для того, чтобы не потерять деньги! Такое мало кому под силу. Многие управляющие инвестиционными фондами ничего бы не пожалели ради 20 % годовых. «Комиссионная мелочь» — не просто лишняя забота: это серьезная препона на пути к успеху!

Многие дилетанты тратят на комиссионные более 50 % своего торгового капитала в год — если они вообще столько продержатся. Даже комиссионные со скидкой встают высоким барьером на пути к успеху. Я не раз слышал, как брокеры, шушукаясь, потешались над своими клиентами, которые выворачивались наизнанку, чтобы хоть не потерять деньги.

Выторговывайте себе минимально возможные комиссионные. Не стесняйтесь просить пониженные ставки. Мне часто приходилось слышать жалобы брокеров на нехватку клиентов — но ни разу клиенты не жаловались на нехватку брокеров. Убедите своего брокера, что брать низкие комиссионные — в его же интересах, потому что тогда вы продержитесь долго и будете его постоянным клиентом. Разработайте систему торговли с менее частыми сделками.

Проскальзывание при вступлении в сделку и при выходе из нее — это как укус маленькой или большой акулы. Проскальзывание означает, что ваш приказ был отдан по одной цене, а исполняется по другой. Это все равно что ку- пить в магазине яблоко за 30 центов, хотя цена на витрине — 29 центов.

Различают три вида проскальзывания: обычное, обусловленное волатильностью рынка и криминальное. Обычное проскальзывание связано со спредом между ценами покупки и продажи. Две рыночные цены — цену предложения (bid price) и цену спроса (ask price) — устанавливают биржевые трейдеры или трейдеры в торговом зале (floor traders).

Предположим, брокер назвал цену июньского контракта на индекс Standart and Poor’s 500 (S&P 500)* в 390,45. Пожелав совершить покупку, вы должны заплатить не менее 390,50. Пожелав совершить продажу, вы получите 390,40 или ниже того. Каждый пункт — это 5 долларов; следовательно, при разнице в 10 пунктов из вашего кармана в карман биржевого трейдера перекочует 50 долларов. Они заставляют вас платить за право войти в сделку или выйти из нее.

Разница между ценами предложения и спроса законна. Она обычно мала на крупных, ликвидных рынках — таких как рынки S&P 500 и облигаций — и гораздо больше на вялых рынках: например рынках апельсинового сока и какао. Брокеры утверждают, что проскальзывание — это ваша плата за лик- видность: возможность совершить сделку в любое время. Будем надеяться, что электронная биржевая торговля приведет к уменьшению проскальзывания.

Когда цены резко меняются, проскальзывание возрастает. Когда рынок наращивает темп, оно растет до небес. При росте и спаде S&P 500 на вас может обрушиться проскальзывание в 20–30 пунктов, а иногда в 100 пунктов и выше. * Standard & Poor’s 500 (S&P 500) — индекс 500 самых крупных акций американских бирж.

Третий вид проскальзывания — плод криминальной деятельности броке- ров. У них целый арсенал способов залезть в карман клиента. Некоторые, на- пример, записывают свои неудачные сделки на счет клиента, а для себя придер- живают выгодные. Подобные маневры и прочие криминальные игры описали в своей книге «Брокеры, вымогатели и стукачи» (Brokers, Bagmen and Moles) Дэвид Грейсинг (David Greising) и Лори Морзе (Laurie Morse).

Когда день за днем сотни людей плечом к плечу простаивают в торговом зале, у них развивается чувство братства — мышление по типу «наши против ваших». Брокеры презрительно называют не членов биржи «бумажки» (на- пример: «Ну, где там наши “бумажки”? Явились?»), т. е. они нас не считают за людей. Поэтому нам требуются меры самозащиты.

Чтобы уменьшить проскальзывание, играйте на ликвидных рынках, избегая рынков с вялым оборотом. Открывайте позиции, когда на рынке затишье. Отдавайте приказы, покупайте и продавайте только по строго оговоренной цене. Ведите учет цен на момент отданного вами приказа и — если требуется — заставляйте брокера поторговаться в вашу пользу.

Убытки

Из-за проскальзывания и комиссионных биржевая игра — это как купание в кишащей акулами лагуне. Давайте посмотрим, как соотносятся брокерская реклама и действительность.

По официальной версии, это происходит так: допустим, имеется фьючерсная сделка на 100 унций золота. Пять покупателей — каждый отдельно — заключают сделку с продавцом пяти контрактов. Цена на золото падает на 4 доллара, и покупатели выходят из этого переплета, потеряв 4 доллара на каждой унции, или 400 долларов на каждом контракте. А расчетливый трейдер, продавший пять контрактов, закрыл свою позицию и выиграл 400 долларов на каждом контракте, или в сумме 2000 долларов.

В действительности каждый из проигравших потерял больше 400 долларов, ведь он заплатил не менее 25 долларов комиссионных и переплатил еще 20 при заключении сделки и выходе из нее — пресловутое проскальзывание. В ре- зультате каждый из проигравших потерял 465 долларов на каждом контракте, а вместе они потеряли 2325 долларов. В то же время победитель, продавший пять контрактов, заплатил около 15 долларов комиссионных и проскальзывание в 10 долларов при заключении сделки и выходе из нее, потеряв в прибыли 35 долларов на каждом контракте, или 175 долларов на пяти. В его карман попало лишь 1825 долларов.

Победитель считал, что выиграл 2000 долларов, но получил лишь 1825. Проигравшие считали, что потеряли 2000 долларов, но оказалось, что 2325. Итого с игрового стола «ушла налево» кругленькая сумма в 500 долларов (2325 – 1825). Львиная доля перекочевала в карман биржевых трейдеров и брокеров, оттяпавших себе столько, сколько не рискнул бы ни один делец в казино или на скачках!

Есть и другие статьи расходов, поглощающие деньги трейдера. Компьютеры, биржевые сведения, услуги советников, книги (в том числе и та, что перед вами) — на все это идут средства из вашего биржевого фонда.

Подыскивайте брокера, берущего наименьшие комиссионные, и держите его на прицеле. Разработайте систему игры, ориентированную на сравнительно редкие сделки, и заключайте их в периоды затишья на рынке. '

 

Глава 1

Индивидуальная психология

1.1. ЗАЧЕМ ИГРАТЬ НА БИРЖЕ?

Игра на бирже кажется делом простым. Но эта простота обманчива. Преуспев поначалу, новичок уже считает себя непобедимым асом, действует бесшабашно — и проигрывает вчистую.

К биржевой игре приходят разными путями — иногда логичными, но чаще — наоборот. Биржа — это шанс одним махом получить уйму денег. А деньги для многих — это свобода, хотя мало кто знает, что с нею делать дальше.

Освоив биржевое дело, становишься сам себе хозяином: живи где хочешь, работай где хочешь и без начальников. Это восхитительное умственное занятие — шахматы, покер и кроссворд разом. Оно особенно по душе любителям головоломок и загадок.

Биржевая игра манит к себе смелых и отпугивает тех, кто предпочитает синицу в руке. Обыватель живет размеренно: завтрак, работа, обеденный перерыв; вечером — дом, ужин с бутылкой пива, телевизор — и спать. Случится подзаработать — вверяет деньги банкиру на сбережение. А у трейдера любой час бывает рабочим, и капиталы свои он подвергает риску. Трейдер сходит с наезженной колеи настоящего и ступает в неопределенность будущего.

Достижение своего потенциала

Желание полностью реализовать себя, свои способности — врожденное и присуще многим. Оно-то и толкает людей помериться силами на бирже. К тому же, играя, можно получить и спортивное удовольствие, и немалую прибыль.

Хорошие трейдеры обычно трудолюбивы и сметливы. Они откликаются на все новое. Как ни странно, их цель — не деньги. Их цель — умело играть. Тогда и деньги будут — как само собой разумеющееся. Преуспевающие трейдеры без устали оттачивают свое мастерство. Достичь личного совершенства для них важнее всяких денег.

Один преуспевающий нью-йоркский трейдер сказал мне так: «Если я буду расти как профессионал хоть на полпроцента в год, то умру гением». Перед нами — действительно преуспевающий трейдер, ибо он стремится совершенствоваться.

Другой профессионал, из Техаса, пригласил меня однажды в свой офис, сказав: «Можешь хоть целый день просидеть напротив, не сводя с меня глаз, — все равно не догадаешься, проиграл я сегодня две тысячи или выиграл». Т. е. он уже на том уровне, когда выигрыш — не триумф, а проигрыш — не позор. Он весь в игре, он шлифует на ней свое мастерство, и деньги более не властны над его чувствами.

Беда тех, кто хочет совершенствоваться, в том, что у многих есть склонность вредить себе.

Лихачи-шоферы все время попадают в аварии и губят свои машины; лихачи-трейдеры губят свои счета (см. раздел 7). Биржа — это бездна возможностей как навредить себе, так и достичь вершин своего потенциала. Разыгрывать свои внутренние драмы на биржевой сцене — дорогое удовольствие.

Трейдеры из числа тех, кто не в ладах с собой, частенько ищут в биржевой игре отдушину для своих противоречивых желаний. Но если не знать, к чему стремишься, может получиться как в присказке: за что боролся, на то и напоролся.

1.2. ФАНТАЗИЯ И РЕАЛЬНОСТЬ

Представьте себе, что ваш приятель купил в деревне клочок земли и заявил, что прокормится с этого огорода. Что его ждет? Конечно, жизнь впроголодь. Многие дают волю воображению, когда берутся и за биржевую игру.

Один мой знакомый поведал мне свой план прожить на прибыль от торгового капитала в 6000 долларов. Я пробовал было образумить его, но он пе- ременил тему разговора. Он превосходный аналитик, но не хочет признать, что его план «интенсивного фермерства» — это верная гибель. Пытаясь выиг- рать во что бы то ни стало, этот человек должен будет идти на большой риск. Значит, при малейших поворотах рынка против него он вылетит из игры.

Преуспевающий трейдер — реалист. Он осознает, чем располагает, а чем — нет. Он ясно видит, что происходит, и знает, как поступить в том или ином случае. Он трезво оценивает рыночную ситуацию и, сдерживая эмоции, строит реальные планы. Иллюзии — не для трейдера-профессионала.

Дилетант же, после нескольких неудачных операций и потери небольших денег впадает в панику. Чем дальше, тем больше искажаются его представ- ления о рынке. У неудачников много фантазий о покупке, продаже и выборе сделок. Они ведут себя как дети, которые боятся пройти по кладбищу или за- глянуть ночью под кровать, потому что у страха глаза велики. Биржа с ее неопределенностью будоражит воображение.

Подобные призрачные идеи весьма распространены: в Нью-Йоркском пси- хоаналитическом институте, где я учился, даже есть курс лекций по всеобщим фантазиям. Вот, например, одна из них: многим в детстве кажется, будто их ро- дители — приемные. Этот домысел — попытка объяснить враждебность или хо- лодность семьи. Он утешает ребенка, но мешает видеть мир в истинном свете. Фантазии влияют на поведение человека, хотя он может и не осознавать их.

Я общаюсь со множеством трейдеров и неизменно подмечаю у них ту или иную всеобщую фантазию — они искажают действительность и тем самым препятствует своему успеху на бирже. Удачливый трейдер должен распознать свои фантазии и расстаться с ними.

Миф о биржевых премудростях (Brain myth)

От неудачников, страдающих мифом о биржевых премудростях, можно услышать: «Я проиграл, потому что не знал секретов игры». Многие неудачники думают, будто преуспевающим трейдерам известны какие-то особые тайны. Благодаря этой фантазии у консультантов и торговцев готовыми системами биржевой игры нет недостатка в клиентуре.

Упавший духом трейдер зачастую тратит весь свой торговый капитал — лишь бы овладеть этими «премудростями». Он готов выложить проходимцу хоть 3000 долларов за «безотказную», испытанную компьютерную систему торговли. Когда эта затея проваливается, он выкладывает новую кругленькую сумму за какую-нибудь «научно обоснованную инструкцию»: созерцая, как в ней указано, движение планет, он теперь выйдет в победители и станет настоящим, профессиональным трейдером.

Этим недотепам невдомек, что играть на бирже не так уж и мудрено. Гораздо сложнее, например, удалять аппендикс, строить мост или разбирать судебное дело. Хорошие трейдеры обычно люди сообразительные, но далеко не все из них интеллектуалы. Многие не учились в колледжах, а некоторые даже бросили школу.

Биржевая игра часто привлекает преуспевающих бизнесменов и людей сво- бодных профессий. Вот портрет среднего американского клиента брокерской фирмы: это пятидесятилетний женатый мужчина с высшим образованием. Многие имеют также научную степень или свою фирму. Самые многочисленные профессиональные группы — инженеры и фермеры.

Так почему же эти преуспевшие в своем деле люди проигрывают на бирже? Дело в том, что там залог успеха кроется не в особой премудрости, не в каких- то секретах и уж конечно не в образовании.

Миф о недостаточном капитале (Undercapitalization myth)

Многим неудачникам кажется: будь у них счет покрупнее, они бы преуспели. Дилетанты вылетают из игры либо после череды проигрышей, либо после одной катастрофически провальной сделки. Часто после того, как счет дилетанта иссяк, рынок, развернувшись на 180 градусов, устремляется туда, куда и предполагал проигравший. Он готов рвать на себе — или на своем брокере — волосы! Ведь продержись он еще недельку — и состояние было бы у него в кармане!

В этом неудачники усматривают доказательство верности их тактики. Подзаработав, поднакопив или заняв денег, они открывают новый небольшой счет. И история повторяется: неудачник вылетает из игры, а рынок, сделав разворот, «доказывает» правоту проигравшего — но, увы, слишком поздно: счет уже ликвидирован. Тут-то и рождается эта фантазия: «Будь у меня счет покрупнее, я бы продержался чуть дольше и выиграл».

Некоторые неудачники заручаются денежной поддержкой родственников и знакомых, расписав им вариант возможного выигрыша. На первый взгляд кажется, что они и впрямь выиграли бы по-крупному, будь у них побольше денег на счете. Но и набрав сумму побольше, они все равно проигрывают — рынок словно издевается над ними!

У недотепы не хватает рассудка, а не капитала. Он с тем же успехом проиграет и при крупном счете, и при мелком. Он торгует слишком крупными позициями и нерасчетливо распоряжается деньгами. Он идет на риск, не оправданный ни для крупного, ни для мелкого счета. При всех достоинствах его тактики он вылетит из игры из-за неумения ее вести.

Трейдеры часто интересуются, с какой же суммы начинать игру. Они хотят устоять перед вереницей потерь (drawdown), перед временным уменьшением их капитала. Они сразу рассчитывают не выиграть, а проиграть! Представьте себе архитектора, планирующего сначала построить несколько мостов, которые должны рухнуть, а уж потом воздвигнуть свой шедевр. Или представьте себе хирурга, решившего, что мастерства в удалении аппендикса он достигнет лишь после нескольких операций с летальным исходом. А ведь эти трейдеры рассуждают именно так.

Тот, кто хочет выиграть и добиться успеха, должен строго ограничивать свои потери. Для этого при каждой сделке нужно подвергать риску лишь очень малую долю капитала (см. главу 10 «Контроль над риском»). Отведите себе несколько лет на овладение биржевой наукой. Начинайте со счета не более 20 000 долларов и следите, чтобы при каждой сделке потери капитала не превышали 2 %. Учитесь на мелких промахах в мелких счетах.

Дилетанты не рассчитывают потери и совершенно не готовы к ним. Вывод о недостаточном капитале — это их психологическая уловка, помогающая скрыть от себя две горькие истины: отсутствие самоконтроля при игре и реалистичного плана контроля над капиталом.

У крупного торгового счета есть, однако, одно преимущество: стоимость оборудования и услуг составляет меньший процент от вложенной суммы. Владелец миллионного фонда, расходуя на компьютеры и семинары 10 000 долларов, тратит лишь 1 % с этой суммы. Те же расходы при счете в 20 000 долларов составили бы 50 % капитала.

Миф об автопилоте (Autopilot myth)

Представьте себе, что некто предлагает вам купить у него автоматическую систему вождения автомобиля. Отдайте ему сотню-другую долларов — и компьютерная плата ваша: надо лишь вмонтировать ее в приборную панель машины. Теперь вам больше не нужно напрягаться за рулем, уверяет он. Можете даже вздремнуть, пока «система плавного движения» мчит вас к месту работы. Скорее всего, вы, посмеявшись, прогоните этого торговца. А что если бы он пред- ложил автоматическую систему биржевой игры?

Трейдеры, поверившие в сказку об игре на автопилоте, думают, что про- цесс накопления прибыли можно автоматизировать. Одни пытаются разработать свою автосистему торговли, другие приобретают готовые у «специалистов». Адвокаты, врачи, бизнесмены, годами оттачивавшие свое мастерство, выбрасывают тысячи долларов на покупку «готового к употреблению бирже- вого профессионализма». В них говорят алчность, лень и математическая без- грамотность.

Раньше такие системы поставляли в виде печатной продукции, теперь — в виде защищенных от копирования дискет. Одни системы совсем простые, другие — изощренные, со встроенной программой оптимизации и инструкциями по распределению денежных средств. Многие трейдеры тратят тысячи долларов в поисках чуда, которое превратило бы несколько страничек компьютерного кода в бесконечный денежный поток. Охотники за автоматическими торговыми системами напоминают средневековых рыцарей, плативших алхимикам деньги за секрет превращения простых металлов в золото.

Сложная человеческая деятельность не поддается автоматизации. Компьютерные системы обучения не заменили учителей, а программы для расчета на- логов не вызвали безработицу среди бухгалтеров. При многих видах деятельности решение остается за человеком: машины и системы могут помочь ему, но отнюдь не заменить. На покупке систем обожглись очень и очень многие: они даже объединились в «Клуб 3000» (Club 3000), увековечив в его названии среднюю стоимость систем.

Существуй эффективная автосистема биржевой игры — и тогда можно было бы до конца своих дней блаженствовать где-нибудь на Таити: успевай только получать чеки от брокера. Однако на сегодня торговые системы обогатили лишь их поставщиков. Их надомная индустрия невелика, но весьма живо- писна. Если системы и впрямь эффективны, зачем их продавать? Не лучше ли продавцам самим поселиться на Таити, занимаясь лишь обналичиванием чеков? Ответ на этот вопрос у них имеется, причем у каждого свой. Одни говорят, что им больше нравится писать программы, нежели играть на бирже.

 Другие утверждают, что продают системы исключительно для того, чтобы сколотить игровой капитал.

Рынки постоянно меняются, сводя на нет действие автоматических систем торговли. Вчерашняя методика сегодня устаревает, а завтра и вовсе может стать пагубной. Опытный трейдер всегда подправит свою методику, если в ней что-то неладно. Автосистема же менее гибка и потому саморазрушается.

Несмотря на использование автопилотов, авиакомпании не отказываются от летчиков, высоко оплачивая их труд. Ведь с непредвиденной ситуацией способен справиться только человек. Только он способен предотвратить аварию, если у самолета произошла разгерметизация где-нибудь над Тихим океаном или кончилось горючее над канадскими просторами. О таких аварийных ситуациях сообщалось в газетах, и в каждом случае пилоты сумели совершить посадку благодаря своему опыту и смекалке. Автопилоту подобное не под силу. Делать ставку на автосистему — все равно что вверять свою судьбу автопилоту. Первое же непредвиденное обстоятельство — и вашего счета как не бывало.

Существуют, конечно, хорошие торговые системы, но трейдер должен их контролировать и корректировать, исходя из собственной оценки. Бразды правления должны оставаться в его руках: нельзя перекладывать ответственность за успех дела на торговую систему.

Трейдеры, страдающие автопилотной фантазией, пытаются жить, как младенцы. Тогда мамаши делали за них все: кормили, согревали, оберегали. Теперь эти взрослые люди пытаются воссоздать для себя те условия — т. е. они хотят безмятежно полеживать себе, черпая ручками неиссякаемый поток при- были, как когда-то тянули из груди неизбывную теплую струйку дарованного молочка.

Но биржа — не мамаша. Там вокруг суровые дяди и тети, которые норовят завладеть вашими деньгами, а не напоить молочком.

Культ личности

Многие ратуют за свободу и независимость лишь на словах. Когда им приходится туго, они заводят другую песнь и начинают искать «сильную руку». Упав духом, трейдеры частенько обращаются за наставлениями к тому или иному гуру.

Я вырос в бывшем Советском Союзе, где нам, детям, внушали, что Сталин — наш великий вождь. После его смерти мы узнали, что он был просто чудовище. Но пока он был жив, многих такой вождь устраивал. Ведь он избавил их от не- обходимости думать самим.

«Маленькие Сталины» обосновались во всех сферах: в экономике, биологии, архитектуре и т. д. Когда я, приехав в США, занялся биржевой игрой, то был поражен: многие трейдеры и здесь искали своего гуру — своего «маленького биржевого Сталина». Фантазия о том, что обогатить человека может кто-то другой, заслуживает особого разговора, который будет продолжен в этой главе.

Никакой игры вслепую

Чтобы выиграть, нужно освоить три главных принципа биржевой игры: это разумная индивидуальная психология, логичная система ведения игры и продуманный план контроля над капиталом. Эти три опоры — вроде ножек та- буретатреноги: убери хоть одну, и он упадет — вместе с сидящим. Недотепы пытаются усидеть на стуле с одной или максимум двумя ножками. Все свое внимание они обычно устремляют на торговые системы.

Биржевую игру необходимо вести по четко составленной методике. В ходе игры следует анализировать свои эмоции и следить за тем, чтобы принятые решения были разумными. Нужно также составить план контроля над капиталом, не допускающий вылета из игры при длинной череде потерь.

1.3. БИРЖЕВЫЕ ГУРУ

Гуру появились одновременно с биржевой игрой. Классическое произведение о биржевых психозах — «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» (Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)** — вышло в 1841 году в Англии. Эта книга переиздается и по сей день. Ее автор, Чарльз Маккей (Charles Mackay), описал различные массовые психозы — такие как «голландская тюльпаномания», «бум Южных морей» в Англии и другие. Человеческая природа меняется медленно, и сегодня трейдеры охвачены новыми массовыми психозами, в том числе и психозом «гуру».

Сейчас, в связи с совершенствованием систем телекоммуникаций, этот психоз развивается быстрее, чем столетия назад. Даже образованные инвесторы и трейдеры следуют за биржевыми гуру, уподобившись истово уверовавшим в лжемессий времен Средневековья.

На финансовых рынках есть три типа гуру: это гуру рыночного цикла (market cycle gurus), гуру чудодейственного метода (magic method gurus) и гуру-ископаемые (dead gurus). Первые предсказывают важные развороты. Вторые поставляют «уникальные методы» — прокладывают новые столбовые дороги к богатству. Третьи, избежав критических стрел, обязаны своей славой уходу из мира сего.

* Первоначально этот раздел был опубликован в виде статьи Александра Элдера «Биржевые гуру» (Market Gurus) в сентябрьском номере журнала Futures and Options World, ©1990, Лондон, Великобритания.

** Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. — М.: Альпина Паблишер, 2003. '

Гуру рыночного цикла В течение многих десятилетий на рынке акций США действовал четырехгодичный цикл. Существенные падения и минимальные уровни отмечались в 1962, 1966, 1970, 1974, 1978 и 1982 годах. Подъем происходил, как правило, за два с половиной или три года, а спад — за год-полтора.

Новый гуру рыночного цикла появляется с наступлением чуть ли не каждого крупного цикла, т. е. примерно раз в четыре года. Венец его славы сияет два-три года. Период правления каждого гуру совпадает с длительным бычьим рынком в США.

Гуру рыночного цикла предвещает крупные подъемы и спады. С каждым верным предсказанием слава его растет, побуждая все большее число людей совершать покупку или продажу при новом его прогнозе.

Когда гуру становится центром всеобщего внимания, его слова воспринимаются уже как само собой разумеющееся пророчество. Если вы распознаете новоиспеченного преуспевающего гуру, есть смысл следовать его советам.

Учитывая, что аналитиков рынка тысячи, кто-то из них, безусловно, должен оказаться на высоте в тот или иной момент. Большинство попадает в конце концов в «яблочко», но эта точность сродни той, что бывает у сломанных часов: ведь и они дважды в день показывают точное время. Вкусившие радость триумфа подчас совершенно падают духом, когда праздник окончен, и вылетают из игры. Однако немало и таких, кто ждет своего очередного триумфального часа, а в перерывах работает как обычно.

Успех гуру рыночного цикла вершится не только в миг удачи. Дело в том, что у каждого есть своя, излюбленная биржевая теория. Эту теорию — будь то теория циклов, объема торговли или волновая теория Эллиотта — он обычно преподносит за несколько лет до своего звездного часа. Сначала рынок отнюдь не вдохновляется этим детищем и отворачивается от него. Но, меняясь от года к году, он постепенно принимает его. Вот тогда-то на биржевом небосклоне восходит и загорается звезда этого гуру.

Неправда ли, эта картина напоминает происходящее в мире фотомоделей? Меняются вкусы — меняется и спрос. Одно время в моде были блондинки, потом рыжие. И вот уже вчерашняя белокурая звезда исчезла с обложки крупнейшего женского журнала. Она никому не нужна: теперь требуется брюнетка или модель с родинкой на щеке. Меняется не модель — меняются вкусы.

Гуру — это всегда выходцы с задворков рыночного анализа. Их не встретишь среди аналитиков из крупных фирм и организаций. Эти специалисты осторожничают и никогда не блещут прогнозами, потому что составляют их по схожим методикам. Гуру рыночного цикла — непрофессиональный трейдер, выдвигающий уникальную теорию.

Гуру обычно зарабатывает на жизнь, публикуя биржевые бюллетени, а раз- богатеть он может на консультационных услугах. Количество подписавшихся на его издания может за год подскочить с нескольких сотен до десятков тысяч. По сообщениям прессы, один из гуру последнего периода нанял трех секрета- рей специально для обработки почты с присланными деньгами, потоки кото- рых стекались в его фирму.

На инвестиционных конференциях гуру окружает толпа поклонников. Если вам случится попасть в этот хоровод, обратите внимание, что поклон- ники редко когда просят кумира рассказать о его теории. Для них достаточно внимать самим звукам его голоса. Увидеть его также весьма престижно, чем они и похваляются перед своими знакомыми.

Гуру остается в почете, пока происходящее на рынке совпадает с его теорией: обычно слава его меркнет по окончании четырехгодичного рыночного цикла. В определенный момент ситуация на рынке меняется, разворачиваясь далее по другому сценарию. Гуру же, продолжая действовать по старинке, бы- стро теряет свою паству. А когда его предсказания перестают сбываться, всеобщее преклонение сменяется всеобщей ненавистью. И нового звездного часа у пережившего публичный провал гуру уже не случается.

В начале 70-х годов верховным гуру рыночного цикла был Эдсон Гулд (Edson Gould). Он строил свои прогнозы на основании изменений стратегии Федерального резервного банка (Federal Reserve Bank), которую определял по переменам учетной ставки (discount rate). Согласно его знаменитому правилу «трех шагов и падения» трехразовое повышение этой ставки означает ужесточение денежно-кредитной политики и приводит к спаду в экономике. И наоборот, трехразовое уменьшение ставки — сигнал либерализации денежно-кредитной политики и предстоящего экономического подъема. Гулд также разработал оригинальный графический метод — линии скорости (speedlines). Это линии тренда, угол наклона которых зависит от скорости развития тенденции.

Пик славы Гулда пришелся на период медвежьего рынка 1973–1974 годов. Он взлетел на биржевой Олимп, точно предсказав декабрьский спад 1974 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса упал до 500. Когда рынок устремился вверх, Гулд с помощью своих линий скорости правильно уловил его ключевые поворотные моменты, и слава его возросла. Но затем Америку «залила» ликвидность, инфляция усилилась, и методы Гулда оказались непригодными, ибо были рассчитаны на другую финансовую ситуацию. К 1976 году он потерял большинство своих приверженцев, и сегодня мало кто вообще помнит его имя.

Новый верховный гуру — Джозеф Гранвилл (Joseph Granville) — появился в 1978 году. Изменения цен следуют за изменением объема торговли — эту свою мысль он выразил весьма образно: «Объем — это пар, движущий рыночный паровоз». В автобиографии Гранвилл написал, что его осенило, когда он, сидя в туалете, разглядывал узор из кафельных плиток на полу. Он перенес узор- график с пола на страницы бюллетеня, но рынок не прислушался к его прогнозам. Гранвилл разорился, развелся и, оставшись без крова, ночевал на полу в конторе своего приятеля. К концу 70-х рынок — как никогда прежде — начал играть по сценарию Гранвилла, и тогда к нему стали прислушиваться.

Гранвилл гастролировал по Соединенным Штатам, выступая перед морем людей. Он выезжал на сцену в карете, оглашал прогнозы и бранил биржевых заправил, если те не желали признавать его теорию. Он пел, играл, а иногда и скидывал брюки — дабы произвести впечатление. Его прогнозы поражали точностью; он стал центром всеобщего внимания; средства массовой инфор- мации цитировали его наперебой. Гранвилл сделался очень крупной фигурой: он стал задавать тон рынку. Когда он объявил, что играет на понижение, ин- декс Доу упал более чем на 40 пунктов в день — огромный по тем временам обвал. Успех опьянил Гранвилла. В 1982 году на рынке началось повышение, но Гранвилл продолжал предсказывать спад, неуклонно советуя своим редеющим последователям играть на понижение. В 1983 году повышение усилилось. Гранвилл наконец сменил тактику, посоветовав перейти на покупку, когда ин- декс Доу уже возрос вдвое. Он продолжает издавать биржевой бюллетень — отблеск его прежнего ореола.

Очередной гуру — Роберт Пректер (Robert Prechter) — заявил о себе в 1984 году. Свою карьеру он сделал как специалист по волновой теории Эллиотта. Р. Эллиотт (R Elliott) — прозябавший в нищете бухгалтер — разработал ее в 30-е годы. По его теории повышение на рынке происходит в пять волн-этапов, а понижение — в три, при этом каждый этап можно разделить далее на более мелкие.

Аналитические бюллетени Пректера, как и в случаях с его предшественниками, долгое время имели лишь скромный успех. Когда индекс Доу перевалил за 1000-ную отметку, публика обратила внимание на молодого аналитика, утверждавшего, что это — лишь рубеж на пути к 3000. Бычий рынок креп с каждым месяцем, а вместе с ним росла и слава Пректера.

В 80-е годы — разгар бычьего рынка — эта слава из узкого круга биржевых публикаций и конференций для инвесторов вырвалась на простор телевидения и популярных журналов, которым Пректер давал интервью. В октябре 1987 года кумир оплошал, дав сначала указ совершать продажу, а затем — пе- реходить на покупку. Когда индекс Доу рухнул вниз на 500 пунктов, всеобщее преклонение перед ним сменилось негодованием и ненавистью. Одни вини- ли его за этот спад, другие были недовольны, что рынок так и не достиг пред- сказанного им пика в 3000. Консультационная деятельность Пректера сошла на нет, и он практически свернул ее.

Все гуру рыночного цикла имеют несколько общих признаков. Они заявля- ют о себе в сфере прогнозов за несколько лет до своего звездного часа. У каждого есть своя уникальная теория и группка последователей; каждый внушает некоторое доверие, просто-напросто держась на плаву в консультационной сфере. Последователей гуру не смущает, что его теория не оправдывала себя несколько лет кряду. Когда она срабатывает, то привлекает внимание средств массовой информации. Когда же теория перестает действовать, всеобщее пре- клонение перед гуру сменяется ненавистью.

Умение угадать в новом гуру будущую звезду и примкнуть к его окружению сулит выгоду. Но еще важнее предугадать пик его карьеры, ибо все гуру терпят крах — и начало его приходится на зенит их славы. Если средства мас- совой информации становятся благосклонны к гуру — значит, он добрался до этой вершины. Средства массовой информации остерегаются не имеющих успеха трейдеров. Если биржевая звезда удостоилась внимания нескольких многотиражных журналов, ее закат не за горами.

Еще один признак зенита славы — интервью звезды в Barron’s. Каждый год, в январе, этот крупнейший американский деловой еженедельник собирает совет выдающихся аналитиков: они изрекают мудрые мысли и делают прогнозы на грядущий год. Обычно на этот совет приглашают «безопасных аналитиков», т. е. тех, кто специализируется на прогнозах о соотношении цен и зарплаты, об отраслях с наметившимся ростом и т. д. Включить в число приглашенных на январскую встречу гуру-звезду с какой-нибудь диковинной теорией — для Barron’s крайняя редкость. Званым бывает лишь избранник публики, так как, исключив его из этого круга, еженедельник рискует уронить свой престиж. И Гранвилл, и Пректер, будучи в зените славы, выступали на январском совете. И оба терпели крах всего несколько месяцев спустя. Так что не рекомендую вам продлевать подписку на бюллетени очередного биржевого гуру, приглашенного на январский совет.

Появление новых гуру неизбежно в силу природы биржевой толпы. Прежнему гуру рыночного цикла до былых вершин не подняться. Раз споткнувшись, он из кумира превращается в объект насмешек и ненависти. Так, разбитой драгоценной вазе — сколько не склеивай — прежней ценности не вернешь.

Гуру чудодейственного метода

Если гуру рыночного цикла — обитатели рынка акций, то «гуру чудодейственного метода» фигурируют в основном на фьючерсных рынках. Звезда такого гуру вспыхивает на финансовом небосклоне, когда он открывает новый метод анализа или торговли.

Трейдер всегда ищет способы обойти коллег-соперников. Надежный прием игры для него — все равно что боевое оружие для средневекового рыцаря, и он также готов раскошелиться, лишь бы заполучить его. А уж если посулили волшебный ключик к неиссякаемой сокровищнице, его никакая цена не смутит.

Гуру чудодейственного метода и есть продавец связки таких ключиков. Но чем больше людей ознакомится и опробует этот новый метод, тем хуже для метода: он неизбежно изнашивается и выходит из моды. Над рынками всегда веют ветра перемен, и вчерашние методы могут сегодня не сработать, не говоря уже о завтрашнем дне.

В начале 70-х годов Джейк Бернстайн (Jake Bernstein) — чикагский составитель бюллетеней — стал знаменит благодаря своим прогнозам взлетов и спадов на основе рыночных циклов. Его методы действовали хорошо, и слава Берн- стайна росла. Он поставлял дорогостоящие бюллетени, проводил конференции, заправлял фондами и публиковал книгу за книгой. Но рынки, как им и полагается, изменились, ослабив в 80-е годы свою цикличность.

Еще одна яркая чикагская звезда — Питер Стейдлмайер (Peter Steidlmayer). Он разработал метод «рыночный профиль» (Market Profile), призванный открыть секреты рождения спроса и предложения. Последователи этого мето- да могли бы покупать в основании (bottom) спада, а продавать — на вершине (top) взлета. Скооперировавшись с предпринимателем Кевином Коем (Kevin Koy), Стейдлмайер организовал курс четырехдневных семинаров, принимая по 50 человек в группу и беря по 1600 долларов с каждого. Но заметного пре успевания среди приверженцев «рыночного профиля» отмечено не было, и теоретики рассорились. Стейдлмайер затем нашел себе место в брокерской фирме, время от времени возвращаясь к семинарским занятиям.

Как это ни странно, но и в наш век скоростной межконтинентальной связи репутация за рубежом «мокнет» медленно. Лишившись ореола славы на родине, гуру, тем не менее, может зарабатывать на экспорте своей теории. Это мне подтвердил один гуру, сравнивший свою популярность в Азии с карьерой закатившихся звезд американской эстрады и кино. В США им уже не найти поклонников, но за границей они еще могут зарабатывать на жизнь пением.

Гуру-ископаемые

Третий тип гуру — это гуру-ископаемое. Издатели переиздают его книги, новые поколения рьяных трейдеров кропотливо изучают курсы его лекций, народ слагает легенды об успехах приснопамятного аналитика. Но в лучах этой славы гуру-ископаемому уже не погреться — он в мире ином. Зато в этом мире есть кому погреть руки на его репутации и утративших силу авторских правах. Примеры приснопамятных гуру-ископаемых — Р. Н. Эллиотт и легендарный У. Д. Ганн (W. D. Gann).

Всевозможные дельцы продают «Курсы Ганна» (Gann Courses) и «Программы по Ганну» (Gann Software), уверяя, что их звезда — лучший трейдер во всей истории, что он оставил 50-миллионное состояние и т. д. Я беседовал с сыном Ганна — аналитиком одного из бостонских банков. И он сказал, что биржевой игрой его знаменитый папа даже не мог прокормить семью и зарабатывал на жизнь продажей своих инструкций по биржевому делу. Когда же, в 50-е годы, У. Д. Ганн скончался, все его состояние, включая и дом, было оценено примерно в 100 000 долларов: не нищета, но и не богатство — по американским меркам. Легенду о биржевом корифее Ганне пытаются увековечить те, кто прода- ет его инструкции и прочий товар доверчивым клиентам.

Последователи гуру

Биржевые гуру — народ разномастный. Некоторых уже нет среди нас, но палитра ныне живущих весьма широка — от ученых мужей до конферансье развлекательных программ. Сначала гуру должен определить свою стезю, и лишь потом — если повезет — на нее свернет и рынок.

Желающим узнать о скандальных историях со многими гуру советую почи- тать книгу Уильяма Галлакера (William Gallacher) «Победитель получает все» (Winner Takes All) и книгу Брюса Бабкока (Bruce Babcock) «Руководство Доу- Джонса по торговым системам» (The Dow Jones Guide to Trading Systems). В этом разделе своей книги я хотел бы просто проанализировать явление «гуру».

Оплачивая услуги гуру, люди рассчитывают, что затраты окупятся сторицей. Но надеяться на это — все равно что попробовать обыграть уличного шулера с его тремя картами. Выставленные на кон — т. е. выложенные на перевернутый ящик — доллары не принесут выигрыша. На эту приманку клюют лишь простаки да любители легкой наживы.

К гуру обращаются те, кому нужен сильный вожак. Они ищут в нем всеведущего и по-отечески заботливого покровителя. Как выразился один мой приятель, «они бродят с концом пуповины в руках, присматривая новую розетку для этой вилки». Что ж, были бы у этих неприкаянных деньги, а уж опе- кун найдется.

Гуру никогда не переведутся, ибо их требует публика. Всякий же разумный трейдер должен понимать, что, в конечном счете, никакой гуру его не обогатит. Добиться победы он может лишь собственными усилиями.

1.4. САМОРАЗРУШИТЕЛЬНОСТЬ

Биржевая игра — игра весьма жесткая. Тот, кто хочет в ней преуспеть, должен очень серьезно продумывать все свои ходы. Играть бездумно или из подспудных психологических побуждений — роскошь недопустимая.

Азартные игры

Азартные игры — это игры, где ставка делается на удачу или собственный талант. Они имеются во всех культурах, и большинство людей изредка да азартничают. Зигмунд Фрейд (Sigmund Freud) считал, что азартные игры притягательны почти для всех, ибо заменяют собой онанизм. Ритмичные, волнующие движения рук, непреодолимый позыв, неоднократный зарок бросить, упоительная радость и чувство вины роднят азартные игры и онанизм.

Выдающийся калифорнийский психоаналитик доктор Ральф Гринсон (Ralph Greenson) выделил три типа азартных игроков: любитель, играющий ради развлечения и готовый бросить игру, если та наскучила; профессионал, избравший игру средством к существованию; и невротик, не способный совладать с одолевающим его бессознательным влечением к игре.

Игрок-невротик хочет попытать счастья. Победив, он чувствует себя сильным. Он блаженствует, словно младенец, сосущий материнскую грудь. Но удел игрока-невротика — проигрыш, т. к. вместо того чтобы настроиться на мара- фонскую борьбу, он пытается погрузиться в былое блаженство.

«Наркомания без наркотика» — так окрестила азартную игру доктор Шила Блюм (Sheila Blume), сотрудница нью-йоркской клиники «Саут Оукс», руководитель программы для лечения людей, пристрастившихся к азартным играм. Большинство азартных игроков — мужчины. Проигравшие обычно стараются скрыть свое поражение и делают вид, что победили: всех их мучает неуверенность в себе.

Совершая операции с акциями, фьючерсами или опционами (options), азартный игрок получает удовольствие, но внешне его занятие выглядит солиднее, чем, например, игра на тотализаторе. Игрой на финансовых рынках можно похвастаться в обществе; к тому же она занимательнее игры в числа с букмекером.

Азартные игроки ликуют, если игра складывается в их пользу, и чуть не пла- чут, проигрывая. Иное дело — преуспевающие профессионалы: настраиваясь на длительную борьбу, они в ходе игры не впадают ни в уныние, ни в эйфорию.

Брокеры прекрасно понимают, что многие их клиенты — азартные игроки. И они стараются не иметь дел с женами этих трейдеров, даже если нужно подтвердить приказ о сделке. В азарт впадают не только любители — немало охваченных им и среди профессионалов. В своей книге «Трейдеры» (The Traders) Сонни Клайнфилд (Sonny Kleinfield) описывает «профессиональное заболевание» служащих финансовых бирж — спортивные пари.

Главный признак азартного игрока — непреодолимое желание делать ставки. Если вы видите, что торгуете слишком активно, а результаты неважные, сделайте перерыв в игре на месяц. За это время вы сможете взглянуть на свои действия по-другому. Если же вы не в силах оторваться от игры на целый месяц — значит, пора заглянуть в местное отделение Общества анонимных азартных игроков (Gamblers Anonymous) или прибегнуть к правилам Общества анонимных алкоголиков (Alcoholics Anonymous), о которых будет рассказано далее.

Самовредительство

Проработав много лет врачом-психиатром, я убедился, что большинство жизненных неудач связано с самовредительством. Люди терпят крах в профессиональных, личных или служебных делах не по глупости или неведению, а из- за бессознательного стремления потерпеть этот крах.

Один мой приятель — очень способный человек — всю жизнь перечеркивал собственные достижения. В молодости он был преуспевающим торговым агентом промышленной фирмы, но его уволили. Тогда он стал брокером и до- служился до поста вице-президента этой конторы, но попал под суд. Затем он обрел славу трейдера, но лишился и ее, расхлебывая ранее заваренную кашу. Во всех своих бедах он винил завистливых начальников, злобных инспекторов и жену — нерадивую помощницу.

В конце концов он скатился на дно пропасти. Остался без работы и без денег. Одолжив котировочный терминал у другого трейдера-погорельца, он собрал деньги с нескольких человек, наслышанных о его былых биржевых успехах. Будучи игроком умелым, он стал получать прибыль. Молва о его группе росла, а вместе с ней — и число его инвесторов. Дела его пошли в гору. И тогда он отправился в Азию читать лекции, ведя «походную» биржевую игру. Он позволил себе отклониться от маршрута в страну, славящуюся проститутками, оставив непомерно крупную открытую позицию без защитного стоп-приказа (protective stop)*. Когда он вернулся из борделя в цивилизованный мир, капитал его группы был уничтожен крупной переменой на рынке. Вы думаете, мой приятель за- думался над случившимся и попытался изменить свой подход? Отнюдь. Он об- винил во всем своего брокера!

Искать причину неудач в самом себе — неприятное дело. В своих неурядицах трейдеры обычно винят других, невезение — словом, кого угодно и что угодно.

Однажды ко мне на консультацию пришел один известный трейдер. Его капитал пропадал из-за взлета американского доллара, в то время как он продолжал играть на понижение. Это человек вырос в противоборстве со злобным, спесивым отцом. Он утвердился в биржевых кругах, делая крупные ставки на развороты установившихся тенденций. Этот трейдер продолжал наращивать короткую позицию, потому что не хотел признавать, что рынок — а он олицетворял для него отца — сильнее и могущественнее него.

Я привел лишь два из множества примеров, показывающих, как реализуется стремление навредить себе. Это происходит, когда взрослые люди начи- нают вести себя, как малые дети: их эмоции заглушают рассудок. Они упорствуют в самопораженческом рецидиве, хотя его можно предупредить: ведь неудача — недуг излечимый.

Сложившиеся в детстве психологические установки могут помешать успеху в биржевом деле. Нужно найти свою слабинку и избавиться от нее. Полезно вести биржевой дневник — записывайте в него, почему вы открыли и закрыли каждую из позиций. Выискивайте повторяющиеся ситуации — модели ваших успехов и неудач.

Игра на уничтожение

Во всех профессиональных и деловых кругах для вхожих в них имеются «ремни безопасности»: это начальство, коллеги и клиентура. Они остановят человека, если его действия наносят ущерб окружающим или ему самому. В биржевой игре подобных ремней нет, зато есть масса возможностей навредить себе, и этим она рискованнее большинства прочих занятий.

Взаимодействуя в повседневной жизни, люди идут на уступки, дабы уберечься от последствий своих и чужих оплошностей. Двигаясь в потоке машин, вы ведете свою осторожно, чтобы не врезаться; то же делают и остальные водители. Если прямо перед вами распахнется дверца припаркованной машины, вы постараетесь увернуться. А если на автостраде наперерез вам вылетит мотоцикл, вы, хоть и чертыхнувшись, притормозите. Вы избегаете столкновений, потому что они дорого обойдутся обеим сторонам.

Законы обычной человеческой взаимопомощи на бирже не действуют. Там каждый трейдер старается сбить остальных. А те — его. На биржевой автостраде — сплошь покореженные машины. Опаснее биржевой игры разве что война.

Покупать по максимальной цене дня — все равно что распахнуть дверцу своей машины в потоке транспорта. Как только приказ о покупке достигнет биржи, спекулянты-продавцы ринутся к вам со всех сторон — оторвать дверцу вместе с рукой. Ваше поражение желанно для них потому, что ваши деньги перекочуют к ним.

Как уберечься от самовредительства

Одни, прожив жизнь, делают в шестьдесят те же ошибки, что и в двадцать. Другие достигают успехов в одной области, а их душевные драмы разыгрываются в какой- нибудь иной сфере. И лишь единицы действительно искореняют свои проблемы.

Прежде всего нужно осознать свою наклонность к самовредительству. Надо быть в ответе за все последствия своего поведения, в том числе и неудачи, а не жаловаться на невезение и обвинять других. Заведите дневник вашей биржевой игры с обоснованиями причин открытия и закрытия позиций. Особенно следите за ситуациями, где ваша тактика повторяется. Не внимающие урокам прошлого обречены повторить его.

Психологические ремни безопасности для трейдера — как связка для аль- пиниста. Очень ценны, по моим наблюдениям, и принципы Общества аноним- ных алкоголиков, о чем будет рассказано далее в этой главе. Строгие правила контроля над капиталом — это ваш игровой ремень безопасности.

 

1.5. ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ИГРЫ

Эмоциональное состояние игрока напрямую отражается на состоянии его капитала. Как ни хороша система выбора сделок, проигрыша не миновать, если трейдер берется за игру в страхе, в расстройстве или с гонором. Не входите в сделку или выйдите из нее, заметив, что предвкушение прибыли или страх потери затмили ваш ум. Ваш биржевой успех или неудача зависят о того, обуздаете ли вы свои чувства.

В биржевой игре вы состязаетесь с острейшими умами в мире. И поле брани усеяно ловушками для вас. Стоит допустить в схватке эмоции — и вашей игре конец.

Вы отвечаете за исход каждой сделки. Игра для вас начинается и заканчи- вается, когда вы решите войти или выйти из сделки. Одной лишь хорошей сис- темой игры не обойтись. Большинство трейдеров вылетают из игры, т. к. они психологически не подготовлены к победе.

В обход своих же правил

Биржа — это великий искуситель: ее соблазны подстерегают на каждом шагу, как при посещении золотой сокровищницы или роскошного гарема. Она разжигает жажду наживы и вселяет ужас потери. Эти чувства застилают восприятие реальности, возможностей и риска.

Совершив несколько успешных сделок, большинство любителей уже считают себя гениями. Голова идет кругом при мысли, что в силу своей уникальности можно пренебречь своими же правилами, — успех все равно обеспечен. Вот тут-то, двинувшись в обход этих правил, трейдер вступает на дорогу самовредительства.

Подучившись, многие трейдеры выигрывают, а затем дают волю чувствам и губят себя. Большинство разорившихся трейдеров живут, как на качелях: вверх-вниз-вверх-вниз. Примета преуспевающего трейдера — его способность неуклонно накапливать капитал.

Нужно объективно регистрировать и оценивать свою биржевую деятельность. Полезно вести дневник игры с графиками цен до открытия и после закрытия позиций, а также их реестр с подробным описанием, включая комиссионные и проскальзывание. Кроме того, нужно строжайшим образом соблюдать правила контроля над капиталом. Вполне возможно, что на самооценку вы потратите столько же сил, сколько и на оценку рынка.

Обучаясь биржевой игре, я перечитал все какие мог книги по психологии биржевой игры. И во многих нашел разумные советы. Так, одни авторы упирали на самоконтроль: «Нельзя, чтобы рынок поворачивал вас на свой лад. Не принимайте решений в игровое время. Спланируйте игру и торгуйте по плану». Другие настаивали на гибкости действий: «Начинайте игру безо всяких заготовок.

Меняйте планы по ходу изменений рынка». Некоторые специалисты предлага- ли уединиться: не слушать биржевые новости не читать The Wall Street Journal, не обсуждать ничего с другими трейдерами — словом, оставаться один на один с рынком. Другие же советовали делиться своими мыслями с коллегами, впитывая все новое. Каждый из советов казался дельным, но противоречил другому, не менее дельному.

Я продолжал читать книги и играть на бирже, сосредоточив все внимание на развитии системы. Не забросил я и психиатрическую практику. Я и думать не думал, что между этими разными областями есть общее, пока однажды меня не осенило. Идею, перевернувшую мой стиль игры, подсказа- ла психиатрия.

 

Озарение, перевернувшее мой стиль игры

Как и у большинства психиатров, у меня было много пациентов, страдавших алкоголизмом. К тому же я работал консультантом при крупной программе реабилитации наркоманов. И в скором времени я понял, что в группах взаимоподдержки у алкоголиков и наркоманов больше шансов вернуться к нормальной жизни, нежели в психиатрических заведениях с традиционным укладом.

Психотерапия, лекарства и дорогостоящее лечение в клиниках могут вывести алкоголика из запоя, но редко когда превращают его в трезвенника. У большинства наркоманов вскоре происходит рецидив. Более успешный путь к выздоровлению — участие в Обществе анонимных алкоголиков (АА) или прочих группах взаимоподдержки.

С того момента, как я понял, что члены АА имеют серьезный шанс стать трезвенниками и начать новую жизнь, я сделался большим поклонником этого общества, направляя в него и в его филиалы (типа Общества взрослых детей алкоголиков) своих пациентов, страдающих алкоголизмом. Теперь, принимаясь за лечение алкоголика, я настоятельно прошу его вступить в АА, убеждая, что в противном случае наши усилия будут пустой тратой времени и денег.

Как-то вечером, много лет назад, отправившись на дружескую встречу на нашей кафедре психиатрии, я зашел по пути в офис к приятельнице по кафедре. До начала встречи было еще два часа, и приятельница (а она излечилась от алкоголизма) спросила: «Ну, куда бы ты хотел пойти — в кино или на собрание в Общество?» Многих я направил в АА, но сам ни разу там не был, потому что не злоупотреблял спиртным. И я решил, пользуясь случаем, посетить АА: надо же посмотреть, как именно там все происходит.

Собрание проводилось в местном отделении Христианского союза молодых людей. В простенькой комнате на складных стульчиках разместились с десяток мужчин и несколько женщин. Собрание длилось час. Услышанное поразило меня: эти люди как будто обсуждали мою биржевую игру!

Конечно, они говорили о спиртном, но стоило мне мысленно заменить слово «спиртное» на слово «проигрыш», как большая часть сказанного как будто отно- силась ко мне! В тот период мой торговый капитал продолжал скакать. С соб- рания я уходил, зная, как бороться с проигрышами: как в АА борются с алкоголизмом.

 

1.6. УРОКИ БИРЖЕВОЙ ИГРЫ, ВЫНЕСЕННЫЕ ИЗ АА

Почти всякий пьющий в состоянии воздерживаться от спиртного в течение не- скольких дней. Но затем тяга к спиртному снова берет верх, и он опять тянется к бутылке. Он не в силах перебороть себя, потому что по своему восприятию и мышлению остался тем же алкоголиком. Трезвенность начинается и заканчивается в умонастроении человека.

У АА есть методика изменения умонастроения людей в отношении спиртного. Члены АА делают это с помощью двенадцатишаговой программы. Эти 12 шагов (12 steps), описанные в книге «Двенадцать шагов и двенадцать традиций» (Twelve Steps and Twelve Traditions), представляют собой 12 ступеней развития личности. Алкоголики-реабилитанты ходят на собрания, обмениваясь там опытом с другими реабилитантами, чем помогают друг другу укрепиться в трезвенности. Любой из членов АА может найти опору: другого члена этого общества, к которому он может обратиться за поддержкой, чтобы перебороть появившуюся тягу к спиртному.

Общество АА было образовано в 30-е годы. Его учредители — врач и ком- мивояжер, оба алкоголики. Общаясь во время встреч, они помогали друг другу удержаться на пути трезвенности. У них сложилась такая действенная система, что к ним потянулись и другие. У АА одна цель — помочь своим членам сохранять трезвый образ жизни. Никаких денежных сборов, никаких полити- ческих деклараций, никаких агиткампаний. АА разрастается лишь благодаря молве, и славу оно обрело только в силу своей действенности.

Двенадцатишаговая программа АА столь действенна, что теперь ее используют и для решения других проблем. Существуют, например, работающие по две- надцатишаговой методике группы для детей алкоголиков, курильщиков, азартных игроков и т. д. Я убедился, что, перенеся основные принципы АА на игру, трейдеры смогут избежать тяжелых потерь.

«Ничего подобного!»

Большинство людей не откажутся от коктейля, бокала вина или кружки пива. Но почувствовав, что уже хватит, нормальный человек воздерживается от следующей рюмки. Алкоголик же, пригубив спиртное, ощущает тягу выпить еще и еще — т. е. напиться.

Пьющий твердит, что ему надо бросить пить, но никак не хочет признаться, что не в состоянии совладать с тягой к спиртному. Большинство алкоголиков не считают себя таковыми. Попробуйте сказать кому-нибудь из ваших пьющих родственников, знакомых или сослуживцев, что они не могут совладать с собой и губят свою жизнь пьянством — и вы получите мощный отпор из «Ничего подобного!».

«Начальник уволил меня, потому что я перепоручил работу другому, а сам опоздал. Жена, забрав детей, ушла от меня, потому что она вообще безмозглая. Домовладелец пытается меня выжить, потому что я задолжал за квартиру. Ладно, вот стану меньше пить, и все будет нормально». Это — обычные речи алкоголика.

Он потерял семью, работу, вот-вот лишится крыши над головой. Он уже не хозяин себе — но твердит при этом, что бросит пить. Вот что значит «Ничего подобного!»

Алкоголики упорно «не замечают» своих проблем, меж тем как их жизнь идет под откос. И пока такой алкоголик уверен, что способен совладать с собой, он катится вниз. Найди он другую работу, другую жену и другого домовладельца — все равно от этого ничего не изменится.

Алкоголики не признают, что хозяин их жизни — алкоголь. Говоря, что своею волей они снизят его потребление, они грезят о власти над неподвластным.

Они напоминают водителя на горной дороге, потерявшего управление машиной. И когда та летит под откос, предостерегаться уже поздно. Алкоголик теряет управление своей жизнью, когда не признает себя таковым.

Между алкоголиком и проигрывающим трейдером есть явное сходство. Трейдер без конца меняет тактику игры, как алкоголик, который пытается решить проблему, перейдя с крепких спиртных напитков на вино или пиво. Неудачник не признает, что потерял контроль над ходом своей биржевой жизни.

На дно

Пьющий может встать на путь выздоровления, лишь признав себя алкоголиком. Он должен понять, что находится во власти алкоголя, а не наоборот. Многие пьющие не в силах признать эту горькую правду. Они способны взглянуть ей в лицо, лишь скатившись на дно пропасти.

Одни попадают туда уже с зачатками побочной опасной болезни — например цирроза печени. Другие — потеряв работу или семью. Алкоголику нужно дойти, как говорится, до ручки, опуститься донельзя, попасть в такие отбросы общества, чтобы самому стало тошно, — только тогда стена его «Ничего подобного!» будет разрушена.

Падать на дно невыносимо больно. Этот удар заставляет алкоголика по- чувствовать всю глубину падения. Этот удар пробивает стену его «Ничего подобного!». Ему открывается простой и ясный выбор: либо начать новую жизнь, либо готовиться к смерти. Только тогда алкоголик готов встать на путь выздоровления.

Трейдер воодушевляется от выигрыша, чувствует себя всемогущим. Уверовав в свою непогрешимость, он действует опрометчиво и теряет выигранное. Большинство трейдеров не выносят мучительных тяжелых потерь. Скатившись на дно пропасти, они обречены вылететь с биржи. Лишь немногие понимают, что проиграли не потому, что неверно играли, а потому, что неверно думали. Такие люди могут изменить себя и выйти в преуспевающие трейдеры.

Первый шаг

Желающий выздороветь алкоголик должен пройти двенадцать этапов — двенадцать шагов на пути развития своей личности. Ему предстоит изменить свой образ мышления и восприятия, отношение к себе и окружающим. Самый трудный шаг — первый.

Первым делом алкоголик должен признать свое бессилие перед алкоголем. Он должен признать, что больше не хозяин своей жизни, что алкоголь сильнее него. Большинство алкоголиков не в состоянии сделать этот шаг; выбыв из АА, они возвращаются к запоям.

Если алкоголь сильнее вас, то вам — до конца жизни — противопоказан даже глоток спиртного. Придется навсегда отказаться от выпивки. Большинство пьющих не желают лишиться этого удовольствия. Они скорее погубят свою жизнь, нежели сделают этот первый шаг. Подтолкнуть к нему может лишь удар о дно пропасти.

«Начни с однодневки»

В Америке на бамперах автомобилей иногда видны наклейки«Начни с однодневки» или «Тише едешь — дальше будешь». Это — девизы АА: скорее всего, водители этих машин — алкоголики-реабилитанты.

Отказаться от алкоголя разом и напрочь кажется делом нереальным. Поэтому АА предлагает своим членам начать с однодневной трезвенной жизни.Цель каждого члена АА — выдержать день без алкоголя и заснуть трезвым. Мало-помалу дни складываются в недели, недели — в месяцы, месяцы — в годы. Собрания в АА и другие занятия помогают алкоголику-реабилитанту поддерживать трезвый образ жизни, начатый с однодневки.

На этих собраниях алкоголики-реабилитанты получают — и оказывают другим — ценную поддержку и дружескую помощь. Алкоголики собираются во всякое время и по всему миру. Трейдеры могут немало почерпнуть из этих собраний.

Собрание в АА

Лучшее, что может сделать трейдер, особенно попавший в полосу проигрышей, — это отправиться на собрание в АА. Нужно просто позвонить в местное Общество и спросить о времени ближайшего собрания начинающих или от- крытого собрания.

Собрание длится около часа. Выступать на нем необязательно, так же как и называть себя: можно вообще пристроиться где-нибудь в углу комна- ты и просто наблюдать за происходящим.

Каждое собрание начинается с рассказа старого члена о том, как он (или она) боролись с алкоголизмом. Затем делятся опытом другие. Ваша задача — слу- шать внимательно, мысленно заменяя всякий раз слово «алкоголь» на «проигрыш». И вам, уверяю, покажется, будто собравшиеся обсуждают вашу биржевую игру!

 

1.7. АНОНИМНЫЕ ПРОИГРАВШИЕ

Выпивающий за компанию пропускает стаканчик-другой по случаю; алкоголик же мучительно жаждет спиртного. Он не признает, что алкоголь подавляет и губит его, — пока не доведет себя до крайности. Такой крайностью может быть опасная болезнь, безработица, потеря семьи или иная драма, заставляющая невыносимо страдать. Это называется у АА «скатиться на дно пропасти».

Удар от падения пробивает стену «Ничего подобного!», за которой укрывался алкоголик, и тогда перед ним встает простой и ясный выбор: остаться на дне или же выкарабкаться наверх — к свету. Первый шаг на этом пути — признать свое бессилие перед алкоголем. Алкоголику-реабилитанту нельзя и притрагиваться к спиртному.

Проигрыш для неудачника — то же, что алкоголь для алкоголика. Маленький проигрыш сродни одной выпивке. Крупный проигрыш — это гулянка. Череда проигрышей — это запой. Проигравший мечется от одного рынка к другому, от одного гуру к другому, от системы к системе. Капитал его иссякает, а он все пытается воскресить приятный вкус победы.

Проигрывающие трейдеры и думают, и действуют, как алкоголики, — только в отличие от них сохраняют членораздельную речь. Между теми и другими столько общего, что по действиям алкоголика нетрудно предугадать поступки неудачника.

Алкоголизм — недуг излечимый. Биржевые неудачи — тоже. Неудачники смогут изменить себя, прибегнув к принципам Общества анонимных алкоголиков.

Тяга к сделкам

Преуспевающие трейдеры реагируют на потери, как выпивающие за компанию относятся к алкоголю: попробовали — и хватит. Череда потерь для них — сигнал тревоги: пора приостановить игру и поразмыслить над своими методами. Неудачники не в силах сдержать себя: они продолжают игру, ибо пристрастились к ее волнующим кровь моментам и все еще надеются на крупный выигрыш.

Неудачники входят в азарт наподобие алкоголика: он начинает с рюмочки за компанию, а кончает пьяным в стельку. Они переходят границу между деловым риском и азартной игрой. Кстати, многие из них и не подозревают о существовании такой границы.

Неудачники тянутся к игре, как алкоголики к спиртному. Они вступают в сделки под влиянием минутного порыва, впадают в игровой запой и пытаются отыграться.

Неудачники истощают свой торговый капитал. Большинство разоряется; однако некоторые, потеряв собственные деньги, пытаются управлять чужими; а кое-кто идет в советники — так алкоголик, пропив все, устраивается мыть рюмки в баре.

Большинство неудачников обманывают себя и других, изображая благополучие в игре. Они все беспорядочнее обращаются с капиталом, небрежно ведут записи, выкидывают брокерские квитанции. Неудачник сродни алкоголику, не желающему знать, сколько рюмок он осушил.

В западне

Биржевой неудачник теряет деньги и не знает почему. Зная причину, он бы изменил тактику и получил прибыль. Он же ведет игру вслепую. Стремясь ее подправить, он уподобляется алкоголику, который пытается хоть немного контролировать свои попойки.

Неудачники стараются выбраться из западни. Они меняют системы игры, покупают новые компьютерные программы, находят других гуру. Они как будто ждут Деда Мороза — спасительное чудо. Этот плод их воображения немало способствует процветанию советников — на них всегда есть спрос.

Когда потери растут, а капитал иссякает, неудачник уподобляется алкоголику, которому грозит выселение или увольнение. Все более отчаиваясь, он переходит с простых фьючерсных сделок на спреды, покупает опционы, удваивает проигрышные позиции, меняет тактику на обратную, переходя, например, с покупки на продажу, и т. д. Толку от этих маневров неудачника не больше, чем от попыток перехода алкоголика с водки на крепленые вина.

Проигрывающий трейдер теряет деньги, ибо все его старания — это попытка управлять неуправляемым. Алкоголики преждевременно умирают, а трейдеры — в большинстве — безвозвратно вылетают из биржевой игры. Ни новейшие системы, ни последние биржевые сведения, ни хитромудрые программы не помогут, если трейдер не научится владеть собой. Покончить с потерями и выздороветь можно, лишь переменив свой образ мышления.

Трейдеры-неудачники пристрастились к потерям, как к выпивке. Потери дают острые азартные ощущения, хотя выиграть было бы, конечно, тоже приятно. На безоглядный проигрыш идут лишь единицы — как и среди алкоголиков лишь единицы сознательно стремятся напиться до валяния в канаве. Но удовольствие от самой игры настолько велико, что люди, и теряя, продолжают играть.

Неудачник все старается выиграть, меж тем как его капитал все убывает. Убеждать его в неминуемом проигрыше — все равно что отнимать бутылку у пьяницы. Лишь после удара о дно пропасти неудачник сможет встать на путь выздоровления.

На дне

Скатиться на дно пропасти больно и унизительно. Дно — это когда теряешь деньги, которые нельзя терять. Дно — это когда спускаешь сбережения. Дно — это когда просишь взаймы у друзей, перед которыми еще недавно похвалялся своей ловкой игрой. Дно — это когда рынок поднимает вокруг тебя шум, свист и будто кричит: «Дурень! Дурень!»

Одни оказываются на дне, поиграв всего неделю-другую. Другие выкладывают новые суммы, силясь оттянуть час расплаты. Неудачнику больно смотреть на себя в зеркало.

Человек всю жизнь возводит пирамиду самооценки. У большинства она высокая. Для удачливого умницы больно оказаться на дне пропасти. Первое возможное побуждение — спрятаться от всех. Знайте: вы такой не один. Там до вас перебывали чуть ли не все трейдеры.

Большинство из них не могут пережить тяжелой потери. Поверженные стыдливо и безоглядно покидают биржевую арену. По брокерской статистике, 90 из 100 нынешних игроков, скорее всего, через год оставят биржу. Скатившись на дно, они отступят, не сумев оправиться от удара. Они постараются забыть биржевую игру, как кошмарный сон.

Но некоторые примутся зализывать раны и ждать, когда боль утихнет. А затем они вернутся к игре, мало чему научившись. Они уподобятся пуганой вороне, и от страха будут играть еще хуже.

Лишь единицы встанут на путь развития и переделки себя. Для этих исключительных людей полученный удар разорвет порочный круг победных взлетов с последующими падениями и сокрушительными потерями всего.

Строить новую биржевую жизнь вы сможете, лишь признав, что причина проигрышей в вас самом. Только тогда вы сможете развить в себе присущий победителю самоконтроль.

Первый шаг

Алкоголик должен признать, что не властен над потреблением спиртного. Трейдер должен признать, что не властен над своими потерями. Ему необходимо согласиться с тем, что корень зла — в его психологии и что он сам губит свой счет. Первый шаг члена АА к выздоровлению — это слова: «Я — алкоголик. Я бессилен перед спиртным». Для трейдера первый шаг — это сказать: «Я — неудачник. Я бессилен перед потерями».

Трейдер может перестать терять деньги с помощью принципов Обще- ства АА. Алкоголики-реабилитанты встают на путь трезвенности, начав с однодневки. Точно так же и вам нужно встать на путь игры без потерь, начав с однодневки.

Невозможно, скажете вы. В самом деле: допустим, вы покупаете, а цена на рынке тут же падает. Или играете на понижение при низких ценах, а рынок сразу поднимается. На некоторых сделках прогорают даже асы.

Да, это так, но надо отличать деловой риск от пустых потерь. Трейдер должен идти на деловой риск, но ни в коем случае не превышать его величину — это была бы напрасная потеря.

Коммерсант рискует всякий раз, приобретая у оптовиков новый товар. Если товар не раскупят, он окажется в убытке. Расчетливый бизнесмен рискует, но так, чтобы не вылететь из игры, даже допустив несколько ошибок. Взять у оптовика два ящика товара — риск деловой и, возможно, разумный; но закупить вагон товара — это уже шальная затея.

Для трейдера деловая сфера — биржевая игра. И он должен определить допустимую степень своего делового риска — т. е. максимальную сумму, которой можно рискнуть при каждой сделке. Но стандартной суммы в долларах нет, как нет стандартной деловой операции. Допустимый деловой риск зависит прежде всего от величины вашего торгового счета. Кроме того, он обусловлен методом игры и терпимостью к потерям.

Постигнув суть делового риска, вы станете по-иному распоряжаться деньгами (см. главу 10 «Контроль над риском»). У расчетливого трейдера степень риска при любой сделке не превышает 2 % от имеющегося на счете капитала. Допустим, на вашем счете 30 000 долларов; значит, при каждой сделке можно рискнуть не более чем на 600 долларов, а если на счете 10 000 долларов, то предел — 200 долларов. Если счет совсем мал, то лучше ограничиться игрой на менее дорогостоящих рынках или мини-контрактами. Если вы видите потенциально выгодную сделку, но придется превысить 2 %-ный барьер, то надо ее пропустить. Трейдер должен избегать сделок, где его риск превышает 2 % капитала, как алкоголик-реабилитант — обходить стороной бары.

Если за чрезмерные комиссионные вы вините брокера, а за проскальзывание — биржевого трейдера, вы потеряли бразды правления своей биржевой жизнью. Постарайтесь — приняв ответственность на себя — уменьшить и то, и другое.

Если сумма вашего допустимого делового риска будет превышена хоть на доллар, включая комиссионные и проскальзывание, считайте себя проигравшим.

Кстати, в порядке ли ваши биржевые записи? Небрежность здесь — верный признак игрока азартного типа и неудачника. У хорошего бизнесмена эта документация всегда в порядке. В биржевых записях должны быть следующие сведения: дата и стоимость каждого открытия и закрытия позиции, проскальзывание, комиссионные, стоп-приказы и их изменения, причины вступления, целевая цена, максимальная бумажная прибыль (paper profit), максимальная бумажная потеря (paper loss) и прочие необходимые данные.

Если вы справляетесь с игрой в пределах делового риска, все в порядке. Тогда не нужно торговаться, не нужно ждать следующей цены и лелеять надежду на перемены. Потерять на доллар больше предусмотренного делового риска — все равно что закутить, напиться до одури и очнуться в канаве, мучаясь от головной боли. Такого исхода ни за какие деньги не захочется.

Собрание для одного

Придя на собрание АА, вы встретите там людей, которые уже несколько лет не притрагивались к спиртному. «Привет! Меня зовут так-то. Я — алкоголик», — заявляют они, поднявшись для выступления. Почему же и после многолетней трезвости эти люди называют себя алкоголиками? Да потому что, возомни они, что победили алкоголь, возврата к пьянству не миновать. Перестав считать себя алкоголиком, человек позволяет себе выпить сначала рюмку, потом другую, и в конце концов он опять проснется в канаве. Желающий оставаться трезвенником должен запомнить раз и навсегда: он — алкоголик.

Трейдерам было бы полезно организовать общество взаимоподдержки — я бы назвал его «Общество анонимных проигравших» (Losers Anonymous). Почему не «Общество анонимных трейдеров»? Да потому что неприглядное название по- могает сосредоточиться на саморазрушительных тенденциях. Ведь «Анонимные алкоголики» не называют себя «Анонимными участниками застолья». Если вы числитесь проигравшим, то будете усердно думать, как выиграть и избежать потерь.

Некоторые трейдеры не одобряют этого «негативного», по их мнению, образа мышления «анонимных проигравших». Одна женщина из Техаса, весьма преуспевающая на бирже, поделилась со мной своим методом. Будучи очень набожной, она старается не огорчать Всевышнего — т. е. избегать потерь, ибо Он бы им не обрадовался. Поэтому она пресекает их в корне. Наши подходы кажутся очень разными — но у них есть общий знаменатель. Мы стремимся пресечь потери с помощью жестких внебиржевых принципов.

Играть в рамках ограниченного делового риска — то же, что жить по сухому закону. Трейдер должен признать себя неудачником, точь-в-точь как пьющий должен признать себя алкоголиком. Только тогда ему открыт путь к выздоровлению.

Поэтому-то я начинаю свое биржевое утро с того, что, устроившись перед экраном с котировкой, говорю: «С добрым утром! Это я, Алекс. Я — проигравший. Я способен ввести себя в большой убыток и потерять деньги». Это — мое собрание АА для одного: так я держу на прицеле принцип игры. И даже если сегодня я заработаю на бирже тысячи долларов, все равно назавтра скажу, усевшись перед монитором: «С добрым утром! Это я, Алекс. Я — проигравший…»

Один мой приятель как-то пошутил: «А я, устроившись утром перед котировочным экраном, говорю: “Это я, Джон. Я сейчас тебе горло перегрызу!”» Такое настроение — источник напряженности. Настроение «анонимных проиграв- ших» — источник умиротворения. Умиротворенный, уравновешенный трейдер хладнокровнее подыскивает самые выгодные и надежные сделки. Взбудораженный трейдер напоминает водителя, судорожно вцепившегося в баранку. Представьте себе, что трезвый и пьяный решили посоревноваться. Конечно, и пьяному случается выиграть — но это везение. Ставку нужно делать на трезвого. Этим трезвым вы и должны быть в биржевой игре.

 

1.8. ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ

Люди приходят на биржу из разных слоев общества, принося с собой свои образ мышления, плоды воспитания и прошлого опыта. Они проигрывают, действуя на бирже, как в повседневной жизни.

Успех или поражение в биржевой игре зависят от ваших мыслей и чувств; от того, как вы относитесь к прибыли и риску; от вашего страха и жажды наживы; от вашей способности обуздать свой игровой азарт и стремление к острым ощущениям.

А более всего успех или неудача зависят от умения играть головой, а не разыгрывать драму чувств. Трейдеру, ликующему от радости при выигрыше и впадающему в депрессию при проигрыше, не сколотить капитала: ведь им повелевают эмоции. Если вы позволите бирже повергнуть вас в восторг или отчаяние — прощайтесь с деньгами.

Чтобы победить в биржевой игре, нужно знать свою натуру, действовать хладнокровно и отвечать за свои действия. Травмированные потерями люди в страхе бросаются на поиски чудодейственных методов. При этом они не замечают тех важных уроков, которые могли бы извлечь из своей профессиональной или деловой среды.

Сродни океану

Биржа сродни океану, где приливы и отливы накатывают и откатываются независимо от ваших желаний. Вы радуетесь, купив акцию, цена которой вдруг взлетает. Вы холодеете от страха, когда играете на понижение, а на бирже начинается подъем и ваш капитал тает с каждым ее скачком. Но ваши переживания для биржи не существуют: они живут только в вас.

Биржа не ведает о вашем существовании. Влиять на нее — не в вашей власти. В вашей власти лишь собственные действия.

Океану нет дела до вашего благосостояния. Однако портить вам жизнь он тоже не собирается. Когда солнечным днем ласковый ветерок подталки- вает ваш парусник в желанную сторону, вам радостно. Когда в штормовой день океанская стихия несет ваше суденышко прямо на рифы, вам панически страшно. Чувства, вызванные океаном, живут только в вашей душе. Но, дав им волю, вы рискуете погубить себя, ибо они начнут управлять вашим поведением, потеснив рассудок.

Моряк не может повелевать океаном, но он может повелевать собой. Он изучает морские течения и перемены погоды. Он обучается умелому корабле- вождению и накапливает опыт. Он знает, когда можно выходить в море, а когда лучше остаться в гавани. Хороший моряк опирается на свои знания и ум.

Океан может быть полезным: это и рыболовный промысел, и водный путь в дальние края. Океан может быть и опасным: это гибельное место, могила. Чем разумнее с ним обращаться, тем вероятнее достижение цели. Всяческие переживания отвлекают вас от происходящего в океане.

Трейдер должен изучать биржевые перемены, как моряк — океанские течения, приливы и отливы. Биржу своему контролю не подчинить, но самого себя — вполне можно. Науке владеть собой в биржевой игре надо обучаться на небольших сделках.

Новичок, совершив ряд выгодных сделок, нередко воображает, будто может хоть по воде ходить. Он пускается на бесшабашный риск и проигрывает. С другой стороны, у дилетанта, проигравшего несколько раз кряду, совсем опускаются руки: он даже не в силах отдать приказ брокеру, хотя, по его системе, практически все может говорить в пользу покупки либо продажи. Если, играя, вы предаетесь восторгам или страхам, то своими знаниями и умом вам в полной мере не воспользоваться. Витая в облаках от радости, вы проиграете на неразумных сделках. Застыв от страха, вы пропустите выгодные сделки.

Профессиональный трейдер играет головой и проявляет выдержку. Вос- торги и отчаяние во время игры — удел дилетантов. Переживания — непозволительная на бирже роскошь.

Эмоциональное принятие решений

Большинство людей жаждут зрелищ и острых ощущений. Те, кто развлекает нас — певцы, артисты, спортсмены-профессионалы, — зарабатывают больше, чем представители просто полезных профессий: врачи, летчики или преподаватели. Людям нравится пощекотать себе нервишки: они покупают лотерейные билеты, летят в Лас-Вегас или, притормозив у места автокатастрофы, гла­зеют на зрелище.

Биржевая игра — захватывающее занятие: оно может превратиться в не­
преодолимую страсть. Неудачники теряют капитал, но приобретают массу ощу­
щений.
Биржа — один из самых больших аттракционов в мире. Это спортивное со­
стязание, где можно быть и зрителем, и участником. Представьте себе, что вы
попали на матч команд высшей лиги и за сотню-другую долларов можете, по­
кинув свое место на трибуне, выбежать на поле и присоединиться к игрокам.
А уж если забьете гол, то вам заплатят по ставке профессионала.

Пожалуй, в первый раз вы вступите в игру после долгого выжидания удач­
ного момента. Да и во второй тоже. Эта осторожность новичков и породила
пресловутую присказку о так называемом «счастливом дебюте». Но забив не­
сколько голов и получив хорошие деньги, дилетант начинает думать, будто он
посильнее профессионалов. Алчные дилетанты начинают выбегать на поле,
не выжидая подходящего момента, и даже тогда, когда игра не сулит удачи.
А когда их капитал иссякнет после короткой череды неудач, они даже не по­
нимают, что произошло.
Решения, принятые под влиянием минуты, — верная гибель на бирже. Ти­
пичная модель биржевой игры на эмоциях — скачки. Сходите на ипподром
и посмотрите на игроков, а не на лошадей. В азарте они стучат ногами, вска­
кивают, гикают на лошадей и на жокеев. Трибуны выплескивают эмоции. Вы­
игравшие обнимаются, проигравшие — в ярости. Радость, горе и отчаянная
надежда болельщика — вот букет биржевых эмоций. Хладнокровный иппод-
ромный игрок не суетится, не вопит и не ставит большую сумму на первый
попавшийся заезд.
Владельцы казино любят пьяных завсегдатаев. Они угощают их за свой счет,
потому что пьяные хуже владеют собой, больше и азартнее играют. Расчетли­
вых картежников из казино стараются выдворить. На Уолл-стрит бесплатной
выпивкой не потчуют — зато не выдворяют за умение играть на бирже.

В ответе за свою жизнь

Споткнувшись о пень и разъярившись от боли, обезьяна пинает деревяшку. Вам
смешно? Но не смешно ли, когда вы ведете себя, как она? Например, на бирже
спад, а вы играете на повышение и начинаете удваивать ставку в проигрышной
сделке. Вы действуете под влиянием эмоций, а не рассудка. Чем же трейдер, пы­
тающийся свести счеты с биржей, лучше обезьяны, которая пинает своего де­
ревянного обидчика? Злость, страх, восторг при игре — враги успеха. Нужно
анализировать свои ходы, а не выплескивать эмоции.
Разозлившись на рынок, мы начинаем его бояться, придумываем всякие глу­
пые знамения. Меж тем он живет своей жизнью периодических подъемов и спа
дов наподобие океану с его штормами и затишьями. Вот что пишет в книге «Дис­
циплинированный трейдер» (The Disciplined Trader) Марк Дуглас (Mark Douglas):
«Там нет ни начала, ни середины, ни конца—все начинается и кончается, когда
решите вы. Редко кому удается достичь вершин мастерства, когда можно ов­
ладеть этим пространством, где дана полная свобода творчеству, не стеснен­
ному ничем извне».
Пытаясь обхитрить или покорить рынок, мы уподобляемся древнеримско­
му императору, который приказал воинам высечь море, поглотившее его флот.
Большинство из нас даже не подозревают о том, что стремятся подчинить себе
рынок, сговориться с ним, выплеснуть на него эмоции. Почти всякий счита­
ет себя центром мироздания, а остальных вокруг — вместе или поодиночке —
либо своими друзьями, либо врагами. Но рынок совершенно безлик, и эта те­
ория к нему не подходит.
А вот что пишет гарвардский психиатр Лестон Хейвенз (Leston Havens):
«Вероятно, людоедство и рабство — древнейшие проявления хищничества
среди людей. Хотя эти явления в наши дни пресекаются, их психологичес­
кая увековеченность показывает, что человечество достигло больших успе­
хов на пути развития от конкретного и физического к абстрактному и пси­
хологическому, преследуя те же цели». Родители запугивают детей, учителя
подавляют, подростки постарше лупят. Стоит ли удивляться, что большинс­
тво вырастает либо улитками, которые прячутся в свою раковину, либо лов­
качами, которые знают, как обезопасить себя, лавируя среди окружения. Не­
зависимость в поведении представляется неестественной — но только она
приносит успех на бирже.
«Если действия рынка кажутся вам загадочными — значит, загадочны
и неуправляемы ваши собственные действия, — предупреждает М. Дуглас. —
Как же предугадать возможный следующий шаг рынка, когда не ведаешь
о собственном?» «Единственное, чем можно управлять, — это самим собой, —
пишет автор далее. — Во власти трейдера обогатить либо себя, либо дру­
гих». «Трейдеры, умеющие планомерно приумножать капитал... ведут игру
с позиций умственного самоконтроля», — добавляет он.
Каждый трейдер одержим своими бесами, которых надо изгонять по до­
роге к высотам профессионализма. Я хочу поделиться установками, которые
помогли мне превратиться из необузданного дилетанта в полупрофессионала
с большими способностями заблуждаться, и, наконец, в профессионального
трейдера. Вы можете переделать этот свод правил применительно к себе.

1. Настройтесь на дальнюю биржевую дорогу, т. е. считайте, что будете трей­
дером практически всю жизнь.

2. Постоянно учитесь. Читайте и слушайте знатоков, но относитесь ко всему
с долей здорового скептицизма. Расспрашивайте знатоков, но не прини­
майте их слова на веру голословно.

3. Не будьте алчными, не набрасывайтесь на игру—сначала поучитесь. Биржа
никуда не денется; месяцы и годы спустя перспективы на ней даже улуч­
шатся.

4. Разработайте метод анализа рынка — например: «В случае А возникает
вероятность Б». Рынок — величина многомерная; для проверки намечен­
ных сделок пользуйтесь несколькими методами анализа. Ориентируйтесь
при проверке на факты рыночной истории и практические результаты.
Рынки все время в движении, и нужны разные приемы: для игры на по­
вышение, для игры на понижение, для игры в переходный период; кроме
того, нужен метод определения самих переходов (см. разделы по техни­
ческому анализу).

5. Разработайте план контроля над капиталом. Ваша первоочередная зада­
ча — не потерять капитал и продержаться много лет; вторая задача — пос­
тепенно приумножать его; и третья задача — заработать высокую прибыль.
Большинство ставит третью задачу на первое место, не подозревая о сущес­
твовании первой и второй (см. главу 10 «Контроль над риском»).

6. Помните: трейдер — самое слабое звено в любой биржевой системе. На­
учитесь избегать потерь или придумайте свой метод пресечения шальных
сделок — побывайте на собрании Общества анонимных алкоголиков.

7. Победители и проигравшие мыслят, воспринимают происходящее и дейс­
твуют по-разному. Вам надо заглянуть в себя, избавиться от иллюзий и из­
менить свои привычки, образ мышления и действий. Перемены даются
тяжело, но желающий стать профессиональным трейдером должен пот­
рудиться над изменением своего подхода к жизни и к бирже.

 

 

Глава 2

Психология биржевой толпы

2.1. ЧТО ТАКОЕ ЦЕНА?

Уолл-стрит названа в память о стене («уолл»), которую первые поселенцы воз­
вели на южной оконечности Манхэттена, чтобы не разбрелся их скот. Отго­
лоски этого сельского наследия слышатся в современном биржевом лексико­
не. Особенно часто упоминаются названия четырех животных: быки (bulls),
медведи (bears), свиньи (pigs) и овцы (sheep). Как говорят трейдеры, быки
делают деньги; медведи тоже делают деньги; а свиньи идут под нож.

Бык бьет врага рогами снизу вверх. Бык — это покупатель: игрок, кото­
рый делает ставку на повышение и выигрывает от роста цен.

Медведь бьет врага лапой сверху вниз. Медведь — это продавец: игрок,
который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают.

Свиньи* — это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность,
они и попадают под нож. Одни свиньи покупают или продают непомерно
большие для них позиции, прогорая при первом незначительном движении
рынка не в их пользу. Другие прогорают, передержав позиции, т. е. продол­
жая дожидаться еще большей прибыли, хотя тенденция уже развернулась.

Овцы—это робкие игроки, боязливо следующие за тенденциями, слухами
и гуру. Время от времени они, нацепив на себя бычьи рога или облачившись
в медвежью шкуру, пытаются выступить в роли знатоков. Однако их легко уз­
нать по жалобному блеянию, когда на рынке наступают трудные времена.

Как только двери биржи открываются, быки приступают к покупке, мед­
веди — к продаже, тесня и попирая свиней и овец, а колеблющиеся игро­
ки выжидают в сторонке. Биржевые котировочные аппараты по всему миру
выдают непрерывный поток последних цен на всех рынках. Тысячи пар глаз
прикованы к одной точке-цене: подходяще для сделки или нет?

* Слово «свинья» (pig), сказанное по отношению к человеку, имеет совершенно разный смысл
в английском и русском языках. По-английски «свинья» — это олицетворение жадности —
и ничего более. «Он торгует, как свинья» — значит «он торгует с большой жадностью».

Споры о цене

Что такое цена? Когда я задаю этот вопрос на семинаре, то получаю самые
разные ответы. «Цена — это ощущаемая ценность». «Цена — это столько,
сколько в данный момент один человек готов заплатить другому за какой-
нибудь товар». «Цена — это столько, сколько заплатил последний из поку­
пателей. Это цена на данный момент». «Нет, цена — это сколько заплатит
следующий».
Если трейдер не может дать точного определения цены, значит, он не по­
нимает, о чем рассуждает. А понять это необходимо! Ведь успех трейдера зави­
сит от того, как он будет работать с ценами. В поисках ответа на, казалось бы,
простой вопрос некоторые трейдеры входят в раж и начинается оживленный
спор, как в этой записи одного из семинаров:

— Вот вам пример наихудшего случая. Акции компании Zinger продавались
за 100 долларов. При крахе 1929 года спрос пропал, испарился. А один кричит:
«Мне надо продать. Сколько дадите?» Кто-то из биржевых клерков возьми да и
ответь: «Доллар». И скупил. Скупил весь фонд.

— Цена — это сколько готов выложить больший дурак.

— А посмотрите на ситуацию 1987 года. Помните тот спад на 500 пунктов?
После него ценность компаний нисколько не уменьшилась. То есть все дело
было в разнице между восприятием ценности и готовностью следующего
клиента платить.

— Это еще не всё. Пойдем дальше. То, за что вы платите, ровным счетом ни­
чего не стоит. Это всего-навсего клочок бумаги, единственная ценность
которого — размер его дивиденда по сравнению с государственными об­
лигациями на данный момент.

— Нет, он имеет ценность: это столько, сколько за него дадут. Но если нет же­
лающих купить, тогда он действительно ничего не стоит.

— Но он принесет доход.

— А если вы ставите деньги на партию соевых бобов? Вы же можете их
съесть!

— Ну а если акция без дохода?

— Зато с активами.

— Денежную ценность имеет компания, выпустившая акции. Она зарабаты­
вает деньги.
Хорошо. Допустим, я даю вам акцию компании IBM. Но покупателя не на­
шлось. На что годится эта бумажка? Разве что на растопку.

— Чтобы у IBM не нашлось покупателя?! Такого просто не бывает. Здесь всег­
да есть и спрос, и предложение.

— А возьмите компанию United Airlines: в один день цена ее акции — 300 дол­
ларов, а буквально на следующий — уже 150.

— И ведь никаких изменений на авиалиниях не произошло; прибыль та же,
активы те же. В чем же разница?

— Цена акции почти не имеет отношения к компании, которая ее выпусти­
ла. И цена акций IBM почти не имеет отношения к самой компании. Связь
между ценой акции и самой компанией IBM, как резинка, которая может
растянуться на километр. IBM идет себе своим шагом, так что она и цена
весьма далеки друг от друга.
— Цена — это точка пересечения кривых спроса и предложения.
Настоящий трейдер должен знать, что такое «цена». Нужно знать, что из­
меряешь, — только тогда есть смысл включаться в игру на повышение или по­
нижение цен акций, опционов и фьючерсов.
Как разрешить спор

Трейдеров можно разделить на три группы: покупатели, продавцы и колеблю­
щиеся наблюдатели. Цена спроса (ask price) — это цена, которую запрашива­
ет за свой товар продавец. Цена предложения (bid price) — это цена, которую
предлагает за этот товар покупатель. Споры между продавцами и покупателя­
ми — явление постоянное.

Покупатели хотят заплатить как можно меньше, а продавцы — взять
как можно больше. Если представители обеих групп будут стоять каждый
на своем, сделка никогда не состоится. Нет сделки — нет цены: ведь цены
продавца и покупателя — лишь их желаемые цены.

У продавца есть выбор: либо дождаться роста цен, либо согласиться на пред­
ложенную меньшую цену. У покупателя также есть выбор: либо дождаться сни­
жения цен, либо надбавить свою цену.

Сделка совершается в тот момент, когда обе стороны оценивают рынок
одинаково: либо напористый бык, приняв условия продавца, платит за товар
больше; либо боязливый медведь, согласившись на условия покупателя, про­
дает товар дешевле. Колеблющиеся трейдеры своим присутствием побужда­
ют к действиям и быков, и медведей.

Торгуйся продавец и покупатель без свидетелей, их переговоры могли бы затя­
нуться надолго. Однако на рынке оба поторапливаются. Ведь вокруг масса колеб­
лющихся наблюдателей, которые в любой момент могут стать конкурентами.
Покупатель знает, что если он будет чересчур долго раздумывать, то дру­
гой трейдер, вмешавшись в торги, уведет товар. А продавец знает, что если
не сбавит цену, то другой трейдер, вмешавшись в торги, может пойти на эту
уступку. Обилие колеблющихся трейдеров побуждает продавцов и покупа­
телей быть посговорчивее друг с другом. Сделка совершается в тот момент,
когда два человека — покупатель и продавец — оценивают рынок одина­
ково.

Соглашение о ценности рынка (consensus of value) 

Каждая точка цен на вашем котировочном экране отражает соглашение между
покупателем и продавцом. Покупатели покупают в расчете на рост цен. Про­
давцы продают в расчете на их снижение. Покупатели и продавцы торгуются
среди массы колеблющихся трейдеров. Последние могут стать игроками и на
повышение, и на понижение по мере того как время идет, а цены меняются.
Покупая, быки толкают рынок вверх. Продавая, медведи толкают рынок
вниз. Колеблющиеся трейдеры ускоряют ход событий, подстегивая продав­
цов и покупателей.

На рынках играют люди со всего мира: лично, через компьютерную связь
или через брокеров. Каждый может купить или продать. Любая цена — это
сиюминутное соглашение о ценности рынка, достигнутое биржевой толпой
и выраженное в факте сделки. Цена — явление психологическое: это сию­
минутная точка равновесия между игроками на повышение и понижение.
Цены создаются массами трейдеров: покупателей, продавцов и колеблю­
щихся наблюдателей. Графики цен и объема отражают психологию бирже­
вой толпы.

Поведение биржевой толпы

Фондовые, фьючерсные и опционные биржи привлекают массу игроков —
лично или представленных брокерами. Мелкие сбережения и шальные со­
стояния, деньги знатоков и растяп, банковские и частные капиталы — все
стекается на рынок. Любая цена представляет собой сиюминутное соглаше­
ние о ценности рынка, достигнутое покупателями, продавцами и колеблю­
щимися игроками в момент сделки. За каждым изменением цен стоит толпа
трейдеров.
Соглашение о ценности все время меняется. В одних случаях оно устанав­
ливается в мирной обстановке, в других — в буре страстей. В периоды зати­
шья цены меняются понемногу. Когда же рынок охватывают паника или эк­
стаз, цены начинают скакать. Представьте себе аукцион на тонущем корабле:
продается спасательный круг. Вот так же скачут цены, когда какая-нибудь
тенденция всколыхнет огромную массу трейдеров. Опытный трейдер стара­
ется выбрать момент затишья для входа в игру и взять прибыль в штормо­
вой период.

Технический анализ рынка — это изучение психологии биржевой толпы.
Каждый день — это сражение быков, зарабатывающих на росте цен, и медве­
дей, выигрывающих от их снижения. Цель технического анализа: определить
соотношение сил между быками и медведями, чтобы сделать ставку на более
сильную группу. Если вы определите, что существенное превосходство на сто­
роне быков, нужно покупать, а если сильнее медведи — продавать и играть
на понижение. В случае приблизительного равновесия сил расчетливый трей­
дер держится в стороне. Пусть дерутся желающие: он же вступит в игру, лишь
удостоверившись в наметившемся перевесе одной из сторон.

Цены, объем и открытый интерес отражают поведение толпы. То же самое
касается и индикаторов, основанных на них. Технический анализ сродни оп­
росам общественного мнения — это сочетание науки и искусства. Научная
часть заключается в использовании статистических методов и компьютеров;
творческая — в толковании полученных данных.

 

2.2. ЧТО ТАКОЕ БИРЖА?

Что же отражают биржевые цены, цифры и графики? Вы просматриваете свод­
ку цен в газете, следите за котировками на экране, строите график какого-либо
индикатора. Вы хотите проанализировать рынок и вступить в игру. Но что
такое биржа?

Дилетанты относятся к бирже как к зрелищу вроде футбольного матча,
на котором они могут заработать не хуже профессионалов. Трейдеры из на­
учно-технических кругов склонны рассматривать биржу как физическое яв­
ление — они применяют к ней принципы электроники, фильтрования сигна­
лов, снижения шумов и т. д. А вот профессиональные трейдеры точно знают,
что такое биржа: это столпотворение.

Каждый трейдер старается обыграть остальных, прозорливее оценив пе­
ремены на рынке. Трейдеры живут в разных странах, но их объединяет совре­
менная телекоммуникационная сеть, посредством которой каждый старается
обогатиться за счет другого. Биржа — это столпотворение. Каждый в этой
толпе стремится обыграть остальных, превзойдя их умом, хитростью или
скоростью. Биржа — беспощадный мир, потому что там один против всех,
а все против одного.

Более того, за вход и выход из этого беспощадного мира надо платить.
Чтобы заработать хоть грош, надо преодолеть два высоких барьера — ко­
миссионные и проскальзывание. Первый появляется, как только отдан при­
каз брокеру: игра еще не началась, а вы уже платите. Стоит вашему прика­
зу поступить на рынок, как на ваши деньги посягают биржевые трейдеры
с их проскальзыванием. А если вы решили выйти из сделки, они снова тут
как тут — за новыми комиссионными. В биржевой схватке вы сражаетесь
против всех игроков, одновременно отбиваясь от биржевых акул с их комис­
сионными и проскальзыванием.


Толпа мирового масштаба

В былые времена биржи были маленькими, и многие трейдеры знали друг друга
в лицо. Нью-йоркская фондовая биржа, например, была организована в 1792 году
двумя десятками брокеров. В солнечную погоду они обычно вели игру под то­
полем, а в дождливую — в таверне «Френсиз», работающей и по сей день. Учре­
див Нью-Йоркскую биржу, брокеры первым делом установили комиссионные
для публики, процент которых не был снижен и в последующие 180 лет.

Сейчас лицом к лицу встречаются лишь биржевые трейдеры. Большин­
ство же не членов связаны с биржей через электронную связь. На экранах
своих терминалов они видят те же котировки, читают в финансовых изданиях
те же статьи, получают от брокеров те же данные. В результате игроки, нахо­
дясь даже за тысячи километров друг от друга, сливаются в биржевую толпу.

Благодаря современной системе телекоммуникаций мир становится все
теснее, а биржи все разрастаются. Эйфория Лондона перекидывается на Нью-
Йорк, а подавленность Токио передается Франкфурту.

Анализ рынка — это анализ поведения толпы. А она ведет себя одинаково,
независимо от места жительства и принадлежности ее членов к той или иной
культуре. Специалисты по социальной психологии выявили ряд закономернос­
тей, определяющих поведение толпы. Трейдеру необходимо знать, как бирже­
вая толпа влияет на его умонастроение.

Не единицы, а группы

Большинство людей ощущают сильную потребность «делать как все». Этот
примитивный позыв присоединиться к толпе затуманивает ум, когда нужно
принимать решение о сделке. Преуспевающий трейдер думает исключитель­
но сам за себя. Он должен быть достаточно силен для самостоятельного ана­
лиза рынка и выполнения своих игровых решений.

Никакой силач не выдержит, если на нем повиснет с десяток человек: ко­
лени у него подогнутся. Толпа глупа, но она сильнее вас. Ей по силам созда­
вать рыночные тенденции. Ни в коем случае не играйте против них. Если на­
метилась восходящая тенденция, следует либо покупать, либо стоять в стороне.
Ни в коем случае не играйте на понижение, исходя из того, что «цены слиш­
ком высоки», т. е. не спорьте с толпой. Идти вместе с толпой не обязательно,
но идти против толпы чрезвычайно рискованно.

Нужно считаться с силой толпы, но не нужно ее бояться. Толпа сильна,
но примитивна; она действует бесхитростно и шаблонно. Живя своим умом,
трейдер получает возможность обыграть толпу. 60 ГЛАВА 2. ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОЛПЫ

Источник денег

Стараясь сделать деньги на бирже, думаете ли вы о том, откуда возьмется пред­
вкушаемая вами прибыль? Откуда берутся деньги на бирже? Ведь не от возрос­
шего дохода какой-нибудь компании, не от снижения процентной ставки, не от
богатого урожая соевых бобов. Деньги появляются на бирже по одной-единс-
твенной причине: их приносят трейдеры. Деньги, на которые вы рассчитываете,
принадлежат другим людям, которые вовсе не собираются делиться с вами.

Биржевая игра — это попытка взаимного ограбления. Это занятие не из лег­
ких. Путь к успеху осложнен еще и тем, что брокеры и биржевые трейдеры
берут дань как с проигравших, так и с победителей.

Биржевая игра — как средневековое побоище. Взяв меч, рыцарь отправ­
лялся на поле боя, дабы поразить противника, а тот отвечал ему «взаимнос­
тью». Победителю доставались трофеи: доспехи поверженного, его имущес­
тво, а также жена и дети; последних он продавал в рабство. Современные
люди не бьются в чистом поле, вместо этого они играют на бирже. Но ли­
шить человека денег — это лишить его средств к существованию. Проиграв­
ший может потерять дом, имущество, а заодно и жену; его дети останутся
без образования.

Один мой приятель-оптимист посмеивался: мол, на биржевом поле брани
тьма недоучек: «Процентов девяносто пять брокеров не знают даже азов. Они
не понимают, чем занимаются. Мы-то знаем и понимаем, а малограмотные
бедняги все равно, что жертвуют свои деньги»*. Красивая теория, но невер­
ная: на бирже легких денег не бывает.

На бирже есть масса «овечек»: они ждут, когда их остригут или пустят
под нож. Это легкая добыча — но попробуйте заполучить ее: сперва придется
сразиться с опасными конкурентами. Это бойцы-профессионалы: американс­
кие солдаты, английские рыцари, немецкие ландскнехты, японские самураи
и прочие вояки — все охотятся за бедными «овечками». Биржевая игра —
это сражение с полчищами врагов, где и за вход на поле брани, и за выход —
со щитом или на щите — надо к тому же платить дань.

Конфиденциальные сведения (inside information)

Есть группа лиц, неизменно получающих сведения раньше прочих трейдеров.
Управляющие фирмами, акции которых котируются на биржах, снимают при­
быль из года в год. Это по статистике законных сделок, о совершении кото­
рых они сообщают в Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and
Exchange Commission). Однако эти сделки — только верхушка айсберга, а под­
водная его часть — в незаконной биржевой игре.

* Через два года после выхода американского издания этой книги биржевая компания моего
приятеля разорилась, а сам «знаток» после разных мытарств устроился на работу в офис.

Игроки, использующие конфиденциальные сведения, обворовывают осталь­
ных. В 1980-е годы в результате судебных процессов по делам членов биржи не­
сколько биржевых знаменитостей попали за решетку: среди них Деннис Левин,
Иван Боески и др. Одно время не проходило недели без какого-нибудь ареста
или предъявления обвинения.

Подсудимые на процессах 80-х годов попались из-за жадности и беспечнос­
ти, нарвавшись к тому же на федерального прокурора в Нью-Йорке, у которо­
го были крупные политические амбиции. Верхушку айсберга стесали, но под­
водная часть плавает и поныне. Не спрашивайте, чьему биржевому кораблю
она угрожает: она угрожает вам, вашему торговому счету.

Стараться избавить биржу от торговли, основанной на конфиденциальной
информации, — все равно что пытаться избавить ферму от крыс. Пестицидами
можно сдержать их натиск, но полностью грызунов не уничтожить. Глава одной
биржевой фирмы, ныне пенсионер, поделился со мной опытом: хитрый трейдер
не использует конфиденциальные сведения сам, а передает их приятелям, с ко­
торыми играет в гольф в каком-нибудь загородном клубе. Выиграв на бирже,
они затем посвящают его в дела своих компаний, и все остаются в выигрыше
и вне подозрений. Эта система взаимного осведомления безопасна для участ­
ников до тех пор, пока их корысть не перерастет в непомерную жадность.

На фьючерсных рынках игра на основании конфиденциальной информа­
ции вполне законна. С помощью технического анализа можно выявить опера­
ции осведомленных трейдеров по покупке и продаже. Графики отражают все
сделки всех игроков, в том числе и осведомленных: они, как и все прочие, ос­
тавляют на графиках свои следы. Вы — как технический аналитик — должны
проследить их путь до самой кассы.

 

2.3. БИРЖЕВАЯ СРЕДА

Люди ведут куплю-продажу с незапамятных времен: торговать с соседями бе­
зопаснее, чем совершать на них набеги. По мере развития общества деньги
стали средством обмена. Биржи — признак высокого развития общества. Сред­
невековый итальянский путешественник Марко Поло потратил 15 лет на доро­
гу из Италии в Китай. Сейчас европейский трейдер, решивший купить золото
в Гонконге, должен лишь отдать приказ — и через минуту все будет сделано.

После краха коммунизма одним из первых шагов экономического обнов­
ления в Восточной Европе было учреждение бирж. Сегодня фондовые, фью­
черсные и опционные биржи опоясывают земной шар. В Индии насчитывает­
ся 14 фондовых бирж. Всего в мире свыше 65 фьючерсных и опционных бирж.
Как пишут Барбара Даймонд (Barbara Diamond) и Марк Коллар (Mark Kollar)
в книге «Торговля круглые сутки» (24-Hour Trading), на этих биржах котиру­
ется почти 400 контрактов буквально на все: на золото и на шерсть, на австра
лийский индекс акций и на сушеные коконы шелкопряда. Все биржи должны
отвечать трем критериям, установленным впервые на агорах Эллады и запад­
ноевропейских средневековых ярмарках: определенное местонахождение,
принципы градации товаров и точные условия заключения контрактов.

Частные трейдеры

Частные лица обычно приходят к биржевой игре, сделав карьеру в бизнесе
или какой-либо профессиональной сфере. Типичный американский трейдер —
это 50-летний отец семейства с высшим образованием. Многие имеют свои
фирмы и ученые степени. Две наиболее многочисленные профессиональные
группы — фермеры и инженеры.

Большинство приходит на биржу отчасти из рациональных, а отчасти из ир­
рациональных побуждений. Рациональная мотивировка — это желание полу­
чить побольше прибыли от вложенного капитала. Иррациональные побужде­
ния — это азарт и охота за острыми ощущениями. Трейдеры в большинстве
своем не подозревают о присутствии таких побуждений.

Овладеть биржевой наукой непросто: это требует времени, сил и денег. Не­
многие достигают уровня профессионалов, зарабатывающих на жизнь бирже­
вой игрой. Профессионалы чрезвычайно серьезно обдумывают все свои дейс­
твия. Выход иррациональным побуждениям они дают за стенами биржи, в то
время как дилетанты дают волю чувствам на этой опасной арене.

Основная экономическая роль трейдера—содержать своего брокера, чтобы
он мог платить за дом, а его дети — учиться в частных школах. Предназначе­
ние спекулянта—помогать компаниям сколачивать капитал на рынках акций
и брать на себя ценовой риск на фьючерсных рынках, позволяя другим сосре­
доточиться на производственной деятельности. Отдавая приказ брокеру, спе­
кулянт совершенно не думает об этих высоких экономических целях.

Корпоративные трейдеры

Большой процент объема биржевой торговли приходится на долю различных
учреждений. Благодаря своим солидным капиталам они получают целый ряд
преимуществ: платят низкие комиссионные, пользуются услугами лучших
аналитиков, брокеров и трейдеров. Некоторые могут даже наказать бирже­
вых трейдеров, которые непомерно наживаются на проскальзывании. Волна
арестов и судебных процессов над чикагскими биржевыми трейдерами, про­
катившаяся в 1990-1991 годах, началась с обращения в ФБР Archer Daniels
Midland — компании по переработке сырьевых продуктов.

Один мой приятель — он заведует в банке отделом биржевой торговли —
иногда прибегает к услугам группы бывших сотрудников ЦРУ. Они просмат­
ривают прессу по системе, которая позволяет выявить едва наметившиеся
в обществе тенденции, а затем посылают ему эти сводки. Из них мой при­
ятель черпает некоторые свои биржевые идеи. Десятки тысяч, которые его
отдел платит каждый год за эти услуги, для его фирмы — мелочь по сравне­
нию с ее биржевыми миллионами. Большинству частных трейдеров такие
услуги не по карману. Учреждениям более доступна самая ценная аналити­
ческая информация.

Один мой знакомый, работавший на инвестиционный банк, уволился и стал
играть на себя. И тут ему пришлось туго. Оказалось, что котировочная систе­
ма в масштабе реального времени, которую он установил в квартире на Парк-
авеню, работала не так оперативно, как громкоговоритель в торговом зале его
прежнего места работы. В былые времена ему названивали брокеры со всех
концов страны — поделиться самой свежей информацией и получить приказ.
«Играя на дому и на себя, получаешь устаревшие новости», — сетует он.

Некоторые крупные фирмы располагают разведывательными сетями, благо­
даря которым опережают в своих действиях остальных. Однажды, когда на не­
фтяных рынках в связи с пожаром на одной из платформ в Северном море на­
чался подъем цен, я позвонил другу, сотруднику нефтяной компании. Биржа
бушевала, а он был безмятежен: за полчаса до начала паники он заключил фью­
черсные сделки на покупку нефти, потому что еще до телеграфных сообщений
получил информацию по телексу от своего агента. Своевременная информа­
ция бесценна, но лишь крупная компания может позволить себе роскошь раз­
ведывательной сети.

Компании, которые покупают и продают сырье и одновременно спеку­
лируют им на фьючерсных рынках, получают два преимущества: они имеют
конфиденциальную информацию о спросе и предложении и не стеснены по­
зиционными пределами (position limits) (см. раздел 7.2). Недавно я наведался
к своему знакомому в международной нефтяной компании. Пройдя через кон­
трольно-пропускной пункт, где проверяют строже, чем в аэропорту Кеннеди,
я направился через анфиладу стеклянных коридоров. Сгрудившись у мони­
торов, трейдеры делали ставки на нефтепродукты. Я поинтересовался у гос­
теприимного хозяина, что именно они делали: хеджировали, т. е. страхова­
лись от потерь, или спекулировали. «Да», — ответил он, взглянув мне прямо
в глаза. Я повторил вопрос — ответ был таким же. Компании стирают тон­
кую грань между страхованием и спекулированием, основанную на конфи­
денциальных сведениях.

У служащих биржевых фирм есть психологическое преимущество: они рис­
куют не своими деньгами. Большинство частников не в силах обуздать себя
и отказаться от игры при неблагоприятном ее развитии. Фирмы же строго кон­
тролируют действия своих трейдеров. Трейдер действует в жестких рамках:
предельная сумма риска на одну сделку и предельная потеря в месяц.

Преуспевающие трейдеры из банков и фирм получают повышение по служ­
бе и премиальные. Но и крупная премия может показаться грошовой тому,
кто добывает миллионы для фирмы. Многие преуспевающие корпоративные
трейдеры поговаривают о том, что собираются перейти в частники.
Но переходят лишь единицы. Распрощавшись с компанией и рискуя теперь
не ее, а своими деньгами, они попадают во власть эмоций: страха, жажды на­
живы, буйной радости, паники. Они редко преуспевают, играя на личный тор­
говый счет. Это еще одно доказательство того, что и залог успеха, и причина
неудачи — в психологии.

Как частному трейдеру тягаться с могучими фирмами и выиграть? Во-пер­
вых, руководство биржевыми отделами многих компаний оставляет желать
лучшего. Во-вторых, у многих учреждений есть ахиллесова пята: они вынужде­
ны играть на бирже все время, частник же волен выбирать. Почти при любых
ценах банки вынуждены действовать на рынках облигаций, а компании по пе­
реработке продуктов — на рынке зерна. Частник волен выждать самую выгод­
ную рыночную ситуацию.

Но большинство частников растрачивают это преимущество, торгуя слиш­
ком активно и превышая разумные размеры позиций. Одиночка, желающий
обыграть полчища, должен набраться терпения и искоренить в себе алчность.
Помните: ваша цель — не количество, а качество сделок.

Оружейные мастера

Средневековые рыцари подыскивали самые острые мечи; современные трей­
деры подыскивают самое лучшее биржевое оружие. Доступность информации,
компьютеров и программ уравнивают торговые условия для многих трейдеров.
Оборудование с каждым месяцем дешевеет, а программы улучшаются. Даже
если трейдер не смыслит в компьютерах, он может нанять консультанта и ус­
тановить хорошую систему (см. раздел 4.1).

Компьютер позволяет ускорить и углубить анализ, применить его к боль­
шему числу рынков. Но он не может принимать торговые решения за вас —
за каждую сделку ответственны вы.

Есть три вида программ для торговли: «ящики с инструментами» (toolboxes),
«черные ящики» (black boxes) и «серые ящики» (gray boxes). С помощью «ящи­
ков с инструментами» можно просматривать на экране данные, строить гра­
фики и даже проверять свою торговую систему. Опционные трейдеры также
могут оценивать опционы. Происходящее внутри «черного ящика» покрыто
завесой тайны. Вы загружаете в него данные, а он печатает ответ: когда поку­
пать, а когда продавать. Это — чудо: получаешь деньги без умственных уси­
лий. «Черные ящики» обычно продаются с превосходным «послужным спис­
ком», что вполне естественно, ибо сама программа была написана с тем, чтобы
достичь отличных результатов на старых данных! Рынки все время меняются,
«черные ящики» сходят на нет, но новые поколения неудачников неустанно
покупают новые «черные ящики"
«Серые ящики» занимают пограничное положение между «ящиками с инс­
трументами» и «черными ящиками». Их обычно продают выдающиеся бирже­
вые личности. Они раскрывают общую логику системы и позволяют подогнать
некоторые параметры.

Профессиональные советники (advisors)

Бюллетени консультантов — это живописные детали биржевой картины. Коль
скоро есть свобода печати, выпускать их может кто угодно, закупив марки и рас­
положившись с пишущей машинкой где-нибудь за кухонным столом.
В некоторых бюллетенях встречаются интересные указания на потенци­
ально выгодные торговые ситуации. Есть и полезные с образовательной точки
зрения бюллетени. В большинстве своем эти издания создают у читателя ил­
люзию, что он вхож в узкий биржевой круг и посвящен в биржевые события.

Бюллетени — неплохое развлекательное чтиво. Подписавшись на них, при­
обретаешь друга по переписке: посылая свои интересные письма, он не ждет от­
ветных и не требует ничего, кроме чека, когда пора возобновлять подписку.

Оценкой бюллетеней занимаются мелкие бизнесмены, благосостояние ко­
торых зависит от благосостояния консультационной индустрии. Иногда эти
службы критикуют советников, но основные усилия они направляют на раз­
дачу громогласных похвал.

Много лет назад и я издавал бюллетень: работал усердно, результаты не под­
тасовывал и котировался высоко. Оттуда, изнутри консультационной индуст­
рии, я видел широчайшие возможности подтасовки результатов. Но этот факт
индустрия хранит в тайне.

Когда я только начинал выпускать бюллетень, один из наиболее известных
советников порекомендовал мне уделять меньше времени анализу и больше
рекламе. Первое правило в этом деле: «Взявшись за прогнозы, делайте их по­
больше». А если прогноз сбудется, удваивайте тиражи рекламы.

Биржевые соревнования

Биржевые соревнования организуют либо мелкие фирмы, либо частные лица.
Соперники платят организаторам за наблюдение за результатами и оглаше­
ние имен победителей. У биржевых соревнований есть два изъяна: один мел­
кий, а второй — может статься — и криминальный. Рассказ о нем ждет своего
часа, а вернее, дотошных журналистов.

Оглашая результаты соревнований, организаторы всегда умалчивают о про­
игравших, сообщая лишь о победителях. Фортуна хоть раз улыбается каждому:
ведь и остановившиеся часы показывают точное время два раза в сутки. Часто
вступая в соревнования, в конце концов можно поймать миг удачи и попасть
на пьедестал почета, а там привлечь к себе клиентуру с деньгами.

Многие советники вступают в биржевые соревнования с мелкой суммой,
которую записывают на счет рекламы. Если повезет, они выиграют и приоб­
ретут популярность, что ценно для рекламы; их потери гласности не предают­
ся. Я знаю олухов, не способных заработать на сделке и грош. Это хроничес­
кие неудачники, но все в свое время вошли в списки победителей крупного
соревнования с большими выигрышами. Благодаря своей известности они по­
лучили от клиентов деньги, которые тут же проиграли. Если бы организаторы
соревнований оглашали результаты всех участников, включая проигравших,
их делу быстро пришел бы конец.

Более пагубный недостаток биржевых соревнований — финансовый сго­
вор между некоторыми организаторами и участниками. Многие организаторы
извлекают выгоду из подтасовки результатов в пользу участника-сообщника:
известность «победителя» они используют для получения денег от клиентов.

Владелец одной такой фирмы поведал мне, что собирает деньги для свое­
го «победителя». Может ли судья быть беспристрастным, если связан с одним
из участников? Сумма возможного сбора зависела от того, какие результаты
покажет на соревнованиях его «звезда». Меж тем этот хваленый игрок вскоре
просадил все вверенные ему деньги.

Наиболее серьезные злоупотребления наблюдаются при соревновани­
ях, организуемых брокерскими фирмами. Подобная фирма действует так:
установив правила соревнования и набрав участников, она приглашает
их совершать сделки через свое посредничество, оценивает и оглашает
их результаты, а затем собирает деньги с клиентуры и вверяет их победи­
телям, зарабатывая тем самым комиссионные. Такая фирма может сделать
«звезду» без особых хлопот: надо лишь открыть несколько счетов на имя
намеченного «победителя». Затем, в конце каждого дня, самые удачные
сделки можно записывать на один показательный счет, а остальные сдел­
ки — на прочие счета. В результате получится блистательный «послуж­ной список"

 

2.4. БИРЖЕВАЯ ТОЛПА И ВЫ

Биржа — это толпа, члены которой ставят деньги либо на повышение, либо на понижение цен. Каждая цена представляет собой соглашение о ценности рынка, достигнутое толпой в момент сделки. Таким образом, трейдеры дела­ют ставки на будущий настрой толпы. А он все время колеблется между без­различием, оптимизмом и пессимизмом. Поддавшись влиянию толпы, боль­шинство трейдеров отходят от своего плана игры.

Быки и медведи сражаются, а размер вашего счета растет или уменьшает­
ся в зависимости от действий совершенно посторонних людей. Вы не можете
управлять рынком. В вашей воле лишь принять решение о собственном вступ­
лении или выходе из него в тот или иной момент.

Многие трейдеры вступают в игру с трепетом и страхом. Влившись в толпу,
они попадают во власть эмоций, затуманивающих рассудок. Затянутые в бир­
жевой водоворот эмоций, они отклоняются от намеченного курса игры и несут
потери.

Специалисты по толпе

В1841 году шотландский адвокат Чарльз Маккей (Charles Mackay) издал свой
классический труд «Наиболее распространенные заблуждения и безумства
толпы» (Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds). Он опи­
сал несколько массовых психозов, в том числе «голландскую тюльпанома-
нию» в Голландии в 1634 году и «инвестиционный бум Южных морей» в Ан­
глии в 1720 году.

«Тюльпаномания» началась как рядовое повышение цен на рассаду этого
растения. Этот подъем длился долго, и зажиточные голландцы уверовали в не­
преходящую ценность тюльпана. Многие из них, оставив прежние занятия, пе­
решли на выращивание и продажу этих цветов, стали тюльпановыми брокера­
ми. Банки принимали тюльпаны под залог займов, а спекулянты делали деньги.
Окончился психоз приступом лихорадочной продажи, которая довела многих
до нищеты, а страну — до потрясения. «Люди сходят с ума в толпе, а вновь об­
ретают рассудок медленно и поодиночке», — печально заметил Ч. Маккей.

В1897 году французский философ и политик Гюстав Лебон (Gustave LeBon)
написал одну из лучших книг по психологии толпы — «Толпа» (The Crowd). Ны­
нешний читатель-трейдер увидит в ней свое отражение, как в старом зеркале.

По наблюдениям Г. Лебона, примкнув к толпе, «люди — независимо
от их личной сути, схожести или несхожести в образе жизни, независимо
от рода занятий, характера и уровня развития — начинают думать, восприни­
мать мир и действовать совершенно иначе, нежели каждый из них думал бы,
воспринимал мир и действовал, будь он наедине с собой. К этому их побуж­
дает иной, коллективный образ мышления, сопутствующий всякому преоб­
разованию отдельных людей в толпу».

Влившись в толпу, человек меняется. Он становится более доверчивым,
порывистым в действиях; он ищет вожака и движим не разумом, а эмоциями.
Став частью целого, человек отвыкает думать самостоятельно.

Как показали эксперименты, проведенные в 1950-е годы американскими
специалистами по социальной психологии, в коллективах люди думают иначе,
чем в одиночку. Так, испытуемый без труда определял, какая из начерченных
на бумаге линий длиннее, но не справлялся с задачей, попав в группу, остальные
члены которой умышленно отвечали неправильно. Здравомыслящие люди с выс­
шим образованием верили незнакомцам больше, чем собственным глазам!

Члены групп верят другим членам—а особенно вожакам — больше, чем себе.
В двухтомном исследовании «Американский солдат» (The American Soldier) Те­
одор Адорно (Theodore Adorno) в соавторстве с другими социологами устано­
вил, что критерий, по которому можно определить, как проявит себя рядовой
в боевой обстановке, — это его отношения с сержантом. Тот, кто верит свое­
му командиру, пойдет за ним хоть на смерть — в прямом смысле слова. Трей­
дер, уверовавший, что идет за тенденцией, не отступится от проигрышной по­
зиции, пока не лишится капитала.

Согласно Зигмунду Фрейду сплоченность группы зависит от преданно­
сти лидеру. Он вызывает чувства, которые члены группы, будучи детьми,
испытывали к отцам: доверие, благоговение, страх, желание заслужить пох­
валу и подспудный протест разом. Примкнув к группе, человек восприни­
мает все касающееся этой группы на детском уровне мышления. У группы
без лидера нет сердцевины, и она распадается. Этим, кстати, объясняются
покупательная и продажная биржевые лихорадки. Внезапно ощутив, что тен­
денция, которой они следовали, «ушла из-под ног», трейдеры панически за­
крывают позиции.

Члены толпы могутуловить верную тенденцию, но не ее разворот. Примкнув
к группе, человек ведет себя, как ребенок, следующий за родителями. Преуспева­
ющие трейдеры живут своим умом.

Зачем присоединяться к толпе?

Люди испокон веков объединялись в группы для самосохранения. Охотясь
на саблезубого тигра толпой, ее члены получали большой шанс остаться целы­
ми. При единоборстве с этим зверем жизнь охотника висела на волоске. Еди­
ноличники и гибли чаще, и потомства оставляли меньше. У коллективистов
шанс выжить был больше, и стремление объединиться стало, судя по всему,
врожденным свойством человеческой натуры.

Наше общество высоко ценит свободу, но под тонкой оболочкой цивили­
зованности современный человек несет в себе много первобытных побужде­
ний. Он хочет объединиться с остальными для самосохранения и действовать
под руководством сильного вожака. Чем неустойчивее положение, тем креп­
че желание примкнуть к остальным и следовать за вожаком.

По дебрям Уолл-стрит не бродят саблезубые тигры, однако там есть страх
финансовой гибели. И глаза у этого страха весьма велики: ведь трейдер не влас­
тен над изменением цен. Ценность его позиции растет или падает в зависи­
мости от покупки или продажи, которой занимаются совершенно незнакомые
люди. Такая неопределенность толкает его на поиски лидера, который пове­
дет верным путем.

Зачастую трейдер, взвесив за и против, решает играть на повышение
или понижение, но, едва открыв позицию, попадает в омут биржевой толпы.
Есть несколько примет, по которым можно проверить, не превращаетесь ли
вы — в ажиотаже или холодном поту — из трезвомыслящего биржевого иг­
рока в «биржевого толповика».

Вы утрачиваете независимость мышления, когда следите за ценами, как яс­
треб за добычей: ликуете, если они следуют вашим путем, и отчаиваетесь, если
ваши пути расходятся. Вы стали полагаться больше на гуру, чем на себя? И в по­
рыве чувств добавляете деньги к проигрышной позиции или, хуже того, меня­
ете позицию на противоположную? Это — сигналы тревоги. Еще один признак
утраченной независимости — нарушение собственного плана игры. Заметив
такое, постарайтесь взять себя в руки. Если же самообладания не вернуть, за­
кройте позицию, выйдите из игры.

Коллективное мышление

Примкнув к толпе, люди становятся более примитивными и нацеленными
на действия, а не размышления. Ведь толпа способна испытывать только про­
стые, но сильные чувства: ужас, ликование, тревогу, радость. Толпа постоянно
бросается в крайности: от страха — к буйному веселью, от паники — к побе­
доносному «ура». Сидя в лаборатории, ученый мыслит хладнокровно и трезво;
но стоит ему попасть в водоворот всеобщей биржевой истерии, как он начина­
ет играть безрассудно. Стихия толпы может захватить вас где угодно: и в мно­
голюдной брокерской фирме, и в офисе перед котировочным экраном. Позво­
лив другим влиять на ваши торговые решения, вы теряете шанс на успех.

В армии сплоченность необходима для выживания подразделения. На граж­
данской службе человек, вступив в профсоюз, может удержаться, даже работая
спустя рукава. Но на бирже никакое объединение вас не защитит.

Толпа превосходит вас и числом, и силой. Будь вы хоть семи пядей во лбу,
вам ее не переспорить. Вам остается либо примкнуть к ней, либо стать неза­
висимым одиночкой.

Многие трейдеры недоумевают: почему, едва они закроют проигрышные
позиции, рынок, как нарочно, разворачивается? Дело в том, что члены бирже­
вой толпы страшатся одного и того же, а потому и действуют одинаково и од­
новременно. Куда же еще идти рынку, когда уляжется продажная лихорадка?
Конечно, вверх. К игрокам возвращается оптимизм, и они, взалкав, пускают­
ся в новый «покупательный разгул».

Толпа примитивна, а потому не следует изощряться в торговой тактике.
Планировать успешную игру — не ракету запускать. Если рынок поворачива­
ет против вас, быстро закройте позиции. Спорить с толпой бесполезно, лучше
направьте умственную энергию на решение вопроса о том, где лучше открыть
позиции, а где — выйти из игры.

В трудный момент ваша человеческая природа будет склонять вас к по­
тере независимости. Начав торговать, вы ощутите желание делать, как все,
и упустите из виду объективную картину игры. Поэтому необходимо разрабо­
тать собственную систему игры и строго следовать ей и правилам контроля
над капиталом на основании самостоятельных решений, принятых до вступ­
ления в сделку и в биржевую толпу.

Кто вождь?

Допустим, цены меняются в вашу пользу: вы на седьмом небе от счастья. А потом
цены идут против вас: вы злитесь, отчаиваетесь, пугаетесь и с тревогой ждете
следующего шага рынка. Трейдеры примыкают к толпе, когда боятся. Подавлен­
ные эмоциями, они теряют самостоятельность и начинают делать, как все, —
особенно как вожак толпы.

Дети, испытывая страх, хотят, чтобы им сказали, что делать. Сначала они
находят такого руководителя в своих родителях, а затем — в учителях, вра­
чах, священниках, начальниках и признанных знатоках. Трейдеры обраща­
ются к гуру, продавцам торговых систем, газетным аналитикам и прочим ли­
дерам в биржевых кругах. Но, как великолепно заметил Тони Пламмер (Топу
Plummer) в книге «Психология технического анализа» (Psychology of Technical
Analysis), главный биржевой лидер — это цена.

Цена — вот лидер биржевой толпы. Она идет то вверх, то вниз, а за
ней — трейдеры во всем мире. «Следуйте за мной, и я приведу вас к бо­
гатству», — словно зовет она трейдеров. В большинстве своем трейдеры
считают себя независимыми, и мало кто осознает силу своей ориентации
на действия вождя.

Благоприятная для вас тенденция олицетворяет собой отца-кормильца. «Иди
кушать!» — зовет он. Неблагоприятная тенденция — это отец-каратель.
Поддавшись таким чувствам, трейдер упускает из виду действительное раз­
витие игры и, конечно, сигналы к выходу. Вы можете петушиться, или торго­
ваться, или молить о пощаде — вместо того чтобы хладнокровно признать по­
тери и бросить проигрышную позицию.

Независимость

Вы должны строить свою игру на тщательно продуманном плане действий,
а не метаться вслед за изменениями цен. Запишите свой план и прикрепи­
те его на стену. Необходимо точно определить условия вступления и выхода
из игры. Не принимайте решения под влиянием момента, когда вы сильно
уязвимы для стихии биржевой толпы.

Преуспеть в игре можно, лишь мысля и действуя независимо от других.
Самое слабое звено в торговой системе — сам трейдер. Он проигрывает, тор
гуя без всякого плана или отклоняясь от имеющегося. Но за составление пла­
нов берутся лишь трейдеры с трезвым мышлением, а не игроки из толпы: такие
действуют экспромтом.

Наблюдайте за собой и за изменениями в своем настроении во время игры.
Записывайте причины своего вступления в сделку и правила выхода из нее, вклю­
чая контроль над капиталом. Ни в коем случае не меняйте план, когда у вас
открыта позиция.

Помните древнегреческий миф о сиренах — морских созданиях? Заслышав
их, зачарованные моряки бросались за борт и тонули. Одиссей же, желая пос­
лушать певуний, велел матросам привязать его к мачте, а самим набить уши
воском. Так он и сирен послушал, и цел остался: ведь привязанному не бро­
ситься за борт. Вы уцелеете как трейдер, если привяжете себя к мачте плана
игры и правилам контроля над капиталом.

 

2.5. ПСИХОЛОГИЯ ТЕНДЕНЦИЙ 

Каждая цена — это сиюминутное соглашение о ценности, достигнутое всеми
трейдерами. Она показывает их сиюминутную оценку рынка. Каждый трейдер
может выразить свое — пусть малозначимое — мнение, отдав приказ о покуп­
ке или продаже или отказавшись играть в данный момент.

Каждый столбик на графике отражает результаты схватки между быками
и медведями. Когда быки настроены особенно воинственно, они покупают ак­
тивнее, толкая рынок вверх. Когда воинственнее медведи, они активнее про­
дают, толкая рынок вниз.

Каждая цена отражает действия — или их отсутствие — всех трейдеров.
Графики — глазок в психологическое нутро толпы. Анализ графиков — это
анализ поведения трейдеров. Технические индикаторы помогают сделать ана­
лиз более объективным.

Технический анализ — прикладная социальная психология. Его назначение:
выявить тенденции в поведении толпы и их изменения с целью принятия ра­
зумных торговых решений.

На пике эмоций

Спросите у трейдеров, отчего цены повысились, и вы, скорее всего, услыши­
те стандартный ответ: покупателей больше, чем продавцов. Но это не так.
На любом рынке число купленных ценных бумаг или контрактов равно числу
проданных.

Если вы желаете купить контракт на швейцарские франки, кто-то должен
его вам продать. Если вы хотите продать контракт на индекс S&P 500, кто-то
должен его у вас купить. На рынке акций продается и покупается равное ко­
личество акций. На фьючерсном рынке число длинных (long position) и корот­
ких позиций (short position)* также всегда одинаково. Цены растут или падают
в зависимости от жадности и страха продавцов и покупателей, а не их коли­
чества.

При восходящей тенденции (uptrend) быки-оптимисты готовы запла­
тить больше, ибо рассчитывают на более высокие цены в будущем. Мед­
ведям же, когда цены растут, приходится туго, и они соглашаются прода­
вать только по более высоким ценам. Когда по одну сторону стоят алчные
и уверенные в победе быки, а по другую — в страхе занимающие оборону
медведи, рынок идет на повышение. И чем сильнее эмоции тех и других,
тем круче подъем. Он заканчивается, лишь когда большинство быков те­
ряют боевой дух.

Падение цен воодушевляет медведей: они уже охотно идут на продажу
даже по более низким ценам. Быки же в страхе соглашаются покупать толь­
ко со скидкой. И пока медведи чувствуют себя победителями, они будут про­
давать по все более низким ценам, а нисходящая тенденция (downtrend) —
будет сохраняться. Она заканчивается, когда медведи, потеряв уверенность,
начинают осторожничать и отказываются продавать дешево.

Подъемы и спады

Немногие трейдеры ведут себя исключительно рационально. На рынке царит
разгул эмоций, большинство трейдеров действуют по принципу «как все», или,
попросту говоря, обезьянничают. Приступы страха и жажды наживы охваты­
вают и быков, и медведей.

Жажда наживы у покупателей и страх у обладателей коротких позиций —
вот подъемные силы рынка. Быки обычно хотят купить дешевле. При очень
сильном настрое на повышение они уже гонятся не столько за дешевизной,
сколько за собственно участием — дабы не упустить подъем. И он продолжа­
ется до тех пор, пока у быков не иссякнет алчность, толкающая их на уступ­
ки продавцам.

Крутизна подъема зависит от эмоционального настроя трейдеров. Если
покупатели лишь немного напористее продавцов, подъем идет постепенно.
Если же покупатели эмоционально подавляют продавцов, рынок взмывает.
Задача технического аналитика: выявить моменты, когда покупатели полны
сил, а когда — выдыхаются.

Если рынок идет вверх, обладатели коротких позиций чувствуют себя,
как в западне: их прибыли тают на глазах, а потери растут. Если они броса­
ются покупать для закрытия коротких позиций, подъем становится почти вер-

* Длинная позиция — это позиция в игре на повышение, короткая — в игре на понижение.

тикальным. Страх — более сильное чувство, чем жадность, поэтому подъем,
обусловленный закрытием коротких позиций, особенно резкий.

Спад на рынке вызван жадностью медведей и страхом быков. Обычно мед­
веди предпочитают продавать в периоды подъема, но если они рассчитывают
на солидный выигрыш, то не прочь продать и дешевле. Боязливые быки согла­
шаются купить только по низкой цене. И пока продавцы в игре на понижение
согласны уступить и продавать по цене спроса, спад продолжается.

Видя, как прибыль тает на глазах, обращаясь в потери, быки в панике на­
чинают продавать почти по любой цене. Они до того напуганы, что, решив­
шись выйти из игры, согласны на цены даже ниже рыночных. Спад на рынке,
охваченном панической продажей, бывает невероятно быстрым.

Лидеры тенденций

Лидер, как магнит, притягивает к себе людей: вокруг него образуется группа.
По наблюдениям 3. Фрейда, отношение членов группы к лидеру подобно от­
ношению детей к отцу: они ожидают от него поощрения за хорошее поведе­
ние и наказания за плохое.

Кто лидер рыночных тенденций? Попытки отдельных людей лидировать
на рынке обычно заканчиваются плачевно. Так, в 1980-е годы взлетом на рынке
серебра заправляли техасские мультимиллионеры братья Ханты и их арабские
компаньоны. Братья кончили тем, что обанкротились. Они потеряли все —
даже на заседание суда добирались на метро, а не в лимузине. Иногда тенден­
цию задают биржевые гуру, но их век недолог: лишь один рыночный цикл (см.
раздел 1.3). В книге «Психология технического анализа» (см. ранее) англий­
ский трейдер Тони Пламмер выдвинул смелую, оригинальную идею. Он пока­
зал, что цена играет роль лидера биржевой толпы! Ведь большинство трейде­
ров следят и следуют именно за ценой.

Победители воспринимают изменение цены в их пользу как награду; про­
игравшие расценивают изменение цены против них как наказание. Присталь­
но следя за ценой, члены биржевой толпы пребывают в блаженном неведении,
что делают из нее своего вождя. Завороженные перепадами цен игроки созда­
ют себе кумиров.

При восходящей тенденции быки чувствуют себя, как дети, награжденные лю­
бящим папашей. Чем дольше длится эта тенденция, тем крепче их уверенность
в себе. Ребенок продолжает делать то, за что его поощряют. Выигрывающие быки
добавляют к длинным позициям, и новые телята вступают в игру. Медведи же
чувствуют себя наказанными за продажу. Многие из них, закрыв короткие по­
зиции, переключаются на игру на повышение, пополняя ряды быков.

Обласканные быки покупают, чтобы добавить к прибыли, а устрашенные
медведи покупают, чтобы закрыть короткие позиции. Вместе они толкают тен­
денцию все выше. Покупатели вкушают радость поощрения, продавцы — го
речь наказания. И те и другие переполнены эмоциями, и лишь единицы спо­
собны осознать, что они создают тенденцию, создают собственного вождя.

В конце концов наступает то, что Пламмер назвал «ценовым шоком» (price
shock): на рынок обрушивается волна продаж, но покупательная способность
рынка оказывается недостаточной. Тут-то восходящая тенденция и захлебы­
вается. Быки в шоке от такого поведения отца, словно он дал им ремня посре­
ди обеда. Медведи же приободряются.

Ценовой шок подготавливает почву для разворота тенденции. Даже если
быки, оправившись от удара, поднимут рынок на новую высоту, они уже не те:
быки стали пугливее, а медведи — смелее. Разброд в ведущей группе и воо­
душевление ее противников подталкивают тенденцию к развороту. Есть ряд
технических индикаторов, позволяющих выявить готовность цен к падению,
когда они образуют медвежьи расхождения, или расхождения пиков (bearish
divergence) (см. раздел 4.5). Это наблюдается, когда цены достигают нового
максимума, а пик индикатора ниже предыдущего. Расхождения пиков — при­
знак возможности выгодной короткой продажи.

При нисходящей тенденции медведи чувствуют себя обласканными детьми:
ведь их поощряют. Их уверенность в себе крепнет, они увеличивают позиции,
и нисходящая тенденция продолжается. Ряды медведей пополняются. Публи­
ка обычно восхищается победителями, журналисты из финансовой прессы на­
перебой берут интервью у медведей.

При нисходящей тенденции быки теряют деньги, а с ними — и уверен­
ность в себе. Они продают, что у них есть, и многие переходят в стан медве­
дей. От их продаж цены опускаются еще ниже.

Чем дольше цены падают, тем увереннее становятся медведи и тем боль­
ше сникают быки. И вдруг — ценовой шок. Волна приказов о покупке, погло­
тив весь запас приказов о продаже, поднимает рынок на свой гребень. Теперь
в обиде на отца медведи: он как бы высек их в разгар трапезы.

Ценовой шок подготавливает почву для разворота нисходящей тенденции.
Раз усомнившись в существовании Деда Мороза, малыш вряд ли снова поверит
в него. Даже если медведи оправятся от удара, а цены упадут на новую глубину,
тенденция слабеет. Это можно выявить с помощью нескольких технических
индикаторов, которые образуют бычьи расхождения, или расхождения впадин
(bullish divergence). Это наблюдается, когда цены падают на новый минимум,
а впадина индикатора мельче предыдущей. Расхождения впадин — признак
возможности выгодной покупки.

Групповая психология

У одиночки есть свобода действий, и его поступки трудно предугадать. Пове­
дение толпы примитивнее, и его легче предвидеть. Анализ рынка — это ана­
лиз группового поведения. Группы поглощают одиночек, затуманивая ясность
их мышления. Трейдеру необходимо выявить направление движения толпы
и вероятность перемен. Групповое мышление заразительно и для большинс­
тва аналитиков, что затрудняет их работу.

Чем дольше рынок идет вверх, тем больше аналитиков становятся быками.
Они упускают из виду сигналы тревоги: разворот тенденции застает их врас­
плох.

Чем дольше цены падают, тем больше аналитиков увлекается «медвежьей»
нисходящей, упуская из виду сигналы о повышении. Именно поэтому полезно
составлять письменный план анализа рынка. Надо заранее решить, за какими
индикаторами следить и под каким углом.

У биржевых трейдеров есть много приемов для выявления направления
и силы групповых эмоций. Например, они наблюдают за пробивной способ­
ностью толпы на уровнях поддержки (support) и сопротивления (resistance).
Они также следят за «бумажным потоком» — приказами, которые клиенты
присылают на рынок в ответ на изменения цен. Биржевые трейдеры прислу­
шиваются к изменению в громкости и тоне рокота биржевой толпы в торго­
вом зале.

Внебиржевым игрокам нужны иные приемы анализа поведения толпы. Ком­
пьютерные графики и индикаторы отражают групповую психологию в дейс­
твии. Технический аналитик — это социальный психолог, зачастую вооружен­
ный компьютером.
2.6. УПРАВЛЕНИЕ ИЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

Однажды ко мне на семинаре подошел очень толстый хирург и пожаловал­
ся, что за три последних года он потерял на разных рынках четверть милли­
она долларов. Когда я спросил, чем он руководствовался, принимая решения,
он ткнул пальцем в свое внушительное чрево: он играл по наитию. Если вы
не хотите торговать по такому же методу, у вас есть выбор: фундаментальный
или технический анализ.

Сильные восходящие и нисходящие тенденции на рынках возникают в ре­
зультате глобальных изменений спроса и предложения. Специалисты по фун­
даментальному анализу следят за сводками урожаев, изучают политику Фе­
дерального резервного банка, наблюдают за показателями использования
промышленных мощностей и т.д. Но и учитывая эти факторы, трейдер может
оказаться в проигрыше, т. к. более кратковременные тенденции часто идут
вразрез с фундаментальной информацией.

По мнению технических аналитиков, цены отражают все, что известно
о рынке, — абсолютно все факторы. Каждая цена представляет собой со­
глашение о ценности рынка, достигнутое всем биржевым контингентом —
крупными коммерсантами и мелкими спекулянтам, аналитиками фунда
ментальной информации и техническими аналитиками и просто азартны­
ми игроками.

Технический анализ — это анализ психологии толпы. Отчасти это и наука:
эксперты применяют разнообразные научные методы, включая математичес­
кие модели, теорию игр, теорию вероятности и т.д. Для анализа сложных ин­
дикаторов многие используют компьютеры.

Но технический анализ — это еще и искусство. Столбики графиков сли­
ваются в рисунки и узоры. А цены и индикаторы, перемещаясь, создают ощу­
щение движения и ритма, приковывают внимание, вызывают эстетические
чувства — все это вместе помогает осязать происходящее на рынке и нащу­
пывать направление игры.

Поведение отдельного человека сложно, разнообразно и труднопредсказу­
емо. Поведение группы примитивно. Технические эксперты следят по графи­
кам за поведением биржевой толпы. Они вступают в сделки, лишь обнаружив
знакомую модель — предшественницу предыдущих шагов рынка.

Опрос общественного мнения

Опрос общественного мнения по политическим проблемам — аналог техни­
ческого анализа. И технические аналитики, и социологи, проводящие опросы,
стремятся к одному: узнать умонастроение людей. Цель первых: определить
выигрышную финансовую позицию; цель вторых: уведомить политиков, какие
обещания повышают, а какие — понижают их шансы на избрание или пере­
избрание.

Опрос общественного мнения — это и наука, и искусство. Социологи при­
меняют научные методы: статистический учет, выборочное обследование и т. д.
Наряду с этим им необходимо особое чутье для собеседований и формулиро­
вания вопросов; они должны быть в курсе дел своей партии. Если кто-нибудь
из них назовет себя ученым, поинтересуйтесь у него, почему все крупные соци­
ологи, занимающиеся политическими опросами общественного мнения в США,
состоят либо в демократической, либо в республиканской партии. Истинная
наука беспартийна.

Технический аналитик должен быть выше членства в партии «быков»
или «медведей». Он должен искать истину. Тяготеющий к быкам, глядя на гра­
фик, будет думать: Как бы тут подгадать момент для покупки?» Тяготеющий
к медведям, глядя на тот же график, будет думать: «Как бы подгадать момент
для короткой продажи?» Действительно хороший аналитик стоит над схват­
кой и лишен бычьих или медвежьих пристрастий.

Хотите узнать, есть ли у вас пристрастие и какое? Тогда воспользуйтесь
следующим приемом. Допустим, вы собираетесь покупать. Переверните гра­
фик вверх ногами (это легко сделать и на компьютере) и посмотрите, дает ли
он вам сигнал к продаже. Если после этого сальто-мортале он сигнализирует
о покупке, то вашу систему надо избавить от симпатий к игре на повышение.
Если вы видите в обоих вариантах сигналы к продаже, то вам надо искоренять
симпатию к игре на понижение.

Волшебное зеркало

Большинство трейдеров воспринимают колебания цены как оценку самих себя.
При выигрыше они, переполненные гордостью, не упускают случая похвас­
таться успехами. Когда же игра оборачивается против них, они, как наказан­
ные дети, стыдливо умалчивают о проигрыше. Переживания такого трейдера
написаны у него на лбу.

Многие трейдеры считают, что цель рыночного анализа — прогноз цен. Ди­
летанты любят прогнозы как в биржевой игре, так и в других областях. Про­
фессионалы же просто прорабатывают информацию и принимают решения,
исходя из степени вероятности разных исходов. Возьмем, к примеру, медици­
ну. В дежурное отделение привозят пострадавшего: у него в груди торчит нож.
Родня мечется, у всех на устах лишь два вопроса: «Доктор, жить будет?» и «Док­
тор, когда его выпишут?» То есть они ждут от врача прогноза.

Но врач в это время занимается не прогнозом, а решением проблем—по мере
их появления. Первым делом нужно спасти раненого от смерти, вывести из шока:
он вводит пациенту обезболивающие средства и ставит капельницу для возме­
щения потери крови. Затем врач удаляет нож и накладывает швы на поврежден­
ные органы. Далее нужно предупредить проникновение инфекции. Он наблюда­
ет за состоянием пациента и принимает меры против возможных осложнений.
Врач действует, а не прогнозирует. Уступая просьбе родственников пострадав­
шего, он может дать прогноз, но практической пользы от этого мало.

Для получения прибыли от биржевой игры предугадывать будущее не тре­
буется. Нужно просто собирать сведения о ситуации на рынке и определять,
кто задает тон — быки или медведи. Нужно также, определив силу доминиру­
ющей биржевой группы, оценить вероятность продолжения текущей тенден­
ции. Кроме того, следует рационально распределять торговый капитал. И нако­
нец, необходимо следить за своими мыслями и чувствами, чтобы не поддаться
жадности или страху. Трейдер, который следует этим правилам, добьется боль­
шего, чем любой предсказатель.

Следите за рынком — и за собой

Рынок — источник многообразнейшей информации. Колебания цен отража­
ют сражения быков и медведей. Ваша задача: проанализировать эту информа­
цию и поставить деньги на более сильную биржевую группу.

Блестящие прогнозы — это трюк. Любой консультант знает, что удачные
прогнозы привлекают состоятельных клиентов, в то время как о неудачных
предсказаниях быстро забывают. В один из дней, когда я писал эту главу, раз­
дался телефонный звонок: один знаменитый гуру, попавший в полосу невезения,
доверительно сообщил, что обнаружил на некоем рынке сельскохозяйствен­
ной продукции «шанс покупки, какой выпадает раз в жизни». Он попросил до­
стать для него денег, пообещав через полгода вернуть в сто раз больше! Не знаю,
скольких он сумел одурачить, но блестящие прогнозы — испытанное средство
обчистить многих*.

Анализируя рынок, опирайтесь на здравый смысл. Столкнувшись с непо­
нятным для вас ходом событий, ищите похожие случаи из обычной жизни. До­
пустим, индикаторы подают сигналы к покупке сразу на двух рынках: на одном
был сильный спад, на другом — незначительный. Какой выбрать? Взгляните
на аналогичную житейскую ситуацию: как поведет себя упавший человек. Если
он упал с лестницы, то, отряхнувшись, он, пожалуй, побежит дальше. Но выпав­
шему из окна четвертого этажа предстоит долго лечиться, прежде чем он опять
будет бегать. Так же и цены едва ли вспорхнут фазу после сильного падения.

Успешная биржевая игра стоит на трех китах:

1. Анализируйте соотношение сил между быками и медведями.

2. Умело распределяйте деньги.

3. Не позволяйте себе отклоняться от избранного плана биржевой игры и не
впадайте в эйфорию в ходе игры.
* Интересный факт: через два года после выхода американского издания этой книги мне
попалась на глаза статья в Wall Street Journal, где рассказывалось, что этот гуру, давно вы­
летевший с биржи, теперь занимается жульничеством в компьютерной фирме.

 

Глава 3

Классический
анализ графиков

3.1. ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКОВ

 

820 (4)
вых сделок дня оказываются максимумами или минимумами дневных столби­
ков. Своей покупкой или продажей в начале дня дилетанты определяют эмо­
циональный предел, от которого цены откатываются в течение дня.

Когда рынок идет вверх, цены часто падают на недельный минимум в по­
недельник или во вторник — от продаж дилетантов; в четверг или в пятницу
они подскакивают до нового максимума. Когда рынок идет вниз, недельный
максимум нередко устанавливается в понедельник или во вторник, а новый
минимум — к концу недели, в четверг или в пятницу.

Цены закрытия на дневном или недельном графике, как правило, отра­
жают действия профессиональных трейдеров. Они следят за происходящим
на рынке в течение дня и реагируют на перемены, развивая особенно бурную
деятельность ближе к закрытию. Многие закрывают позиции к этому момен­
ту, чтобы не держать их открытыми ночью.

Профессионалы как класс играют против дилетантов. Их тактика: купить,
когда цены откроются пониже, совершить короткую продажу при более вы­
сокой цене открытия и закрыть позиции, сняв прибыль в течение дня. Трей­
дерам полезно следить за соотношением цен открытия и закрытия. Если цена
последней сделки дня выше цены первой, то, судя по всему, профессионалы иг­
рали на повышение против дилетантов. Если цена последней сделки дня ниже
цены первой, то, судя по всему, профессионалы играли на понижение против
дилетантов. Лучше играть с профессионалами против дилетантов.

Максимум каждого столбика отражает максимальную силу быков за пе­
риод этого столбика. Быки делают деньги при росте цен. От их покупок цены
поднимаются все выше, при этом прибыль быков растет. В конце концов цены
достигают максимума, выше которого быкам не поднять их ни на цент. Макси­
мум дневного столбика представляет собой максимальную силу быков за этот
день; вершина недельного столбика характеризует максимальную силу быков
за эту неделю; вершина 5-минутного столбика характеризует максимальную
силу быков за этот 5-минутный период. Максимум столбика представляет
собой максимальную силу быков за характеризуемый период.

Минимум каждого столбика отражает максимальную силу медведей за пе­
риод этого столбика. Медведи делают деньги при снижении цен. Они откры­
вают короткие позиции, и с каждым скачком вниз их прибыль увеличивает­
ся. Но в конце концов у медведей иссякает либо капитал, либо заряд энергии,
и снижение цен прекращается. Минимум каждого столбика показывает мак­
симальную силу медведей за период этого столбика. Минимум дневного стол­
бика отражает максимальную силу медведей за этот день; минимум недельно­
го столбика показывает максимальную силу медведей за эту неделю.

Отметка цены закрытия на каждом столбике отражает исход борьбы
между быками и медведями за период, представленный столбиком. Если пос­
ледняя сделка дня совершилась вблизи максимума дневного столбика — зна­
чит, победа за быками, а если вблизи минимума, то победа — за медведями.
Особенно важны последние сделки на дневных графиках фьючерсных рын­
ков. От них зависит сумма на вашем счете, которую ежевечерне подытожи­
вает ваш брокер.

Расстояние между максимумом и минимумом любого столбика пока­
зывает накал схватки между быками и медведями. Столбик среднего размера
характеризует относительно спокойную рыночную обстановку. Столбик на­
половину ниже среднего говорит о вялом рынке — сонном царстве. А стол­
бик вдвое выше среднего подает сигнал о рыночном шторме, о жаркой схват­
ке между быками и медведями.

На дремлющих рынках проскальзывание (см. раздел 3) при входе и выхо­
де из сделок обычно меньше. Поэтому открывать позиции лучше в периоды
коротких или средних столбиков. Если столбики высокие — самое время сни­
мать прибыль. Открывать позиции, когда рынок взлетает или обваливается —
все равно что прыгать на подножку поезда, когда он уже тронулся. Лучше по­
дождать следующего.


Японские свечи

Свечные графики (candlestick charts) японские торговцы рисом начали исполь­
зовать еще за два столетия до появления в Америке первых графиков. Их гра­
фики состоят из «свечей» с фитилями на обоих концах. Каждая свеча отража­
ет интервал между ценами открытия и закрытия. Если рынок закрылся выше,
чем открылся, то свеча белого цвета, а если ниже, то черного.

Кончик верхнего фитиля — это максимальная цена данного дня, а кончик
нижнего — минимальная. Как пишет Стив Нисон (Steve Nison) в книге «Япон­
ские свечи: графический анализ финансовых рынков»* (Japanese Candlestick
Charting Techniques), японцы не придают особого значения максимумам и ми­
нимумам, сосредоточиваясь на соотношении между ценами открытия и закры­
тия, а также на конфигурациях из нескольких свечей.

Главное преимущество свечных графиков в том, что они ярко отражают
борьбу между дилетантами, определяющими цену открытия, и профессионала­
ми, определяющими цену закрытия. Однако большинство специалистов по этим
графикам теряют на том, что не пользуются многочисленными приемами за­
падных аналитиков. Так, они не обращаются к объему торговли, скользящим
средним и техническим индикаторам.

Рыночный профиль (Market Profile)

Этот график отражает игру на повышение или на понижение и позволяет просле­
дить накопление (accumulation), т. е. скупку, и распределение (distribution), т. е.
распродажу, в течение каждого получасового периода. Методику его постро­
ения разработал Дж. Питер Стейдлмайер (J. Peter Steidlmayer). Для получения
рыночного профиля необходимо располагать данными в режиме реального
времени, т. е. наблюдать за непрерывным потоком котировок в течение дня.
Каждые полчаса периода обозначаются одной из букв алфавита, и цены, ус­
тановленные в течение этого получаса, отмечаются соответствующей буквой
на графике.

По мере изменения цены на экране появляется все больше букв, образую­
щих гауссову кривую (bell-shaped curve). При образовании тенденции кривая
профиля становится удлиненной. Иногда профиль сочетают с банком данных
по ликвидности. Такой график позволяет проследить объем торговли различ­
ных групп: биржевых трейдеров, коммерческих фирм и обыкновенной клиен­
туры.

Теории «рынок знает все», «случайность цен» и «закон природы»

Теория «рынок знает все» (Efficient Market theory) — это устоявшееся мнение,
будто рынок никому не переиграть, ибо каждая цена отражает всю имеющую­
ся информацию. Уоррен Баффетт (Warren Buffett) — человек, сделавший мил­
лиарды на бирже, заметил однажды: «Надо же: под влиянием общепринятых
канонов многие уверовали, что Земля плоская. Вкладывать деньги в рынок,
участники которого уверены, что он знает все, — это как сражаться в бридж
с соперником, который уверен, что при игре не стоит смотреть в выпавшие
ему карты».

Слабость теории «рынок знает все» в том, что она приравнивает знание
к действию. Рынок может знать все, но даже знающие и опытные игроки не­
редко действуют неразумно из-за эмоционального влияния толпы, подталкива­
ющей их в другую сторону. Умелый аналитик с помощью графиков может вы­
явить повторяющиеся модели поведения толпы и обратить их себе на пользу.

«Случайность цен» (Random Walk theory), или произвольные изменения, —
вот общая биржевая картина цен, утверждают апологеты этой теории. Естес­
твенно, в действиях биржевой толпы — как всякого столпотворения — нема­
ло случайного. Проницательный наблюдатель может выявить повторяющиеся
модели поведения толпы и на их основе сделать ставку на сохранение или раз­
ворот тенденции.

Человеку дана память. В памяти игроков — прежние цены, и это влияет
на их сегодняшние решения о покупке и продаже. Благодаря памяти сущест­
вуют явления поддержки (рыночного пола цен) и сопротивления, или их ры­
ночного потолка. Однако теоретики «случайности цен» не понимают, что па­
мять о прошлом влияет на поведение человека в настоящем.

Как указал Милтон Фридман (Milton Friedman), в ценах заложена инфор­
мация о спросе и предложении. Участники биржевой игры используют эту ин-
формацию для принятия решений о покупке и продаже. Кстати, домохозяйки
и те приобретают на рынках больше товара при распродаже, и меньше, когда
цены высокие. На финансовых рынках игроки не уступают им в практичнос­
ти. При низких ценах активизируются скупщики дешевизны (bargain hunters).
Дефицит товаров поначалу может вызвать «вспышку» покупок, но со време­
нем высокие цены подавляют ее.

«Закон природы» (Nature's Law theory) — это идея, а скорее вера горстки
мистиков, которые противостоят на финансовых рынках приверженцам те­
ории «случайности цен». По утверждению мистиков, рынок живет идеально
упорядоченной жизнью, подчиняясь непреложным законам природы с точ­
ностью часового механизма. Кстати, свою последнюю книгу Р. Н. Эллиотт так
и озаглавил: «Закон природы».

Люди, верящие в «идеальный порядок», тяготеют к астрологии, пытаясь на­
щупать связь между ценами и движением планет. Большинство мистиков помал­
кивают о своем астрологическом пристрастии, но вызвать их на разговор—дело
нетрудное. Если вам доведется услышать от какого-нибудь трейдера о естествен­
ной упорядоченности рынка, задайте ему два-три вопроса об астрологии. Вот уви­
дите: он не преминет поговорить о звездах, забыв на время про свой молчок.

Тот, кто верит, в идеальную упорядоченность, думает, что взлеты и падения
цен можно прогнозировать надолго вперед. Мистицизм — это почва для ко­
лоссального рекламного трюка, рассчитанного в основном на дилетантов, ко­
торые обожают прогнозы. Мистицизм помогает сбывать книги по биржевой
игре, программы и информационные бюллетени.

Мистиков, толкователей «случайности цен» и теоретиков концепции «рынок
знает все» объединяет одно: они одинаково далеки от биржевой действитель­
ности. Экстремисты спорят друг с другом, но мыслят одинаково.

3.2. ПОДДЕРЖКА И СОПРОТИВЛЕНИЕ

Мячик падает на пол — и подпрыгивает. Ударившись о потолок, он падает.
Поддержка и сопротивление — это рыночные пол и потолок, а между ними —
цены. Знать, что такое поддержка и сопротивление, важно для оценки тенден­
ций на графиках цен. По их силе можно прикинуть шансы либо продолжения,
либо разворота тенденции.

Поддержка — это уровень цен, при котором энергичные покупки могут
приостановить или развернуть нисходящую тенденцию. Достигнув уровня под­
держки, цены взмывают, как ныряльщик, достигший дна и оттолкнувшийся
от него. На графиках уровень поддержки представлен горизонтальной или почти
горизонтальной линией, соединяющей несколько впадин (рис. 3.2).

Сопротивление — уровень цен, при котором активные продажи могут
приостановить или развернуть восходящую тенденцию. Ударившись о сопро-

820 (5)

Слабая поддержка или сопротивление лишь приостанавливают развитие тенденции, в то время как сильные способны их развернуть. Трейдеры поку- пают на уровнях поддержки, а продают на уровнях сопротивления, благодаря чему выгодность этих сделок становится, как говорят в Америке, самоиспол- няющимся пророчеством (self-fulfilling prophecy)*.

 

 

Память, боль и сожаления

Поддержка и сопротивление обязаны своим существованием прошлому опыту людей, запечатленному в их памяти. Память о прошлых разворотах на дан- ном уровне побуждает трейдеров совершать покупку или продажу. Их массо- вые действия и создают поддержку и сопротивление.

Помня о том, что цены, достигнув определенного уровня, перестали сни- жаться и пошли вверх, трейдеры, вероятно, займутся покупкой, когда цены вновь понизятся до этого уровня. Помня о том, что рынок, поднявшись на оп- ределенный максимум, развернулся, трейдеры будут склонны продавать и иг- рать на понижение, когда цены вновь приблизятся к такому максимуму.

Так, в период с 1966 по 1982 год все крупные подъемы на рынке заканчи- вались всякий раз, когда индекс Доу-Джонса промышленных компаний под- скакивал до 950 или 1050. Сопротивление было столь сильным, что трейде- ры окрестили этот уровень «небесным погостом». Как только быки пробились через этот уровень, он стал зоной могучей поддержки.

Поддержка и сопротивление существуют потому, что множество трейдеров сокрушаются по поводу происходящего. Мучаются трейдеры, которые держат проигрышные позиции: они только и ждут, чтобы выйти из игры, когда рынок вернется на уровень, где они открыли позиции. Кручинятся трейдеры, упустив- шие шанс купить; и они ждут удобного случая. Эти чувства не очень сильны в узких торговых коридорах, где колебания малы, и проигравшие не особен- но уязвлены. А вот прорывы за границы торгового коридора вызывают острую боль и досаду.

Когда рынок держится на одном уровне, для трейдеров становится при- вычной покупка в нижней части коридора и продажа в верхней. Когда цены двигаются вверх, сыгравшие на понижение медведи мучимы болью; быки же печалятся, что не купили побольше. И обе группы ждут возможности купить, если выпадет новый шанс. К этому решению их подталкивают эмоции: одних — боль, других — сожаление. Из этих сожалений быков об упущенных возмож- ностях и боли медведей складывается поддержка для коррекции цен при вос- ходящей тенденции.

Сопротивление — область боли быков, сожалений медведей и готовности обеих групп продавать. Когда цены падают ниже торгового коридора, то купившие раньше быки видят, что теряют деньги. Они чувствуют себя, как в ло- вушке, и ждут подъема, чтобы выйти из игры хотя бы без потерь. Медведи же горюют, что слабо сыграли на понижение, и ждут момента подъема, чтобы продать побольше. Боль быков и сожаления медведей составляют сопротив- ление — потолок для цен при нисходящей тенденции. Сила поддержки и со- противления зависит от силы массовых эмоций трейдеров.

 

Сила поддержки и сопротивления

Область застоя, где цены долго отсиживались, похожа на поле брани, усеянное воронками. Тем, кто защищается, есть где укрыться; тем, кто атакует, труднее наступать. Чем дольше цены сидят в области застоя, тем крепче эмоциональ- ная привязанность быков и медведей к этой области. Когда цены опускают- ся в нее, она служит поддержкой, а когда поднимаются к ней — сопротивле- нием. Область застоя может менять свою роль, превращаясь то в поддержку, то в сопротивление.

Сила каждой зоны поддержки или сопротивления зависит от трех факторов: это ее длина, высота и объем совершенных в ней сделок. Пространственно эти параметры можно представить как длину, высоту и ширину зоны застоя.

Чем больше длина области поддержки или сопротивления, т. е. чем больше продолжительность по времени или числу выдержанных ударов, тем она сильнее. Поддержка и сопротивление — как хорошее вино: чем больше выдержка, тем лучше. При двухнедельном коридоре образуется лишь минимальная поддержка или сопротивление; при двухмесячном коридоре они средней силы, ибо игроки успевают освоиться в ситуации; а при двухгодичном, утвердившемся как эталон стоимости, они весьма велики.

С другой стороны, с годами уровни поддержки и сопротивления постепенно ослабевают. Побежденные вылетают из биржевой игры, а сменяющие их нович- ки не имеют эмоциональной привязанности к прежнему уровню цен. Недав- ние погорельцы еще не перестали жалеть о потерях и пытаются выкарабкать- ся на старых уровнях. А давнишние бедолаги, скорее всего, уже распрощались с биржей, и их воспоминания меньше влияют на ход биржевой игры.

Поддержка и сопротивление усиливаются всякий раз, когда цены попадают в эти зоны. Видя, что на определенной отметке цены разворачиваются, трейдеры начинают ориентироваться именно на такой поворот, когда цены вновь приближаются к этой отметке.

Чем больше высота зоны поддержки и сопротивления, тем она сильнее. Высокая зона сродни высокой ограде вокруг имения. Зона застоя высотой 1% от те- кущей рыночной стоимости (например, четыре пункта при стоимости акции 400 пунктов) характеризуется незначительной поддержкой или сопротивлением. Зона высотой 3 % — это средняя поддержка или сопротивление; а зона высотой 7 % и более способна остановить сильную тенденцию.

Чем больше объем торговли в зоне поддержки и сопротивления, тем она сильнее. Высокий объем в зоне застоя свидетельствует об активности трейдеров, а это признак их сильной эмоциональной привязанности к данному уровню цен. Низкий объем свидетельствует о неохотной торговле при данном уровне цен — это признак слабой поддержки или сопротивления.

 

Тактика игры

1. Подтяните защитный стоп-приказ (protective stop), когда тенденция, на которую вы поставили, приближается к зоне поддержки или сопротивления. Защитный стоп-приказ — это приказ брокеру продать по цене ниже рыночной, если вы играете на повышение, или купить, чтобы закрыть короткую позицию по цене выше рыночной, если вы играете на понижение. Этот стоп-приказ защитит от потерь, если цены повернут против вас. Достигнув зоны поддержки или сопротивления, тенденция проявляет свою жизнеспособность — или слабость. Если ей по силам пробить эту зону, она ускоряет свой ход, и ваш плотный стоп-приказ не будет затронут. Если же тенденция отскакивает от зоны поддержки или сопротивления, то этим она выказывает свою слабость. В этом случае ваш плотный стоп-приказ сохранит вам часть прибыли.

2. Значимость зон поддержки и сопротивления на графиках тем выше, чем больше масштаб времени. Так, недельные графики существеннее дневных. Грамотный трейдер всегда ведет анализ в нескольких масштабах времени, ориентируясь на более крупный. Если недельная тенденция держит путь через свободную зону, попадание дневной тенденции в зону сопротивления уже менее значимо. Если же недельные графики приближаются к зоне поддержки или сопротивления, следует быть готовым к действиям.

3. Уровни поддержки и сопротивления помогают определить уровни для приказов о защите от потерь (stop-loss orders) и защите прибыли (protect-profit orders). Нижняя граница области застоя — это поддержка. Покупая и ставя стоп-приказ ниже этого уровня, вы готовите хороший задел для игры на по- вышение. Более осторожные трейдеры покупают после того, как цены пробьют уровень сопротивления, а стоп-приказ ставят в середине области застоя. Истинный прорыв вверх — как запуск ракеты: он не должен заканчиваться падением обратно в торговый коридор, как и ракета не должна упасть на стартовую площадку. При нисходящих тенденциях надо действовать так же, но в обратном направлении.

Многие трейдеры избегают отдавать стоп-приказы при круглых значениях цены. Это суеверное правило появилось с легкой руки Эдвардса и Маги: они считали, будто все отдают приказы именно в этот момент, и потому советовали воздержаться от стоп-приказов. Поэтому трейдеры, покупая медь при цене 92, поставят стоп-приказ, скажем, при 89,75, но не при 90. Или: откры- вая короткую позицию по акции при 76, они поставят защитный стоп-приказ при 80,25, но не при 80. Сейчас при круглых числах таких приказов отдается меньше, чем при дробных. Правильнее отдавать их, исходя из логической сути уровня, а не из круглой цифры.

 

Прорывы истинные и ложные

Жизнь рынков протекает по большей части не в тенденциях, а в торговом коридоре. И большинство прорывов за его рамки — это ложные прорывы. Они обычно увлекают за собой следующих за тенденциями как раз перед тем, как цены возвращаются в торговый коридор. Ложный прорыв — проклятие для дилетантов; зато профессионалы их очень любят.

Профессионалы знают, что цены обычно возвращаются в коридор. Они вы- жидают, когда после прорыва вверх рынок перестанет расти или когда после прорыва вниз он перестанет опускаться. И тогда они атакуют — но в противоположном прорыву направлении, ставя защитный стоп-приказ на уровне последнего экстремума. Это очень плотный стоп-приказ; трейдеры рискуют малым, получая при этом возможность высокой прибыли в случае возвращения цен в зону застоя. Соотношение «прибыль / риск» (risk / reward ratio) настолько благоприятно, что профессионалы могут позволить себе роскошь ошибаться хоть в половине случаев: они все равно выйдут победителями.

Наиболее подходящий момент для покупки при прорыве вверх на дневном графике — это ситуация, когда недельный график свидетельствует о начале новой тенденции. На истинные прорывы указывает высокий объем торговли: при ложных прорывах он обычно мал. Об истинных прорывах также свидетельствуют технические индикаторы, достигшие новых максимумов и минимумов в направлении тенденции, меж тем как ложным прорывам нередко сопутствуют расхождения (divergences) между ценами и индикаторами.

 

 

3.3. ТЕНДЕНЦИЯ И ТОРГОВЫЙ КОРИДОР

Трейдеры стремятся извлечь прибыль из изменения цен: купить по низкой цене, а продать по высокой; или открыть короткую позицию по высокой цене, а затем закрыть ее по низкой. Игра идет в основном в коридорах, теснящих тенденции.

Тенденция — это период постоянного роста или снижения цен. При восходя- щей тенденции (uptrend) каждый новый пик цен выше предыдущего, как и каждая впадина выше предыдущей. При нисходящей тенденции (downtrend) каждая впадина цен ниже предыдущей, как и каждый пик ниже предыдущего. При

820

 когда рынок идет вверх, надо крепко взяться за руль и ехать до конечной остановки, пристегнувшись ремнями безопасности. Играть в торговом коридоре надо гораздо проворнее, закрывая позицию при малейшем признаке разворота. При тенденциях нужно следовать за сильной стороной: покупать, когда рынок идет вверх, и играть на понижение, когда он идет вниз. Когда цены в торговом коридоре, поступайте наоборот: покупайте, когда они слабы, и играйте на понижение, когда они сильны.

 

Психология биржевой толпы

Восходящая тенденция возникает, когда быки одолевают медведей и от их покупок цены растут. Если медведям и удастся временно прижать цены, быки останавливают спад и поднимают цены на новую высоту. Нисходящая тенденция образуется, когда медведи одолевают быков и от их продаж цены падают. Даже если шквал покупок вздымает цены, медведи ответной игрой на понижение останавливают его и прижимают цены к новому минимуму. Если силы быков и медведей примерно одинаковы, цены держатся в рамках торгового коридора.

Если быкам и удастся поднять цены, медведи отвечают игрой на понижение, и цены падают. На этом этапе в игру вступают скупщики дешевизны: они останавливают спад; меж тем медведи своими покупками для закрытия коротких позиций раздувают огонек подъема, и цикл повторяется.

Торговый коридор — это как схватка двух равносильных уличных шаек. Они попеременно теснят друг друга на углу улицы, но никому не удается закрепиться на нем. Тенденция — это наступление более сильной стороны: отвоевав угол, она гонит противника по улице. Время от времени тот контратакует, но затем вновь обращается в бегство под натиском нападающих.

В торговом коридоре цены бесцельно топчутся на месте, как сборище праздношатающихся. Людям вообще более присуще быть бесцельными, а не целеустремленными, поэтому и цены на рынке проводят время преимущественно в коридорах, а не в тенденциях. Однако, всколыхнувшись, толпа бросается в ту или иную сторону, создавая тенденцию. Но ее эмоциональный подъем скоротечен: исчерпав его, толпа возвращается к праздношатанию. Свои сомнения — тенденция это или коридор — профессионалы обычно решают в пользу второго.

 

У жесткого правого края

Распознать тенденции и торговые коридоры — одна из труднейших задач технического анализа. В центре графика ситуация ясна, но чем ближе к правому краю, тем она туманнее. Прошлые тенденции и торговые коридоры распознать легко. Эксперты используют их в качестве учебного материала, и у новичков создается ложное впечатление, что выявить тенденцию просто. Но беда в том, что брокер не даст вам возможности сыграть в прошлом. Он примет ваш приказ только у жесткого правого края!

Прошлое незыблемо, и его легко проанализировать. Будущее переменчиво и расплывчато. К тому времени, когда вы распознаете тенденцию, она уже может быть на исходе. Она может также перейти в торговый коридор, причем бесшумно, и никто не уведомит вас о случившемся. А когда вы заметите эту перемену, часть ваших денег будет проиграна: ведь вы делали ставку на продолжение тенденции.

У правого края графика многие модели и индикаторы противоречат друг другу, так что решения приходится принимать в условиях неопределенности с учетом различных вероятностей.

Меж тем большинство людей не терпят неопределенности и потому стремятся доказать свою правоту. Трейдеры держат проигрышные позиции, дожидаясь, что рынок повернет в их сторону и сделает их позиции выигрышными. Настаивать на своей правоте в биржевой игре — дорогое удовольствие. Профессионалы моментально закрывают проигрышные позиции. Если рынок идет вразрез с вашими аналитическими выводами, надо пресечь потери без суеты и эмоций.

 

Методы и приемы

Единого, волшебного метода для опознания тенденций и торговых коридоров нет. Есть несколько методов, и лучше использовать их вкупе. Если полученные результаты совпадают, то это надежнее. Если они противоречат друг другу, то от сделки лучше воздержаться.

1. Проанализируйте взаимное расположение пиков и впадин. Если каждый новый пик и каждая новая впадина выше предыдущих, то это признак восходящей тенденции. Нисходящие пики и впадины — это признак нисходящей тенденции. Скачущие пики и впадины — признак торгового коридора (рис. 3.3).

2. Проведите восходящую линию тренда, соединив наиболее существенные недавние впадины, и нисходящую линию тренда, соединив наиболее существенные недавние пики (см. раздел 3.4). Наклон линии указывает текущую тенденцию (рис. 3.3, 3.4, 3.6).

Значительный максимум или минимум на дневных графиках — это максимум или минимум по меньшей мере на неделю. Изучение графиков помогает набить руку в их классификации. Технический анализ — это слияние науки и искусства.

3. Постройте 13-дневное или более длительное экспоненциальное скользя- щее среднее (см. раздел 4.2). Направление его наклона укажет тенденцию.

820 (1)

 

Сейчас или позже?

Распознав восходящую тенденцию и решив купить, вы должны решить и вопрос о времени: сразу покупать или попозже, подешевле. Купив сразу, вы по- падете в биржевую струю, но рискуете большим, т. к. ваши стоп-приказы, вероятно, окажутся отдаленными.

Дождавшись спада, вы снизите степень риска, однако приобретете четы- ре клана соперников: это быки, которые хотят добавить к позициям; медведи, которым надо купить, чтобы закрыть проигрышные короткие позиции; трейдеры, которые раньше не купили, а теперь хотят; и те, кто поспешили с продажей, а теперь желают купить вновь. Зал ожидания на вокзале цен забит до отказа! Биржа не славится милосердием, и то, что кажется временным спадом, может оказаться началом разворота. Это касается и нисходящих тенденций. Дожидаться возвращения цен, когда тенденция набирает ход, — занятие для дилетантов.

Если рынок находится в торговом коридоре и вы ждете прорыва вверх, т. е. три возможных момента для покупки: перед ожидаемым прорывом, в момент прорыва или при временном спаде цен после прорыва. Те, кто оперирует крупными капиталами, могут одну треть длинной позиции открыть перед прорывом, одну треть — при прорыве, а последнюю треть — при корректирующем спаде после прорыва.

Независимо от выбранной тактики надо придерживаться основного принципа контроля над капиталом, уберегающего от самых рискованных сделок. Разница между точкой открытия позиции и уровнем защитного стоп-приказа не должна превышать 2 % вашего торгового капитала (см. главу 10). Как ни заманчива сделка, откажитесь от нее, если она требует более удаленного стоп- приказа.

Тактика распределения денег при тенденциях одна, при торговых коридорах — другая. Во время тенденции лучше держать позицию поменьше, стоп- приказ — подальше. Тогда вероятность, что временный разворот выбьет вас из позиции, будет меньше. Во время торгового коридора позицию можно взять больше, а стоп-приказ поставить ближе.

Во время торговых коридоров особенно важно найти подходящий момент для открытия позиции. Здесь нужна исключительная точность, т. к. возможный выигрыш ограничен. Тенденция более снисходительна к неаккуратному входу, если действовать в ее направлении. Бывалые трейдеры посмеиваются: «Не путайте мозги и бычий рынок». В сомнительных случаях — тенденция это или торговый коридор — помните принцип профессионалов: они решают в пользу торгового коридора. Не уверен — лучше пережди.

Профессионалы любят играть в коридорах: в них легко открыть и закрыть позиции, почти не рискуя напороться на тенденцию. При этом они платят ничтожные комиссионные — если вообще платят — и не сильно страдают

820 (2)

 

от проскальзывания. Так что профессионалам выгодно торговать на рынке с плавным течением цен. А вот трейдерам, которые не в торговом зале, ра- зумнее ориентироваться на тенденции. Во время тенденции открывать и закрывать позиции нужно реже, и счет меньше пострадает от комиссионных и проскальзывания.

 

Противоречивые сигналы в разных масштабах времени

Многие трейдеры упускают из виду, что рынок — как ни странно — может одновременно пребывать и в тенденции, и в торговом коридоре. Выбрав дневной, часовой или иной график, они выискивают на нем подходящие игровые моменты. Вперив взгляд в дневной график, такой аналитик уже не замечает тенденций в других масштабах — например недельных или 10-минутных. А те, подкравшись, ломают его планы.

Рынок существует одновременно в нескольких масштабах времени (см. раздел 5.5). Это и 10-минутный, и часовой, и дневной, и недельный, и всякий другой период. Дневной график может указывать на покупку, а недельный — на продажу, и наоборот (рис. 3.5). Сигналы графиков различного масштаба времени на одном и том же рынке нередко противоречат друг другу. На какой же положиться?

Стараясь определить тенденцию, для начала взгляните на графики издалека, в более крупном масштабе, на порядок выше анализируемого (см. раз- дел 5.5). Поиск широкого ракурса — один из принципов системы «тройной выбор» (см. раздел 9.1).

Проигрывающему трейдеру зачастую кажется, что он сделал бы деньги, имея доступ к ценам в режиме реального времени. Он думает, что победил бы, заполучив данные побыстрее и сделав упор на более короткий период. Это одна из фантазий неудачников. Заимев котировочный экран, они проигрывают еще быстрее! Некоторые в таких случаях сетуют, что играют заочно, теряя время на электронную передачу информации. Им, желающим играть в торговом зале, просто невдомек, что более половины очных игроков вылетают с биржи в первый же год! Так что от игры в зале, в эпицентре биржевых событий, недотепам прока мало.

Противоречивые сигналы в разных масштабах времени на одном и том же рынке — одна из самых серьезных головоломок анализа. То, что на дневном графике выглядит как тенденция, может стушеваться на недельном. А то, что на дневном графике кажется уравновешенным торговым коридором, на часовом графике вырастает в махровую восходящую или нисходящую тенденцию, и т. д. В таких неясных случаях профессионалы обращаются в первую очередь к широкой хронологической картине, дилетанты же — к ее фрагментам.

 

3.4. ЛИНИИ ТРЕНДА

Графики цен отражают действия быков и медведей. Минимумы спадов показывают, когда медведи выбились из сил, а быки вернулись к власти. Максимумы подъемов показывают, когда быки выдохлись, а медведи вошли в силу. Прямая, соединяющая две соседние впадины, показывает направление напора быков. Прямая, соединяющая два соседних пика, обозначает направление на- пора медведей. Эти прямые называются линиями тренда. Трейдеры используют их для выявления направления рынка.

При росте цен восходящую линию тренда проводят через впадины. При спаде цен нисходящую линию тренда проводят через пики. Продолжая эти линии в будущее, можно наметить предстоящие точки покупки и продажи.

Самая важная характеристика линии тренда — угол ее наклона: он указывает на доминирующую биржевую группу. Если линия тренда устремлена вверх, значит, тон задают быки. Тогда лучше покупать, ставя защитный стоп- приказ ниже линии тренда. Если линия тренда указывает вниз, тон задают медведи. Тогда лучше играть на понижение с защитным стоп-приказом выше линии тренда.

Линии тренда — один из самых старинных инструментов в арсенале трей- деров. В современные компьютерные средства выявления тенденций входят скользящие средние, система направленного движения и индикатор схождения-расхождения скользящих средних MACD (см. главу 4).

 

Как построить линию тренда

Многие аналитики проводят линии тренда через крайние точки (максимумы и минимумы). Но лучше проводить их через края зон застоя (рис. 3.6), ибо они показывают области, в которых купили и продали большинство трейдеров. Технический анализ — это как бы опрос общественного мнения, и занимающиеся им хотят выявить настрой широких слоев, а не экстремистов. С другой стороны, построение линии через краевые зоны подталкивает к предвзятости: есть соблазн подвинуть линейку, чтобы подтвердить свое предвзятое мнение. Нужно следить за собой и не поддаваться соблазну.

Панические продажи на впадинах (это закрывают длинные позиции отчаявшиеся быки) и панические покупки на пиках (это закрывают короткие позиции медведи) приводят к появлению на графиках длинных «хвостов» (tails). Поэтому линии тренда лучше проводить по краям зон застоя, а не «хвостам», которые мало что сообщают о биржевом контингенте — разве что о паникерах в его рядах.

«Хвосты» очень важны, но не для построения линий тренда. Рынок обычно чурается этих «хвостов», создавая возможность сыграть в антихвостовом на- правлении (см. рис. 3.6). Как отметил Стейдлмайер, столбик, похожий на палец,

820 (3)

 ной впадины, предшествовавшей максимальному пику. Эта прямая не должна пересекать цены. Пробивая ее, цены дают первый сигнал об изменении тенденции. Второй сигнал дается, когда цены, вновь достигнув недавнего максимума, отступают от него. Третий сигнал — цены падают ниже предыдущего минимума. Это подтверждает, что рынок развернулся. Нисходящую линию тренда стро- ят по обратному правилу.

 

Оценка линий тренда

Самое важное в линии тренда — направление ее наклона. Если линия идет в гору, значит, на рынке верховодят быки: надо искать возможность для по- купки. Если линия идет под гору, то верховодят медведи, и надо искать возможность для короткой продажи. Значимость линии тренда можно оценить по пяти факторам: масштаб времени, ее протяженность, число касаний столбиками, угол наклона и объем торговли.

Чем крупнее масштаб времени, тем выше значение линии. Линия на недельном графике отражает более важную тенденцию, чем на дневном. Линия на дневном графике отражает более важную тенденцию, чем на часовом, и т. д.

Чем линия протяженнее, тем она значимее. Короткая линия показывает действия толпы в течение короткого промежутка времени. Более длинная линия отмечает действия толпы за более длительный период. Чем дольше действует линия, тем больше ее инерция. Мощный бычий рынок может придерживаться линии тренда несколько лет.

Чем чаще столбики касаются линии, тем она важнее. Когда цены идут на подъем, их снижение до линии тренда отражает бунт медведей. Когда рынок падает, то подъем цен до линии тренда свидетельствует о бунте быков. Если цены, возвратившись к линии, затем отскакивают от нее, значит, доминирующая биржевая группа усмирила бунтарей.

Предварительная линия тренда проводится всего через два пика или впадины. Появление третьей точки усиливает значимость линии, а четвертая и пятая указывают на прочность позиций доминирующей биржевой группы.

Угол наклона линии тренда к горизонтали отражает эмоциональный настрой доминирующей биржевой группы. Крутая линия — признак энергичных действий. Сравнительно пологая линия — признак неспешности. Более пологая линия обычно тянется дольше, как черепаха в забеге с зайцем.

Полезно измерять угол наклона каждой из линий и записывать результаты на графике (см. рис. 3.6) Измерять можно с помощью компьютера или транспортира. Сопоставляя углы наклона, можно оценить силу биржевых настрое- ний среди доминирующих групп. Зачастую линии тренда проходят под одним и тем же углом на одном и том же рынке. Возможно, это связано с поведением ведущих игроков, которые закрепились на данном рынке. Иногда цены убегают от линии своей тенденции. Тогда можно построить новую, более крутую

820 (4)

820 (5)

После прорыва очень крутой восходящей линии тренда цены нередко снова растут, достигая прежнего максимума и подбираясь к своей уже прорванной линии тренда снизу (рис. 3.4 и 3.8). Это создает почти идеальную ситуацию для игры на понижение: ведь одновременно имеются двойная вершина, возврат к старой линии, и не исключено расхождение технических индикаторов, дающих сигнал играть на понижение. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении.

 

Тактика игры

1. Играйте в направлении наклона линии тренда. Если она идет вверх, ищите возможность купить и избегайте игры на понижение. Если она идет вниз, ищите возможность сыграть на понижение и избегайте игры на повышение.

2. Линия тренда — это либо поддержка, либо сопротивление. При росте цен отдавайте приказы о покупке вблизи линии тренда, а защитный стоп-приказ ставьте ниже нее. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении.

3. Крутые линии тренда обычно заканчиваются резкими прорывами. Если крутизна линии превышает 45 градусов, располагайте стоп-приказ прямо на линии тренда и ежедневно его подтягивайте.

4. Прорвав крутую линию, цены нередко возвращаются к недавнему максимуму на усохшем объеме и расхождениях с техническими индикаторами. Это превосходная возможность для игры на понижение. Понижение до прежнего минимума после прорыва нисходящей линии тренда создает условия для покупки с относительно небольшим риском.

5. Проведите линию канала (channel line) параллельно линии тренда и используйте ее как мишень (target) для снятия прибыли.

 

Каналы тенденций

Канал состоит из двух параллельных линий, ограничивающих поток цен (рис. 3.9). Если провести линию тренда через впадины, а затем параллельную ей прямую через пики, то получится линия канала. Если провести нисходящую линию тренда через пики, то и параллельная ей прямая, проведенная через впадины, будет линией канала.

Линии канала, как и линии тренда, следует проводить через края зон застоя, минуя самые высокие максимумы и самые низкие минимумы. Значимость линий канала зависит от количества ее соприкасаний со столбиками цен. Наличие линии канала увеличивает значимость линии тренда.

820

Предварительная линия тренда

Обычно линия тренда проводится как минимум через две точки графика. Мало кто знает, что есть метод построения предварительной линии тренда всего через одну точку (рис. 3.9).

Когда цены прорывают нисходящую линию тренда и поднимаются выше нее, логично предположить, что нисходящая тенденция завершилась и наметилась новая — восходящая. Соедините два недавних пика: это и есть линия канала новой восходящей тенденции. Проведите параллельную ей прямую через недавнюю впадину. Получившаяся линия — это набросок восходящей линии тренда. Она параллельна линии канала, и с ее помощью можно предопределить следующую впадину. Нередко она указывает на превосходные условия для покупки. Данный метод обычно лучше срабатывает в условиях зарождающейся восходящей, нежели нисходящей тенденции.

На заметку

Когда цены прорывают восходящую линию тренда, измерьте вертикальное расстояние между линией тренда и недавним пиком, а затем спроецируйте это расстояние вниз от точки прорыва. Если биржевая толпа, воодушевившись, способна подбросить цены на внушительную высоту, то, пав духом, она в состоянии сбросить их на то же расстояние. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении. Данный метод позволяет наметить минимальную мишень для следующего хода, которая, тем не менее, бывает зачастую превышена.

Линии тренда применимы к объему торговли и различным индикаторам. Наклон линии тренда объема показывает, увеличивается или уменьшается активность игроков. Восходящая линия свидетельствует об устойчивости текущей тенденции цен. Нисходящая линия означает, что биржевая толпа противится текущей тенденции цен. Среди технических индикаторов наиболее подходит для анализа с помощью линий тренда индекс относительной силы (см. раз- дел 4.8). Он часто прорывает свои линии тренда раньше, чем цены прорывают свои: предупреждает нас о предстоящем изменении тенденции.

3.5. РАЗРЫВЫ

Разрыв — это часть графика, состоящая из двух соседних столбиков, причем минимум одного выше максимума другого (рис. 3.10). Это означает, что в определенном диапазоне сделок не было, они заключались только при уровне выше или ниже указанного. В словаре Вебстера английское слово gap, давшее название русскому термину «разрыв», определяется как: «1) отверстие или проем, напри-

 820 (1)

820 (2)

Все разрывы можно разделить на четыре основные группы: простые разрывы (common gaps), разрывы отмежевания (breakaway gaps), разрывы продолжения (continuation gaps) и разрывы истощения (exhaustion gaps). Надо уметь распознать их, т. к. они отражают совершенно разные ситуации и требуют различной игровой тактики.

 

Простые разрывы

Простые разрывы закрываются быстро: цены возвращаются в образовавшийся разрыв в течение нескольких дней. Простые разрывы случаются, как правило, на рынках, где царит затишье и нет тенденций. Они наблюдаются в случаях фьючерсных контрактов с поставками в отдаленном будущем, вялых акций и на очень глубоких основаниях с низким объемом.

Простые разрывы ни к чему не ведут: за разрывом вверх не следует новых максимумов, а за разрывом вниз нет новых минимумов. В первый день после разрыва объем может слегка возрасти, но в последующие дни он понижается до среднего. Отсутствие дальнейшего движения цен, а также обыденный объем показывают, что ни быки, ни медведи не настроены на активную биржевую игру. Простые разрывы менее всех прочих пригодны для торговли.

Зато они встречаются чаще других. Для их появления на вялом рынке нужна самая малость. На одном из наших семинаров трейдер Нью-Йоркской товарной биржи (СОМЕХ) поведал, как в день биржевого затишья он может взвинтить или сбить цену на золото на 2 долларов за унцию. Он слывет биржевым асом, а потому прочие биржевые трейдеры, полагая, что он осведомлен лучше других, отступают перед его внезапным предложением продать, скажем, 20 контрактов разом, а затем еще 20 и опять 20. В ценах на золото в таком случае образуется разрыв вниз; а уловка аса сводится к тому, чтобы купить у нижнего края разрыва.

Разрыв выплаченного дивиденда (ex-dividend gap) — это простой разрыв на рынке акции в день выплаты с нее дивиденда. Так, при дивиденде 50 цен- тов каждая акция после его выплаты становится на 50 центов дешевле. Сравните это с падением стоимости коровы после отела: с рождением теленка его стоимость уже не входит в стоимость коровы, поскольку теперь он существует отдельно. Разрывы выплаченного дивиденда часто случались в прошлом. Сейчас средний дневной диапазон акции, по которой выплачивают дивиденды, выше величины дивиденда, и даже уменьшение цены на сумму дивиденда редко приводит к разрыву.

 

Разрыв отмежевания

Разрыв отмежевания наблюдается, когда цены, выпрыгнув из зоны застоя на высоком объеме, начинают новую тенденцию, отмежевавшись от старой. Разрыв отмежевания может оставаться открытым неделями, месяцами, а то и годами.

Чем продолжительнее коридор, предшествовавший разрыву, тем продолжительнее последующая тенденция.

За восходящим разрывом отмежевания обычно следует череда новых максимумов в течение нескольких дней кряду, а за нисходящим — череда новых минимумов. В день образования разрыва отмежевания, а также несколько последующих дней объем резко возрастает. В день разрыва объем может вдвое превысить среднюю величину предыдущих дней.

Разрыв отмежевания указывает на крупную перемену в настрое биржевой толпы и на мощность новой тенденции. Чем скорее вы эту тенденцию оседлаете, тем лучше.

Большинство разрывов — простые, они быстро закрываются. Професси- оналы обычно играют против них, т. е. ставят на их закрытие. Однако будьте осторожны и не ставьте автоматически на закрытие всех разрывов, т. к. рано или поздно разрыв отмежевания ударит по вам. Держать проигрышную позицию месяцами в ожидании, когда разрыв закроется, по силам лишь игрокам с туго набитыми кошельками, да и для них это не рациональный подход.

 

Разрыв продолжения

Разрыв продолжения образуется в разгар мощной тенденции, которая затем достигает новых максимумов или минимумов, не заполняя разрыва. Разрыв продолжения схож с разрывом отмежевания, но образуется в середине, а не в начале тенденции. Разрывы продолжения показывают, что доминирующая биржевая группа прибавила в силе. Подобные разрывы многократно наблюдались в 70-е годы на фьючерсных рынках во время инфляционного периода в США.

Разрыв продолжения помогает определить вероятную мишень тенденции. Измерьте вертикальное расстояние между началом тенденции и разрывом, а затем спроецируйте его от места разрыва в направлении тенденции. Когда рынок приблизится к этой мишени, пора снимать прибыль.

Характерно, что у разрыва продолжения объем подскакивает хотя бы наполовину выше среднего за предыдущие дни. Если через несколько дней после разрыва цены не достигнут новых максимумов или минимумов, то, по-видимому, вы имеете дело с коварным разрывом истощения.

 

Разрыв истощения

Разрыв истощения не сопровождается появлением новых максимумов при восходящих тенденциях или новых минимумов при нисходящих тенденциях: после прыжка цены возвращаются в разрыв и закрывают его. Разрывы истощения появляются на исходе тенденций. После роста или снижения в течение нескольких недель или месяцев цены образуют разрыв в направлении тенденции. Поначалу разрыв истощения напоминает разрыв продолжения: это скачок в направлении тенденции на высоком объеме. Если в течение нескольких дней после разрыва цены не достигнут новых максимумов или минимумов, то, вероятно, это разрыв истощения.

О подтвержденном разрыве истощения можно говорить, лишь когда рынок, развернувшись, закрывает его. Разрыв истощения похож на последний рывок обессилившего бегуна. Оторвавшись от основной группы, он, однако, не выдерживает такого темпа, и, когда соперники догоняют его, становится ясно, что он проиграет этот забег.

 

Тактика игры

1. Простые разрывы не создают выгодных игровых ситуаций, но если вам необходимо сыграть, то лучше открыть позицию в обратном от них направлении. При разрыве вверх играйте на понижение, как только рынок перестанет достигать новых максимумов. Ставьте защитный стоп-приказ выше максимума последних нескольких дней. Закрывайте позицию и снимайте прибыль у нижнего края разрыва. При разрыве вниз играйте на повышение, как только рынок перестанет достигать новых минимумов. Ставьте защитный стоп-приказ ниже минимума последних нескольких дней. Отдайте приказ о продаже и снимайте прибыль у верхнего края разрыва.

2. Если разрыв образовался после продолжительного торгового коридора и объем подскочил, а затем следуют новые максимумы или минимумы, то это, скорее всего, разрыв отмежевания. Если цены отмежевались вверх, то покупайте и ставьте защитный стоп-приказ у нижнего края разрыва. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении. Не откладывайте открытия позиции, дожидаясь возвращения цен в самом начале новой тенденции: так недолго пропустить выгодную сделку на быстродвижущемся рынке.

3. Действия при разрыве продолжения аналогичны действиям при разрыве отмежевания: покупка на раннем этапе и защитный стоп-приказ у нижнего края разрыва. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении. С приближением тенденции к мишени, спроецированной по разрыву продолжения, стоп-приказ уплотняют.

4. Разрывы отмежевания и продолжения должны подтвердиться достижением новых максимумов или минимумов. Их отсутствие — признак возможного разрыва истощения. Если рынок не поднимается до новых максимумов или не опускается на новые минимумы в направлении разрыва, то лучше выйти из игры и постараться оценить ситуацию со стороны.

При разрыве истощения создаются заманчивые игровые возможности, т. к. он нередко сопровождается резкими разворотами рынка. Обнаружив разрыв истощения вверх, играйте на понижение с защитным стоп-приказом выше недавнего максимума. С откатом цен нетвердо стоящие быки начнут выбираться из тисков. Держите короткие позиции, пока рынок не перестанет достигать новых минимумов. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении. При разрывах истощения из-за большой волатильности зачастую лучше совершать сделки с опционами, особенно на вершинах, покупая пут-опционы.

 

На заметку

Островной разворот (island reversal) состоит из разрыва продолжения, за которым следует разрыв отмежевания в обратном направлении. Модель похожа на остров, отделенный от материка цен проливом, где не заключались сделки. Подобная модель начинается с образования разрыва продолжения, за которым следует суженный торговый коридор с высоким объемом торговли. Затем цены прыгают, совершая разрыв в противоположном направлении, покидая остров. Это явление наблюдается крайне редко, но оно указывает на важные развороты. Торгуйте в направлении, противоположном тенденции, которая предшествовала образованию острова.

Разрывы на родственных рынках заслуживают внимания. Если в ценах на золото произошел разрыв отмежевания, а в ценах на серебро и платину — нет, то может представиться случай занять позицию на том рынке, который еще не вошел в ажиотаж.

Разрывы могут служить уровнями поддержки и сопротивления. Если объем возрос после разрыва вверх, то это признак мощной поддержки, а если до него, то поддержка слабее.

Выявить типы разрывов помогают технические индикаторы. Один из них — индекс силы (см. раздел 8.2), измеряющий цены и объем. Если индекс силы в день образования разрыва существенно не изменился, то это, вероятно, простой разрыв. Если же индекс достиг рекордного максимума или минимума, то это, скорее, разрывы отмежевания или продолжения.

На дневных графиках прослеживается множество разрывов при открытии: цены первых сделок выходят за рамки диапазона предшествующего дня. При несоразмерности объема приказов о покупке и продаже, поступивших до открытия рынка, биржевые трейдеры повышают или снижают цены первых сделок. Не члену биржи, пожелавшему совершить покупку, они устанавливают такую высокую продажную цену, что малейшее ее соскальзывание обернется для них прибылью. Если же клиенты жаждут продать, то биржевые трейдеры помогут сбыть товар с рук, но по такой низкой цене, что малейший ее подскок также обернется для них прибылью. Профессионалы в подобных случаях действуют хладнокровно, ибо знают: биржевой ажиотаж скоротечен и цены обычно возвращаются в рамки вчерашнего диапазона. Они продают по цене выше этого диапазона или покупают по цене ниже него в расчете взять прибыль после закрытия разрыва.

Если вы торгуете фьючерсами на индекс S&P 500, помните: разрывы при открытии на этом рынке почти всегда закрываются. Если рынок фьючерсов на индекс S&P открывается выше максимума накануне, то обычно, постепенно снижаясь за день, он возвращается к этому максимуму. Если он открывается ниже минимума накануне, то обычно, постепенно повышаясь за день, он также возвращается к этому минимуму. Сметливые трейдеры, как правило, продают при повышении цены открытия или покупают при понижении цены открытия. Но это отнюдь не догма: покупать и продавать следует, лишь определив по индикаторам, что сила разрыва при открытии исчерпала себя и рынок готов закрыть брешь.

 

3.6. ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ

Модели на ваших графиках или экранах котировок — это следы, оставленные быками и медведями. А аналитик — тот же следопыт: он идет по следу, ориентируясь по едва заметным признакам, распознать которые может лишь тот, кто ведает, что ищет. Графические модели помогают предугадать судьбу тенденции: ее продолжение или разворот.

Соответственно есть две основные разновидности моделей: модели продолжения (continuation patterns) и модели разворота (reversal patterns). Модели продолжения включают в себя флаги (flags) и вымпелы (pennants). Они — сигнал к игре в направлении текущей тенденции. Модели разворота включают в себя конфигурацию «голова и плечи» (head-and-shoulders), ее перевернутый вариант (inverse head-and-shoulders), а также двойные вершины и основания (double tops and bottoms). Эти модели сигнализируют: пора брать прибыль с имеющихся позиций. Некоторые конфигурации могут быть моделями как продолжения, так и разворота: Пресловутые слуги двух господ — треугольники (triangles) и пря- моугольники (rectangles).

Если несколько графических моделей одновременно подают аналогичные сигналы, то они подтверждают друг друга. Так, если прорыву восходящей линии тренда сопутствует образование модели «голова и плечи», то эти признаки завершающейся тенденции взаимно подтверждают, что наступил разворот. Если же модели подают противоречивые сигналы, то они опровергают друг друга. В подобных случаях от игры лучше воздержаться.

 

Модель «голова и плечи»

Жизнестойкая восходящая тенденция продвигается поэтапно. Большинство пиков и впадин — выше предыдущих. Если восходящая тенденция не достигает новых вершин, а впадины с каждым соскальзыванием опускаются все ниже, — значит, быки слабеют.

На конец восходящих тенденций указывает модель «голова и плечи» (рис. 3.11). Она состоит из максимума цен («головы») и двух пиков пониже («плеч»). У них имеется «шея», линия которой проходит через минимумы спадов левого «плеча» и «головы». Эта линия не всегда горизонтальная: она может быть и восходящей, и нисходящей. Опускающаяся линия «шеи» — ярковыраженный признак того, что медведи набирают силу.

Если цены не могут подняться выше «головы», это подтверждает образование «головы и плеч». Правое «плечо» может быть выше или ниже, шире или ýже левого. Падение цен от правого «плеча» с прорывом линии «шеи» знаменует собой конец восходящей тенденции.

Прорвав линию «шеи», цены иногда возвращаются к ней на малом объеме. Этот робкий подъем создает превосходные условия для игры на понижение со стоп-приказом непосредственно над линией «шеи».

У модели вершины «голова и плечи» характерная динамика объема торговли. Зачастую объем в области «головы» ниже, чем у левого «плеча», и еще ниже — чем у правого.

При прорыве линии «шеи» он обычно возрастает, а при возвращении к ней — падает.

Модель «голова и плечи» — хорошая отправная точка для приблизительного определения мишени новой нисходящей тенденции. Измерьте расстояние между макушкой «головы» и линией «шеи» и спроецируйте его вниз от линии «шеи».

 

Тактика игры

Как только вы выявите модель «голова и плечи», нужно принимать два игровых решения: что делать с длинными позициями и как быть с игрой на понижение. С длинными позициями можно поступить трояко: а) немедленно закрыть; б) уплотнить стоп-приказ; в) часть закрыть, часть оставить.

Многие трейдеры находят, однако, четвертый вариант: ничего не предпринимать. Биржевая игра очень непростая, и ходы приходится делать в обстановке неопределенности.

Ваши действия будут зависеть от того, насколько вы уверены в показаниях модели. Кроме того, они будут зависеть и от размера вашего счета. При крупной сумме можно постепенно купить и продать несколько контрактов. При мелкой сумме приходится играть лишь на один контракт, что требует очень точного расчета по времени. Это неплохая школа для начинающего трейдера.

Анализ графиков необходимо делать не в одном, а нескольких масштабах времени (см. раздел 5.5). «Голова и плечи» на дневных графиках в сочетании с признаками вершины на недельных говорят: продавай поскорее! Если тенден-

820

ция на недельном графике по-прежнему сильна, то зачастую достаточно подтянуть стоп-приказ. В решении вопроса о срочности продажи помогут и технические индикаторы.

На вершинах рынки нередко характеризуются большей волатильностью и значительным разбросом между краткосрочными пиками и впадинами. Игра на понижение со стоп-приказом выше недавнего максимума чревата превышением допустимого риска при игре на один контракт (см. раздел 1.7). Во избежание этого, возможно, придется пропустить сделку или купить пут-опционы.

1. Приступайте к продаже, выявив «голову» или правое «плечо» модели «голова и плечи» в сочетании с малым объемом, прорывом восходящей линии тренда или расхождением между индикаторами и ценами.

2. Понижение цен от «головы» образует линию «шеи». Если вы играете на повышение, поставьте стоп-приказ ниже линии «шеи».

3. Подъем к правому «плечу» обычно происходит при малом объеме и слабых технических индикаторах; он дает последнюю хорошую возможность получить прибыль от игры на повышение. Технические индикаторы иногда поднимаются выше у правого «плеча», нежели у «головы», но никогда не превышают уровня, достигнутого у левого «плеча». При игре на понижение в зоне правого «плеча» размещайте стоп-приказ у макушки «голо- вы». Это должен быть приказ «закрой и развернись» (stop-and-reverse): если цены пойдут выше, вы не только выйдете из короткой позиции, но и одновременно откроете длинную (см. ниже подраздел о сигнале «Собака Бас- кервилей»).

4. Когда цены прорывают линию «шеи», а затем возвращаются к ней на малом объеме, это превосходная возможность сыграть на понижение с защитным стоп-приказом чуть выше линии «шеи».

 

Сигнал «собака Баскервилей» (The Hound of the Baskervilles signal)

Цены подают этот сигнал, когда индикаторы или модели предупреждают нас о каком-либо явлении на рынке, а он вместо этого идет в другую сторону. Допустим, имеется модель «голова и плечи», т. е. признак завершения восходящей тенденции, однако цены продолжают расти. Это пример сигнала «собака Баскервилей». Его название позаимствовано из повести Артура Конан Дойля: в ней Шерлока Холмса попросили раскрыть убийство, совершенное в одном имении. Ключ к тайне сыщик нашел, обратив внимание на то, что в момент преступления собака Баскервилей не подала голоса. Это означало, что убийца был для нее не чужаком и злодеяние — дело рук кого-то из домашних. То есть сигналом является не наличие, а отсутствие ожидаемого действия: в данном случае отсутствие лая!

Если рынок не отвечает «лаем» на четкий раздражитель, то он подает сигнал «собака Баскервилей». Значит, на нем подспудно происходят перемены и пора переключаться на новую крупную тенденцию, чтобы не отстать от нее.

Модель «голова и плечи» — мощный сигнал к продаже. Если рынок наперекор предначертанному спаду набирает высоту от правого «плеча», это и есть его баскервильский сигнал. Когда цена поднимается выше «головы», самое время закрыть короткие позиции и развернуться. Когда модель «голова и плечи» не ведет к падению, за ней часто следует мощнейший подъем. Покупайте, когда цены подскакивают выше макушки, и ставьте защитный стоп- приказ чуть ниже нее.

 

«Перевернутые голова и плечи» (inverse head-and-shoulders)

Некоторые трейдеры называют эту модель основанием «голова и плечи». Она — зеркальное отражение вершины «голова и плечи». Модель напоминает перевернутую фигуру человека: голова внизу, плечи выше. Эта модель образуется, когда нисходящая тенденция, утратив силу, готова развернуться (рис. 3.12).

Во время нисходящей тенденции каждая новая впадина ниже предыдущей, а каждый пик уступает предыдущему. При сильном подъеме от перевернутой «головы» — до уровня подъема с левого «плеча» — линия «шеи» угадывается без труда. Когда спад от линии «шеи» уже не дотягивает до уровня «головы», он образует правое «плечо». Когда цены набирают высоту от правого «плеча» и прорывают линию «шеи» на возрастающем объеме, они завершают модель «перевернутые голова и плечи» и вступает в силу новая восходящая тенденция.

Иногда после модели «перевернутые голова и плечи» цены возвращаются к линии «шеи» на малом объеме: это превосходная возможность купить. Измерьте расстояние между низшей точкой «головы» и линией «шеи» и спроецируйте его вверх от точки прорыва линии «шеи». Это минимальная и часто превышаемая мишень подъема.

Тактика игры при модели «перевернутые голова и плечи» та же, что и при модели «голова и плечи», только в другом направлении. Однако торговля на основе «перевернутых головы и плеч» менее рискованна, т. к. в основаниях рынки менее волатильны и можно прибегнуть к более плотным стоп-приказам.

 

Прямоугольники

Прямоугольник — это графическая модель, отражающая движение цен между двумя параллельными линиями. Обычно они горизонтальные, но могут быть восходящими и нисходящими (см. подраздел «Линия и флаг»). Прямоугольники и треугольники могут быть моделями продолжения или разворота.

820 (1)

820 (2)

Прямоугольники обычно шире при восходящих тенденциях и ýже при нисходящих. Чем длиннее прямоугольник, тем серьезнее прорыв из него. Особенно значимы прорывы из прямоугольников на недельных графиках, т. к. они знаменуют собой весомую победу либо быков, либо медведей.

Есть несколько методов определения вероятной мишени прорыва. Можно, например, измерить высоту прямоугольника и спроецировать ее от прорванной границы в направлении прорыва: это минимальная мишень. Максимальную мишень определяют по вертикальной проекции длины прямоугольника от прорванной границы в направлении прорыва. Как указывает Тони Пламмер (Топу Plummer), прямоугольник — это часть спиралевидного развития тенденции. Он рекомендует такой метод определения мишени: измерить высоту пря- моугольника, умножить ее на один из коэффициентов Фибоначчи (1,618; 2,618 и 4,236) и спроецировать полученную величину в направлении прорыва.

Тактика игры

Биржевые трейдеры могут сделать деньги, торгуя на кратковременных перепадах в рамках прямоугольника, но действительно большие деньги сулит игра в направлении прорыва.

1. Торгуя в рамках прямоугольника, покупайте у нижней границы, а продавайте у верхней. Осцилляторы помогут определить момент надвигающе- гося разворота цен в рамках прямоугольника. Стохастический осциллятор, индекс относительной силы и процентный диапазон Уильямса (см. главу 4) фиксируют развороты цен внутри прямоугольников, когда они достигают своих пограничных линий (reference lines) и меняют направление. При покупке у нижней границы прямоугольника размещайте защитный стоп-приказ чуть ниже него. При игре на понижение возле верхней рамки прямоугольника размещайте защитный стоп-приказ чуть выше этой границы. Нужно действовать проворно, снимая прибыль при первом же признаке разворота. Рискованно выжидать, пока цены передвинутся еще на несколько тиков в рамках прямоугольника.

2. Для определения вероятности прорыва либо вверх, либо вниз проанализируйте рынок в более крупном масштабе времени по сравнению с тем, в котором играете. Чтобы поймать прорыв на дневном графике, определите тенденцию недельного, поскольку прорыв, вероятнее всего, произойдет в том направлении (см. раздел 9.1).

3. При покупке после прорыва вверх или короткой продаже после прорыва вниз размещайте защитный стоп-приказ внутри прямоугольника. Цены могут вернуться к границе прямоугольника на малом объеме, однако после истинного прорыва в прямоугольник они уже не углубятся.

 

Линия и флаг

Линия — это разновидность прямоугольника, т. е. узкая, горизонтальная, более протяженная зона застоя. По теории Доу, линия — это коррекция основной тенденции. Она представлена зоной застоя, высота которой составляет около 3 % от текущей цены. Если вместо глубокой коррекции рынок всего лишь «вычерчивает линию», это указывает на особенно мощную основную тенденцию.

Флаг — это прямоугольник, параллели которого направлены по восходящей или нисходящей. Прорывы обычно направлены в сторону, противоположную наклону флага. Так, при восходящих флагах более вероятен прорыв вниз, а при нисходящих — вверх.

Обнаружив нисходящий флаг при восходящей тенденции, размещайте приказ о покупке выше последнего пика флага, чтобы не упустить момент прорыва вверх. Восходящий флаг при подъеме — признак распределения, и более вероятен прорыв вниз. Размещайте приказ о короткой продаже ниже недав- ней впадины флага. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении.

 

Треугольники

Треугольник — это область застоя, верхняя и нижняя границы которой сходятся с правой стороны (рис. 3.14). Он бывает моделью разворота, но чаще — моделью продолжения. Некоторые технические аналитики называют треугольники пружинами (coils). Заводя свой механизм, рынок скручивает игровую энергию трейдеров в спираль, грозящую, спружинив, выскочить из треугольника.

Моделью продолжения чаще становится узкий треугольник высотой 10– 15% от размера предыдущей тенденции. Крупные треугольники высотой в треть и выше размера предшествующей тенденции чаще становятся моделями разворота. И наконец, некоторые треугольники просто-напросто переходят в торговые коридоры.

В зависимости от угла треугольники можно разделить на три группы. У симметричных треугольников (symmetrical triangles) верхняя и нижняя линии сходятся под одинаковым углом. То есть, если у верхней линии угол наклона к го- ризонтали равен 30 градусам, то и у нижней он составляет 30 градусов. Симметричные треугольники отражают устойчивое силовое равновесие быков и медведей и чаще всего бывают моделями продолжения.

Восходящий треугольник (ascending triangle) имеет относительно горизонтальную верхнюю грань и направленную вверх нижнюю грань. Горизон- тальный верх показывает, что быки еще сильны и способны подтянуть цены на новый уровень, в то время как медведи, слабея, не могут снизить их. Восходящий треугольник чаще оборачивается прорывом вверх.

820 (3)

на всем пути к вершине цены застойны, то они, вероятно, не претерпят изменений. Треугольник — это как боксеры на ринге: не имея сил боксировать, они стоят, подпирая друг друга. Ранний прорыв указывает на превосходство одного из соперников. Если на всем пути к вершине цены остаются в пределах треугольника, значит, оба боксера выдохлись и новая тенденция вряд ли возникнет.

На графиках родственных рынков треугольники нередко появляются одновременно. Допустим, цены на золото, серебро и платину образовали модели треугольника, а в золотом треугольнике произошел прорыв вверх. Следовательно, того же можно ожидать от серебряного и платинового треугольников. Это правило действует почти безотказно на графиках валют, особенно состоящих в тесном родстве (как немецкая марка и швейцарский франк). То же самое касается акций одной группы: например акций General Motors и Ford, но не IBM.

С помощью треугольников можно определить минимальную мишень цен после прорыва. Измерьте высоту треугольника у его основания и постройте вертикальную проекцию этой дистанции от точки прорыва. Если анализируемый треугольник мал и возник в разгар устойчивой тенденции, эта мишень зачастую превышается.

 

Тактика игры

В пределах треугольника игра оправданна лишь при его очень крупных размерах. По мере старения треугольника диапазон колебаний сужается, как и возможная величина прибыли. Меж тем проскальзывание и комиссионные продолжают истощать ваш торговый капитал.

1. При торговле внутри треугольника опирайтесь на осцилляторы — стохастический осциллятор (раздел 4.7) или биржевой рентген (раздел 8.1). Они помогут выявить краткосрочные перепады цен.

2. Чтобы определить по дневному графику, какой прорыв более вероятен — вверх или вниз, обратитесь к недельному графику (раздел 9.1). При недельной восходящей тенденции вероятнее прорыв вверх из треугольника, и наоборот.

3. Решив купить при прорыве вверх, размещайте приказ о покупке чуть выше верхней границы треугольника и опускайте эту отметку по мере его сужения. Решив сыграть на понижение при прорыве вниз размещайте приказ о продаже чуть ниже нижней границы и поднимайте эту отметку по мере сужения треугольника. Открыв позицию, ставьте защитный стоп-приказ внутри треугольника. Возвращение цен не исключено, но после истинного прорыва они уже не углубятся в него.

4. Если цены после прорыва из треугольника вернутся к его границе, обратите внимание на объем. При солидном объеме возвращение грозит развернуть прорыв, а при малом предоставляет хорошую возможность нарастить позицию.

5. Когда цены входят в последнюю треть треугольника, отмените приказы о покупке или продаже. Прорывы из этой зоны крайне ненадежны.

 

Нестандартные треугольники

Вымпел (pennant): маленький треугольник с наклоном сторон в одном направлении. Вымпелы с наклоном против тенденции представляют собой модели продолжения. Есть старая поговорка про вымпел, взметнувшийся на полпути к вершине мачты. Для нас это подсказка, как определить мишень тенденции к подъему. Вымпел с наклоном в сторону тенденции указывает на ее истощение: она близка к развороту.

Расширяющийся треугольник (widening triangle): наблюдается, когда цены образуют череду возрастающих пиков и убывающих впадин. Эта модель показывает, что на рынке с притоком быков и медведей развивается паническая шаткость. Между ними разгорается столь жаркое сражение, что тенденцию поддержать некому: расширяющийся треугольник душит ее.

Ромб (diamond): его образование начинается с расширяющегося треугольника, а заканчивается симметричным. Для аналитиков ромбы — те же пятна Роршаха. Если смотреть на эту коварную модель, пока в глазах не зарябит, то ромб отыщется, но для игры он — не подспорье.

 

Двойные вершины и основания

Двойные вершины (double tops) образуются, кода цены подскакивают в зону предыдущего максимума. Двойные основания (double bottoms) образуются, когда цены падают до предыдущего минимума. Второй пик (впадина) может быть чуть выше или ниже первого, что нередко обескураживает начинающих аналитиков.

Для выявления двойных вершин и оснований сметливые трейдеры используют технические индикаторы. В этих ситуациях индикаторы часто демонстрируют расхождения. Покупка при двойных основаниях и короткая продажа при двойных вершинах — из числа наиболее выгодных игровых вариантов.

 

 

Глава 4

Компьютерный технический анализ

4.1. КОМПЬЮТЕРЫ В БИРЖЕВОЙ ИГРЕ

Чтобы добиться биржевого успеха, надо понимать рынки глубже, чем ваши соперники. Этого можно достичь с помощью компьютера. Многие ваши соперники уже пользуются ими.

Построение графиков вручную помогает развить чутье на перемены цен. Запаситесь миллиметровой бумагой и начинайте строить графики для рынков акций, валют или других рынков, ежедневно добавляя новые столбики. Пометьте на графиках, где вы планируете купить, продать и поставить защитные стоп-приказы.

Набив руку на графиках, вы, вероятно, захотите расширить круг анализируемых рынков и начать применять технические индикаторы. Тогда пора подумать о компьютере и программе для технического анализа.

 

Пешком или за рулем

Трейдер без компьютера — это велотурист. Его ноги крепнут от того, что он крутит педали. Он успевает многое заметить, но скорость его мала. Для деловой поездки, когда нужно быстрее добраться до места, лучше взять машину.

С помощью компьютера можно построить большее число графиков для различных рынков и глубже их проанализировать. Компьютер займется — вместо вас — обработкой данных, оставляя вам больше времени на размышления и принятие решений. Компьютер позволит опереться на большее число индикаторов и рассмотреть большее количество рыночных ситуаций. Биржевая игра строится на информации. Компьютер поможет обработать больший ее объем.

Компьютерный технический анализ более объективен, чем традиционный анализ графиков. Если о присутствии на графике модели «голова и плечи» можно спорить, то о направлении индикатора спорить не приходится. Если он идет вверх, то однозначно вверх; а если вниз, то однозначно вниз.

Перейти от вычерчивания графиков вручную к компьютерному анализу — это как сменить счеты на калькулятор. Поначалу, пока новичок овладевает им, он действует медленно, зато потом развивает скорость, которая сторицей окупит усилия.

 

Три шага к компьютерному анализу

К компьютерному анализу трейдер приходит, сделав три шага. Во-первых, нужно выбрать программу, затем компьютер и, наконец, данные для анализа. Разные программы работают на разных компьютерах, поэтому разумнее сначала выбрать программное обеспечение. У каждой программы своя специфика и отличные от других характеристики.

Составьте перечень операций, которые вы хотите выполнять на компьютере, и поговорите с трейдерами, использующими компьютер. Кстати, наша фир- ма Financial Trading Seminars, Inc. высылает трейдерам обзоры лучших, на наш взгляд, программ. Можно также заглянуть в биржевые журналы типа Futures или Technical Analysis of Stocks and Commodities: они публикуют массу рекламы о программах для технического анализа. Ознакомившись с ними, вы можете заказать демонстрационные дискеты.

Остановив свой выбор на двух-трех программах, обратитесь к производи- телям приглянувшегося программного обеспечения с просьбой назвать имена тех, кто купил такие же программы и живет в вашем районе. Люди, работающие с этими программами, отличный источник практических и беспристрастных советов. Многие трейдеры чувствуют себя отрезанными от остальных и потому рады пообщаться с коллегами. Они с удовольствием покажут вам свою аппаратуру и расскажут о достоинствах и недостатках своих программ. Другое хорошее место, где можно расспросить трейдеров о программах, — форум инвесторов в компьютерной сети CompuServe.

Программы для технического анализа можно разделить на три группы: это «ящик с инструментами» (toolbox), «черный ящик» (black box) и «серый ящик»(gray box). Ящик с инструментами предназначен для трейдеров серьезного толка, черный ящик пригодится тем, кто верит в чудеса и сказки, а серый ящик — промежуточному контингенту. Подбирая себе новую программу, учтывайте ее «масть».

 

Ящик с инструментами

Чтобы заняться работой по дереву или металлу, надо приобрести инструменты, а чтобы работа спорилась, нужно научиться орудовать ими. Ящик с инструментами для технического анализа — это набор электронных инструментов для обработки биржевых данных. С его помощью можно строить дневные и недельные графики, делить экран на несколько окон, строить графики цен и технические индикаторы. Хороший набор включает в себя многие наиболее распространенные индикаторы: скользящие средние, каналы, MACD, гистограммы MACD, стохастический осциллятор, индекс относительной силы и десятки других. При этом их можно подстраивать. Так, одним нажатием кнопки можно перейти от 5-дневного к 9-дневному стохастическому осциллятору.

Хорошие программы позволяют добавлять к стандартным индикаторам любые другие, включая те, которые вы сами разработали. Программы, ограниченные стандартным набором индикаторов, приобретать не стоит.

Ящик с хорошим набором позволяет сопоставить любые два рынка и проанализировать различия между ними. Если вы специализируетесь на сделках с опционами, то в вашей программе должна быть модель оценки опционов. Хорошие программы позволяют также проверять доходность торговых систем.

Хороший набор — не обязательно дорогостоящий, он может быть и дешевым. Большинство графиков в этой книге построены с помощью программы CompuTrac. Она стоила две тысячи долларов. После выхода английского издания этой книги программу вытеснили с рынка конкуренты, которые выпустили гораздо лучшие программы за 300–400 долларов. Кстати, наша фирма ведет список лучших, по нашему мнению, средств для компьютерных трейдеров: программы, информационные службы, модели компьютеров и т. д. Этот список периодически обновляется и высылается трейдерам бесплатно. Желающим получить свежую информацию следует обратиться в нашу фирму по адресу: Financial Trading Seminars, Inc. PO Box 20555, Columbus Circle, New York, NY 10023, USA. Если у вас есть доступ в Интернет, наш адрес: http://www.elder.com.

 

Черные ящики

Программы типа «черный ящик» говорят, что и когда покупать и продавать, не объясняя почему. Вам нужно лишь указать цены: помигав и пощелкав, компьютер выдаст листок с предписанием, что купить, а что продать. Тысячи трейдеров вкладывают круглые суммы в эту чушь.

Продавцы черных ящиков — это обычно оборотистые дельцы, а покупатели — доверчивые или неуверенные в себе трейдеры, то, что в Америке называют «сосунки». Провал гарантирован любому черному ящику, даже созданному добросовестным разработчиком. Ведь сложную человеческую деятельность, такую, как биржевая игра, не автоматизировать. Техника — подспорье человеку, но не замена его.

К черному ящику неизменно прилагается его послужной список, впечатляющий биржевыми достижениями. Но рынки все время меняются, и черный ящик бессилен перед их переменами. Не помогают даже системы со встроенной оптимизацией, т. к. неизвестно, какая именно оптимизация потребуется в будущем. Человеческий ум, искушенный и гибкий, в биржевой игре незаменим. А на черном ящике можно заработать, только продавая, а не покупая его. Рынки меняются, меняются и оценки экспертов, а черный ящик выдает свои сигналы к покупке и продаже по старинке. Играть, вооружившись черным ящиком, — все равно что заниматься сексом с помощью протеза в половом органе: партнера обмануть, на время, можно, но себя — никогда.

 

Серые ящики

Серый ящик, как и черный, выдает сигналы-указания, основанные на концепции разработчика. В отличие от черного ящика он позволяет отчасти скорректировать операции. Чем больше у него общего с ящиком для инструментов, тем он лучше.

Среди таких программ хорошо известна система спектрального анализа максимальной энтропии (Maximum Entropy Spectral Analysis, MESA). Это одна из лучших программ для выявления рыночных циклов.

 

Компьютеры

Различные программы рассчитаны на различные модели компьютеров. Поэтому разумнее сначала выбрать программу, а затем приобретать компьютер. Лучше сразу купить самую современную модель: тогда она прослужит не один год. Для получения информации из базы данных запасайтесь быстродействующим модемом, а для распечатки высокоточных графиков приобретайте хороший принтер.

Большинство программ рассчитано на автоматизированный анализ и распечатку его результатов: нажал кнопку и занимайся другими делами. Вернулся к принтеру чуть погодя, тебя уже поджидает целая стопка графиков с индикаторами. Нудная часть работы сделана, можно переходить к принятию деловых решений.

Для установки программы стоит нанять человека, уже применяющего ее. Именно так я нередко и поступаю с новыми программами: это большая экономия времени и сил.

 

Биржевые данные

Свою аналитическую работу трейдер начинает со знакомства с накопленной базой данных и ее ежедневного обновления. В былые времена и то, и другое приходилось делать вручную. Сейчас стоимость досье каждого рынка (валюты, акции и т. д.) стоит меньше одного доллара в месяц, дешево продается и свежая информация. Последние данные по десяткам рынков можно собрать за минуту, пользуясь быстрым модемом, подключенным к обычному телефону. Есть много надежных баз данных, предлагающих широкий выбор информации об акциях и валютах, а также фьючерсных и опционных рынках.

Некоторые трейдеры получают информацию в режиме реального времени, для чего используют тарелочные антенны, специальные радиодиапазоны либо телефонные линии. Такие данные необходимы для внутридневной (day- trading), но не для долгосрочной позиционной торговли (position trading). Позиционные трейдеры держат позиции сутками и даже неделями. Внутридневные трейдеры открывают позиции и закрывают их через несколько часов, а то и минут. Сначала следует научиться долгосрочной, а затем уже краткосрочной игре. Сравните это с компьютерной игрой, где несколько уровней сложности. И на девятом, и на первом уровне сложности нужно пройти через те же лабиринты, обхитрив тех же чудовищ, но на девятом уровне требуется действовать почти на уровне автоматизма. Чуть призадумался — и тебя съели. Так что научитесь анализировать рынок и играть на первом уровне: научитесь делать деньги в долговременной игре, а уж потом попробуйте силы во внутридневной.

Приобретая досье, надо постараться охватить по крайней мере два периода бычьего рынка и два медвежьего. Приступая к анализу нового рынка, я обычно просматриваю месячные графики цен за 20 лет: так я определяю, дешевы они или дороги по историческим нормативам. Затем я приобретаю еженедельные данные за четыре-пять лет и ежедневные данные за год.

Начиная работать с компьютером, ограничьтесь примерно шестью рынками, постепенно увеличивая их число. Выберите несколько технических индикаторов для ежедневной оценки каждого рынка. Освоив эту группу, введите в нее новые индикаторы. Я, например, одновременно использую обойму из шести-восьми старых индикаторов и одного нового, за которым несколько месяцев веду наблюдения, сопоставляя его сигналы с другими. Если он оправдывает себя, я ввожу его в стандартную обойму.

 

Три группы индикаторов

Индикаторы помогают выявить тенденции и их развороты, позволяют глубже оценить соотношение сил между быками и медведями. Индикаторы объективнее графических моделей.

Но у них есть недостаток: нередко они противоречат друг другу. Одни лучше улавливают тенденции, другие лучше работают в горизонтальных торговых коридорах. Одни мастерски сигнализируют о разворотах, другие лучше прослеживают направление тенденций.

Большинство новичков выискивают один-единственный индикатор — путеводную нить среди биржевых хитросплетений. На следующем этапе они лепят в один ком массу индикаторов, пытаясь затем вывести какие-то усредненные сигналы. В любом случае бездумный новичок за компьютером — как подросток за рулем: жди беды. Иное дело опытный трейдер: такой знает, какие индикаторы лучше подходят для той или иной ситуации. Прежде чем работать с индикатором, нужно четко представлять себе, что именно он измеряет и как его применять. Только тогда можно положиться на его сигналы.

Профессионалы делят индикаторы на три группы: индикаторы, следующие за тенденцией (trend-following indicators), осцилляторы (oscillators) и психологические индикаторы (sentiment indicators). Индикаторы, следующие за тенденцией (их также называют индикаторами тенденций), — отличное средство анализа рынка, который движется вверх или вниз, но при его застое их сигналы ненадежны и зачастую ложны. Осцилляторы прекрасно улавливают перемены на застойных рынках, но с установлением тенденции они подают преждевременные и даже ложные знаки. Психологические индикаторы позволяют заглянуть в психологию биржевой толпы. Секрет успешной биржевой игры — в умении так подобрать индикаторы различных групп, чтобы их изъяны взаимопогашались, а достоинства сохранялись. Этой цели и служит торговая система «Тройной выбор» (см. раздел 9.1).

Индикаторы тенденций — скользящие средние, схождение-расхождение скользящих средних, гистограмма MACD, система направленного движения, балансовый объем, накопление / распределение и прочие. Индикаторы этой группы подают синхронные или запаздывающие сигналы, т. е. одновременно или после разворота тенденции.

Осцилляторы помогают определить поворотные моменты. К ним относятся: стохастический осциллятор, скорость изменения, сглаженная скорость изменения, темп, индекс относительной силы, биржевой рентген (Elder-ray), индекс силы, процентный диапазон Уильямса, индекс товарного канала и прочие. Индикаторы этой группы подают опережающие или синхронные сигналы и нередко разворачиваются раньше цен.

Психологические индикаторы позволяют прощупать твердость бычьих или медвежьих устремлений биржевой толпы. К ним относятся: индекс новых максимумов – новых минимумов, коэффициент пут / кол, процент бычьего единогласия, вовлеченность трейдеров, индекс роста / падения, индекс трейдеров и прочие. Индикаторы этой группы подают, как правило, опережающие или синхронные сигналы.

 

4.2. СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ

По словам биржевых ветеранов, скользящие средние появились на американских биржах с легкой руки зенитчиков. Во время Второй мировой войны они использовали скользящие средние для наводки на самолеты, а впоследствии применили этот метод к ценам. Первыми крупными экспертами по скользящим средним были Ричард Дончиан (Richard Donchian) и Дж. М. Хёрст, (J. M. Hurst) — оба отнюдь не зенитчики. Дончиан был служащим фирмы Merrill Lynch, он разработал

1100

1100 (1)

3. Вычислите простое МА для первых 10 дней: сложите цены закрытия за каж- дый из 10 дней и разделите сумму на 10.

4. 11-й день: умножьте цену закрытия на К, а МА предыдущего дня — на (1– К). Сумма этих величин и есть 10-дневное ЕМА.

5. В каждый последующий день повторяйте четвертый шаг (табл. 4.1).

У ЕМА есть два больших преимущества перед простым скользящим средним. Во-первых, оно представляет более весомым последний игровой день. Сегодняшний настрой биржевой толпы важнее, чем давнишний. У 10-дневного ЕМА цена закрытия последнего дня определяет 18 % величины ЕМА; у простого же МА — только 10 %, потому что у него все дни равноценны. Во- вторых, ЕМА в отличие от МА не сбрасывает данные за предыдущие дни: они исчезают постепенно, как дух прошлого, который еще пронизывает фотокомпозицию.

 

Как выбирать окно скользящего среднего

Сравнительно короткое ЕМА чувствительнее к изменению цен и быстрее выявляет новые тенденции. Но оно чаще меняет направление и подает больше ложных сигналов. Сравнительно длинное ЕМА дает ложные сигналы реже, но и реагирует оно на поворотные моменты рынка помедленнее.

Когда компьютеры только появились на финансовых рынках, игроки перетряхнули уйму чисел в поисках оптимальных МА для различных рынков. Они выявили МА, подавшие наилучшие сигналы на основании прошлых данных, но это мало помогло в игре: ведь рынки все время меняются. К сожалению, наши брокеры принимают приказы только в настоящем, а не в прошлом.

Увязать окно ЕМА с цикличностью рынка — если ее удастся выявить — разумно. Окно МА должно по длине равняться половине доминирующего рыночного цикла (см. раздел 5.5). Допустим, выявлен цикл 22 дня: значит, нужно использовать 11-дневное МА. При цикле 34 дня возьмем 17-дневное МА. Одно плохо: циклы очень часто меняются по времени и даже исчезают. В поисках циклов некоторые трейдеры прибегают к программам типа MESA, но и она показывает, что подавляющую часть времени рыночный шум (market noise) превосходит амплитуду цикла.

А вообще трейдеры могут опереться на простое практическое правило: чем более длинную тенденцию они пытаются найти, тем длиннее должно быть МА. Большой рыбе — большое удилище. 200-дневное МА, например, годится для инвесторов, желающих оседлать крупные тенденции и надолго вложить деньги в акции. Для большинства трейдеров подходят ЕМА от 10 до 20 дней. Но МА не должно быть короче восьми дней: иначе оно начнет ловить не тенденции, а мелкие перемены.

1100 (2)

1100 (3)

или вниз. Когда рынок входит в торговый коридор, они приводят к ложным сигналам и потерям.

Пытаясь отфильтровать ложные сигналы с помощью каких-либо механических правил, трейдер действует в ущерб себе, т. к. фильтры уменьшают прибыль, как и потери. Фильтры — это правила, по которым цены должны либо закрыться по другую сторону МА не единожды, а дважды, либо прорвать МА на определенный процент. Механические фильтры сокращают потери, но они же умаляют главное достоинство скользящего среднего — его способность поймать тенденцию на раннем этапе.

Дончиан, один из первых экспертов по скользящим средним, предпочитал игру с использованием пересечения 4-, 9- и 18-дневных МА. Сигналы купить или продать поступали, когда все три МА поворачивали в одном направлении. Его метод, как и прочие системы механического ведения игры, срабатывал лишь на рынках с сильными тенденциями.

Трейдер должен помнить, что ЕМА, как и любой другой инструмент анализа рынка, имеет и преимущества, и недостатки. Скользящие средние помога- ют распознать тенденции, но в торговых коридорах они дают ложные сигна- лы. Как же быть? Эту дилемму мы обсудим в главе 9, обратившись к торговой системе «Тройной выбор».

 

На заметку

Скользящие средние служат зонами поддержки и сопротивления. Восходящее МА — это обычно пол для цен, а нисходящее — потолок. Поэтому покупать стоит вблизи восходящего МА, а продавать вблизи нисходящего МА.

Скользящие средние бывают не только у цен, но и у технических индикаторов. Так, некоторые трейдеры используют 5-дневное МА объема торговли. Если объем падает ниже своего 5-дневного МА, то это свидетельствует об угасающем интересе рыночной толпы к тенденции, которая вполне может повернуть вспять. Если объем подскакивает выше этого МА, то это говорит о сильном интересе толпы к тенденции — свидетельстве ее прочности.

По науке, график простого скользящего среднего должен быть сдвинут назад на половину окна. Так, вычерчивая 10-дневное простое МА, надо наносить каждую точку не в конце, а в середине его 10-дневного окна, т. е. под 5-м или 6-м днем. ЕМА становится весомее к концу, поэтому 10-дневное ЕМА следует наносить под 7-м или 8-м днем. Большинство программ по техническому анализу позволяют построить запаздывающее скользящее среднее, но этим мало кто пользуется.

Скользящее среднее можно вычислить не только по ценам закрытия, но и по среднему значению между максимумом и минимумом дня. МА цен закрытия используются для дневных графиков, однако при внутридневной игре лучше прибегать к МА, основанным на средней цене между максимумом и минимумом каждого столбика.

Если ЕМА придает больше веса последнему дню, то взвешенное скользящее среднее (weighted moving average, WMA) позволяет — в зависимости от вашей оценки его значимости — сделать весомым любой день и в любой степени. Но взвешенные скользящие средние слишком сложны, и трейдерам лучше пользоваться экспоненциальными.

 

4.3. СХОЖДЕНИЕ-РАСХОЖДЕНИЕ СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ (MACD) И ГИСТОГРАММА MACD

Скользящие средние фильтруют ежедневные всплески цен, выявляя тенденции. Известный нью-йоркский трейдер Джералд Аппел (Gerald Appel) разработал более совершенный индикатор: схождение-расхождение скользящих средних (MACD) (moving average convergence-divergence). Он состоит не из одного, а из трех ЕМА и графически представлен двумя линиями, пересечения которых по- дают игровые сигналы.

 

Как построить MACD

Первоначально индикатор MACD состоял из двух линий: сплошной (именуемой линией MACD) и пунктирной (именуемой сигнальной линией). Линия MACD — это разница между двумя экспоненциальными скользящими средними. Она быстрее реагирует на изменения цен. Сигнальная линия — это скользящее среднее первой линии MACD, которая медленнее реагирует на изменения цен.

Сигналы к покупке или продаже подаются, когда быстрая линия MACD пересекает медленную сигнальную линию. Индикатор MACD входит в большинство программ для технического анализа. Расчетами вручную мало кто занимается: ведь компьютер делает это быстрее и точнее.

Чтобы построить MACD, нужно:

1. Вычислить 12-дневное ЕМА цен закрытия.

2. Вычислить 26-дневное ЕМА цен закрытия.

3. Вычислить разность между 26-дневным и 12-дневным ЕМА и нанести полученную величину сплошной линией. Это и есть быстрая линия MACD.

4. Вычислить 9-дневное ЕМА быстрой линии и нанести полученную величину пунктирной линией. Это и есть медленная сигнальная линия (см. табл. 4.2).

 

Психология биржевой толпы

Каждая цена отражает соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми трейдерами в момент сделки. Если каждая цена — это моментальный снимок, то сколь

1100

1100 (1)

 тимизации MACD. Некоторые подкручивают MACD до тех пор, пока он не выдаст желанный для них — но не обязательно верный — сигнал.

Существует и метод построения MACD «на глазок». К нему прибегают трейдеры, в программы которых этот индикатор не включен. Некоторые программы рассчитаны на построение лишь двух ЕМА. В этом случае линию MACD и сигнальную линию можно построить приближенно, используя точки пересечения двух ЕМА: например 11-дневного и 26-дневного.

 

Гистограмма MACD

Гистограмма MACD позволяет оценить соотношение сил между быками и медведями глубже, чем стандартный MACD. Она показывает, какая группа доминирует, становится ли эта группа сильнее или слабее. Это один из лучших индикаторов в арсенале трейдеров.

Гистограмма MACD = Линия MACD — Сигнальная линия

Гистограмма MACD — это разность между линией MACD и сигнальной линией (см. табл. 4.2), которая графически представлена рядом вертикальных столбиков, т. е. гистограммой. Расстояние между двумя линиями может казаться микроскопическим, но компьютер даст его покрупнее.

Если быстрая линия выше медленной, то гистограмма MACD плюсовая и ее столбики идут вверх от центральной, или нулевой, линии. Если же быстрая линия ниже медленной, то гистограмма MACD минусовая и ее столбики наносятся ниже нулевой линии. В момент пересечения обеих линий гистограмма равна нулю.

Когда расстояние между линией MACD и сигнальной линией увеличивается, гистограмма MACD удлиняется вверх или вниз, в зависимости от соотношения двух линий. Со сближением обеих линий гистограмма MACD укорачивается.

Наклон гистограммы MACD — это соотношение между любыми двумя соседними столбиками. Если второй столбик выше первого (как высота заглавной «М» в паре «м-М»), гистограмма восходящая. Если же второй столбик ниже первого (как понижение прописной «р» в паре «Р-р»), гистограмма нисходящая.

 

Психология биржевой толпы

Гистограмма MACD отражает разность между долгосрочным и краткосрочным соглашениями биржевой толпы о ценности рынка. Быстрая линия MACD отражает соглашение трейдеров в более короткий период, а медленная сигнальная линия — в более длительный. Гистограмма MACD отражает разницу между этими линиями.

 

Направление наклона гистограммы MACD показывает, какая группа доминирует. Восходящая гистограмма MACD — признак нарастающей силы быков, а нисходящая — нарастающей силы медведей.

Гистограмма MACD возрастает, когда быстрая линия MACD поднимается круче медленной сигнальной линии. Значит, быки прибавляют в силе и пора играть на повышение. Гистограмма MACD понижается, когда быстрая линия MACD пикирует круче, чем медленная сигнальная. Значит, медведи прибавляют в силе: пора играть на понижение.

Если гистограмма MACD движется в том же направлении, что и цены, тенденция жизнестойка. Если же гистограмма наклонена в противоположном на- правлении, то устойчивость тенденции под сомнением. Лучше торговать в направлении наклона гистограммы MACD, т. к. он показывает, кто теперь задает тон — быки или медведи.

Направление наклона гистограммы MACD важнее, чем ее расположение относительно нулевой линии. Самое лучшее время для продажи — когда гистограмма MACD выше нулевой линии, но с наклоном вниз, т. е. это признак выдыхающихся быков и матереющих медведей. Самое лучшее время покупать — когда гистограмма MACD ниже нулевой линии, но идет в гору, т. е. это признак выдыхающихся медведей и матереющих быков.

 

Тактика игры

Гистограмма MACD подает два типа игровых сигналов. Первый — повседневный: он подается при каждом столбике цен. Второй — редкий: он возникает на любом рынке лишь несколько раз в год, но сила его очень велика.

Повседневный сигнал — это направление наклона гистограммы MACD (см. рис. 4.3). Если последний столбик гистограммы выше предыдущего, то индикатор направлен вверх. Следовательно, тон задают быки: пора приступать к покупке. Если же последний столбик ниже предыдущего, то индикатор направлен вниз. Следовательно, тон задают медведи: пора приступать к игре на пониже- ние. Если цены идут в одном направлении, а гистограмма MACD — в другом, то, значит, игровой заряд доминирующей группы иссякает, и тенденция слабее, чем кажется.

1. Приступайте к покупке, когда гистограмма MACD, упав ниже нуля, начинает подниматься. Размещайте защитный стоп-приказ ниже недавнего минимума.

2. Приступайте к игре на понижение, когда гистограмма MACD, поднявшись выше нуля, начинает падать. Размещайте защитный стоп-приказ чуть выше недавнего максимума. На дневных графиках гистограмма MACD почти все время скачет вверх-вниз, и переключаться всякий раз с покупки на продажу и наоборот непрактично. Перемены ее наклона гораздо значимее на недельных графиках, вследствие чего именно они вошли в торговую систему «Тройной выбор» (см. раздел 9.1).

 

Что впереди: подъем или спад?

Гистограмма MACD — как фары автомобиля: она позволяет трейдеру высветить дорогу перед собой. Новые пики или впадины этого индикатора обычно предшествуют новым максимумам и минимумам цен.

Когда дневная гистограмма MACD достигает рекордной высоты за последние три месяца, она показывает, что быки очень сильны и цены, скорее всего, поднимутся еще выше. Если дневная гистограмма MACD достигает нового минимума за последние три месяца, то цены, скорее всего, упадут еще ниже.

Если во время повышения цен гистограмма MACD достигает нового максимума — значит, восходящая тенденция жизнестойка и при следующем подъеме цены поднимутся до уровня предыдущего пика или выше. Если во время спада гистограмма MACD достигает нового минимума — значит, медведи сильны и цены, скорее всего, упадут до уровня последней впадины или ниже.

 

Самый сильный сигнал в техническом анализе

Расхождения между гистограммой MACD и ценами появляются на каждом рынке лишь несколько раз в год, однако этот сигнал — сильнейший в техническом анализе. Подобные расхождения зачастую указывают на ключевые поворотные моменты и подают особо сильные сигналы к покупке или продаже. Они появляются не на всех значительных разворотах, но всякое их появление указывает на возможность важного разворота.

Если цены достигают нового максимума, а гистограмма MACD прекращает подъем на низком уровне, то налицо медвежье расхождение, или расхождение пиков (bearish divergence) (см. рис. 4.3). Более низкий пик MACD показывает, что быки ослабли, хотя цены возросли. Когда быки теряют силы, медведи готовы захватить власть. Расхождения между пиками гистограммы MACD и цен выявляют слабость, когда цены достигают крайних высот. Они подают сигнал к продаже, в то время как большинство игроков предвкушают подъем цен на новую высоту!

3. Если гистограмма MACD начинает опускаться от своего второго, более низкого пика, а цены находятся у новых высот, играйте на понижение. Размещайте защитный стоп-приказ выше недавнего максимума.

Если цены неуклонно падают до новых минимумов, а гистограмма MACD также опускается, то она подтверждает силу нисходящей тенденции. Если же цены падают до нового минимума, а гистограмма MACD останавливается на более высоком уровне, то это — бычье расхождение, или расхождение

1100 (2) ления. Расхождения между впадинами гистограммы MACD и цен оповещают о силе быков и подают сигнал к покупке, в то время как большинство игроков опасаются падения цен на новую глубину!

4. Если гистограмма MACD начинает подниматься со своей второй, более мелкой, впадины, а цены находятся у нового минимума, то покупайте. Размещайте защитный стоп-приказ ниже недавнего минимума.

Если расхождение между впадинами гистограммы MACD и цен обрывается и цены падают еще ниже, вам придется продавать, когда они коснутся вашего стоп-приказа. Продолжайте следить за гистограммой MACD. Если она опустится на еще одну более мелкую впадину, а цены упадут до нового минимума, то перед вами тройное расхождение впадин (triple bullish divergence) — особенно сильный сигнал к покупке. Покупайте, как только гистограмма MACD начнет подниматься от своей третьей впадины. А в случае тройного расхождения пиков (triple bearish divergence) следует опять играть на понижение.

 

На заметку

Гистограмма MACD позволяет принимать торговые решения в любом масштабе времени: на недельных, дневных, часовых графиках и т. д. Сигналы недельной гистограммы MACD предвещают более крупные изменения цен, чем дневные или часовые индикаторы. Это относится ко всем индикаторам: сигналы более длительных периодов предвещают более крупные изменения цен.

Применяя MACD и гистограмму MACD к недельным графикам, не обязательно дожидаться пятницы. Изменение крупной тенденции может произойти и в середине недели: ведь рынок не сверяет свои действия с календарем. Так что анализ недельного графика нужно вести ежедневно.

 

4.4. СИСТЕМА НАПРАВЛЕННОГО ДВИЖЕНИЯ

Система направленного движения (directional system, DS) — это метод следования за тенденциями. Ее разработал в середине 70-х годов Дж. Уэллс Уайлдер-мл. (J Welles Wilder, Jr.). Эта система позволяет обнаружить тенденцию и определить по ее скорости, стоит ли играть в ее направлении. DS помогает извлечь прибыль из значительных тенденций.

 

Как построить DS

Направленное движение (directional movement, DM) — это та часть сегодняшнего диапазона (расстояние между максимумом и минимумом), которая выходит за рамки диапазона предыдущего дня. DS ежедневно определяет на

1100 (3)

1100 (4)

1100

1100 (1)

1100 (2)

 за тенденцией, однако будьте наготове, т. к. из подобных спячек возника- ют самые значительные тенденции.

4. Самый ценный сигнал система направленного движения подает после того как ADX опускается ниже обеих линий направленности. Чем дольше ADX сидит в подвале, тем прочнее опора для следующего хода рынка. Когда ADX вылезает из подвала, это означает, что рынок пробуждается от спячки. Если он поднялся на 4 пункта (скажем, с 9 до 13), то он возвещает о новой тенденции (рис. 4.5). Если в это время наверху +DI13, покупайте со стоп-приказом ниже недавнего минимума. Если же наверху – DI13, играйте на понижение со стоп-приказом выше недавнего максимума. Допустим, ADX возрос с 8 до 12, когда обе линии находятся выше 12, а наверху +DI13. Следовательно, возникает новая восходящая тенденция. Если же ADX возрос с 9 до 13, когда обе линии находятся выше 13, а наверху – DI13, это признак новой нисходящей тенденции.

Система направленного движения — самый лучший сигнал о вероятном начале новой тенденции. Он может возникнуть на рынке раз или два в год, возвещая о новорожденном бычке или медвежонке. Финансовый риск в этот период невелик, т. к. в период «юности» тенденций колебания довольно слабые и защитный стоп-приказ можно разместить ближе.

5. Если ADX поднимается выше обеих линий направленности, это указывает на перегрев рынка. Когда ADX начинает падать от своего пика выше обеих линий, это говорит о том, что тенденция захлебывается: пора закрывать позицию и снимать прибыль. Если вы держите большую позицию, надо закрыть хотя бы часть ее, чтобы защитить часть прибыли.

Сигналы технических индикаторов бывают громкими и тихими. Так, прорыв минимума цен или изменение в направлении скользящего среднего — это громкие сигналы. Падение ADX — тихий сигнал. Обнаружив его, будьте крайне осторожны с наращиванием позиций. Нужно приступать к снятию прибыли, сокращению позиции, нацеливаясь на выход из позиции, а не на наращивание.

 

4.5. ТЕМП, СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЯ И СГЛАЖЕННАЯ СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЯ

Когда алчность либо страх охватывают сотни и тысячи трейдеров, толпа шарахается. Осцилляторы определяют скорость ее движения, а также растет она или уменьшается. Технические индикаторы делятся на три основные группы. Индикаторы тенденций помогают обнаружить тенденции.

Осцилляторы помогают выявить поворотные моменты. Психологические индикаторы (например, индекс новых максимумов – новых минимумов) позволяют составить мнение об общем уровне медвежьего или бычьего настроя биржевой толпы. Осцилляторы выявляют эмоциональные крайности биржевой толпы. С их помощью можно определить пределы и перепады оптимизма и пессимизма. Профессионалы играют против этих крайностей. В период подъема, когда толпа встает на дыбы, рыча от жадности, профессионалы играют на понижение. А когда на рынке наступает спад и толпа воет от страха, они покупают. Выбрать подходящий момент для заключения сделки им помогают осцилляторы.

 

Состояния перекупленности и перепроданности (overbought, oversold)

По образному сравнению Мартина Принта (Martin Pring), индикаторы тенденций и осцилляторы — это следы, оставленные человеком и его собакой. След хозяина выстраивается в сравнительно прямую линию как у индикатора тенденций. След собаки отклоняется от тропы на длину поводка, как у осциллятора. Натянув поводок до предела, собака, по всей вероятности, ринется в другую сторону. Удалившись от хозяина на длину поводка, собака обычно делает разворот. Обычно, но не всегда. Завидев кошку, она, рванувшись за ней, может сбить хозяина с пути. Так что к показаниям осцилляторов нужно относиться осторожно.

Когда осциллятор достигает высокого уровня, связанного с прошлыми максимумами, он указывает на перекупленность рынка. Понятие «перекупленный» означает, что рынок выше нормы и готов повернуть вниз. Когда осциллятор достигает низкого уровня, связанного с прошлыми минимумами, он указывает на перепроданность рынка. Понятие «перепроданный» означает, что рынок ниже нормы и готов повернуть вверх.

Уровни перекупленности и перепроданности представлены на графиках горизонтальными линиями. Их надо располагать так, чтобы осциллятор оставался за их пределами в течение лишь приблизительно 5 % времени. Проводите эти линии так, чтобы они отсекали самые высокие пики и самые низкие впадины осциллятора за последние полгода. Корректируйте эти уровни примерно раз в три месяца.

Когда осциллятор поднимается выше пограничной линии или опускается ниже нее, он оповещает трейдера о возможном пике или впадине рынка. Когда цены сидят в торговом коридоре, осцилляторы срабатывают великолепно, однако с началом новой тенденции их сигналы становятся преждевременными и зачастую пагубными.

При развитии новой, сильной восходящей тенденции осциллятор может оставаться в области перекупленности неделями кряду, подавая преждевременные сигналы «Продавай!». При резкой нисходящей тенденции он также неделями кряду способен оставаться в области перепроданности, подавая преждевременные сигналы «Покупай!». Аналитик должен научиться подбирать подходящий для данного момента индикатор, т. е. осциллятор либо индикатор тенденции (см. раздел 9.1).

 

Типы расхождений

Осцилляторы, как и все индикаторы, подают самые надежные сигналы при расхождении с ценами. Расхождения впадин образуются, когда цены падают на новый минимум, а осциллятор не следует их примеру. Это означает, что медведи теряют силу, цены падают только по инерции, а быки готовы захватить власть. Расхождения впадин нередко предвещают конец нисходящих тенденций.

Расхождения пиков наблюдаются при восходящих тенденциях: они выявляют готовность рынка к развороту вниз. Эти расхождения образуются, когда цены поднимаются до новой высоты, а осциллятор не следует их примеру. Значит, быки выдыхаются, цены поднимаются только по инерции, а медведи готовы захватить власть.

Есть три типа расхождений как впадин, так и пиков (рис. 4.6). Расхождения типа А выявляют важные поворотные моменты — оптимальные торговые возможности. Расхождения типа Б менее значимы, а расхождения типа В наименее существенны. Серьезные расхождения видны сразу: они словно выпрыгивают из графиков. Если же вам требуется линейка, считайте, что расхождения нет.

Расхождения впадин типа A (class A bullish divergences) образуются, когда цены падают на новую глубину, а впадина осциллятора выше предыдущей. Эти расхождения нередко предшествуют резким взлетам.

Расхождения пиков типа Б (class В bearish divergences) наблюдаются, когда цены образуют двойную вершину и при этом второй пик осциллятора ниже первого. Расхождения впадин типа Б (class В bullish divergences) наблюдаются, когда цены образуют двойное основание, а вторая впадина осциллятора выше первой.

Расхождения пиков типа В (class С bearish divergences) образуются, когда цены достигают нового максимума, а индикатор останавливается на той же высоте, что и в предыдущий подъем. Это означает, что сила быков не возросла, но и не уменьшилась. Расхождения впадин типа В (class С bullish divergences) наблюдаются, когда цены падают на новую глубину, а индикатор образует двойное основание.

Расхождения типа А указывают, как правило, на возможность выгодных сделок. Расхождения типов Б и В чаще оборачиваются ложными сигналами. И если их сигналы не подтверждены другими надежными индикаторами, их лучше проигнорировать.

Тройные расхождения впадин или пиков (triple bullish or bearish divergences) состоят из трех впадин цен и осциллятора или трех пиков цен и осциллятора.

1100 (3)

1100 (4)

1100 (5)

Окно индикаторов темпа и RoC каждый трейдер должен выбрать сам. Практическое правило: в сомнительных случаях лучше делать осциллятор краткосрочнее, а индикаторы тенденций — долгосрочнее.

У темпа и RoC тот же изъян, что и у простого скользящего среднего: они дважды реагируют на каждую цену. Сначала они изменяются в ответ на появление каждой новой цены, а затем в ответ на ее сброс из окна осциллятора. Этот изъян призвана минимизировать сглаженная скорость изменения.

 

Психология биржевой толпы

Каждая цена отражает соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми трейдерами в момент сделки. Темп и скорость изменения основаны на сопоставлении сегодняшней цены (сегодняшнего соглашения о ценности) с предыдущей (предыдущим соглашением о ценности). Они измеряют изменения уровня массового оптимизма или пессимизма.

Чтобы проследить за ростом ребенка, можно делать ежемесячные измерения, сравнивая их с мерками полугодовой давности. Тогда станет ясно, как развивается ребенок: нормально; с таким отставанием, что может потребоваться консультация врача; или с таким опережением, что можно подумать о вступлении в баскетбольную команду. Темп и скорость изменений показывают, возрастает, уменьшается или остается равномерной скорость движения тенденции.

Если индикаторы темпа или скорости изменения достигают новой высоты, они отражают усиление оптимизма на рынке и вероятность дальнейшего подъема цен. Если индикаторы темпа или скорости изменения падают на новую глу- бину, они указывают на усиление пессимизма и вероятность дальнейшего падения цен.

Если цены растут, а темп или RoC падают, они предупреждают о приближении вершины: нужно подумать о закрытии длинных позиций или уплотнении стоп-приказов. Если цены достигают новой высоты, а пик темпа или RoC ниже предыдущего, это расхождение пиков дает сильный сигнал к продаже. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении.

Но иногда темп и RoC выступают в качестве не опережающих, а синхронных индикаторов. Представьте себе ракету, которая на взлете врезалась в препятствие. Скорость ее полета перестает нарастать и начинает падать. Биржевая толпа — как такая ракета: натолкнувшись на препятствие — плохие неожиданные вести,— она разворачивается.

 

Тактика игры

Опережающие индикаторы — как тормозные сигналы машины на автостраде перед вами. Вы видите, что они зажглись, но не знаете, как водитель нажал на тормоз: слегка коснувшись или надавив изо всех сил. Так что надо быть очень осторожным в действиях на основе опережающих индикаторов (рис. 4.7).

1. При восходящей тенденции покупайте всякий раз, когда RoC, упав ниже нулевой линии, начинает возрастать. Это показывает, что тенденция замедлила развитие: так поезд останавливается, чтобы захватить пассажиров. При нисходящей тенденции ведите игру на понижение, когда RoC, поднявшись над нулевой линией, вновь падает.

2. Если вы держите длинную позицию, а цены ползут вниз, посмотрите, до- стигла ли скорость изменения рекордного максимума до этого возвращения. Если да, то скорость изменения свидетельствует, что толпа настроена играть на повышение и рынок может опять подняться до предыдущего максимума или выше. В таком случае можно относительно спокойно держать длинную позицию. Череда нисходящих пиков RoC — признак слабости тенденции, и с продажей лучше не медлить. При нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении.

3. Когда темп или RoC прорывают свои линии тренда, они нередко дня на два опережают прорыв линии тренда цен. Обнаружив прорыв линии тренда опережающего индикатора, будьте готовы к прорыву линии тренда цены.

 

Сглаженная скорость изменения

Этот осциллятор разработал Фред Шуцман (Fred G Schutzman) — бывший сотрудник автора. Сглаженная скорость изменения (S-RoC) не страдает основным изъяном скорости изменения: на каждую новую цену она реагирует только один раз, а не два. Сглаженная скорость изменения сопоставляет значения экспоненциального скользящего среднего, а не цены. Она реже подает сигналы, но их качество выше.

Для получения S-RoC сначала нужно вычислить ЕМА цен закрытия (см. раз- дел 4.2). Затем следует определить скорость изменения этого ЕМА. Например, можно вычислить 13-дневное ЕМА цен закрытия, а затем рассчитать его 21-дневную скорость изменения (см. табл. 4.4).

Некоторые трейдеры сначала определяют скорость изменения цен, а затем сглаживают ее с помощью скользящего среднего. Этот метод расчета дает более скачущий индикатор, уступающий по качеству S-RoC.

 

Психология биржевой толпы

ЕМА отражает среднее соглашение о ценности рынка, достигнутое трейдерами за определенный период. ЕМА, как фотокомпозиция, отражает основные настроения биржевой толпы.

1100

1100 (1)

1100 (2)

1100 (3)

него диапазона, а также способны ли медведи опустить его, наоборот, до низа. %R измеряет соотношение сил между быками и медведями к моменту закрытия рынка, кульминационному моменту денежных расчетов.

В течение игрового дня быки могут толкнуть цены выше, а медведи опустить ниже. %R показывает, за кем последнее слово. Если быкам не по силам закрыть цены у максимума, они слабее, чем кажутся. Это благоприятный момент для короткой продажи. Если же медведям не по силам закрыть цены у минимума, они также слабее, чем кажутся. Это благоприятный момент для по- купки.

 

Тактика игры

%R подает три типа игровых сигналов. По уровню силы на первом месте расхождения пиков или впадин; затем внутриграничные развороты (failure swings); и, наконец, сигналы о перекупленности и перепроданности (рис. 4.9).

Расхождения

Расхождения между ценами и %R встречаются нечасто. Они указывают на самые лучшие торговые возможности. Если %R, взметнувшись над верхней погранлинией, упал и не поднимается над ней вторично при следующем подъеме, то образуется расхождение пиков. Оно показывает, что быки ослабевают и вероятен спад цен. Расхождение впадин образуется, когда %R, опустившись за нижнюю линию, поднимается и больше не опускается ниже нее при следующем спаде цен. Это означает, что медведи ослабевают и грядет новый подъем цен.

1. Обнаружив расхождение впадин, играйте на повышение, разместив защитный стоп-приказ ниже последнего минимума.

2. Обнаружив расхождение пиков, играйте на понижение, разместив защитный стоп-приказ выше последнего максимума.

Внутриграничные развороты

Толпе свойственно бросаться из одной крайности в другую, поэтому %R редко разворачивается в середине диапазона. Внутриграничные развороты случаются, когда %R не может подняться выше своей верхней погранлинии при подъеме или опуститься за нижнюю при спаде.

3. Если возрастающий %R, остановившись в середине подъема, разворачивается вниз, не дойдя до верхней линии, перед вами внутриграничный разворот. Это признак слабости быков и сигнал к продаже.

1100 (4)

1100 (5)

1100 (6)

1100 (7)

1100 (8)

 ные сигналы к покупке — когда первая впадина находится под нижней погранлинией, а вторая — над ней.

2. Расхождение пиков происходит, когда цены подскакивают на новую высоту, а пик стохастического осциллятора ниже, чем при предыдущем подъеме. Значит, быки выдыхаются. Разворот стохастического осциллятора вниз от второго пика — сигнал к продаже: играйте на понижение, разместив защитный стоп-приказ чуть выше последнего максимума цен. Самые сильные сигналы к продаже поступают, когда первый пик находится выше верхней погранлинии, а второй — ниже.

Состояния перекупленности и перепроданности

Если стохастический осциллятор поднимается выше верхней погранлинии, он указывает на перекупленность рынка. Понятие «перекупленный» означает рынок, поднявшийся слишком высоко и готовый повернуть вниз. Если же стохастический осциллятор опускается за нижнюю погранлинию, он оповещает о перепроданности рынка. Понятие «перепроданный» означает, что рынок опустился слишком низко и готов к развороту вверх.

Эти сигналы хорошо срабатывают в торговых коридорах, но не во время тенденций. При восходящих тенденциях стохастический осциллятор быстро поднимается в область перекупленности и неустанно подает сигналы к продаже, меж тем как рынок идет на подъем. При нисходящих тенденциях стохастический осциллятор быстро опускается в область перепроданности и неустанно подает преждевременные сигналы к покупке, в то время как рынок продолжает падать. Поэтому сигналы осциллятора лучше фильтровать с помощью индикатора тенденции в более крупном масштабе времени (см. раз- дел 9.1). Торговая система «Тройной выбор» позволяет принимать сигналы к покупке от дневного стохастического осциллятора, только если недельная тенденция идет на повышение. А в случае недельной нисходящей тенденции можно принимать лишь сигналы к продаже.

3. Обнаружив на недельном графике восходящую тенденцию, подождите, когда дневные стохастические линии опустятся за нижнюю погранлинию. Затем, не дожидаясь их пересечения или поворота вверх, дайте приказ о покупке над максимумом последнего дня. Открыв длинную позицию, разместите защитный стоп-приказ под минимумом данного или предыдущего дня, ориентируясь на более низкую величину. Очертание впадин стохастических линий нередко позволяет судить о возможной силе подъема. Узкая и мелкая впадина — признак слабости медведей и грядущего сильного подъема. Широкая и глубокая впадина — признак силы медведей и грядущего слабого подъема. Лучше опираться лишь на сильные сигналы к покупке.

 4. Обнаружив на недельном графике нисходящую тенденцию, подождите, пока дневные стохастические линии не поднимутся над своей верхней погранлинией. Затем, не дожидаясь их пересечения или поворота вниз, разместите приказ о короткой продаже под минимумом последнего дня. Если дождаться пересечения стохастических линий, то к этому моменту рынок зачастую уже находится в свободном падении. Начав игру на понижение, разместите защитный стоп-приказ над максимумом данного или предыдущего дня, ориентируясь на более высокую величину. Очертание пика стохастической линии нередко позволяет судить о резкости предстоящего спада. Узкий пик — признак слабости быков и резкого грядущего спада. Высокий и широкий пик — признак силы быков: этот сигнал к продаже лучше пропустить.

5. Не покупайте, если стохастическая линия находится в области перекупленности, и не играйте на понижение, если она указывает на перепроданность рынка. Придерживаясь этого правила, вы отфильтруете большинство проигрышных сделок!

Направление линий

Если обе стохастические линии движутся в одном направлении, они подтверждают краткосрочную тенденцию. Если и цены, и обе стохастические линии направлены по восходящей, это говорит о вероятном продолжении восходящей тенденции. Если же и цены, и обе стохастические линии направлены по нисходящей, это говорит о продолжении краткосрочной нисходящей тенденции.

 

На заметку

Стохастический осциллятор можно использовать в любом масштабе времени: недельном, дневном, внутридневном. Недельный стохастический осциллятор обычно меняет направление за неделю до недельной гистограммы MACD. Своим разворотом он предупреждает о возможном развороте на следующей неделе и гистограммы MACD — индикатора тенденции. Значит, пора уплотнить стоп-приказы по существующим позициям или снять прибыль.

Важно правильно выбрать ширину окна стохастического осциллятора. Краткосрочные осцилляторы отличаются большей чувствительностью; долгосрочные осцилляторы улавливают лишь наиболее значительные вершины и основания. Если стохастический осциллятор использовать как единственный индика- тор, лучше выбирать для него окно пошире. Если же он часть торговой системы, где есть и индикаторы тенденций, лучше взять узкое окно.

Есть оригинальный способ использования стохастического осциллятора — это «стохастический скачок» (stochastic pop). Поднимаясь над верхней

1100 (9)

1100

 

3.  Умножьте вчерашнее среднее значение ПОНИЖЕНИЯ цен закрытия на 6, прибавьте сегодняшнее значение ПОНИЖЕНИЯ цен закрытия (если таковое имеется) и разделите сумму на 7. Это и есть новое среднее значение ПОНИЖЕНИЯ цен закрытия. Далее переходите к пункту 4, описанному выше.

RSI колеблется от 0 до 100. Достигнув пика и развернувшись вниз, RSI тем самым отмечает вершину. Достигнув впадины и развернувшись вверх, RSI тем самым отмечает основание. Подобные развороты происходят на разных уровнях на различных рынках или даже на одном и том же рынке в периоды бычьих и медвежьих тенденций.

Уровни перекупленности / перепроданности меняются от рынка к рынку и из года в год. Нет волшебных уровней, выделяющих все вершины и основания. Сигналы о перекупленности и перепроданности сродни понятиям «тепло» и «холодно»: одна и та же температура по-разному расценивается в зимнее и летнее время.

Погранлинии должны отсекать самые высокие пики и самые низкие впадины RSI. Эти линии нередко наносятся на уровнях в 30 % и 70 %. Некоторые трейдеры используют уровни в 40 % и 80 % для рынков с восходящей тенденцией и в 20 % и 60 % — для рынков с нисходящей тенденцией. Рекомендую следовать правилу 5 %: наносить каждую из линий на уровне, выше которого RSI удерживался в течение менее 5 % своего периода за истекшие четырешесть месяцев. Расположение погранлинии нужно корректировать примерно раз в три месяца.

 

Психология биржевой толпы

Каждая цена представляет собой соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми трейдерами в момент сделки. Цена закрытия — самое важное соглашение дня, т. к. от нее зависят оценки денежных счетов трейдеров. Если рынок закрывается выше, то быки в выигрыше, а медведи в проигрыше. Если рынок закрывается ниже, то в выигрыше медведи, а в проигрыше быки.

Большинство игроков пристальнее всего следят именно за ценами закрытия. На фьючерсных рынках переход денег из кармана проигравших в карман победителей совершается в конце каждого игрового дня. RSI показывает, кто — быки или медведи — сильнее к моменту закрытия рынка, его кульминационному расчетному моменту.

 

Тактика игры

RSI подает сигналы трех типов. По уровню силы на первом месте — расхождения, на втором — графические модели и, наконец, на третьем — уровни RSI.

 

 Расхождения пиков и впадин

Расхождения между RSI и ценами подают самые сильные сигналы к покупке и продаже. Они обычно возникают при образовании важных вершин и оснований. Они указывают, что тенденция ослабла и готова развернуться (рис. 4.11).

1. Расхождения впадин подают сигнал к покупке. Они возникают, когда цены опускаются на новую глубину, а впадина RSI выше предыдущей. Покупайте, как только RSI повернет от второй впадины; защитный стоп-приказ размещайте ниже последней впадины цен. Сигналы к покупке особенно сильны, когда первая впадина RSI находится под нижней погранлинией, а вторая — над ней.

2. Расхождения пиков подают сигналы к продаже. Они возникают, когда цены достигают новой высоты, а пик RSI уступает предыдущему. Играйте на понижение, как только RSI повернет вниз от второго пика; защитный стоп- приказ размещайте над последним пиком цен. Сигналы к продаже особенно сильны, когда первый пик RSI находится над верхней погранлинией, а второй — под ней.

 

Графические модели

Традиционные методы анализа графиков цен подходят для RSI больше, чем для других индикаторов. Линии тренда, уровни поддержки и сопротивления, модели «голова и плечи» дают важные сигналы. Нередко эти сигналы RSI на несколько дней опережают сигналы графиков цен, позволяя предугадать возможные изменения тенденции. Так, прорыв линий тренда RSI часто происходит за два дня до прорыва линий тренда цен.

3. Когда RSI прорывает свою нисходящую линию тренда и закрывается выше нее, размещайте приказ о покупке над линией тренда цен, чтобы уловить момент прорыва вверх.

4. Когда RSI прорывает свою восходящую линию тренда, размещайте приказ о короткой продаже под линией тренда цен, чтобы уловить прорыв вниз.

 

Уровни RSI

Подъем RSI над его верхней погранлинией показывает, что быки сильны, но рынок вступает в состояние перекупленности. Падение RSI за нижнюю погранлинию показывает, что медведи сильны, но рынок вступает в состояние перепроданности.

1100 (1)

 

 

 

Глава 5

Необходимые факторы

5.1. ОБЪЕМ

Объем торговли отражает активность трейдеров. Каждая единица объема отражает действия двух человек: один покупает акцию, а другой ее продает; или один покупает контракт, а другой его продает. Дневной объем — это число контрактов или акций, купленных и проданных за один день.

Обычно на графиках объем торговли изображается в виде гистограммы, вертикальных столбиков, высота которых отражает объем каждого дня (рис. 5.1). Этот график обычно располагается под ценами. Изменения объема отражают реакцию быков и медведей на перепад цен. Иногда изменения объема подсказывают, насколько вероятно продолжение или разворот тенденции.

Многие трейдеры пренебрегают объемом: мол, к чему он, если цены и так отражают все известные на сегодня биржевые данные. «Платят по цене, а не по объему», — посмеиваются они. Но профессионалы знают, что анализ объема помогает глубже постичь ситуацию на рынке и успешнее сыграть.

Есть три вида измерения объема торговли.

1. Число купленных и проданных акций или контрактов. Именно так определяет объем Нью-Йоркская фондовая биржа. Это самое объективное измерение объема.

2. Число совершенных сделок. Так определяет объем Лондонская фондовая биржа. Это измерение менее объективно, т. к. не делает различий между сделкой размером 100 и 5000 акций.

3. Тиковый объем (tick volume) — число изменений цен за выбранное окно: за десять минут, за час и т. д. Тиковым он назван потому, что в большинстве случаев цены изменяются на один тик*. Большинство американских фьючерсных рынков не дают сведений об объеме в течение дня, и внутридневные игроки нашли ему приближенную замену в тиковом объеме.

1100 (2)

 

 

 Психология биржевой толпы

Объем торговли отражает степень финансовой и эмоциональной вовлеченности трейдеров в игру, а также уровень их потерь. Решение о покупке или продаже может быть принято взвешенно, но после того, как сделка заключена, у большинства начинаются эмоции. И продавцы, и покупатели жаждут сыграть верно. Глядя на рынок, они и стенают, и молятся, и хватаются за талисманы. Объем отражает степень не только финансовой, но и эмоциональной вовлеченности трейдеров.

Каждое изменение цен перекачивает деньги из кармана проигравших в карман победивших. При подъеме выигрывают те, кто поставил на повышение, а в убытке остаются играющие на понижение. При спаде цен выигрывают те, кто поставил на понижение, а теряют играющие на повышение. Победившие рады и воодушевлены, проигравшие удручены и подавлены. Любое колебание цен вознаграждает одну половину трейдеров и бьет по другой. При подъеме цен стонут медведи, при спаде — быки. И чем выше объем, тем больше стонов на рынке.

Потери для трейдеров — как горячая вода для лягушки. Если ее бросить в кастрюлю с горячей водой, она от резкой боли выпрыгнет. Но если бросить лягушку в холодную воду, а затем медленно ее нагревать, то можно сварить ее заживо. Если цены, подскочив, бьют по трейдеру, он от боли выпрыгивает из проигрышных позиций и ликвидирует их. Но тот же трейдер может терпеть долго, если потери растут медленно.

На спокойном рынке — типа рынка зерновых — можно потерять большие деньги, несмотря на то, что один цент стоит всего 50 долларов. Если цена на зерно идет против вас на несколько центов в день, это терпимо. Вы можете держаться проигрышных позиций, а тем временем эти центы сложатся в многотысячные потери. Другое дело — скачки цен: при них толпа проигравших в панике закрывает позиции. Выбросив паникеров, рынок готов к развороту. При умеренном объеме тенденции могут длиться и длиться, но от скачка объема они обычно выдыхаются.

Допустим, трейдер продает убыточную длинную позицию. Но кто же покупатель? Им может быть спекулянт, сыгравший ранее на понижение, а теперь настроенный снять прибыль: он покупает для закрытия позиции. Другой возможный покупатель — скупщик дешевизны: он берет на себя позицию выбывшего неудачника и либо действительно улавливает благоприятный минимум, либо сам становится неудачником.

А если трейдер покупает для закрытия убыточной короткой позиции? Кто продает ему? Продавцом может оказаться сметливый инвестор, снимающий прибыль с давно открытой длинной позиции. Другой возможный продавец — трейдер, играющий на понижение из-за того, что цены, на его взгляд, слишком высокие. Он сменяет неудачника, закрывшего короткую позицию; верен его ход или нет — покажет будущее.

Когда цены растут, играющие на понижение бегут, они покупают для закрытия, чем подталкивают рынок вверх. Это еще больше пугает играющих на понижение: они покупают, и таким образом подъем сам себя подпитывает. Когда цены падают, сыгравшие на повышение начинают продавать позиции, чем толкают рынок еще ниже. Сдавшиеся трейдеры — двигатели тенденций. Тенденция, которая развивается на устойчивом объеме, скорее всего, продолжится. Устойчивый объем показывает, что на смену выбывшим приходят новые неудачники. Они для тенденций — как рабы для строителей пирамид: в обоих случаях требуется пополнять их ряды.

Иссякающий объем показывает, что приток неудачников скудеет и тен- денция готова развернуться. Это происходит, когда многие проигравшие осознают ошибочность своих действий. Старые неудачники выбывают, а новые не поступают. Усыхание объема — признак надвигающегося разворота тенденции.

Непомерный скачок объема также свидетельствует о близком исходе тенденции. Он показывает, что проигравшие в панике бегут с рынка. Случалось ли вам передержать позицию в убыточной сделке? Когда мучительность потерь становится невыносимой, вы закрываете позицию, тенденция вскоре меняет направление, и рынок начинает двигаться в спрогнозированную вами сторону, но — увы — без вас! И так происходит все время, ибо большинство дилетантов одинаково реагируют на стрессовую ситуацию: терпят, а потом вылетают из игры почти одновременно. Профессионалы же быстро закрывают убыточные позиции, не дожидаясь новых ударов.

При торговых коридорах объем относительно низок, поскольку мучительность потерь сравнительно невелика. Малые колебания цен устраивают игроков, так что узкие коридоры без тенденции кажутся нескончаемыми. Прорыв цен нередко сопровождается резким ростом объема, ибо проигравшие бросаются к выходу. Прорыв на низком объеме — признак слабой эмоциональной вовлеченности в новую тенденцию. В таком случае вполне вероятно возвращение цен в торговый коридор.

Возрастающий объем в период подъема свидетельствует о притоке покупателей и игроков на понижение. Первые готовы покупать даже по высокой цене, а вторые не менее готовы продавать. Возрастание объема показывает, что старых недотеп сменяют новые.

Уменьшение объема при подъеме означает, что быки менее склонны покупать, а медведи больше не стремятся продавать. Осторожные медведи вообще давно вышли из игры, а следом за ними и новички, не вынесшие боли потерь. Спад объема показывает, что у восходящей тенденции горючее на исходе, и она готова развернуться.

Иссякающий объем при спаде показывает, что медведи менее склонны играть на понижение, а быки больше не стремятся к выходу из сделок. Осторожные быки вообще уже давно продали, а дилетантов вытеснили потери, на что указывает убывающий объем. Оставшиеся быки более терпимы к боли потерь. Возможно, у них больше денег или они позднее и ниже купили при спаде, или же и то, и другое. Убывающий объем предвещает вероятный разворот нисходящей тенденции.

Эти наблюдения касаются недельных, дневных и более краткосрочных графиков. Практическое правило: если сегодняшний объем выше вчерашнего, сегодняшняя тенденция, вероятно, продолжится и завтра.

 

Тактика игры

Понятия «высокий объем» и «низкий объем» относительны. Что мало для IBM, велико для компании «Электронная мухобойка»; что мало для рынка золота, велико для рынка платины, и т. д. Практическое правило: на любом рынке высокий объем на 25 % превосходит средний за последние полмесяца, а низкий объем по крайней мере на 25 % ниже среднего.

1. Высокий объем подтверждает тенденции. Если цены достигают нового пика и объем также достигает новой высоты, то цены, скорее всего, опять поднимутся к этому пику или выше.

2. Если рынок опускается на новый минимум, а объем достигает нового макси- мума, то цены, вероятно, опять упадут до этого уровня или ниже. За «кульминационным падением» цен на высоком объеме почти всегда следует новый спад до того же уровня на вялом объеме, который создает прекрасную возможность покупки.

3. Если объем падает во время тенденции, это указывает на ее готовность к развороту. Если рынок достигает новой высоты, а объем ниже, чем на предыдущем пике, выискивайте возможность короткой продажи. Для нисходящих тенденций этот подход менее приемлем, т. к. спад может продолжаться и при малом объеме. Как говорят на Уолл-стрит, «рынки поднимаются лишь от покупок, но упасть они могут и под тяжестью собственного веса».

4. Наблюдайте за объемом, когда цены временно идут против тенденции. Когда восходящая тенденция прерывается спадом, объем нередко взлетает в ажиотажном снятии прибылей. Если спад продолжается, а объем уменьшается — значит быки больше не бегут и продажная лихорадка прошла. Иссякающий объем показывает, что противодействие на исходе: вновь готова утвердиться восходящая тенденция. Это указывает на хорошие условия для покупки. Крупные нисходящие тенденции нередко пре- рываются подъемами, которые начинаются при высоком объеме. По мере выбывания слабых медведей объем падает, подавая сигнал к короткой продаже.

 

На заметку

Для определения тенденции объема можно использовать скользящее среднее. Угол наклона 5-дневного экспоненциального скользящего среднего указывает тенденцию в изменении объема. Можно также прибегнуть к линиям тренда объема, следя за их прорывами (см. раздел 3.4). Прорывы на графиках объема подтверждают прорывы на графиках цен.

Индикаторы, основанные на объеме, зачастую дают более точные сигналы, чем объем сам по себе. Это такие индикаторы, как индекс трейдеров, индекс Херрика, индекс силы и др. (см. главы 6 и 7).

 

5.2. ИНДИКАТОРЫ ОБЪЕМА

Оценить объем помогают несколько индикаторов. Некоторые трейдеры строят 5-дневное экспоненциальное скользящее среднее объема: угол его наклона указывает тенденцию объема (см. разделы 4.2 и 5.1). Другие прибегают к балансовому объему и индикатору накопления / распределения.

 

Балансовый объем

Этот индикатор изобрел и описал в книге «Новая стратегия дневного анализа рынка акций» (New Strategy of Daily Stock Market Timing) Джозеф Гранвилл (Joseph Granville). Он использовал балансовый объем (on-balance volume, OBV) как опережающий индикатор рынка акций, однако его последователи применили этот индикатор к фьючерсным рынкам.

OBV — это текущий суммарный объем. Он повышается или понижается каждый день в зависимости от того, как закрылся рынок: выше или ниже, чем накануне. Повышение означает, что на данный день победа за быками; величина объема этого дня прибавляется к OBV. Понижение означает, что на данный день победа за медведями; объем этого дня вычитается из OBV. При неизменных ценах закрытия OBV остается прежним.

OBV нередко возрастает или падает прежде, чем меняется тенденция, т. е. это опережающий индикатор. Как выразился Гранвилл, «объем — это пар, движущий рыночный паровоз».

 

Психология биржевой толпы

Цены представляют собой соглашение о ценности рынка, а объем торгов отражает эмоциональное состояние игроков, т. е. глубину их финансовой и эмоциональной вовлеченности, а также боль проигравших (см. раздел 5.1). OBV — это текущий суммарный объем. Он выявляет изменения в степени вовлеченности трейдеров в игру и силу их боли.

Подъем OBV до новой высоты показывает, что быки сильны, медведи прижаты, а цены готовы возрасти. Новый минимум OBV показывает, что сильны медведи, прижаты быки, а цены готовы упасть. Если направление OBV отклоняется от направления цен, значит, эмоции толпы не в ладу с ее мнением. А толпа скорее подчинится эмоциям, чем рассудку. Поэтому изменения объема часто предвосхищают перемены цен.

 

Торговые сигналы

Профиль пиков и впадин OBV важнее, чем его абсолютные уровни. Уровни зависят от того, когда начался расчет OBV. Когда объем повышается или понижается одновременно с ценами, он подтверждает тенденцию. Если объем и цена достигают новой высоты, восходящая тенденция, вероятно, продолжится. Если объем и цена падают на новые минимумы, нисходящая тенденция, вероятно, пойдет еще ниже. Поэтому надежнее торговать в направлении тенденции, подтвержденной OBV (рис. 5.2).

1. Подъем OBV до нового максимума подтверждает, что быки сильны; он показывает, что цены могут подняться еще выше, и подает сигнал к покупке. Падение OBV на новый минимум подтверждает, что сильны медведи; он предупреждает о вероятном понижении цен и подает сигнал играть на понижение.

2. Самые сильные сигналы OBV подает при расхождении с ценами. Если цены, поднявшись, скатываются, но затем взлетают до нового максимума, а новый пик OBV ниже предыдущего, то он образует расхождение пиков и подает сигнал к продаже. Если цены, упав, подскакивают, но затем опускаются на новую глубину, а новая впадина OBV выше предыдущей, то он образует расхождение впадин и подает сигнал к покупке. Долговременные расхождения сильнее кратковременных. Расхождения сроком несколько недель подают более сильные сигналы, чем расхождения сроком несколько дней.

3. Если цены находятся в торговом коридоре, a OBV поднимается на новую высоту, то он подает сигнал к покупке. Если же цены находятся в торговом коридоре, a OBV падает на новую глубину, то он подает сигнал к короткой продаже.

 

Индикатор накопления / распределения

Этот индикатор разработал и описал в 1972 году в книге «Как я сколотил миллион (How I Made a Million Dollars) Ларри Вильямс (Larry Williams). Индикатор задуман как опережающий для сделок с акциями, но некоторые аналитики применяют его и для фьючерсов. Индикатор накопления / распределения

1100

1100 (1)

 

 

A / D отражает исход ежедневных схваток между любителями и профессионалами. Он возрастает, если рынок закрывается выше, чем открылся, т. е. профессионалы победили дилетантов в игре на повышение. Он падает, если рынок закрывается ниже, чем открылся, т. е. профессионалы победили дилетантов в игре на понижение. Лучше играть на стороне профессионалов и против дилетантов.

 

Тактика игры

Когда рынок открывается низко, а закрывается высоко, он идет от слабости к силе. В этом случае A / D растет, показывая, что биржевые профессионалы бьют дилетантов в игре на повышение. Значит, на следующий день подъем рынка, вероятно, продолжится. Если же A / D падает, то биржевые профессионалы бьют дилетантов в игре на понижение. Идя от силы к слабости, рынок на следующий день способен опуститься еще ниже.

Самые лучшие игровые сигналы подают расхождения между A / D и ценами.

1. Если цены достигают нового максимума, а новый пик A / D ниже предыдущего, то это сигнал к короткой продаже. Расхождение пиков показывает, что биржевые профессионалы продают во время взлета (рис. 5.3).

2. Расхождение впадин образуется, когда цены падают на новую глубину, а впадина A / D мельче предыдущей. Значит, биржевые профессионалы покупают во время падения цен и намечается подъем.

 

На заметку

Играя на повышение или понижение на основании расхождений между A / D и ценами, помните: и биржевые профессионалы могут ошибаться. Поэтому используйте защитные приказы, следуя сигналу «собака Баскервилей» (см. раздел 3.6).

Между A / D и графиками «японские свечи» есть существенное сходство. И тот и другой основаны на выявлении разницы между ценами открытия и закрытия, однако A / D точнее, поскольку учитывает объем торговли.

 

5.3. ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС

Открытый интерес (open interest) — это количество открытых контрактов, которые держат игроки на повышение или игроки на понижение на данном рынке в данный день. Открытый интерес равен либо сумме всех контрактов на покупку, либо сумме всех контрактов на продажу (первая сумма всегда равна второй).

1100 (2)

1100 (3)

 

 

Психология биржевой толпы

Для каждой фьючерсной или опционной сделки требуется один бык и один медведь. Бык открывает длинную позицию, рассчитывая на рост цен. Медведь открывает короткую позицию, рассчитывая на их падение. Одна сделка между одним быком и одним медведем погоды на рынке не делает, но сделки тысяч трейдеров толкают его вверх и вниз.

Открытый интерес отражает силу конфликта между быками и медведями. Он отражает готовность быков открыть и держать длинные позиции, а медведей — короткие.

В каждой сделке участвуют двое. И один из них должен пострадать при каждой перемене цен: при подъеме страдают медведи, при спаде — быки. Но пока у потерпевших теплится надежда, они держат позиции, и открытый интерес остается неизменным.

Рост открытого интереса означает, что толпа самоуверенных быков противостоит толпе не менее самоуверенных медведей. Это признак нарастающего противостояния двух станов. Один из них обречен на проигрыш, но пока приток потенциальных неудачников не иссякнет, тенденция продолжится. Эту четкую концепцию выдвинул Л. Ди Белвил (L Dee Belveal) в классическом труде «Графики поведения цен на фьючерсных рынках» (Charting Commodity Market Price Behavior).

Быки и медведи продолжают добавлять к позициям до тех пор, пока их мнения относительно будущих цен начинают круто расходиться. Непримиримая убежденность — питательная среда тенденции. Возрастающий открытый интерес показывает, что приток неудачников растет, и текущая тенденция, скорее всего, сохранится.

Если открытый интерес возрастает при восходящей тенденции — значит, играющие на повышение покупают, а играющие на понижение продолжают продавать, т. к. уверены, что рынок должен вот-вот развернуться. Если восходящая тенденция зажмет их в тиски, им придется покупать для закрытия позиций, что толкнет цены еще выше.

Если открытый интерес возрастает при нисходящей тенденции, значит, медведи активно открывают короткие позиции, а быки продолжают активно покупать. Если они выйдут из игры под ударами падающих цен, их продажи толкнут рынок еще ниже. Рост открытого интереса — как зеленый сигнал светофора: он показывает, что тенденция продолжится.

Если бык хочет купить, будучи уверенным в повышении цен, но медведь опасается играть на понижение, то этому быку остается искать продавца в лице другого быка, который купил раньше, а теперь хочет выйти из игры. Их сдел- ка не создаст новой контрактной единицы, и открытый интерес не изменится. Если открытый интерес остается на одном уровне при подъеме, значит, приток неудачников иссякает.

Медведь готов открыть короткую позицию, если уверен в понижении цен. Но если бык опасается покупать, то этому медведю остается искать покупателя в лице другого медведя, который продал раньше, а теперь хочет купить, чтобы за- крыть позицию и выйти из игры. Их сделка не создаст новой контрактной единицы, и открытый интерес не изменится. Если открытый интерес остается на одном уровне при спаде, значит, приток скупщиков дешевизны иссяк. Остановка роста открытого интереса — как желтый сигнал светофора: это предупреждение о старении тенденции, так что самое доходное время, по-видимому, уже позади.

Уменьшение открытого интереса показывает, что проигравшие бегут, а победители снимают прибыль. Открытый интерес падает, когда побежденные, потеряв надежду, закрывают позиции и уходят, а замены им нет. Если бык решил расстаться с длинной позицией, а медведь — купить, чтобы закрыть короткую, то их сделка ликвидирует один контракт, а открытый интерес уменьшится на одну единицу. Уменьшение открытого интереса означает, что победители снимают прибыль, а побежденные теряют последнюю надежду. Это — красный сигнал светофора: признак конца тенденции.

 

Тактика игры

Если открытый интерес меняется на 10 % или больше, это заслуживает серьезного внимания; изменение на 25 % нередко подает очень важные сигналы. Значение перемен открытого интереса — его увеличение, понижение или неизменность — зависит от тенденции цен в данный момент: подъема, спада или неизменности.

1. Повышение открытого интереса, когда цены растут, подтверждает восходящую тенденцию и подает сигнал открывать или наращивать длинные позиции. Это признак того, что число игроков на понижение возрастает. Со временем им придется бежать, и их покупки для закрытия коротких позиций подтолкнут цены еще выше.

2. Возрастание открытого интереса при спаде цен указывает на активность скупщиков дешевизны. Значит, можно играть на понижение, т. к., когда они побегут, то своей продажей толкнут цены еще ниже.

3. Рост открытого интереса, когда цены сидят в торговом коридоре, — сигнал к игре на понижение. Короткими продажами занимается в основном коммерческий контингент, а не мелкие спекулянты. Увеличение открытого интереса, когда цены не меняются, указывает, что опытные трейдеры- коммерсанты, вероятно, активизируют игру на понижение.

4. Падение открытого интереса, когда цены в торговом коридоре, говорит о том, что коммерческий контингент закрывает короткие позиции, т. е. ставит на подъем рынка. Это сигнал покупать.

 

5. Если открытый интерес падает, а цены растут, это означает, что и победители, и побежденные трусят: играющие на повышение спешат снять прибыль, а играющие на понижение закрывают позиции. Тенденция, принятая большинством, готова к развороту: пора продавать и готовиться к игре на понижение.

6. Уменьшение открытого интереса при спаде цен показывает, что покупатели бегут с рынка, в то время как игроки на понижение закрывают позиции. Если при спаде на рынке открытый интерес падает, закройте короткие позиции и приготовьтесь играть на повышение.

7. Неизменный открытый интерес при подъеме цен означает, что дальнейший подъем под вопросом и что самая прибыльная пора тенденции позади. Надо уплотнить защитные стоп-приказы по длинным позициям и избегать новых покупок. Неизменный открытый интерес при спаде цен предупреждает о закате нисходящей тенденции; разумнее всего уплотнить защитные стоп-приказы по коротким позициям. Неизменный открытый интерес, когда цены в торговом коридоре, ничего нового не сообщает.

 

На заметку

Чем выше открытый интерес, тем активнее данный рынок и тем меньше опасность проскальзывания при открытии и закрытии позиций. Трейдерам, ведущим краткосрочные операции (особенно с очень крупными позициями), лучше действовать только на рынках с наивысшим открытым интересом, т. к. там легче и войти и выйти. На фьючерсных рынках целесообразно торговать контрактами месяцев с максимальным открытым интересом.

Следя за показателем вовлеченности трейдеров (commitments of traders), можно выявить, какие группы представляет большинство новых покупателей или продавцов: мелких спекулянтов, крупных спекулянтов или коммерческий контингент (см. главу 7).

Открытый интерес входит в несколько технических индикаторов. Наиболее известен среди них индекс Херрика.

 

5.4. ИНДЕКС ХЕРРИКА

Индекс Херрика (Herrick payoff index, HPI) разработал Джон Херрик (John Herrick) — технический аналитик из Калифорнии. HPI помогает выявить, когда сильные биржевые группы втихую скупают или распродают «товар». Большинство индикаторов измеряют лишь цены, некоторые — объем торговли и только HPI учитывает открытый интерес наряду с ценами и объемом. HPI подтверждает крепкие тенденции и помогает уловить поворотные моменты.

1100 (4)

1100 (5)

1100 (6)

 

3.  К графикам индекса Херрика применимы классические методы анализа графиков цен, особенно линии тренда. Если линии тренда цен и HPI имеют одно направление, они подтверждают тенденцию цен. HPI нередко опережает цены в прорыве линии тренда. Прорвав восходящую линию тренда, HPI подает сигнал к продаже. Прорвав нисходящую линию тренда, HPI подает сигнал к покупке.

4. Положение HPI относительно нулевой линии показывает, кто задает тон на рынке: быки или медведи. Если HPI выше этой линии, главенствуют быки: значит, лучше играть на повышение. Если HPI ниже нее, лучше иг- рать на понижение. Когда HPI поднимается выше нулевой линии, быки могут покупать или наращивать длинные позиции. Падение HPI ниже нулевой линии подтверждает нисходящие тенденции.

 

5.5. ВРЕМЯ

Большинство людей живут так, будто собираются существовать вечно, — не оглядываясь на прошлое, не задумываясь всерьез о будущем и почти не извлекая уроков из сделанных ошибок. Как указал Фрейд, бессознательное мышление лишено понятия времени. Свои затаенные желания человек проносит через всю жизнь, по сути, неизменными.

Сливаясь с толпой, человек становится более примитивным и импульсивным в своих поступках, чем действуя в одиночку. Толпа не замечает хода времени, хотя и подвержена его влиянию. Когда человек один, он поглядывает на календарь и часы; толпе же время неведомо. Она всецело поглощена выплескиванием эмоций, словно в ее распоряжении — вечность.

Трейдеры в большинстве своем не следят за временем, сосредотачиваясь только на колебаниях цен. Это еще один признак зараженности стадным мышлением.

Осознавать время — признак цивилизованности. Вдумчивые люди осознают время, а безрассудные — нет. Аналитик, учитывающий фактор времени, открывает аспект биржевой информации, неведомый толпе.

 

Циклы

Цикличность цен — это факт экономической жизни. Цикл рынка акций США обычно длится четыре года. Это связано с тем, что каждые четыре года, с приближением президентских выборов, правящая партия подстегивает экономику. А победившая партия осуществляет экономическую дефляцию, когда избиратели не могут тут же покарать ее, лишив своих голосов. Наводнение финансовой системы ликвидностью толкает рынок вверх, а откачка денег — вниз. По-

1100 (7)

На первый взгляд может показаться, что пики и впадины цен на графиках образуются упорядоченно, следуя некоей закономерности. Вооружившись карандашом и линейкой, трейдер принимается измерять расстояние между соседними пиками и проецирует его в будущее, предугадывая новую вершину. А измерив расстояние между недавними впадинами, он рассчитывает спроецировать новое основание.

К сожалению, трейдеру невдомек, что увиденный им на графике цикл за- частую лишь игра воображения. Проанализировав цены с помощью строгой математической программы типа MESA (Maximum Entropy Spectral Analysis — спектральный анализ максимальной энтропии) Джона Элерса (John Ehlers), вы увидите, что в четырех случаях из пяти циклов нет: есть рыночный шум, который кажется цикличным. Людям свойственно искать упорядоченность в хаосе, и многие охотнее принимают иллюзию порядка, чем неумолимый факт его отсутствия.

Искать рыночные циклы с помощью циркуля и линейки — пустая забава. Раз-другой может повезти, но прочного успеха неразумными методами не добиться. Если уж всерьез строить свою игру на циклах, то изыскивать их нужно математическими методами типа MESA или анализа Фурье (Fourier analysis).

Анализ Фурье позволяет искать циклы в большом объеме данных. У MESA подход иной: цикличность выискивается на относительно коротком отрезке времени (рис. 5.6). В отличие от других программ, подающих игровые сигналы без остановки, MESA уведомляет трейдера, когда циклы есть, а когда — нет, что происходит почти в 80 % времени. MESA помогает опознать циклы и предупреждает об их увядании.

 

«Времена года» индикаторов

Крестьянин сеет весной, жнет к концу лета, а осенью готовится к зиме. Всему свое время: сеять и жать, ставить на бычью тенденцию и готовиться к медвежьей непогоде. Понятие времен года применимо и к финансовым рынкам. Трейдеру стоит по-крестьянски подходить к своему делу: покупать весной, продавать летом, играть на понижение осенью и закрывать эти позиции зимой.

Мартин Принг (Martin Pring) применил идею времен года к ценам, однако еще лучше она подходит для технических индикаторов. «Времена года» — простой, но действенный критерий, который помогает купить, когда цены низки, а продать, когда они высоки. «Времена года» подскажут вам, чего ожидать от сигнала индикатора — сильного или слабого движения цен.

«Время года» любого индикатора определяется двумя факторами: его углом и положением — выше или ниже — нулевой линии. Проанализируем гистограмму MACD (см. раздел 4.3) с точки зрения «времен года». Наклон гистограммы определяется соотношением между двумя соседними столбиками. Подъем

1100 (8)

1100 (9)

 

Частичные возвраты (retracements)

Многие трейдеры следят за частичными возвратами цен. Так, если цены поднимутся на 120 пунктов, они ждут 50 %-ного возврата и стремятся нарастить длинные позиции при спаде на 60 пунктов. Некоторые трейдеры ожидают разворота тенденции, если она возвращается на 32 % или 68 % своего предыдущего развития. Эти цифры выведены из числового ряда Фибоначчи.

Идея измерять частичные возвраты применима и к измерению времени. Подъемы на рынке, идущем на повышение, нередко прерываются спадами, которые длятся приблизительно половину периода предыдущего подъема. Определив, что подъемы длятся, скажем, 8 дней, а спады примерно 5 дней, можно ожидать, что благоприятный момент для покупки настанет после четырех дней спада.

 

Коэффициент пятерки (factor of five)

Взглянув на графики одного и того же рынка в различных масштабах времени, аналитики нередко приходят в недоумение: рынок двигается сразу в нескольких направлениях! Скажем, на дневном графике восходящая тенденция, на недельном — нисходящая, или наоборот. Какой же следовать? Дело еще больше осложняется при взгляде на внутридневные графики. И большинство трейдеров просто-напросто берут для анализа один масштаб, закрывая глаза на остальные, пока не получат удар «извне» в виде внезапного, не учтенного их графиком движения рынка другого временного масштаба.

Коэффициент пятерки — связующее звено всех масштабов. Если начать анализ с месячных графиков, а затем перейти к недельным, то их соотношение по времени составит 4,5. Если далее взять дневные графики, то в неделе окажется 5 игровых дней. Затем, по мере сужения рамок, настанет черед часового графика: примерно 5–6 часов в игровом дне. Внутридневные трейдеры могут пойти еще дальше: взять сначала 10-минутные графики, затем 2-минутные. И все они будут связаны коэффициентом пятерки.

Грамотный анализ любого рынка требует оценки как минимум в двух масштабах. Их соотношение должно быть кратно пяти, т. е. более короткий масштаб должен быть впятеро короче более длинного. Допустим, вы хотите проанализировать дневные графики. Тогда сначала необходимо проанализировать недельные графики. А если вы ведете внутридневную игру, опираясь на 10-минутные графики, то прежде следует обратиться к часовым. Это один из основных принципов торговой системы «Тройной выбор» (см. раздел 9.1).

 

 

Глава 6

Индикаторы рынка акций

6.1. ИНДЕКС НОВЫХ МАКСИМУМОВ – НОВЫХ МИНИМУМОВ

Трейдеры, занимавшиеся отдельно акциями или фьючерсами, жили, как в двух разных мирах. Стена между ними рухнула после появления в 1982 году фью- черсов на индексы акций. Обе группы бросились торговать ими. Сметливому трейдеру стоит владеть аналитическим оружием обеих.

Опытные игроки рынка акций пользуются стохастическим осциллятором, скользящими средними и другими методами фьючерсных аналитиков. Фьючерсные и опционные трейдеры могут точнее выбрать момент для сделок, используя индикаторы рынка акций: индекс новых максимумов – новых минимумов (NH – NL) (это, возможно, наилучший опережающий индикатор рынка), индекс трейдеров (TRIN) и др.

 

Как построить график NH – NL

Индекс новых максимумов – новых минимумов (new high – new low index, NH – NL) выявляет число лидеров рынка и направление их движения. Он измеряет число акций, цены которых достигли новых максимумов или минимумов за последний год. Акции, которые достигли новых максимумов, сильнее всех других, а акции, которые достигли новых минимумов, слабее всех других. Списков новых максимумов и новых минимумов несколько: для Нью- Йоркской фондовой биржи, для Американской фондовой биржи и для внебиржевого рынка. NH – NL подтверждает тенденции, если растет или падает в соответствии с ценами. При расхождении с ними он выявляет вершины и основания рынка.

NH – NL ежедневно измеряет разницу между количеством акций, достигших новых максимумов и новых минимумов. Расчет индекса несложен и может быть сделан вручную на основе данных, приведенных в разделах биржевых новостей крупных газет.

 NH – NL = новые максимумы – новые минимумы.

Большинство информационных служб США сообщают о новых максимумах и минимумах рынка. Нужно лишь проверить, чтобы предлагаемые вам данные охватывали последние 52 недели, т. к. в прошлом некоторые службы действовали по старому «календарному методу» и вели расчеты только с января.

Графически индекс NH – NL строят как гистограмму с горизонтальной нулевой линией. В те дни, когда число новых максимумов больше числа новых минимумов, гистограмма NH – NL плюсовая и находится над нулевой линией. Если минимумов больше, чем максимумов, она минусовая и располагается под нулевой линией. При равном числе максимумов и минимумов NH – NL равен нулю.

 

Психология биржевой толпы

Акция попадает в список новых максимумов, когда достигает максимальной силы за год. Это означает, что стадо взалкавших быков гонится за ней. Акция попадает в список новых минимумов, когда достигает самого низкого уровня в году. Это означает, что скопище медведей сбрасывает свои акции.

Индекс NH – NL измеряет количество и соотношение между сильнейшими и слабейшими акциями на рынке, а это отражает соотношение сил между лидерами сильной и слабой сторон. Поэтому NH – NL является опережающим индикатором рынка акций. Крупные индексы типа индекса акций S&P 500 обычно следуют тенденции NH – NL (рис. 6.1).

2000 акций Нью-Йоркской фондовой биржи можно представить в виде полка из 2000 человек. Акция — это рядовой, а новые максимумы и минимумы — офицеры. Офицеры-максимумы ведут полк в атаку на высоту, а офицеры-минимумы дезертируют и бегут вниз. Как говорят военные, нет плохих солдат — есть плохие командиры. Индекс NH – NL показывает, каких офицеров больше: тех, что атакуют высоту, или тех, что бегут.

Поднимаясь выше нулевой линии, NH – NL показывает, что сильнее лидерство быков. Опускаясь ниже нее, он показывает, что сильнее лидерство медведей. Если рынок набирает новую высоту, NH – NL также достигает нового максимума, то это говорит о росте силы лидеров-быков и вероятном продолжении восходящей тенденции. Но если рынок идет вверх, a NH – NL — вниз, то сохранение бычьей тенденции под вопросом. Полк, офицеры которого бегут с поля боя, не выстоит и отступит.

Новый минимум NH – NL говорит о вероятном продолжении нисходящей тенденции. Если офицеры бегут быстрее рядовых, полку грозит разгром. Но если рынок падает, a NH – NL поворачивает вверх, значит, дезертирство офицеров прекратилось. Если офицеры воспрянут духом, то и полк может подняться в атаку (рис. 6.2 и 6.3).

1100

 

1100 (1)

 

1100 (2)

прибыль с краткосрочных длинных позиций. Уменьшение NH – NL показывает, что лидерство медведей сильно: можно сохранять и даже добавлять к коротким позициям. Если же падение рынка продолжается, a NH – NL растет, то сохранение нисходящей тенденции сомнительно: надо закрыть короткие позиции.

4. Если NH – NL поднимается в нейтральный по тенденции день, он указывает на силу быков и подает сигнал к покупке. Значит, офицеры идут вперед, пока рядовые отсиживаются в окопах. Если же в нейтральный день NH – NL упал — это сигнал играть на понижение. Значит, офицеры дезертируют, пока полк удерживает позиции. Солдаты — не дураки: раз командиры бегут, то и им оставаться незачем.

Положение NH – NL относительно нулевой линии показывает, кто хозяйничает на рынке: быки или медведи. Если NH – NL выше этой линии, предводительствуют быки, и лучше играть на повышение. Если же NH – NL ниже этой линии, верховодят медведи: лучше играть на понижение.

5. Если NH – NL несколько месяцев держится ниже нуля, а затем взмывает над нулевой линией, то это сигнал о вероятном начале подъема рынка. Тогда нужно выискивать подходящий момент для покупки, опираясь — для более точного расчета времени — на осцилляторы. Если же NH – NL несколько месяцев держится выше нуля, а затем падает ниже нулевой линии, он предупреждает о вероятном начале спада. Тогда нужно выискивать подходящий момент для короткой продажи, опираясь — для более точного расчета времени — на осцилляторы.

 

На заметку

В прошлом аналитики обычно сглаживали NH – NL с помощью 10-дневных и 30-дневных скользящих средних. Если 10-дневное МА индекса NH – NL поднималось выше 30-дневного МА, это был сигнал к покупке. Если же 10-дневное МА опускалось ниже 30-дневного МА, звучал сигнал к продаже. Несглаженный NH – NL подает более четкие сигналы, однако, если все же требуется его сгладить, лучше прибегнуть к экспоненциальным скользящим средним.

О количестве новых максимумов и минимумов ежедневно сообщают Нью- Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа, а также внебиржевой рынок акций США. Большинство зарубежных фондовых бирж таких сведений не предоставляют, но аналитику, который вооружен компьютером, не составит особого труда построить график NH – NL для любого рынка. Трейдеры, располагающие данными о NH – NL для рынков других стран, получают преимущество перед теми, у кого их нет. Так что рекомендую вам раздобыть ежедневную сводку данных за год по каждой из акций

1100 (3)

еме в 150 миллионов, а акции 500 фирм пошли вниз на объеме в 50 миллионов, то TRIN остается равным 1.

TRIN падает, если объем торговли по дорожающим акциям несоразмерно высок по сравнению с их количеством. TRIN растет, если объем торговли по дешевеющим акциям несоразмерно высок по сравнению с их количеством.

Нередко при подъемах рынка объем торговли по дорожающим акциям подскакивает несоразмерно их количеству. Если соотношение между количеством дорожающих и дешевеющих акций равно 2:1, а соотношение между их объемами составляет 4:1, то TRIN равен 0,50 (2 / 1:4 / 1). Низкий TRIN показывает, что быки чересчур оптимистичны, подъем идет с перенапряжением и близится его пик.

При спаде рынка объем торговли по дешевеющим акциям нередко подскакивает несоразмерно их количеству. Если соотношение между количеством дорожающих и дешевеющих акций равно 1:2, а соотношение объема торговли по ним составляет 1:4, то TRIN равен 2 (1 / 2:1 / 4). Высокий TRIN показывает, что медведи настроены чересчур оптимистично, чрезмерно большая часть объема приходится на сделки с дешевеющими акциями, спад идет с перенапряжением и рынок приближается к основанию.

Перепады TRIN изо дня в день могут быть весьма резкими. Сглаженный с помощью скользящего среднего, он подает более надежные сигналы. Для этого можно использовать 13-дневное ЕМА дневного значения TRIN (см. раздел 4.2). Оно отсеивает шум дневных перепадов этого индикатора и помогает выявить его действительную тенденцию. Далее в этой главе под обозначением TRIN будет для краткости подразумеваться дневной TRIN, сглаженный с помощью 13-дневного ЕМА.

Нанесите значения TRIN на перевернутую вертикальную шкалу. Его низкие значения (в верхней части шкалы) укажут вершины рынка, а высокие значения (в нижней части) — основания. Две горизонтальные погранлинии — уровни перекупленности и перепроданности. Если TRIN поднимается выше верхней погранлинии, он указывает на перекупленность рынка и близость вершины. Если TRIN опускается за нижнюю погранлинию, он указывает на перепроданность рынка и близость основания.

Уровень погранлинии зависит от преобладающей тенденции рынка. Линию перекупленности обычно располагают на уровне 0,65 или 0,70 для рынков с восходящей тенденцией и на уровне 0,70 или 0,75 для рынков с нисходящей тенденцией. Линию перепроданности обычно располагают на уровне 0,90 или 0,95 для рынков с восходящей тенденцией и на уровне 1,00 или 1,10 для рынков с нисходящей тенденцией. Не исключено, что сейчас, когда вы знакомитесь с этой книгой, указанные уровни переместились: считайте эти данные отправной точкой для ваших собственных изысканий

Постройте на экране компьютера график TRIN и график индекса акций, например S&P 500, за последние полгода. Пометив все ключевые пики и впади-

1100 (4)

1100 (5)

Если трейдеры панически распродают акции при спаде, то объем понижения подскакивает несоразмерно числу дешевеющих акций. Опускаясь за нижнюю погранлинию, TRIN показывает, что рынок перепродан и близится поворот вверх.

Перепады TRIN напоминают движение на пригородной станции в часы пик. По утрам на платформе отправления поездов в город яблоку негде упасть; вечером же столпотворение на платформе прибытия. Максимальное скопление людей соответствует пику тенденции потока — либо в город, либо обратно. Повороты этого людского потока можно определить по числу пассажиров на платформе. Подобным подсчетом для рынка акций и занимается TRIN.

TRIN выявляет «часы пик» у восходящих и нисходящих тенденций, а также перепады настроения участников рынка. На этих сведениях строят свою игру профессионалы: они обычно торгуют против толпы.

 

Тактика игры

TRIN наносится на перевернутую шкалу. На нейтральных по тенденции рынках TRIN колеблется от 0,75 до 0,85. Он ниже 1,0, потому что объем торговли по дорожающим акциям обычно превосходит объем торговли по дешевеющим. Люди обычно охотнее играют на повышение, чем на понижение.

TRIN нельзя применять механически: одни и те же уровни при разных ситуациях на рынке означают разное. Так, уровни перекупленности и перепроданности ниже при нисходящих тенденциях и выше при восходящих. TRIN, допустим, 0,60 говорит о мощном игровом заряде на повышение в начале бычьего рынка. «Ищите любую возможность добавить к длинным позициям», — советует TRIN трейдеру. Те же 0,60 при подъеме на медвежьем рынке означают совсем другое: рынок слишком высок, есть отличное условие для короткой продажи. Именно поэтому столь важно корректировать уровни перекупленности и перепроданности хотя бы раз в три месяца.

1. Если TRIN вышел из области перепроданности, покупайте. Если он поднялся выше своей нижней погранлинии, значит, медведи выдохлись. Покупка в это время равносильна ставке, сделанной на поворот людского потока по окончании часа пик.

2. Если TRIN вышел из области перекупленности, продавайте. Если он упал ниже верхней погранлинии, значит, быки выдыхаются. Играть на понижение в это время надежнее, чем подгадывать момент пика.

3. Эффективнее всего TRIN действует вкупе с индексом новых максимумов – новых минимумов (см. раздел 6.1). Если при новом максимуме NH – NL величина TRIN достигает уровня перепроданности, это признак прочного лидерства медведей и вероятного продолжения нисходящей тенденции.

Если же TRIN достигает уровня перепроданности, a NH – NL образует расхождение впадин, то это указывает, что рынок достиг важного минимума. Ориентируясь на совокупность сигналов TRIN и NH – NL, можно покупать более крупную позицию.

4. Если TRIN достигает уровня перекупленности, a NH – NL набирает новую высоту, это говорит о прочном лидерстве играющих на повышение и вероятном продолжении восходящей тенденции. Если же TRIN достигает этого уровня, a NH – NL образует расхождение пиков, это нередко указывает на важную вершину рынка. Тогда можно открыть короткую позицию покрупнее.

Свои самые сильные сигналы к покупке и продаже TRIN подает при расхождении с ценами.

5. Если рынок достигает нового максимума, а пик TRIN уступает предыдущему, то быки выдыхаются. Если они не способны покупать с прежним размахом, продолжение восходящей тенденции под вопросом. Расхождение пиков TRIN и рынка подает сильный сигнал к продаже.

6. Если рынок опускается на новую глубину, а кривая TRIN сглаживается и ее новая впадина мельче предыдущей, — значит медведи выдыхаются. Когда они слабеют, рынок близок к подъему. Расхождение впадин TRIN и рынка подает сильный сигнал к покупке.

 

На заметку

На протяжении каждой сессии Нью-Йоркская фондовая биржа выдает сведения о количестве акций с растущими и падающими ценами, а также об объеме торговли по ним. Внутридневные трейдеры могут прибегнуть к внутридневному TRIN. TRIN приемлем для анализа любого рынка акций, предоставляющего эти данные.

 

Линия роста / падения

Линия роста/падения (advance/decline, A/D) измеряет степень массового участия игроков в подъемах и спадах. Если новые максимумы и минимумы — это офицеры, а промышленный индекс Доу-Джонса — генералы, то линия A / D — показатель того, следуют ли рядовые за командирами. Если она достигает нового максимума или минимума вместе с индексом Доу-Джонса, то подъем или спад, вероятнее всего, продолжатся.

Для расчета A / D для каждого дня нужно найти разность между числом акций с растущими и падающими ценами, опуская акции с неизменившейся ценой. Допустим, в торгах участвовали 1900 акций: 900 поднялись, 700 упали и 300 не изменились. Тогда уровень A/D равен +200 (900 – 700). Значения A/D за каждый день прибавляются к вчерашней суммарной величине, образуя кумулятивный показатель A / D.

Трейдеры следят за новыми пиками и впадинами линии A / D, т. к. ее абсолютный уровень зависит от начальной даты. Подъемы и спады с широкой базой поддержки более устойчивы. Если новому максимуму рынка сопутствует новый пик A / D, это говорит о широкой базе поддержки и вероятном продолжении подъема. Если же рынок набирает новую высоту, а новый пик A / D уступает предыдущему, это говорит о подъеме меньшего числа акций и возможном окончании подъема. Если рынок опускается на новую глубину, а новая впадина A / D выше предыдущей, это свидетельствует о свертывании спада и закате эпохи медведей. Обычно эти сигналы звучат за несколько недель — а то и месяцев — до разворота рынка.

 

Самые активные акции

Индикатор самых активных акций (most active stocks, MAS) — это линия A / D, представленная 15 самыми активными акциями Нью-Йоркской фондовой биржи. Их ежедневный перечень приводится во многих газетах. Завсегдатаи в этом перечне — несколько крупных акционерных компаний, таких как IBM. Акции других компаний попадают в список в те дни, когда они завоевывают внимание трейдеров благодаря каким-либо особо хорошим или плохим новостям. MAS — это индикатор биржевых магнатов: он показывает, как они играют — на повышение или на понижение.

MAS каждого дня равен разности между числом самых активных акций, цена которых возросла и цена которых упала. Допустим, цены девяти акций из числа самых активных пошли вверх, цены четырех пошли вниз, а цены двух не изменились. Тогда MAS этого дня равен 5 (9–4). MAS каждого дня прибавляется к суммарной величине накануне, образуя кумулятивный показатель линии MAS.

Двигаясь в одном направлении с рынком, MAS показывает, что магнаты поддерживают тенденцию и она, скорее всего, продолжится. Если MAS идет вразрез с рынком, значит, магнаты ставят на разворот. При расхождении тенденции MAS с тенденцией рынка вероятность разворота последнего особенно велика.

 

 

Глава 7

Психологические индикаторы

7.1. ИНДИКАТОРЫ СОГЛАШЕНИЯ

Трейдеры, как правило, держат свое мнение при себе, но оценки финансовых журналистов и авторов биржевых бюллетеней сыплются, как из рога изобилия. Среди них есть толковые люди, но большинство из них — посредственности и не могут сделать деньги на бирже.

Распознав крупные тенденции, они входят в такой раж, что упускают из виду развороты. Лучше играть против групп, охваченных бычьим или медвежьим ажиотажем, т. к. поведение группы примитивнее поведения отдельного человека.

Индикаторы соглашения, известные также как индикаторы биржевого инакомыслия (contrary opinion indicators), уступают в точности индикаторам тенденции и осцилляторам. Они лишь подают знак о надвигающемся развороте тенденции. Получив его, надо уточнить момент разворота с помощью технических индикаторов.

Пока в биржевой толпе идут споры, тенденция может продолжаться. Если же толпа достигнет большого единодушия, тенденция готова к развороту. Если вся толпа настроена на повышение, стоит приготовиться к продаже. А если вся толпа настроена на понижение, нужно приготовиться к покупке.

Основы теории инакомыслия (Contrary Opinion theory) заложил шотландский адвокат Чарльз Маккей. В книге «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» он описал поведение толпы во времена голландской тюльпаномании и «бума Южных морей» в Англии. Хамфри Б. Нил (Humphry B. Neil) применил эту теорию к анализу рынка акций. В книге «Искусство инакомыслия» (The Art of Contrary Thinking) он объяснил, почему при важных разворотах рынка большинство должно ошибиться. Цены устанавливает толпа, и к моменту ее подавляющего настроя на повышение новых покупателей больше нет и некому подтолкнуть цены выше.

Нью-йоркский юрист Абрахам Коэн (Abraham W. Cohen) предложил проводить опросы биржевых советников и использовать их ответы как приблизительную оценку всех участников рынка. Будучи ветераном Уолл-стрит, Коэн скеп- тически относился к советникам, т. к. считал, что, вместе взятые, они не лучше биржевой толпы. В 1963 году он начал выпускать аналитический бюллетень под названием Investors Intelligence*. Возможность выгодной покупки Коэн выявлял, когда большинство его поднадзорных авторов биржевых бюллетеней выступали за понижение, а возможность продажи — по их сильному ратованию за повышение. Джеймс Х. Сиббет (James H. Sibbet) применил этот принцип к фьючерсным рынкам. В 1964 году он основал бюллетень Market Vane**, в котором анализировал консультационные службы, определяя весомость каждого советника по числу его подписчиков.

 

Прислушиваться ли к мнению советников?

Авторы отдельных бюллетеней могут писать дельно и толково, однако, вместе взятые, они не лучше средних трейдеров. Когда рынки достигают значительных максимумов, толпа экспертов ратует за дальнейшее повышение, а когда рынки падают на глубокий минимум, она предсказывает дальнейшее понижение. Общее мнение толпы экспертов совпадает с мнением биржевой толпы.

Большинство экспертов следуют за тенденциями, потому что, упустив их, они рискуют потерять подписчиков, а выступив против, рискуют показаться глупцами. Чем дольше длится тенденция, тем громче они ратуют за нее. В этом они могут быть правы, пока тенденция развивается, но они обречены проморгать ее ключевые поворотные моменты. Настойчивее всего сыграть на повышение они советуют, когда рынок достиг максимума, а на понижение — на глубоких основаниях рынка. Поэтому когда большинство экспертов рьяно выступают за повышение или понижение, самое время сыграть наоборот. Идти против толпы психологически нелегко, но выгодно.

Ряд статистических бюллетеней ведет подсчет быков и медведей среди советников. Основные из них — Investors Intelligence на рынке акций и Market Vane на рынке фьючерсов. Многие из их подопечных — двурушники: придерживаясь принципа «и вашим, и нашим», они могут впоследствии похвастаться своей правотой — куда бы ни двинулся рынок. Но редакторы Investors Intelligence и Market Vane наловчились вычислять таких хамелеонов. Поэтому их оценки логически выдержанны.

Investors Intelligence

Этот бюллетень основал в 1963 году А. Коэн. После его смерти в 1983 году главным редактором и издателем стал Майкл Берк (Michael Burke). Investors Intelligence ведет наблюдения почти за 130 бюллетенями рынка акций. На его

1100

быка. Следовательно, у среднего медведя вчетверо больше денег, чем у среднего быка, — т. е. магнаты на стороне медведей.

3. Уменьшение бычьего соглашения до 20 % означает, что 20 % трейдеров играют на повышение, а 80% — на понижение. Поскольку контрактов в длинных и коротких позициях всегда поровну, у среднего быка контрактов вчетверо больше, чем у среднего медведя, — т. е. магнаты на стороне быков.

Магнаты — не дураки. Крупные трейдеры знаниями и умением обычно превосходят мелких, иначе они сами быстро мельчают. Так что когда магнаты на той или иной стороне, стоит подумать о присоединении к ним.

Чтобы оценить уровни бычьего соглашения на любом рынке, требуется информация об этом индикаторе по меньшей мере за год (рис. 7.1). Когда соглашение сильно сдвинуто в сторону быков, ищите с помощью технических индикаторов возможность сыграть на понижение. При сильном смещении в сторону медведей ищите возможность купить.

Иногда точка зрения советников начинает меняться за одну-две недели до значительных разворотов тенденции. Понижение бычьего соглашения с 78 до 76 или его повышение с 25 до 27 показывает, что самые проницательные советники узрели червоточину в победоносной тенденции, которая близка к развороту.

 

Сигналы от прессы

Чтобы понять действия группы, нужно знать, чего хотят и чего боятся ее члены. Финансовые журналисты хотят казаться знатоками. А боятся они показаться профанами. В их натуре — сидеть на двух стульях, в любом вопросе занимать сразу несколько позиций. И пока такой знаток разглагольствует о финансовой политике, «призванной способствовать подъему рынка, если, разумеется, нечто непредвиденное не приведет к его спаду», он чувствует себя спокойно.

Внутренняя противоречивость статей финансовых журналистов — явление нормальное. Многие издатели идут дальше авторов, публикуя взаимно противоречивые статьи: это называется у них «представить широкую картину мнений».

Так, Business Week — ведущий финансовый журнал в США — поместил однажды статью под названием «Ветры инфляции крепчают» (The Winds of Inflation Are Blowing a Little Harder). В ней утверждалось, что с окончанием войны цены на нефть должны подняться. В том же номере была и другая статья «Почему инфляция — просто пугало» (Why the Inflation Scare Is Just That). В ней утверждалось, что с окончанием войны цены на нефть должны упасть.

Перетянуть журналистов и издателей с двух стульев на один способна лишь сильная и продолжительная тенденция. Это случается на исходе значительной

1100 (1)

1100 (2)

Так, Комиссия по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission) дважды в месяц публикует сведения о длинных и коротких позициях коммерческого биржевого контингента и крупных спекулянтов. Коммерческий биржевой контингент — коммерческие производители и потребители товаров — самая преуспевающая группа на фьючерсных рынках. Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission) дает сведения о покупках и продажах, совершаемых директорами и владельцами крупных корпораций (corporate insiders). Руководство акционерных компаний знает, когда покупать или продавать акции своих компаний. Нью-Йоркская фондовая биржа публикует сведения о количестве акций, которые ее члены купили или продали без покрытия. Члены биржи играют успешнее мелких спеку- лянтов.

 

Вовлеченность трейдеров

Достигнув определенного уровня, именуемого докладным (reporting level), трейдеры обязаны сообщать о своих позициях в Комиссию по срочной биржевой торговле. По классификации Комиссии, крупным спекулянтом считается, например, трейдер, имеющий 100 контрактов на кукурузу или 300 контрактов на фьючерсы S&P 500. Сведения о позициях, достигших докладного уровня, брокеры подают в Комиссию, которая собирает банк данных и выпускает итоговые бюллетени дважды в месяц.

Комиссия также определяет максимальное число контрактов — позиционные пределы, — которое спекулянт вправе держать на любом рынке. Так, допустимые пределы составляют не более 2400 контрактов на кукурузу или 500 контрактов на фьючерсы S&P 500. Эти пределы установлены, чтобы ограничить позиции крупных спекулянтов, которые могут повлиять на рынок.

Комиссия делит всех трейдеров на три группы: коммерческий контингент, мелкие спекулянты и крупные спекулянты. Коммерческий контингент, или хеджеры (hedgers), — это фирмы или частные лица, чья коммерческая деятельность связана с наличным товаром. В принципе они торгуют фьючерсами, чтобы застраховаться от делового риска. Так, банк торгует фьючерсами на процентные ставки для страхования своего портфеля выданных займов; пищевая компания торгует фьючерсами на пшеницу, чтобы сбалансировать риск покупки зерна. Хеджеры закладывают меньшую маржу и освобождены от соблюдения спекулятивных позиционных пределов.

Крупные спекулянты — это трейдеры, позиции которых превышают докладной уровень. Комиссия дает сведения о покупках и продажах, совершаемых коммерческим контингентом и крупными спекулянтами. Для определения позиций мелких спекулянтов нужно найти разность между открытым интересом и размером позиций первых двух групп.

1100 (3)

 

текущая абс. разность — разность между абсолютными позициями коммерческого контингента и спекулянтов;

мин. абс. разность — минимальная разность между абсолютными позициями коммерческого контингента и спекулянтов;

макс. абс. разность — максимальная разность между абсолютными позициями коммерческого контингента и спекулянтов;

абсолютная позиция — разность между контрактами на повышение и понижение у данной группы.

Если СОТ выше 90 %, значит, у коммерческого контингента необычайно силен настрой на повышение: это сигнал к покупке. Если СОТ падает ниже 10 %, значит, у коммерческого контингента необычайно силен настрой на понижение: это сигнал к продаже.

 

Игра на внутренней информации

Руководители и крупные инвесторы, которые держат свыше 5 % общего количества акций, обязаны подавать в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам) сведения о каждом случае покупки и продажи. Обобщив эти сведения, Комиссия ежемесячно предоставляет их прессе.

Руководители и владельцы корпораций обычно покупают акции дешево, а продают дорого. Они покупают после сильных спадов цен, а продают, когда цены становятся завышенными.

Покупка или продажа отдельно взятым директором погоды не делает. Так, один из руководителей фирмы может распродать акции, чтобы покрыть крупные личные расходы, или скупить акции, чтобы реализовать акционерные опционы. По данным исследователей, покупка или продажа значима, если за данный месяц ее совершили более трех должностных лиц или крупных акционеров. Это означает, что фирму ждут какие-то сильные перемены к лучшему или к худшему. Если в один месяц сразу три руководящих сотрудника или крупных акционера совершили покупку или продажу, то можно ожидать соответственно роста или падения цены акций.

 

 

Глава 8

Новые индикаторы

8.1. БИРЖЕВОЙ РЕНТГЕН

Биржевой рентген (Elder-ray) — это новый технический индикатор. Он разработан в 1989 году автором книги. Название позаимствовано у медиков из- за аналогии: рентгеновский луч позволяет увидеть костную структуру, скрытую под кожным покровом; биржевой рентген позволяет оценить силу быков и медведей, скрытую под биржевым покровом.

Для успеха в биржевой игре не обязательно прогнозировать. Нужно определить, кто сильнее — быки или медведи, и торговать заодно с доминирующей группой. Распознать, крепнут либо слабеют те или другие, и поможет биржевой рентген.

 

Как построить график биржевого рентгена

Биржевой рентген сочетает в себе лучшие свойства индикаторов тенденций и осцилляторов (см. раздел 4.1). От первых он позаимствовал экспоненциальное скользящее среднее (ЕМА), вторые представлены индексами силы быков (bull power) и медведей (bear power)

Для построения биржевого рентгена разделите экран компьютера или миллиметровую бумагу на три горизонтальные части. В верхней части постройте столбиковый график и ЕМА; в средней — график силы быков; в нижней — силы медведей.

График биржевого рентгена строят в четыре приема (табл. 8.1).

1. Постройте в верхней части экрана столбиковый график любого рынка.

2. Там же постройте график ЕМА цен закрытия. Выберем, к примеру, 13-дневное ЕМА.

Сила быков = максимум – ЕМА.

Сила медведей = минимум – ЕМА.

1100 (4)

Каждая цена — это сиюминутное соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми трейдерами (см. раздел 2.1). Покупатели покупают в расчете на подъем цен. Продавцы продают в расчете на их падение. Колеблющиеся трейдеры стоят в стороне, но своим присутствием подстегивают к действиям и быков, и медведей. Сделка совершается, когда покупатель согласен купить, а продавец — продать: оба боятся потерять шанс, если в торги вступит кто-то из колеблющихся. Цена каждой сделки — это соглашение о ценности любого рынка на данный момент.

Скользящее среднее отражает среднее соглашение о ценности в охваченном им окне. Так, 10-дневное МА представляет собой среднее соглашение о ценности за последние 10 дней; 20-дневное МА — за последние 20 дней и т. д. Экспоненциальное скользящее среднее надежнее простого (см. раздел 4.2). Самая важная информация МА — направление его наклона. Восходящее МА показывает, что биржевая толпа склонна к игре на повышение, а нисходящее — на ее медвежий настрой. В своих биржевых операциях следуйте за направлением наклона МА.

Максимум любого столбика отражает максимальную силу быков за охваченный столбиком период. Быки выигрывают при росте цен. Они покупают, пока не поднимут цены до предела сил. Они бы хотели поднять их еще выше, но нет денег. Максимум дневного столбика показывает максимальную силу быков за этот день, максимум недельного столбика — за неделю и т. д.

Минимум любого столбика показывает максимальную силу медведей за охваченный столбиком период. Медведи выигрывают при падении цен. Они продают и играют на понижение до предела сил, т. е. пока не смогут толкнуть цены хоть чуточку ниже. Минимум дневного столбика показывает максимальную силу медведей в этот день, минимум недельного столбика — за неделю и т. д.

Биржевой рентген сопоставляет максимальную силу быков и медведей со средним соглашением о ценности рынка, измеряя разницу между максимумом и минимумом каждого столбика и ЕМА.

Сила быков отражает их способность поднять цены выше среднего соглашения о ценности. Она измеряет расстояние от максимума столбика до ЕМА. Ее величина обычно выше нуля. При усилении быков она растет, при ослабевании — падает. Если она ниже нуля — значит, быки, обессилев, тонут.

Сила медведей измеряет их способность опустить цены ниже среднего соглашения о ценности рынка. Она измеряет расстояние от минимума столбика до ЕМА. Ее величина обычно ниже нуля. При усилении медведей она понижается, при ослабевании — повышается. Если она становится выше нуля — значит, очень сильные быки подцепили рогами медведей и те болтаются в воздухе.

Подытожим сказанное о биржевом рентгене.

1. Цена — это соглашение о ценности рынка, выраженное в акте сделки.

2. Скользящее среднее — это среднее соглашение о ценности рынка.

1100 (5)

 

3. Максимум каждого столбика показывает максимальную силу быков за охваченный столбиком период.

4. Минимум каждого столбика показывает максимальную силу медведей за охваченный столбиком период.

5. Индекс силы быков — это разность между силой быков и средним соглашением о ценности рынка.

6. Индекс силы медведей — это разность между силой медведей и средним соглашением о ценности рынка.

 

Тактика игры

Для анализа рынка биржевой рентген можно использовать отдельно, но лучше сочетать его с другим методом, например с системой «Тройной выбор» (см. раздел 9.1). В первом случае помните, что наклон его ЕМА указывает направление тенденции, поэтому играть надо исключительно в этом направлении. Индексы силы быков и медведей подскажут, когда открыть и закрыть длинные и короткие позиции.

Что касается «Тройного выбора», то он выявляет тренды на основе недельных графиков. Индексы силы быков и медведей на дневных графиках помогают выбрать сделки в направлении недельной тенденции. Когда она идет вверх, «Тройной выбор» отбирает из дневного биржевого рентгена только сигналы к покупке, а при нисходящей тенденции — только сигналы к короткой продаже.

Покупка

Есть два основных условия покупки:

1. Тенденция идет вверх (судя по сигналу ЕМА или недельному индикатору тенденции).

2. Индекс силы медведей ниже нуля, но повышается. Третье и четвертое условия желательны, но не обязательны:

3. Последний пик индекса силы быков выше предыдущего.

4. Индекс силы медведей образует расхождение впадин.

Не покупайте, когда индекс силы медведей выше нуля. Это случается во время резких восходящих тенденций, при которых весь дневной столбик взлетает над ЕМА. Купить в момент, когда медведи уже болтаются в воздухе, — это сыграть по принципу ставки на большего дурака: переплатить в надежде найти дурака, который заплатит еще больше.

Самое подходящее время для покупки — когда индекс силы медведей ниже нуля, но повышается, т. е. медведи, обретя почву под ногами, вновь оступаются. Увидев этот сигнал, размещайте приказ о покупке выше максимума последних двух дней, а защитный стоп-приказ — ниже последнего минимума.

Самые сильные сигналы к покупке — расхождения впадин индекса силы медведей и цен. Если цены упали ниже прежнего, а новая впадина индекса силы медведей мельче предыдущей, значит, цены падают по инерции: медведи слабеют. Когда индекс силы медведей начинает подниматься от второй впадины, открывайте позицию больше обычной.

Индекс силы медведей указывает на подходящий момент для наращивания длинных позиций. Пока восходящая тенденция сохраняется, их можно наращивать всякий раз, когда индекс силы медведей, опустившись ниже нулевой линии, затем разворачивается.

Если при покупке вы ориентируетесь на индикаторы, используйте их и при решении вопроса о продаже. Наблюдать за состоянием быков можно по профилю пиков и впадин их индекса силы. Пока каждый новый максимум цен сопровождается новым пиком индекса, восходящая тенденция сильна. Приступайте к продаже, когда быки начнут выдыхаться. Сигнал к продаже прозвучит, когда цены достигнут нового максимума, а пик индекса силы быков уступит предыдущему.

Короткая продажа

Есть два основных условия для открытия коротких позиций:

1. Тенденция идет вниз (судя по сигналу ЕМА или недельному индикатору тренда).

2. Индекс силы быков выше нуля, но падает. Третье и четвертое условия желательны, но не обязательны:

3. Последняя впадина индекса силы медведей глубже предыдущей.

4. Индекс силы быков образует расхождение пиков.

Не играйте на понижение, если индекс силы быков ниже нуля. Это происходит, когда весь столбик цены ниже ЕМА: во время лавинных спадов. Играть на по- нижение, когда медведи с головой окунули быков в воду, — значит рассчитывать, что их окунут еще глубже. Это действие по принципу «большего дурака».

Лучше играть на понижение при плюсовом, но падающем индексе силы быков. Он показывает, что быки вынырнули глотнуть воздуха, но их опять толкают под воду. Размещайте приказ о короткой продаже ниже минимума последних двух дней. Открыв короткую позицию, ставьте защитный стоп-приказ выше последнего максимума.

Самые сильные сигналы к короткой продаже исходят от расхождений пиков индекса силы быков и цен. Если цены достигают новой высоты, а пик индекса силы уступает предыдущему — значит, быки ослабли, а цены поднимаются по инерции. Когда индекс силы быков опускается от более низкого пика, открывайте более крупную короткую позицию.

Индекс силы быков показывает, когда пора добавить к существующим коротким позициям. Во время устойчивой нисходящей тенденции их можно наращивать всякий раз, когда индекс силы, взметнувшись над нулевой линией, разворачивается и идет вниз.

Если вы играете на понижение, ориентируясь на индикаторы, то используйте их для определения момента закрытия позиций. Если тенденция идет вниз, следите за индексом силы медведей: он покажет, крепнут они или слабеют. Если новому минимуму цен сопутствует новый минимум индекса, тенденция крепка.

Расхождение впадин складывается, когда цены падают на новый минимум, а впадина индекса силы медведей мельче предыдущей. Значит, медведи выдыхаются, а цены падают по инерции. Это сигнал закрыть короткие позиции и приготовиться к игре на повышение.

Расхождения индексов силы быков или медведей и цен знаменуют собой наилучшие игровые возможности. Как при медицинском рентгене под нетронутым кожным покровом видна травмированная кость, так при биржевом рентгене под покровом тенденции видна травмированная доминирующая группа.

 

8.2. ИНДЕКС СИЛЫ

Индекс силы (force index) — осциллятор, разработанный автором книги. Этот индикатор измеряет силу быков при каждом подъеме и силу медведей при каждом спаде.

Индекс силы связывает основные элементы биржевой информации: на- правление изменения цены, его величину и объем торговли. Этот индекс дает новое, практическое толкование объема для принятия торговых решений.

Индекс силы можно использовать в чистом виде, однако лучше сгладить его с помощью скользящего среднего. Когда он сглажен с помощью короткого МА, то помогает найти благоприятные моменты для открытия и закрытия позиций. Сглаженный с помощью длинного МА, он выявляет перемены тенденций силы быков и медведей.

 

Как построить график индекса силы

Сила любого изменения цен зависит от трех факторов: его направления, раз- мера и объема. Если рынок закрывается выше, чем на предыдущем столбике,

1100 (6)

среднего (см. раздел 4.2). Его 2-дневное ЕМА дает минимальную степень сглаживания и помогает определить подходящие моменты для открытия и закрытия позиций. Торгуя в направлении 13-дневного ЕМА цен, покупайте, когда 2-дневное ЕМА индекса силы ниже нуля, и продавайте, когда оно выше нуля.

13-дневное ЕМА индекса силы выявляет более крупные изменения в соотношении сил быков и медведей. Восходя над нулевой линией, оно провозглашает власть быков на рынке. Став минусовым, оно возвещает, что к власти пришли медведи. Расхождения между 13-дневным ЕМА индекса силы и цена- ми указывают на ключевые поворотные моменты рынков.

 

Психология игры

Если рынок закрывается выше, чем накануне, то победа за быками, а если ниже, то победа за медведями. Расстояние между сегодняшней и вчерашней ценами закрытия отражает размер выигрыша. Чем больше разность, тем весомее победа.

Объем торговли отражает степень вовлеченности игроков (см. раздел 5.1). Движение цен при высоком объеме сродни горной лавине, нарастающей при скатывании. У подъемов и спадов на высоком объеме инерция выше, и они более способны к продолжению. Низкий объем, напротив, показывает, что приток кандидатов потерять деньги иссякает и тенденция выдыхается.

Цены отражают мысли игроков, а объем — их эмоции. Индекс силы связывает цены и объем и показывает, в ладу ли у рынка ум и сердце.

Поднимаясь до новой высоты, индекс силы говорит: быки сильны и восходящая тенденция должна продолжаться. Упав на новую глубину, индекс силы говорит: сила медведей велика и нисходящая тенденция должна сохраниться. Если изменения цен не подкреплены аналогичным изменением объема, то индекс силы, оставаясь на одном уровне, предупреждает о близком развороте тенденции. То же происходит, когда высокому объему торговли сопутствует незначительное колебание цен.

 

Тактика игры

Краткосрочный индекс силы

2-дневное ЕМА индекса силы — чувствительный индикатор краткосрочной силы быков и медведей. Взметнувшись над нулевой линией, оно говорит о превосходящей силе быков; упав ниже нее, оно говорит о превосходстве медведей.

2-дневное ЕМА индекса силы — благодаря его особой чувствительности — лучше применять только для уточнения сигналов других индикаторов. Допустим, индикатор тенденции выявил восходящую тенденцию. Тогда по спадам 2-дневного ЕМА индекса силы можно определить лучшие моменты для покупки. А если

1100 (7)

 

 

Если во время восходящей тенденции 2-дневное ЕМА индекса силы опустится ниже нуля, размещайте приказ о покупке выше максимума этого дня. Если на следующий день тенденция возобновится и цена поднимется, ваш стоп- приказ будет задействован и вы откроете длинную позицию. Если же падение цен продолжится, ваш приказ останется невыполненным. Тогда следует разместить новый приказ о покупке у максимума последнего столбика. Как только стоп-приказ о покупке будет задействован, поставьте защитный стоп-приказ ниже минимума данного или предыдущего торгового дня — под более низким из двух. Сильная восходящая тенденция редко возвращается к подобному плотному стоп-приказу, но благодаря ему можно вовремя — в самом начале ослабления тенденции — выйти из игры.

2. Играйте на понижение, если во время нисходящей тенденции

2-дневное ЕМА индекса силы станет плюсовым. Если индикаторы тенденции указывают на понижение, подождите, пока 2-дневное ЕМА индекса силы не поднимется выше нуля. Этот всплеск бычьего настроя — отличная возможность для открытия короткой позиции. Отдайте приказ о короткой продаже под минимумом последнего столбика цен.

Если 2-дневное ЕМА индекса силы продолжает расти, поднимайте ваш приказ ежедневно до уровня минимума последнего столбика. Как только цены соскользнут вниз, вы откроете короткую позицию. Разместите защитный стоп-приказ над максимумом последнего или предыдущего столбика цен — над более высоким из двух. При первой возможности опустите стоп-приказ до безубыточного уровня.

С помощью 2-дневного ЕМА индекса силы можно определить, когда добавить к прибыльным позициям. Длинные позиции следует наращивать, если во время восходящей тенденции индекс силы опускается ниже нуля, а короткие — если во время нисходящей тенденции он поднимается выше нуля.

Иногда индекс силы позволяет как бы заглянуть в будущее. Если 2-дневное ЕМА индекса силы падает до самого низкого уровня за месяц, значит, медведи сильны и цены, скорее всего, упадут еще ниже. Если же оно поднимается до самого высокого уровня за месяц, значит, сильны быки и цены, скорее всего, поднимутся еще выше.

С помощью 2-дневного ЕМА индекса силы можно решить, когда закрыть позицию. Трейдер-краткосрочник, покупающий при минусовой величине этого индикатора, должен продать, когда она станет плюсовой. Краткосрочник, ставящий на понижение, когда этот индикатор выше нуля, должен закрыть позицию, когда тот станет минусовым. Долгосрочнику следует закрыть позицию лишь при изменении тенденции (судя по наклону 13-дневного ЕМА цены) или при расхождении пиков или впадин между 2-дневным ЕМА индекса силы и тенденцией.

3. Расхождения впадин 2-дневного ЕМА индекса силы и цен подают сильные сигналы к покупке. Расхождение впадин образуется, когда цены падают на новую глубину, а впадина индекса силы мельче предыдущей.

4. Расхождения пиков 2-дневного ЕМА индекса силы и цен подают сильные сигналы к продаже. Расхождение пиков образуется, когда цены поднимаются на новую высоту, а пик индекса силы ниже предыдущего.

2-дневное ЕМА индекса силы отлично сочетается с системой «Тройной выбор» (см. раздел 9.1). Способность этого индикатора улавливать моменты для выгодной покупки и продажи в коротком масштабе времени особенно ценна в сочетании с долгосрочным индикатором тенденции.

Среднесрочный индекс силы

13-дневное ЕМА индекса силы выявляет более долгосрочные изменения в силе быков и медведей. Его положение относительно нулевой линии показывает, кто на рынке хозяин (рис. 8.3).

5. Если 13-дневное ЕМА индекса силы выше нулевой линии — господствуют быки; если ниже — хозяйничают медведи. Если же этот индикатор сглаживается вблизи нулевой линии, тенденции нет: следовательно, индикаторами тенденции в это время пользоваться не надо.

В начале подъема цены нередко подскакивают на высоком объеме. Когда 13-дневное ЕМА индекса силы достигает нового максимума, оно подтверждает восходящую тенденцию. Ближе к закату тенденции цены растут медленнее или объем снижается. При этом 13-дневное ЕМА индекса силы начинает терять высоту, а затем падает ниже нуля. Это говорит о том, что бычий хребет сломан.

6. Когда 13-дневное ЕМА индекса силы достигает новой высоты, это указывает на вероятность продолжения подъема цен. Расхождение пиков 13-дневного ЕМА индекса силы и цен подает сильный сигнал играть на понижение. Если цены достигают новой высоты, а пик индикатора уступает предыдущему, значит, быки теряют силу, а медведи готовы захватить власть.

7. Когда 13-дневное ЕМА индекса силы достигает новой глубины, оно указывает на вероятность продолжения падения цен. Если цены падают до новой глубины, а впадина индикатора мельче предыдущей, значит, медведи теряют силу. Расхождение впадин подает сильный сигнал к покупке.

В начале нисходящей тенденции цены часто падают при высоком объеме. Опускаясь на новые впадины, 13-дневное ЕМА индекса силы подтверждает силу спада. Ближе к закату тенденции цены падают медленнее или сокращает-

1100

 

 

 

 

Глава 9

Торговые системы 9.1.

СИСТЕМА «ТРОЙНОЙ ВЫБОР»

Торговая система «Тройной выбор» (triple screen) разработана автором книги. В биржевой игре она используется с 1985 года, а в печати дебютировала в апреле 1986 года в журнале Futures.

При «Тройном выборе» каждая намеченная сделка проходит проверку, или отбор, в три тура. Многие сделки, что поначалу кажутся выгодными, отсеиваются после одного из туров. У сделок, выдержавших экзамен «Тройной выбор», больше вероятность прибыли.

«Тройной выбор» вобрал в себя свойства индикаторов тенденций и осцилляторов. При этом анализ всех возможных сделок ведется в нескольких масштабах времени. «Тройной выбор» — не просто система игры: это принцип подхода к рынкам.

 

Индикаторы тенденций и осцилляторы  

Многие новички занимаются поиском волшебного индикатора. Иногда им недолго везет, и они воображают, будто нашли столбовую дорогу к прибыли. Но полоса везения проходит, и новички, потеряв прибыль и часть капитала, устремляются на поиски нового волшебного средства. Но биржа — система сложная, и одним индикатором ее не охватить.

Сигналы различных индикаторов часто противоречат друг другу. Так, при восходящих тенденциях индикаторы тенденции возрастают и подают сигналы к покупке, а осцилляторы поднимаются в область перекупленности и подают сигналы к продаже. При нисходящих тенденциях индикаторы тенденции падают, подавая сигналы к продаже, меж тем как осцилляторы опускаются в область перепроданности и призывают к покупке.

Индикаторы тенденций помогают, когда рынок движется, но при торговых коридорах они дают ложные сигналы. Осцилляторы помогают при торговых коридорах, но когда начинаются тенденции, они подают преждевременные и даже пагубные сигналы. «Дружи с тенденцией», — говорят на Уолл-стрит. А с другой стороны: «При спаде покупай, при подъеме продавай». Но зачем же продавать, если рынок идет в гору? И какую его высоту считать достаточно высокой?

Некоторые трейдеры пытаются вывести из суммы голосов, поданных разными индикаторами, нечто среднее. Но такое голосование легко подтасовать. Учтите побольше индикаторов тенденции, и результаты выборов будут одни; увеличьте набор осцилляторов — и результаты будут совсем другие. Всегда можно подобрать группу индикаторов, выдающих желаемое для вас за действительное.

Система «Тройной выбор» объединяет в себе индикаторы тенденции и осцилляторы. Она призвана сохранить их достоинства, отсеяв изъяны.

 

Выбор масштаба времени: коэффициент пятерки 

Есть и другая аналитическая дилемма: на графиках рынок может одновременно идти и вверх, и вниз — в зависимости от масштаба. Так, дневной график может указывать на восходящую тенденцию, а недельный — на нисходящую, и наоборот (см. раздел 5.5). Как рассудим эту разноголосицу?

На заре XX века Чарльз Доу (Charles Dow) — создатель знаменитой теории Доу, сказал, что у рынка акций есть три тенденции. Долгосрочная действует несколько лет; среднесрочная — несколько месяцев; а все, что короче, — это мелкая, или краткосрочная, тенденция. Роберт Pea (Robert Rhea) — видный биржевой эксперт 30-х годов, сказал, что эти три масштаба — как морское течение, волна и зыбь соответственно. Он считал, что трейдерам надо держаться рыночного течения, пользуясь при случае волной, и не обращать внимания на зыбь.

Но рынки изменились, и трейдерам нужны более гибкие хронологические рамки. Система «Тройной выбор» связывает несколько масштабов времени, пользуясь коэффициентом пятерки (см. раздел 5.5).

Каждый трейдер должен выбрать тот масштаб времени, в котором предпочитает действовать. В системе «Тройной выбор» этот масштаб назван средним. Долгосрочный масштаб на один порядок больше, краткосрочный — на один порядок меньше. Так, если ваши сделки длятся несколько дней или недель, то средний масштаб определяется дневными графиками. Недельные графики — на порядок выше — дадут долгосрочный масштаб, а часовые, будучи на порядок меньше, — краткосрочный.

По этому же принципу могут действовать внутридневные игроки. Для них 10-минутный график — средний масштаб, часовой график — долгосрочный, а 2-минутный график — краткосрочный.

В системе «Тройной выбор» первым анализируется долгосрочный график. Эта система позволяет открывать позиции лишь по ходу течения — в направлении тенденции, указанной долгосрочным графиком. Волны, идущие против течения, используются для открытия позиций. Так, при недельной восходящей тенденции дневные спады дают возможность покупки. А при недельной нисходящей тенденции дневные подъемы дают возможность сыграть на понижение.

 

«Первый выбор» (first screen): рыночное течение

Анализ по системе «Тройной выбор» начинается с долгосрочного графика — того, что на порядок выше масштаба, в котором запланировано открывать позицию. Большинство трейдеров смотрят лишь на дневные графики, и у всех перед глазами пестрят те же графики за последние несколько месяцев. Начав с недельных графиков, вы увидите в пять раз больше, чем конкуренты.

«Первый выбор» использует индикаторы тенденции, чтобы выявить долговременное направление рынка. Рыночное течение может быть определено наклоном недельной гистограммы MACD (см. раздел 4.3). Наклон, в свою очередь, определяется соотношением двух последних столбиков. Восходящая недельная гистограмма показывает, что на рынке властвуют быки: время играть на повышение. Нисходящая гистограмма указывает на господство медведей и позволяет играть только на понижение (рис. 9.1).

Поворот вверх или вниз недельной гистограммы MACD говорит об изменении тенденции. Повороты вверх, происходящие ниже нулевой линии, подают более сильные сигналы к покупке, чем повороты выше этой линии (см. раздел 5.5, подраздел «“Времена года” индикаторов»). Повороты вниз над нулевой линией подают более сильные сигналы к продаже, чем повороты под ней.

Некоторые трейдеры используют иные индикаторы для выявления крупных тенденций. Стив Нотис (Steve Notis), например, использовал при первом туре «Тройного выбора» систему направленного движения. Есть хорошее средство и попроще — угол наклона 13-недельного ЕМА. Для анализа тенденции недельных графиков годится большинство индикаторов тенденции.

«Первый выбор»: выявите долгосрочную тенденцию с помощью индикатора тенденции на недельном графике и открывайте позиции только в ее направлении.

Трейдер — как витязь на перепутье трех дорог. У него три выбора: играть на повышение, на понижение или воздерживаться от сделок. Первый сигнал «Тройного выбора» сводит число возможностей до двух, исключая один из трех вариантов. Он действует, как цензор, разрешая при крупных восходящих тенденциях покупать или переждать, а при нисходящих тенденциях — играть на понижение или переждать. То есть трейдеру можно либо плыть по течению, либо сидеть на бережку.

1100 (1)

рой выбор» позволяет трейдеру действовать лишь по тем из дневных сигналов, которые указывают в направлении недельной тенденции.

«Второй выбор»: анализируйте дневной график с помощью осциллятора. Для покупки при недельных восходящих тенденциях ориентируйтесь на дневные спады, а для короткой продажи при недельных нисходящих тенденциях используйте дневные подъемы.

При недельной восходящей тенденции «Тройной выбор» принимает от дневных осцилляторов лишь сигналы к покупке, пропуская сигналы к продаже. Если же недельная тенденция идет вниз, система принимает лишь сигналы к короткой продаже, пропуская сигналы к покупке. В сочетании с «Тройным выбором» хорошо действуют такие осцилляторы, как индекс силы и биржевой рентген. Впрочем, стохастический осциллятор и процентный диапазон Уильямса тоже неплохи.

При восходящей недельной гистограмме MACD 2-дневное ЕМА индекса силы (см. главу 8), опускаясь ниже нулевой линии, подает сигналы к покупке — если не упадет на новый многонедельный минимум. При нисходящей недельной гистограмме MACD индекс силы, поднявшись над нулевой линией, подает сигналы к короткой продаже — если не взметнется до нового многонедельного максимума (рис. 9.2). При недельной восходящей тенденции дневной биржевой рентген (см. раз- дел 8.1) подает сигнал к покупке, если индекс силы медведей, упав ниже нуля, снова начинает подниматься.

При недельной нисходящей тенденции дневной биржевой рентген подает сигнал играть на понижение, если индекс силы быков, поднявшись выше нуля, снова начинает падать.

Стохастический осциллятор (см. раздел 4.7) подает игровые сигналы, когда его линии вступают в зоны покупки или продажи. Если недельная гистограмма MACD возрастает, а дневной стохастический осциллятор падает ниже 30, то он выявляет область перепроданности, т. е. возможность выгодной покупки. Если же недельная гистограмма MACD падает, а стохастический осциллятор поднимается выше 70, то он выявляет область перекупленности, т. е. возможность выгодной короткой продажи.

В комбинации с «Тройным выбором» берется четырех- или пятидневный процентный диапазон Уильямса (см. раздел 4.6). Толкование его сигналов то же, что и для стохастического осциллятора. Индекс относительной силы реагирует на изменение цен медленнее, чем прочие осцилляторы. Он хорош для общего анализа рынка, но не в упряжке с «Тройным выбором».

 

«Третий выбор» (third screen): внутридневной прорыв

«Первый выбор» «Тройного выбора» выявляет направление течения на недельном графике. «Второй выбор» выявляет волну, направленную против этого

1100 (2)

теряет деньги, цепляясь за убыточные позиции, и все надеется выкарабкаться. Система «Тройной выбор» требует использования плотных защитных стоп- приказов.

1100 (3)

1100 (4)

теряет деньги, цепляясь за убыточные позиции, и все надеется выкарабкаться. Система «Тройной выбор» требует использования плотных защитных стоп- приказов.

Купив, ставьте защитный приказ на один тик ниже минимума данного или предыдущего торгового дня — под более низким из двух. Открыв короткую позицию, ставьте защитный приказ на один тик выше максимума данного или предыдущего игрового дня — над более высоким из двух. Перемещайте приказ к безубыточному уровню, как только рынок двинется в вашу сторону. А затем можно прибегнуть к такому правилу: защищать стоп-приказом примерно половину бумажной прибыли (см. раздел 10.3).

Использование таких плотных стоп-приказов возможно потому, что «Тройной выбор» играет только в направлении рыночного течения. Если игра не складывается сразу же в вашу пользу, это говорит о подспудных переменах на рынке. Тогда лучше спасаться бегством. Первая потеря — самая дешевая.

Консервативным трейдерам следует играть на повышение или понижение по первому сигналу «Тройного выбора», оставаясь в выбранной позиции до разворота тенденции или задействования защитного стоп-приказа. Активные трейдеры могут использовать каждый из вновь поступающих сигналов дневного осциллятора для добавления к исходным позициям.

Трейдеру-долгосрочнику следует постараться продержать позицию до разворота недельной тенденции. Трейдер-краткосрочник может снять прибыль, используя сигналы «второго выбора». Допустим, трейдер играет на повыше- ние, и либо индекс силы поднимается выше нуля, либо стохастический осциллятор поднимается до 70%. Тогда можно продавать и снимать прибыль, а затем опять подыскивать возможность выгодной покупки.

Система «Тройной выбор» действует одновременно в нескольких масштабах времени. Она включает в себя несколько типов индикаторов: индикаторы тенденции — для долгосрочных графиков и осцилляторы — для среднесрочных. Покупка или короткая продажа производятся с помощью скользящих стоп- приказов. Эта система требует строгого контроля над капиталом.

 

9.2. ПАРАБОЛИЧЕСКАЯ СИСТЕМА

Параболическую торговую систему (Parabolic) описал в 1976 году Дж. Уэллс Уайлдер-мл. Она названа так потому, что кривая ее стоп-приказов при стремительных движениях цен напоминает параболу. Эта система включена во многие компьютерные программы по техническому анализу.

Система-парабола помогает определить тенденцию и развернуть позицию, когда тенденция развернется. Она реагирует не только на изменения цен, но и на течение времени. Большинство трейдеров следят за ценами, упуская из виду фактор времени (см. раздел 5.5).

1100 (5)

игры. Тем самым парабола заставляет трейдера закрыть позиции, которые никуда не идут.

Многие трейдеры изменяют параметры КУ — его шаг в 0,02 и максимум в 0,20. Одни увеличивают их, чтобы повысить чувствительность системы, другие уменьшают для замедления ее реакции. Размер шага варьируется от 0,015 до 0,025, а максимум КУ — от 0,18 до 0,23.

 

Психология игры

Трейдер теряет деньги, цепляясь за проигрышные позиции в надежде на разворот. Параболическая система вводит железную дисциплину. Она ставит стоп- приказ в момент вступления в игру и неуклонно перемещает его в направлении сделки.

Допустим, вы играете на повышение или понижение, а цены стоят на месте. Тогда парабола предупреждает вас о просчете. Ведь вы рассчитывали на изменение цен сразу после сделки, иначе вы не стали бы покупать или открывать короткую позицию! Парабола не дает цепляться за сделку, которая движется в никуда. Она подталкивает стоп-приказы в направлении сделки: «Вперед без споров!»

Особенно ценна параболическая система при особо резких тенденциях. Когда цены взмывают или валятся, поставить стоп-приказы с помощью обычных графических моделей или индикаторов можно не всегда. В этом случае лучшее средство — парабола.

 

Тактика игры

Решив воспользоваться параболой для расчета стоп-приказов на данном рынке, рассчитайте данные за несколько недель, поставив первый стоп-приказ у прошлого максимума или минимума. Передвигайте параболические стоп-приказы ежедневно, но не вводите их в диапазон предыдущего дня. Стоп-приказы нужно держать за его пределами.

Параболическая система действует эффективно, когда рынок движется вверх или вниз, но выдает ложные сигналы в затишье.

В первоначальном описании параболическая система была реверсивной. Допустим, трейдер играл на повышение, купив один контракт, и его стоп-приказ был задет. Тогда парабола предлагала ему продать два контракта. Он закрывал длинную позицию и автоматически играл на понижение. Если он играл на понижение, продав один контракт, и его стоп-приказ был задет, то парабола предлагала отдать приказ о покупке двух контрактов. Трейдер закрывал короткую позицию и играл на повышение.

Нельзя использовать параболу шаблонно. Разумнее играть несколько иначе: вступать в игру, опираясь на какой-либо другой метод, например «Тройной

1100 (6)

 

9.3. СИСТЕМА КАНАЛА

Цены нередко катятся по каналу, как мяч по коридору. Ударившись о правую стенку, они отлетают влево, а ударившись о левую — вправо, продолжая при этом двигаться вперед.

Канал (channel) помогает трейдерам увидеть, где выгодно купить и продать, и избежать неудачных сделок. Первые исследования каналов провел М. Херст в книге «Чудо-прибыльность своевременных сделок с акциями» (1970).

 

Как построить канал

Каналы показывают трейдерам, где ожидать поддержку или сопротивление. Есть четыре основных способа построения каналов. Построение линии канала параллельно линии тренда (см. раздел 3.4).

1. Нанесение двух линий параллельно скользящему среднему: одну выше, а другую — ниже.

2. То же, но с линиями, которые не параллельны, а могут сходиться или расходиться в зависимости от волатильности рынка (полосы Боллинджера) (Bollinger bands).

3. Построение скользящего среднего максимумов и скользящего среднего минимумов.

Каналы, параллельные линиям тренда, ценны для анализа долгосрочных графиков, особенно недельных. Каналы вокруг скользящих средних ценны для анализа краткосрочных графиков, особенно дневных и внутридневных. Каналы, ширина которых зависит от изменчивости рынка, помогают выявить ранние этапы новых крупных тенденций.

Поддержка — уровень, на котором покупатели активнее, чем продавцы. Сопротивление — уровень, на котором продавцы активнее, чем покупатели (см. раз- дел 3.2). Каналы помогают выявить уровни поддержки и сопротивления.

Наклон канала отражает тенденцию рынка. При горизонтальном канале можно играть и на повышение, и на понижение. При восходящем канале разумно играть только на повышение, покупая ближе к полу и продавая у потолка. При нисходящем канале разумно играть только на понижение, открывая позиции ближе к потолку и закрывая их возле пола.

 

Каналы скользящих средних

Хребтом канала может служить 13-дневное ЕМА (см. раздел 4.2). Проведите верхнюю (потолок) и нижнюю (пол) линии канала параллельно этому средне- му. Ширина канала зависит от коэффициента, выбранного трейдером.

Потолок = ЕМА + коэффициент канала × ЕМА.

Пол = ЕМА – коэффициент канала × ЕМА

 Коэффициенты нужно выбирать так, чтобы канал охватывал 90–95 % всех цен. Хорошо подобранный канал показывает границы между нормальными и необычными ценами. Нормальные цены движутся внутри канала, вырываясь за его рамки лишь при чрезвычайных обстоятельствах. Когда рынок ниже пола, он недооценен, а когда над потолком — переоценен.

Так, в 1992 году коэффициент канала на дневном фьючерсном графике S&P 500 составил 1,5 %. Если 13-дневное ЕМА было на отметке 400, потолок попадал на уровень 406, т. е. [400 + (400 × 1,5 / 100)], а пол — на 394, т. е. [400 – (400 × 1,5 / 100)].

Корректируйте коэффициенты канала примерно раз в три месяца, чтобы он охватывал 90–95 % цен. Если цены все время выскакивают из канала, его нужно расширить. Обилие разворотов внутри канала, не дотягивающих до стенок, указывает на снижение волатильности рынка, и канал нужно сузить.

Для волатильных рынков нужны каналы пошире, а для стабильных — поуже. Долгосрочным графикам также нужны каналы пошире. Коэффициенты недельных каналов, как правило, вдвое шире дневных.

 

Психология биржевой толпы

ЕМА отражает среднее соглашение о ценности рынка за период, охватываемый этим средним (см. раздел 4.2). Когда цены превышают среднее соглашение о ценности, у быков появляется возможность снять прибыль с длинных позиций, а у медведей — открыть короткие позиции. Когда цены падают ниже скользящего среднего, активизируются скупщики дешевизны. В то же время и продавшие выше скользящего среднего начинают снимать прибыль с коротких позиций. Благодаря покупкам этих двух групп цены перестают падать и возрастают.

Если цены вблизи скользящего среднего, рынок оценен правильно. Если цена — около пола канала, рынок недооценен; а если около потолка, рынок переоценен. Каналы помогают трейдеру найти момент, когда выгодно купить — если рынок недооценен, или выгодно сыграть на понижение — если он переоценен.

Рынок ведет себя, как маниакально-депрессивный больной. После пика эйфории он склонен утихомириться, а после дна депрессии — воодушевиться. Канал отражает нормальные пределы оптимизма и пессимизма толпы. Потолок показывает, где выдыхаются быки, а пол — где теряют силу медведи.

Любой зверь сражается тем яростнее, чем ближе его логово. Потолок канала показывает, где припертые к стенке медведи отбиваются от наседающих быков. Пол показывает, где припертые к стенке быки отбиваются от наседающих медведей.

Если подъем не дотягивает до потолка, значит, быки слабеют. Если же подъем пробивает потолок и цены закрываются над ним, это признак сильной восходящей тенденции. Для нисходящих тенденций верно обратное.

Каналы помогают трейдеру сохранять беспристрастность, когда толпа впадает в бычью или медвежью истерию. Если цены задевают потолок канала — значит, массовый бычий настрой достиг предела: пора подумать о продаже. Если же все настроены на медвежий лад, а цены коснулись пола канала — значит, пора подумать о переходе с продажи на покупку.

 

 Тактика игры

Профессионалы и дилетанты подходят к тенденциям по-разному. Дилетанты обычно покупают, когда цены прорываются из канала вверх, и играют на понижение при прорыве вниз. Увидев прорыв из канала, дилетант надеется, что началась новая крупная тенденция, которая быстро обогатит его.

Профессионалы играют против отклонений, ставя деньги на возвращение рынка к норме. А норма для цен — оставаться в пределах канала. Большинство прорывов — прорывы истощения, и цены быстро возвращаются в канал. Как только прорыв вверх замедляется, они играют на понижение, а как только застопорится прорыв вниз, — покупают.

Иногда дилетанты действительно выигрывают, когда из канала пробивается новая крупная тенденция. Но это случается крайне редко, и разумнее играть на стороне профессионалов. Прорывы чаще всего оказываются ложными, и за ними следуют развороты.

Каналы скользящих средних можно использовать как отдельно взятый метод или скомбинировать его с другими. Джералд Аппел (Gerald Appel) предложил следующую тактику игры на каналах.

1. Нанесите скользящее среднее и проведите линии канала. При горизонтальном канале хорошо покупать у его нижней границы, а продавать — у верхней.

2. Если тенденция идет вверх, а цены взлетают выше канала, это указывает на силу быков. Скорее всего, цены вернутся к этому уровню, дав второй шанс продать в зоне образуемых максимумов. После первого верхнего заступа рынок обычно возвращается к своему скользящему среднему, давая превосходную возможность купить. Когда рынок вернется от скользящего среднего к потолку канала, закрывайте длинную позицию.

3. При резких нисходящих тенденциях действуйте так же, но в обратном направлении. Прорыв пола канала указывает на возможное возвращение цен к скользящему среднему, а это — еще один шанс выгодной короткой продажи. При возвращении цен к полу пора закрывать короткие позиции.

1100 (7)

5. Сигнал к покупке поступает, когда цены достигают пола канала, а индикатор опускается на более мелкую впадину, образуя расхождение впадин. Значит, медведи слабеют, в то время как цены слишком низки.

Рынки нужно анализировать в нескольких масштабах времени. Покупайте, если цены и на недельных, и на дневных графиках поднимаются от пола канала. Играйте на понижение, если цены в обоих масштабах опускаются от потолка канала к полу.

6. Играя на повышение при восходящем канале, покупайте ниже скользящего среднего и снимайте прибыль у потолка канала. Играя на понижение при нисходящем канале, продавайте выше скользящего среднего и снимайте прибыль у пола канала.

 

Каналы стандартной девиации (полосы Боллинджера)

Метод каналов стандартной девиации (standard deviation channels) предложил Перри Кауфман (Perry Kaufman) в книге «Новые методы и системы фьючерсной торговли» (The New Commodity Trading Systems and Methods), а ввел в широкую практику калифорнийский аналитик Джон Боллинджер (John Bollinger). Эти каналы отличаются тем, что их ширина меняется в зависимости от волатильности рынка. Тактика игры на них не такая, как на прочих каналах.

1. Рассчитайте 21-дневное ЕМА.

2. Найдите разность между каждой из цен закрытия и 21-дневным ЕМА.

3. Возведите величину каждой девиации в квадрат и суммируйте их: определите суммарную квадратную девиацию.

4. Разделите суммарную квадратную девиацию на длину ЕМА: определите среднюю квадратную девиацию.

5. Извлеките квадратный корень из средней квадратной девиации: стандартная девиация найдена.

Эти расчеты по методу Боллинджера выполняют многие программы по техническому анализу. Полоса Боллинджера расширяется с ростом волатильности цен и сужается по мере их стабилизации. Узкая полоса — признак спящего, затихшего рынка. Биржевые водовороты обычно рождаются в тихой заводи. Полосы Боллинджера помогают уловить переход от штиля к шторму.

Взметнувшись из узкой полосы Боллинджера, цены подают сигнал к покупке. Спикировав с нее, они подают сигнал к короткой продаже. При возвращении цен в полосу после прорыва пора закрывать позиции.

Полосы Боллинджера особенно хороши для операций с опционами. Опционные цены сильно зависят от уровня волатильности рынка. С помощью полос Боллинджера можно уловить момент для покупки дешевых опционов при низкой волатильности. Они же помогут продать дорогие опционы при высокой волатильности. На заметку Некоторые трейдеры используют каналы, потолок которых — это скользящее среднее максимумов, а пол — скользящее среднее минимумов. Но эти каналы прыгают больше прочих. Один из распространенных технических индикаторов — индекс товарного канала (commodity channel index, CCI) — действует по тому же принципу, что и каналы: он измеряет отклонения от скользящего среднего. Но те, кто пользуется каналами, могут обойтись без CCI. Преимущество каналов — простота визуального анализа динамики цен.

 

 

Глава 10

Контроль над риском

10.1. ЭМОЦИИ И ДЕНЬГИ

Биржевая игра действует на многих новичков, как наркотики. Каждая сделка для них — как билет в кино или на профессиональный футбол. Но биржа — гораздо более дорогое удовольствие, чем кино. Эмоциональная игра — враг успеха. Алчность и страх ведут к разорению. Играть надо головой, а не по наитию. Представьте себе адвоката, который в разгар процесса начинает подсчитывать свой гонорар. Это как трейдер, который, почуяв прибыль, теряет голову от радости. Представьте себе хирурга, у которого при виде крови кружится голова. Это как трейдер, теряющий уверенность в себе, когда несет потери. Настоящий профессионал невозмутим — и при выигрыше, и при проигрыше. Хороший специалист в любой области стремится достичь высот профессио- нализма: стать превосходным врачом, классным адвокатом, отличным трейдером. Деньги — это следствие успеха, а не главная цель. И вам надо сосредоточиться на грамотной игре, а не на деньгах. К каждой сделке нужно подходить как к хирургической операции: серьезно, вдумчиво, без небрежности или поспешности. Почему Джонни не может продать Рынок может повернуть против любого трейдера, но лишь недотепа не способен вовремя пресечь потери: он все цепляется за надежду. Не находя в себе сил выйти из неудачной игры, он вносит новые деньги, лелея надежду на разворот. Но его вчерашние потери, казавшиеся большими, выглядят незначительными по сравнению с сегодняшними. В конце концов его капитал иссякает, и брокер заставляет его продать и расплатиться за все. Но стоит бедолаге выйти из игры, как рынок разворачивается в его сторону. Бедняга готов биться головой о стену: продержись он чуть дольше — сделал бы большие деньги! Но тренды разворачиваются именно тогда, когда неудачники вылетают из игры. Они реагируют одинаково: ими руководят не разум, а эмоциональные рефлексы. И рефлексы эти примитивны и очень схожи, независимо от социального и культурного уровня игрока. Пусть один вырос в Нью-Йорке, а другой — в Гонконге, один окончил аспирантуру, а другой лишь церковно-приходскую школу — оба в испуге покрываются испариной, у обоих бешено колотится сердце, оба теряют самообладание.

Вот что пишет Рой Шапиро (Roy Shapiro), психолог из Нью-Йорка, из статьи которого позаимствован заголовок этого подраздела: «С великой надеждой, в заветном уголке нашего “я”, где принимаются игровые решения, вынашиваем мы очередную идею… Продать позицию трудно из-за привязанности к ней. Коль скоро владеешь чем-то, как не прикипеть к этому душой… Психологи и экономисты окрестили привязанность к приобретенному “феноменом собственности”, действие которого мы хорошо ощущаем и в финансовых сделках, и в обыденной жизни, когда, например, не в силах расстаться со старой спортивной курткой, занимающей место в шкафу.

Спекулянт — отец своей идеи… Рыночная позиция становится продолжением “я” ее владельца: она почти его ребенок… И папа Джонни не может продать свое детище, даже если оно разоряет его. Кроме того, папе Джонни хочется пожить грезами… После покупки здравый смысл у многих слабеет, и всеми решениями вместо него начинает заправлять вознесенная на трон надежда».

Предаваться мечтам на рынке — роскошь непозволительная. Если сделки строятся на мечтах, лучше сразу употребить эти деньги на психотерапию.

Доктор Шапиро описывает тест, показывающий, что выбирают люди при разных соотношениях риска и прибыли. Первый выбор таков: шанс выиграть 1000 долларов — 75 %, но при этом шанс не получить ничего — 25 %; а второй выбор — взять наверняка 700 долларов. Четверо из пяти опрашиваемых выбирают второй вариант даже после того, как им объяснят, что первый вариант скорее приведет к выигрышу 750 долларов, т. е. больше на 50 долларов. Большинство принимает эмоциональное решение и снижает свою прибыль.

Второй выбор: можно либо наверняка потерять 700 долларов, либо — на 75 % потерять 1000 долларов, но при этом шанс в 25 % ничего не потерять. Трое из четверых предпочитают последнее, обрекая себя на потерю на 50 долларов больше, чем могли бы. Пытаясь избежать риска, они вводят себя в лишний убыток!

Эмоциональные трейдеры хотят надежного дохода и отклоняют прибыльные, но связанные с неопределенностью варианты. В то же время они идут на ненужный риск, стараясь избежать признания потерь. Человеку свойственно хватать прибыль и откладывать выплату долгов. А в стрессе игрок действует еще хуже. По наблюдениям д-ра Шапиро, «на ипподроме ставки на темных лошадок возрастают в два последних забега дня».

Эмоциональная игра — бич неудачников. Загляните в свои биржевые записи: ваш счет серьезно пострадал либо из-за нескольких катастрофических потерь, либо из-за вереницы более мелких потерь, в то время как вы пытались выкарабкаться из ямы. При хорошем контроле над капиталом вы не упали бы в нее — и вылезать не пришлось бы.

 

Вероятность и математическая неграмотность

Проигрывающие трейдеры судорожно ищут «верное дело», лелеют надежды и отказываются принять малые потери. Их игра основана на эмоциях. Они не знают азов вероятности, не понимают роли шанса и случайности в жизни и очень суеверны на этот счет.

Математическая неграмотность — незнание понятий вероятности, шанса и случайности — гибельный изъян для трейдера. А между тем понятия эти просты, и прочитать о них можно во многих учебниках. Очень популярно написана книга «Математическая неграмотность» (Innumeracy). Ее автор Джон Аллен Паулос (John Allen Paulos), профессор из Пенсильвании, цитирует, например, одного из гостей на вечеринке: «По прогнозам, в субботу вероятность дождя 50 % и в воскресенье 50 %. Значит, вероятность дождливого уик-энда — 100 %». Человек с подобными понятиями о вероятности — верный кандидат в рыночные банкроты. Стать математически грамотным биржевым игроком — дело ваших рук, точнее, головы.

Вот как начинает свою основополагающую книгу «Формулы управления портфелем» (Portfolio Management Formulas) Ральф Винс (Ralph Vince): «Подбросьте монетку — и на миг вы станете свидетелем одного из самых захватывающих парадоксов природы: игры случая. Пока монетка в воздухе, никто не знает, какая сторона выпадет после приземления — орел или решка. Но если подбрасывать монетку много раз, можно предсказать исход суммы бросков».

Трейдеру необходимо иметь понятие о математическом ожидании. В зависимости от того, у кого математическое преимущество в игре, оно называется либо преимуществом игрока — положительное ожидание, либо преимуществом игорного дома — отрицательное ожидание. Допустим, мы играем с вами в «орел или решка». Ни у вас, ни у меня нет преимущества: у каждого 50 % шансов на выигрыш. Но если мы перенесем эту игру в казино, которое снимает 10 % с каждого кона, то вы выиграете только 90 центов на каждый проигранный доллар. Это «преимущество игорного дома» оборачивается для вас как игрока отрицательным математическим ожиданием. И ни одна система контроля над капиталом не может одолеть игру с отрицательным ожиданием.

 

Положительное ожидание

У вас есть шанс обыграть казино в некоторых играх, если вы умеете считать карты. (Если, конечно, охрана вас не приметит и не вышвырнет: казино «счетоводов» не терпит, зато привечает шальных и хмельных.) С таким преимуществом вы будете чаще побеждать в игре. При хорошем контроле над капиталом ваш выигрыш будет больше, а проигрыш меньше. Если же преимущества нет — прощайтесь с деньгами. В биржевой игре преимущество дает система, при которой прибыль превышает сумму потерь, проскальзывания и комиссионных. Но никакой контроль над капиталом не спасет от плохой системы.

Положительное математическое ожидание — рациональная система игры — вот залог вашей победы. Игра по наитию кончается крахом. Но многие трейдеры напоминают полупьяных посетителей казино: они шатаются по залу, ввязываясь то в одну игру, то в другую. Играющие наобум разоряются из-за глупых решений, проскальзывания и комиссионных.

Лучшие системы игры довольно просты. Чем сложнее система, чем в ней больше составляющих, тем она уязвимее. Трейдеры любят отлаживать свои системы по старым рыночным данным. Но беда в том, что брокер не примет от вас приказа купить по историческим ценам. Рынки меняются, и эталоны прошлого устаревают, а простая крепкая система устойчива к изменениям рынков.

И еще: разработав хорошую систему, оставьте ее в покое. Если вам невтерпеж поэкспериментировать — постройте новую систему. Как сказал Роберт Пректер: «Многие трейдеры берут хорошую систему и, пытаясь превратить ее в отличную, разрушают». Когда система готова, пора приступать к установлению правил контроля над капиталом.

 

10.2. КОНТРОЛЬ НАД КАПИТАЛОМ

Допустим, мы играем с вами в орла или решку: если орел — победа моя, если решка — ваша. Ставка — 1 цент. Ваш капитал — 10 долларов, а мой — 1. У меня денег меньше, но бояться мне, в общем, нечего: ведь я могу вылететь из игры лишь после 100 проигрышей кряду. Так что у нас впереди долгая игра — если только к нам не присоединится пара брокеров и не утянет часть денег своими комиссионными и проскальзыванием.

Но повысь мы ставки до 25 центов — и наши шансы резко изменятся. Я со своим единственным долларом продую после всего лишь четырех не- удач. А вам, с вашей десяткой, можно терять по 25 центов 40 раз подряд. Вероятность проиграть четыре раза подряд выше, чем 40. Первым разорится игрок с меньшим капиталом. Размер ставки в процентном отношении к игровому капиталу резко меняет исход игры.

Многие дилетанты считают себя умнее других. А биржевая индустрия всеми силами поддерживает это заблуждение. Брокеры твердят, что победители получают деньги побежденных, умалчивая о том, что биржевая игра — это игра с минусовым исходом (см. раздел 3). И лихой дилетант играет наудалую, наполняя карман брокера комиссионными, а биржевого трейдера — прибылью.

А когда он вылетает из игры, на его месте уже гнездится новый птенчик: ведь надежда — дерево вечнозеленое.

 

Прежде всего — выжить

Контроль над капиталом необходим в первую очередь для выживания. Надо распознать и избежать риска, который может обернуться крахом. Вторая цель — обеспечить устойчивый доход. И наконец, цель номер три — высокая прибыль. Но прежде всего — выжить.

«Не рискуй всеми деньгами» — первая заповедь трейдера. Недотепы нарушают ее, ставя слишком много денег на одну сделку. Попав в полосу неудач, они не только не уменьшают, а даже увеличивают ставки. Многие разоряются именно при попытке выкарабкаться из ямы. При строгом контроле над капиталом они бы в нее и не скатились.

Чем глубже скатишься, тем труднее выкарабкиваться. Потеряв 10 %, нужно выиграть 11 %, чтобы отыграться. А потеряв 20 %, отыграться можно, взяв 25 %. Проигрыш 40 % нужно перекрыть выигрышем 67 %. Ну а потеряв половину капитала, нужно выиграть 100 % — и это только для того, чтобы вернуться к исходному положению. Теряешь в арифметической прогрессии, а отыгрываешься уже в геометрической.

Нужно заранее определить для себя, какие потери допустимы, т. е. при каких размерах их пресекать. Профессионалы обычно «делают ноги» при малейших признаках грозы и возвращаются на арену действий, когда гроза миновала. А дилетанты с их чаяниями ждут, пока не грянет гром.

 

Тише едешь, богаче будешь

Дилетант, жаждущий легкой добычи, — это как обезьянка, взалкавшая соч- ный фрукт. Она залезает на дерево, тянется за лакомством — и падает, когда тонкая ветвь обламывается под тяжестью ее веса.

Трейдеры из банков и фирм обычно преуспевают чаще, чем частники. Своими успехами они обязаны начальству с его жестким контролем над потерями (см. раздел 2.3). Проиграй такой трейдер на одной сделке больше положенно- го — и его уволят. А превысь он месячный лимит потерь — его лишат права торговать до конца месяца: он станет мальчиком на побегушках. Если он на- рушит месячную норму несколько раз подряд, то будет либо уволен, либо пе- реведен на другую работу. Понятно, что при такой системе банковские трейдеры избегают потерь. У частников же все держится только на самоконтроле.

Открывая счет в 20 000 долларов в надежде превратить их в миллион за два года, дилетант уподобляется подростку, убежавшему из дома в Голливуд, чтобы стать звездой экрана. Может, ему и повезет, но это — то самое исключение, без которого не бывает правила. Дилетант пытается разбогатеть с наскока, но губит сам себя шальной игрой. Порой ему выпадает удача, но она ведет к головокружению от успеха, и все кончается падением.

Новички иногда спрашивают, какой процент в год они могут сделать на биржевой игре. Все зависит от умения — или отсутствия такового — и ситуации на рынке. Жаль, что их не волнует вопрос поважнее: «После какой потери мне надо приостановить игру и заново взглянуть на себя, на свою систему и на рынок?» Думайте о контроле над потерями, а прибыль сама придет.

Зарабатывающий на игре 25 % из года в год — король Уолл-стрит. Любой финансист многое отдал бы за такой успех. Трейдер, за год удваивающий счет, редкость вроде суперзвезды экрана или спорта.

Тот, кто ставит разумные цели и достигает их, способен пойти очень далеко. Вы можете делать 30 % из года в год? Люди одолеют вас просьбами взять у них деньги и сделать то же для них. Распоряжаясь фондом в 10 000 000 долларов (не ахти какая сумма для нынешних рынков), вы за «управление» можете получить уже до 2 %, или 200 000 долларов в год. Сделав 30 % прибыли за год, вы получите премиальные в 15 % от прибыли, т. е. еще 450 000 долларов. Таким образом, без особого риска вы заработаете на рыночной игре больше полумиллиона в год. Помните об этих цифрах, планируя очередную сделку. Играйте так, чтобы иметь блестящий послужной список — с устойчивым доходом и малыми потерями.

 

На сколько рискнуть

Большинство трейдеров гибнут от одной из двух пуль: это незнание и эмоции. Профаны играют по наитию, ввязываясь в сделки, которые им — вследствие отрицательного математического ожидания — следовало бы пропустить. Если они выживают, то, подучившись, начинают разрабатывать системы поумнее. Затем, уверившись в себе, они высовывают голову из окопа — и попадают под вторую пулю! От самонадеянности они ставят слишком много на одну сделку и вылетают из игры после короткой вереницы потерь.

Поставьте четверть вашего счета на каждую сделку — и крах обеспечен. Вы разоритесь при малейшей полосе неудач, которая случается даже при отличнейших системах игры. Рискните даже одной десятой своего счета — все равно долго не протянете.

Профессионал позволяет себе рискнуть в каждой сделке лишь маленьким процентом капитала. Дилетант же подходит к игре, как алкоголик к выпивке: предвкушает удовольствие, а кончает в канаве.

По расчетам специалистов, максимально допустимый размер потери в одной сделке составляет 2 % счета, включая проскальзывание и комиссионные. Значит, при капитале в 20 000 долларов можно рискнуть при сделке не более чем на 400 долларов. При 100 000 долларов максимальный риск составляет 2000 долларов, а при 10 000 долларов — не более 200.

Услышав такое, дилетанты недовольно морщатся: ведь их счета обычно невелики, и 2 %-ный барьер лишает их мечты о молниеносной победе. А вот профессионалы, напротив, говорят, что 2 % — слишком рискованно, ужесто- чая свой барьер до 1,5 или 1 %.

Правило двух процентов закладывает крепкий фундамент счета: теперь рынку не так просто разрушить его. Он устоит даже после пяти-шести ударов. Трейдер, настроенный на победу, не допустит потери выше 6–8% в месяц. Если вы дошли до этой крайности, воздержитесь от игры до конца месяца. Используйте эту передышку, чтобы по-новому взглянуть на себя, на свои методы и на рынок.

Правило двух процентов убережет вас от самых рискованных сделок. Получив от своей системы сигнал к заключению сделки, посмотрите, где поставить стоп-приказ. Если она нарушит границу правила двух процентов — пропустите сделку.

Правило двух процентов поможет определить и размеры сделки. Допустим, у вас на счете 20 000 долларов. Значит, максимальный риск составляет 400 долларов. Если система просигналила о выгодной сделке с риском 275 долларов, допустимо сыграть лишь на один контракт. А если система указывает на сделку с риском всего в 175 долларов, можно взять два контракта.

А как быть с наращиванием позиций — т. е. с увеличением их размеров, когда игра развивается в вашу пользу? Правило двух процентов помогает решить этот вопрос. Если ваша позиция по ходу тенденции уже прибыльна и есть стоп-приказ на безубыточном уровне, к ней можно добавлять, если риск по добавочной позиции не превышает 2 % вашего счета.

 

Системы удваивания (martingale systems)

Итак, вы определили свой максимальный риск для любой сделки. Теперь надо решить, одинаковой ли суммой рисковать в каждой сделке. Во многих системах эта сумма меняется от сделки к сделке. Одна из самых известных — система удваивания, созданная несколько веков назад для азартных игр. По этой системе проигравший должен удвоить ставку, чтобы отыграться. Понятно, что такой подход находит отклик в сердцах недотеп.

В казино по системе удваивания играют так: ставят по 1 доллару, пока не проиграют, а проиграв, удваивают ставку, т. е. ставят на кон 2 доллара. Если после этого игрок побеждает, он получает прибыль 1 доллар (–1 +2) и снова ставит 1 доллар, а если во второй раз проигрывает, то опять удваивает ставку, выкладывая уже 4 доллара. В случае выигрыша он получает прибыль в 1 доллар (–1 –2 +4), а в случае проигрыша опять ставит вдвое больше, т. е. 8 долларов. Раз он удваивает ставки, первый же выигрыш, покрыв все потери, даст прибыль, равную его исходной ставке, т. е. 1 доллар.

Система удваивания кажется беспроигрышным вариантом, пока не поймешь, что сколько веревочке ни виться, а конца не миновать — даже для игрока-миллиардера. Ведь начинающий со ставки 1 доллар, проиграв 46 раз подряд, должен выставить на 47-й кон 70 триллионов долларов! Ясно, что он разорится гораздо раньше. Система удваивания не спасет вас при сделках с отрицательным ожиданием. А при выигрышной системе и положительном ожидании она только мешает.

Система удваивания эмоционально привлекательна для дилетантов. Они суеверно считают, что полоса невезения кончится, и удача вернется. После провала недотепы хотят реванша и ставят еще больше денег, зачастую удваивая ставки. Это гибельный подход к контролю над капиталом.

Увеличивать ставки можно, когда ваша система действует в унисон с рынком, принося прибыль. Растет капитал — растет и сумма допуска по правилу двух процентов. И наоборот: ставку надо уменьшить, если система идет не в ногу с рынком и сделки убыточны.

 

Оптимальная доля «ф» (optimal f)

Некоторые трейдеры разрабатывают компьютерные системы торговли на так называемую оптимальную долю счета, или оптимальную «ф» (от английского «fixed fraction» — фиксированная часть). Уровень допустимого риска для каждой сделки они определяют по формуле, учитывающей эффективность их системы игры и объем капитала. Методика расчета сложна, но даже если вы не возьмете ее на вооружение, почерпнуть из нее кое-что полезное для себя можно.

В книге «Формулы управления портфелем» Ральф Винс пришел к следующим выводам: 1) оптимальная доля непостоянна; 2) при ставке выше оптимальной доли прибыль не увеличивается, а крах обеспечен; 3) при ставке ниже оптимальной доли степень риска уменьшается в арифметической прогрессии, а прибыль — в геометрической.

Отсюда следует, что рисковать можно лишь допустимой долей капитала. Превысив ее, вы наверняка погубите свой счет. Мораль такова: если не уверен — рискуй меньше.

Компьютерные разработки принципов контроля над капиталом подтвердили верность ряда стародавних правил. Лучшая мера риска любой системы — ее самая крупная убыточная сделка. Долговременные потери капитала зависят от длительности неблагоприятной полосы, которая непредсказуема. Ставки одновременно на нескольких рынках уменьшают уровень риска. Торговать стоит на разных рынках и с помощью разных систем. Рынки одного семейства — например валютные — не считаются разными. Но мелкому трейдеру нужно соблюдать простое правило: заключать лишь небольшое количество сделок и следить за ними в оба.

По данным Р. Винса, компьютерная проверка подтвердила несколько общепринятых принципов контроля над капиталом: не покупай больше, когда твои акции дешевеют; не вноси дополнительного обеспечения — лучше закрой позицию; если позиций слишком много, ликвидируй худшую; первый промах — самый дешевый.

 

Прибыль пущена в игровой оборот

Ваша сделка прибыльна. Каковы ваши чувства по этому поводу? Многих раздирает на части от жадности получить еще больше при первой же возможности и от страха потерять то, что есть, если сразу не схватить. Профессиональный трейдер спокойно получает прибыль, как любой специалист в день выплаты гонораров. Дилетант же, судорожно хватающий прибыль, чтобы поскорее — пока она есть — купить на нее что-нибудь, выказывает неуверенность в своей способности делать деньги.

Вложение прибыли в игру может сделать прибыльную систему убыточной из-за увеличения ставки в плохой момент, но не сделает убыточную систему прибыльной. Оставив прибыль на счете, вы ускорите рост капитала и позволите себе сыграть на большее число контрактов или открыть позиции с более дальними стоп-приказами. Сняв часть прибыли, вы можете потратить деньги на себя. И государство возьмет себе часть ваших доходов в виде налогов.

Нет четкого правила, по которому можно сразу сказать, какую часть прибыли вложить, а какую взять на личные нужды. Все зависит от ваших потребностей и вашего капитала. Если вы начали с малого, например с 50 000 долларов, то вряд ли стоит распылять эту сумму. А вот шестизначным счетом можно располагать для получения дохода.

Многое в этом вопросе зависит от личных потребностей. Например, сколько вам нужно на жизнь в год: 3000 долларов или 300 000? Согласны ли вы урезать свои расходы, чтобы увеличить счет? Решение за вами, только примите его разумно и без эмоций.

 

10.3. ВЫХОД ИЗ СДЕЛОК

Потеря для трейдера — встряска. Но прибыль может быть еще большей встряской. Приучившись ставить стоп-приказ при открытии каждой позиции, можно автоматически урезать потери. Иное дело — прибыль: ею машинально не распорядишься. Когда рынок играет вам на руку, нужно решить: держать позицию, закрыть ее или увеличить ее размер.

Для дилетанта решать судьбу прибыли — мука. Он подсчитывает сумму, и она разжигает в нем жажду наживы: надо играть дальше, сделать еще больше. А рынок возьми да и развернись. Теперь дилетант трясется от страха: надо хватать, а то ничего не достанется. Во власти эмоций к разумному решению не прийти.

Считать деньги, когда позиция открыта, — последнее дело. Вы прикидываете прибыль и что бы на нее купить? Расстаньтесь с этими мыслями! Не в силах? Тогда расстаньтесь с вашей позицией.

Если новичок закрывает позицию и берет прибыль раньше времени, он потом локти себе кусает: оставил остальное чужому дяде! В следующий раз он от жадности передержит позицию и проиграет. Упустив прибыль из-за разворота рынка, недотепа в новой сделке хватает первый же выигрыш, но упускает крупный шаг. Рынок играет у него на нервах, как на скрипке, а он мечется.

Трейдер, реагирующий на эмоции, а не на рыночную реальность, обречен на неудачу. Урвет он прибыль раз-другой, но в конце концов вылетит из игры даже при хорошей системе. Алчность и страх губят трейдеров, затуманивая их мышление. Единственный путь к победе — разумная, хладнокровная игра.

 

Качество прежде денег

Цель преуспевающего трейдера — совершать самые лучшие сделки. Деньги на втором месте. Вы удивлены? Тогда вспомните, как работают хорошие специалисты в других областях — учителя, врачи, юристы, фермеры и т. д. Да, они хорошо зарабатывают, но не считают выручку в разгар работы. А если начнут считать, то пострадает качество работы.

Спросите у хорошего врача, сколько он заработал сегодня, — и он затруднится с ответом (а если нет, то такой врач вам не нужен). Поинтересуйтесь у адвоката, каков его сегодняшний доход. Он знает, что дал приблизительно столько- то консультаций, но сколько именно заработал — вряд ли. А если знает точно, значит, консультируя, считал деньги. Настоящий профессионал во время работы поглощен работой, а не подсчетом денег.

Если вы считаете деньги в разгар игры — значит, вы отклонились от цели. Вам грозит биржевое крушение, потому что мысли вскоре потонут в море вызванных деньгами эмоций. Если на уме только деньги и от мысли о них не избавиться, лучше выйти из сделки.

Сосредоточьтесь на качестве игры — на поиске разумных сделок, на четком контроле над капиталом: будьте хозяином положения. Старайтесь правильно подыскать моменты для открытия и закрытия позиций и не впадайте в азарт. Будет качество — будут и деньги! Выйдете из сделки — тогда и подсчитаете выигрыш.

Найти выгодную сделку и довести ее до победного конца — вот цель хорошего трейдера. Изучать рынки, выискивать благоприятные возможности, отрабатывать тактику контроля над капиталом — вот круг занятий профессионала. Точную сумму своего текущего выигрыша он вряд ли назовет, поскольку знает лишь в общих чертах, что заработал много или мало или немного потерял (вариант «много потерял» исключается благодаря плотным стоп-приказам). Как всякий профессионал, трейдер всецело поглощен развитием своих способностей и оттачиванием мастерства. Когда позиции открыты, он не подсчитывает выручку, потому что знает: деньги будут, если он будет действовать правильно.

 

Сигналы индикаторов

Если вы пользуетесь индикаторами для поиска сделок, пользуйтесь ими и для выхода из них. Если ваши индикаторы идут в ногу с рынком в момент открытия позиции, ориентируйтесь на них при решении о ее закрытии.

Трейдеры страдают, когда эмоционально привязаны к сделке. От выигрыша люди ликуют, но и потери возбуждают — щекочут нервишки. Биржа для них, как «американские горки», кататься на которых хоть и жутко, но интересно. Как только индикатор даст отбой своим предыдущим сигналам о сделке, немедленно — хочется или нет — выходите из нее.

Можно, например, сыграть на повышение, если 13-недельное ЕМА на недельных графиках возрастает, а дневной стохастический осциллятор упал в зону покупки. Только при этом нужно заранее решить, будете вы продавать, если дневной стохастический осциллятор поднимется до уровня перекупленности или если 13-недельное ЕМА повернет вниз. Заранее составьте план игры и следуйте ему.

Можно сыграть на понижение, если недельная гистограмма MACD падает, а дневной биржевой рентген подал сигнал к продаже. Но решите заранее, закрывать ли позицию, если биржевой рентген подаст сигнал к покупке или если недельная гистограмма MACD пойдет вверх. Заранее решите и вопрос о том, каким сигналам следовать — ведь их будет много. А лучшее время для решений — до открытия позиции.

 

Мишени прибыли, Эллиотт и Фибоначчи

Некоторые трейдеры намечают мишени прибыли. Они продают, когда цены достигают уровня сопротивления, и закрывают короткие позиции, когда цены опускаются до уровня поддержки.

Аналитики, составляющие бюллетени с помощью методов Эллиотта, применяют так называемые «альтернативные мишени». Числа этого ряда все объяснят задним числом, но пасуют перед будущим.

Числа Фибоначчи и их коэффициенты — в частности 1,618; 2,618 и 4,236 — выражают многие закономерности в природе. Как отмечает Труди Гарланд (Trudi Garland) в книге «Замечательные числа Фибоначчи» (Fascinating Fibonaccis), эти числа выражают соотношения между диаметрами соседних витков в морской ракушке и в галактике, числом семян в смежных рядах подсолнечника и т. д. Эллиотт применил эти коэффициенты для финансовых рынков.

В книге «Прогнозирование финансовых рынков» Тонни Пламмер показывает, как с помощью чисел Фибоначчи можно предсказать вероятную мишень для прорыва цен из торгового коридора. Играя в направлении прорыва, нужно измерить высоту коридора и умножить ее на числа Фибоначчи, с тем чтобы наметить мишени разворота. Опытные трейдеры ориентируются на мишени прибыли в сочетании с другими техническими индикаторами. Если индикаторы расходятся с тенденцией, когда она приближается к мишени, это усиливает сигнал к выходу из сделки. Игра с ориентацией только на мишени — признак самонадеянности: горсткой незатейливых чисел рынок не возьмешь.

 

 

Как ставить стоп-приказы

Серьезные трейдеры ставят первый стоп-приказ немедленно после открытия позиции. Со временем стоп-приказы нужно передвигать, чтобы уменьшить риск и защитить прибыль. Передвигать их нужно только в одном направлении — по ходу сделки. Трейдер может тешить себя мечтами об успехе, но стоп- приказ не даст ему оторваться от действительности.

При игре на повышение стоп-приказы можно держать на месте или поднимать, но не опускать. При игре на понижение их можно держать на месте или опускать, но не поднимать. Отдалять стоп-приказ при убыточной сделке — занятие для недотеп. Раз сделка не складывается, значит, либо вы просчитались, либо рынок изменился. Надо уходить — и чем скорее, тем лучше. Учиться ставить стоп-приказы — это как учиться безаварийному вождению. Правила одни для всех, но каждый применяет их по-своему.

Вот основные правила размещения стоп-приказов.

 

  1. 1.     Приказ о защите от потерь

Ставьте этот стоп-приказ в момент открытия позиции. Заключать сделки без стоп-приказов — как идти по центру Нью-Йорка без брюк. Некоторые так и делают — но стоит ли? Стоп-приказ не спасет трейдера от плохой системы игры, но замедлит его разорение, дав возможность одуматься.

Приказ о защите от потерь ограничивает ваш риск, хотя срабатывает он не всегда: иногда цены перепрыгивают через него. Стоп-приказ — не безошибочное, но лучшее средство защиты в арсенале трейдера.

При игре на повышение ставьте стоп-приказ ниже недавнего краткосрочного уровня поддержки, а при игре на понижение — выше недавнего краткосрочного уровня сопротивления (см. раздел 3.3). Параболическая система (см. раздел 9.2) перемещает стоп-приказы в направлении сделки в зависимости от истекшего времени и изменения цен. При использовании системы «Тройной выбор» (см. раздел 9.1) поставьте стоп-приказ, войдя в сделку, у крайней точки диапазона за два последних дня.

Избегайте любой сделки, при которой логичное размещение стоп-приказа подвергло бы риску более 2 % вашего торгового капитала.

  1. 2.     Приказ о закрытии на безубыточном уровне

Первые дни после открытия позиции — самые трудные. Домашняя работа выполнена, сделка найдена, приказ отдан, исполнен. Отдан и приказ о защите от потерь. Больше пока делать нечего: пилот к сиденью пристегнут, аппарат медленно поднимается. Моторы ревут изо всех сил, но скорость еще мала, и пилотировать еще рано — так что сидите, доверившись своей системе.

Как только цены изменятся в вашу пользу, подтяните стоп-приказ к безубыточному уровню. Взлет завершен — дальше будет легче. Теперь выбирайте: остаться при своих или добыть еще.

Передвигать стоп-приказ на безубыточный уровень надо после того, как цены удалятся от точки вашего вступления в сделку более чем на средний дневной диапазон. Переместив стоп-приказ к безубыточному уровню, вы увеличиваете опасность преждевременного выхода из рынка по ложному сигналу.

Когда цены затрагивают этот приказ, многие новички уже не пытаются повторно войти в рынок. Но если вы уверены в своем анализе рынка, то почему бы не попробовать опять открыть позицию? Профессионалы так и поступают, защищая каждую позицию жестким стоп-приказом.

  1. 3.     Приказ о защите прибыли

Если цены продолжают двигаться в вашу пользу, нужно защитить бумажную прибыль. Это такие же деньги, как и банкноты в вашем бумажнике. Рискуйте частью бумажной прибыли как платой за право остаться в игре. Приказ о защите прибыли — это «денежный стоп-приказ», оберегающий ваш счет. Подтягивайте его к цене, чтобы не поставить под угрозу более 2 % вашего растущего капитала.

Многие трейдеры действуют по правилу 50 процентов. Делается это так. Допустим, цены переместились на 10 пунктов в вашу пользу. Поставьте стоп- приказ, защищающий 5 пунктов прибыли.

В сомнительных случаях обращайтесь к параболической системе (см. раз- дел 9.1): она поможет скорректировать стоп-приказы. Если вы не уверены, надо ли оставаться в сделке, снимите прибыль и посмотрите на ситуацию свежим взглядом, со стороны. Когда не рискуешь деньгами, мыслишь яснее. Выйти из сделки и снова войти бывает не вредно.

 

После сделки

Итак, вы закрыли позицию. Но сделка еще не завершена. Теперь время разобраться в ней и извлечь уроки. Но многие, швырнув подтверждающие квитанции в папку, спешат на поиск новой сделки. Они перескакивают через важнейшую ступень в становлении профессионального трейдера — оценку и самоанализ.

Вам удалось найти хорошую сделку? С помощью каких индикаторов? А какие при этом не сработали? Успешным ли было открытие позиции? Каким получился первый стоп-приказ: слишком удаленным или слишком плотным? Почему и на сколько именно? Как произошло его перемещение к безубыточному уровню: с опозданием или с опережением? Насколько правильны были приказы о защите прибыли? Уловили ли вы сигналы к выходу из сделки? Что бы хотелось переиграть? Что вы пережили на разных этапах сделки? Такая разборка сделки — прививка от эмоциональной инфекции.

Продумайте эти и другие вопросы. Учитесь на собственном опыте. Заведите дневник и всякий раз, открывая позицию, распечатывайте текущие графики. Наклеивайте их на левую сторону дневника, записывая рядом основные мотивы покупки или продажи. Запишите также план ведения игры.

При выходе снова сделайте распечатку и наклейте ее на правую страницу. Запишите мотивы выхода, перечислив все верные и неверные ходы. Это — наглядная картина ваших сделок и мыслей. Дневник поможет вам извлечь уроки из прошлого и найти пробелы в логике. Учитесь на собственном опыте!

 

 

Глава 11

Трейдинг в России

Первое, американское, издание этой книги вышло в свет весной 1993 года. Англоязычный оригинал стал самой распространенной книгой по биржевой торговле в мире. Вышло уже восемь переводов — на французский, голланд- ский, немецкий, китайский, корейский, польский, японский и, конечно, русский языки. Этот перевод — единственный, качество которого я могу проверить. Хотя книгу писал по-английски, но свободно говорю и пишу по-русски (как, например, эту главу). Если кто-то жалуется на качество, скажем, китайского перевода, то мне помочь им трудно, а вот к отзывам о русском издании прислушиваюсь внимательно.

Первое издание не раз попадало в списки деловых бестселлеров России. Мои друзья из издательства «Диаграмма» попросили помочь подготовить новое, расширенное издание. Первоклассный перевод Маргариты и Александра Волковых был выполнен в 1996 году, но с тех пор биржевая лексика России изменилась. В то время многие термины нам приходилось изобретать на ходу, а теперь у трейдеров свой устоявшийся лексикон.

Первые десять глав подверглись лишь редакторской правке. А в этой, новой, главе, написанной специально для этого издания, мы обсудим, как применить то, о чем вы прочитали в этой книге, к современным российским рынкам.

 

11.1. ИНДИВИДУАЛЬНАЯ ПСИХОЛОГИЯ

«И какой же русский не любит быстрой езды», — писал еще в XIX веке великий Гоголь. «Вялым бидом рынок не возбудишь», — говорит мой московский друг Саша Калинин, отслеживая на мониторе, как трейдеры заводятся друг от друга, отдавая приказы, в которых больше азарта, чем ума. Все мы приходим на рынок с одной целью — сделать деньги. Это прекрасная цель — непростая, но достижимая. К сожалению, большинство трейдеров быстро теряют ее из виду и начинают гнаться за чем-то иным. Алкаш ищет потерянный бумажник под фонарем, потому что там светлее, а трейдер идет на яркий свет биржевых фонарей вместо того чтобы в одиночку, в полумраке, пригибаясь к земле, искать деньги.

Возбуждение биржевой игры захватывает нас. Результат оказывается таким же, как у теннисиста, который на мгновение отводит взгляд от посвистывающего в воздухе мячика. Вокруг так много интересного и важного — движение противника, угол ракетки, красивая девушка, остановившаяся у корта. Пока мы смотрим, мячик пролетает мимо нас. Мы упустили еще одно очко. На бирже, отведя на мгновение взгляд от денег, мы проигрываем. Деньги для трейдера — как жизнь в видеоигре. Чем больше проигрываешь, тем меньше ее остается.

Мы должны непрестанно отслеживать деньги. Считать их лучше в пунктах, десятых или сотых. Считать рубли или доллары очень опасно, потому что от этого лишь шаг к тому, чтобы начать прикидывать, что на эти деньги можно купить, а это смертельно для трейдера.

Успешные трейдеры полностью фокусируются на качестве своей игры. Их цель — открыть и закрыть каждую сделку так, чтобы потом с гордостью сказать себе: вот как красиво я купил, вот как элегантно я продал. Трейдер, который начинает прикидывать, что он сможет купить на свои прибыли, уже не может полностью сфокусироваться на качестве игры. Если новая стереоустановка, новая машина, новая квартира засоряют вам голову, то они отвлекают вас от жесткой реальности цен на экране.

Почему мы отводим глаза от счета пунктов, зон входа и выхода, контроля над риском? Да потому что рыночная игра безумно захватывает нас. Она — как коктейль из карт, скачек и жужжащего колеса рулетки. Открыв позицию, мы хвастаемся перед друзьями и близкими, желая показать им, какие мы умные, знающие, блестящие. Забитые корпоративной текучкой люди ищут в рынках альтернативную реальность, место без правил. Пока у нас есть игровой капитал, мы можем делать все что хотим, и никто нас не остановит. Если вы хотите поставить на повышение акций «Газпрома», сбалансировать эту позицию путом на Exxon и распределить риск покупкой фьючерса на свиные брюшки в Чикаго, то никто не остановит вас, не скажет — окстись!

Рынок — это среда, где все дозволено, пока у вас есть капитал. Это зона полной свободы. У биржевой игры нет ни начала, ни конца. Сделка начинается, когда вы отдаете приказ открыть позицию, и продолжается, пока вы не прикажете ее закрыть. Пока позиция открыта, вы можете жестко ее отслеживать или, откинувшись в кресле, мечтать. Поставить стоп-лосс — это поставить предел мечте. Новичок боится стоп-лосса, но — это стиль поведения психологически зрелого трейдера.

Нас с детства учили слушаться. Родители, учителя, начальство, раньше партком, а теперь церковь — все нажимают на нас, требуя жить по их правилам.

В рыночной среде нет внешнего нажима, и это обескураживает новичков. Мы не привыкли сами создавать себе правила и жить по ним.

Если вы читаете эту книгу вечером или в выходной, когда рынки закрыты, то легко сказать: я буду дисциплинирован, внимателен, спокоен, сух, я буду торговать в ответ на реальность, а не на эмоциях. Это легко сказать, когда рынки закрыты. Взгляните на себя в понедельник, часа через два после открытия биржи. Деньги скачут по вашему экрану, а вы говорите: это исключение, эта акция сейчас развернется, она сидит на уровне сильной поддержки. Вы отменяете стоп-лосс, а потом удваиваете позицию, чтобы сделать деньги на развороте. Вдруг акция падает на пункт, полтора, два. Страх захлестывает вас, вы жалеете, что не продали раньше. Вы надеетесь, что завтра акция точно развернется, но к закрытию она падает еще на два пункта, и вы плететесь домой, потеряв аппетит и скрывая очередной провал от домашних.

Торговать надо по плану, а начинающим и даже средним трейдерам — по письменному плану. Только эксперт может держать план в голове. Наличие письменного плана — признак серьезного трейдера. Где купить, как продать, когда передвинуть стоп-лосс — запишите это для себя. В каждой биржевой сделке есть две цели: сделать деньги и приобрести знания. Как сказал Да- лай-лама, «когда теряешь, не теряй урока». Знания и опыт ведут к деньгам. Поэтому рекомендую вам записывать свои планы, а потом отмечать качество их исполнения.

У меня есть приятель в Нью-Джерси, который долго барахтался на рынках, то всплывая, то опускаясь. После нескольких лет мытарств он очень поднялся и вошел в списки лучших трейдеров США. Я спросил его, что изменилось. Он ответил, что стал оценивать свою деятельность по точности исполнения своих биржевых планов. Это и дало ему необходимую самодисциплину. Начните ставить себе оценки за точность исполнения своих биржевых планов. Это поможет вам подняться над конкурентами.

 

11.2. ПСИХОЛОГИЯ БИРЖЕВОЙ ТОЛПЫ

Люди ведут себя по-разному в одиночку и в толпе. Кому как не россиянам, только начинающим выползать из-под глыб тоталитарного общества, этого не понять. Те из нас, кто выросли при советской власти, помнят, как ругали ее на кухнях, но поднимали руку на собраниях. Причем были искренни и на кухне, и на собрании, выдумывая фантастические объяснения и пытаясь совместить несовместимое.

Трейдер видит тенденцию на графике, но в газете читает, что эксперты считают наоборот. Он начинает метаться и зачастую верит чужому дяде больше, чем себе, в результате чего закрывает позицию с потерей. Взглянув на тот же график недели две спустя, когда пыль улеглась, он видит, что заблудился в трех соснах. Но когда метался меж этих сосен, было так страшно, что готов был послушать чужого дядю.

Трейдер, купивший акции РАО «ЕЭС», чувствует холодок — а прав ли? Может, стоило подождать, а то и вообще сыграть на понижение? Трейдер звонит приятелю, большого ума человеку: «Что ты думаешь о РАО ЕЭС?». «А чо думать, в откате они. Новости последние слыхал? Щас они еще больше обвалятся». Наш трейдер швыряет трубку и звонит другому приятелю, которого недавно цитировали в «Коммерсанте». Тот считает, что РАО «ЕЭС» сейчас попрет вверх, — хорошее мнение, которое тоже внимательно выслушивается. Это один из самых злокачественных процессов в психике трейдера — выяснение чужих мнений, поиск тех, которые совпадают с нашими.

Рынки устроены так, что большинство трейдеров должны потерять деньги. Рынки — это насосы, которые перекачивают деньги из карманов эмоционального большинства к дисциплинированному и информированному меньшинству, оплатив по дороге услуги тех, кто обслуживает этот насос, — брокеров, счетоводов, консультантов и т. д.

Хороший трейдер — волк-одиночка, сторонящийся толпы и прокладывающий свою тропу, какой бы странной она ни казалась окружающим. Даже в повседневной жизни многие успешные трейдеры довольно эксцентричны. Как говорят американцы, они маршируют под иного барабанщика.

Толпа — огромная сила. Она запускает цены одних акций на орбиту и спихивает другие в пропасть. Почему акция «Лукойла» стоит сегодня на рубль больше, чем вчера? У компании те же резервы, те же контракты, тот же персонал и даже от властей вроде ничего нового не поступало. Что изменилось? Изменилась оценка «Лукойла» толпой. Оптимизма стало на рубль больше. Эмоциональные волны, прокатывающиеся сквозь рынки, ведут к изменениям котировок. «Лукойл» идет вверх? Тысячу акций мне, пожалуйста. Сотни и тысячи заказов сливаются в потоки, которые проталкивают тенденции. Вверх от оптимизма и жадности, вниз от пессимизма и страха, и почти всегда дальше, чем по резонным расчетам, а все потому, что когда толпой управляют эмоции, она закусывает удила и мчится. Сегодня. Быстро. А пить рассол будем завтра.

Разумный трейдер и аналитик видит великий парадокс. С одной стороны, толпа всегда права, по праву силы. Если цена 20,5, то она и есть 20,5, и с этим не поспоришь, как бы тебе ни казалось, что эта акция стоит 25. Если следующая цена 20,25, значит, тенденция нисходящая. С другой стороны, толпа, которая права в каждый данный момент, колоссально заблуждается в главных поворотных зонах. На вершинах больше всего быков, а в основаниях — медведей. Наша задача в том, чтобы присоединиться к толпе, когда она прет в одном направлении, но соскочить с поезда прежде, чем он войдет в крутой разворот, давя то быков, то медведей, но всегда — нерешительных поросят, которые путаются под ногами. Определение трендов и разворотов — главная задача технического анализа.

 

11.3. КЛАССИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ГРАФИКОВ

«Те, кто не изучают прошлое, обречены его повторять» — гласит американская поговорка. «Тот, кто контролирует настоящее, управляет прошлым», — писал Джордж Оруэлл. Знание прошлого и понимание того, как оно связано с настоящим, — огромная сила.

Изучение графиков цен позволяет нам увидеть и понять, что произошло на рынке. Настоящее — продолжение прошлого. Знание прошлого помогает нам принимать решения: играть на повышение или понижение, открывать или закрывать позиции.

Взгляд новичка сразу устремляется к правому краю графика, но опытный трейдер начинает обзор с левого края. Он отслеживает историю рынка, его взлеты и падения, определяет уровни сопротивления и поддержки, прикидывает, где активнее быки, а где — медведи. Его взгляд постепенно продвигается к правому краю — к жесткому правому краю, где мы должны принять решение купить, продать или остаться в стороне. Понимание того, как рынок вел себя в прошлом, помогает нам принять более грамотное решение в настоящем.

Каждая точка на графике отражает встречу двоих — сделку между быком и медведем. За их спинами топчутся и давят на них стада других быков и группы иных медведей, в результате чего каждая сделка отражает умонастроение всей биржевой толпы. Графики помогают нам отслеживать перемены в ее настроении и ставить на наиболее вероятных победителей. Например, разрыв между верхней и нижней точками любого столбика, будь он дневным, недельным или пятиминутным, отражает психологическую температуру биржевой толпы в данный отрезок времени. Короткие столбики показывают, что толпа спокойна и нетороплива. Длинные столбики означают, что толпа закусила удила и несется вверх либо вниз. Осторожный трейдер предпочитает открывать позиции, когда столбики коротки. Тогда легче дать лимитированный приказ — купить или продать по заданной цене. Когда столбики длинны, толпа возбуждена, цены скачут и открывать позицию придется по рыночному приказу — приказу купить по любой цене. Проскальзывание в таком случае будет гораздо выше. Понимание того, что графики отражают поведение толпы, позволяет нам принять более верные решения.

Классический технический анализ — это прикладная психология масс. Различные модели на графиках отражают поведение биржевой толпы. Уровни поддержки показывают, где быки пересиливают медведей, а уровни сопротивления — где медведи заваливают быков. Угол наклона линии тренда показывает, с какой интенсивностью победители бьют побежденных. Если бьют обстоятельно и не торопясь, то побои могут продолжаться долго. Линия тренда под небольшим углом может тянуться и тянуться. Яростные побои долго длиться не могут, поэтому, когда линия тренда становится практически вертикальной, она показывает, что крутое движение цен подходит к концу. Когда 

1100 (8)

1100 (9)

сиво размечая классические модели — голова и плечи, треугольники, чашка с ручкой и т. п. Я спрашиваю у таких: что будем делать завтра — покупать или продавать? Если этот вопрос приводит вас в замешательство, значит, вы скатились из анализа в рисование. Анализ должен сводиться к четким правилам — где покупать и продавать.

Возьмите, например, простой сигнал — если акция падает ниже уровня поддержки, а через несколько дней поднимается выше этого уровня, мы называем это ложным прорывом. На следующий день мы должны купить эту акцию, ставя защитный стоп-приказ на уровне самой низкой точки последних дней. Возьмите графики двух десятков акций за последний год, закройте каждый листом бумаги и, не подглядывая, начните медленно отодвигать бумагу слева направо. Когда вы увидите две впадины, расположенные на одном уровне, проведите линию поддержки и будьте готовы купить в соответствии со своим правилом. Запишите, где купили, где поставили стоп-лосс, когда подвинули стоп-лосс вверх, когда продали. Невозможно сделать прибыль на всех сделках, но если общий баланс положительный, то берем этот метод на вооружение, начинаем применять его на рынках, пуская в ход деньги, поначалу в маленьких объемах. Только анализом прошлого и практикой в настоящем, а не красивым рисованием цветными карандашами можно проверить правила классического технического анализа.

 

11.4. КОМПЬЮТЕРНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Волны новых технологий на Уолл-стрит изменяют наши подходы к покупкам и продажам ценных бумаг. В первые десятилетия ХХ века ключевым изобретением оказался тикер — электропечатающее устройство, выдававшее ленту с последними котировками акций или фьючерсов. До этого брокерские фирмы держали открытые телефонные линии к биржам, а клерки расписывали последние цены мелом на досках. С появлением тикеров жульничества стало меньше, а люди, научившиеся «читать ленту» — принимать решения, стоя у тиккера, — приобрели преимущество над теми, кто смотрел только на меловые записи на доске.

В 70-е годы ХХ века технологическим нововведением, которое преобразило Уолл-стрит, стал компьютер. Сначала эти многомиллионные махины требовали отдельных залов с особыми кондиционерами, и позволить себе их могли толь- ко самые крупные биржевые фирмы. К концу 70-х годов появились аналитические программы для микрокомпьютеров, и сегодня любой трейдер «от сохи» может поставить недорогой аппарат себе на стол. Дисциплинированному аналитику компьютер поможет перелопатить гораздо больший объем информации и найти интересные сделки. Микрокомпьютер в руках азартного игрока — опасная игрушка. Как сказал один мой приятель: «Поставить котировочный аппарат к себе на стол — все равно что поставить туда однорукого бандита (игорный автомат с ручкой). Ты неизбежно будешь скармливать ему четвертаки». (Монетки в 25 центов, популярные среди мелких игроков.)

Компьютеры могут помочь трейдерам, но они не гарантируют победы. Быстрая гоночная машина — хорошо, но умелый автогонщик — еще лучше. Относительно недавнее изобретение, революционизирующее игру на бирже, — Интернет. Трейдер в любой глуши, но с хорошей телефонной линией, может видеть последние котировки и принимать решения в режиме реального времени. Если у него есть доступ к «котировкам второго уровня» (level 2 quotes), то он может увидеть, какие брокерские фирмы покупают и сколько, а какие продают и почем. Мечта о победе над рынком с помощью высоких технологий привлекательна для умных людей, и это относится ко многим российским технарям.

В то время, когда я пишу эту главу, в Москве, как грибы после дождя, вылезают торговые фирмы, предлагающие доступ к котировкам второго уровня. На основе опыта США могу сказать, что широкая доступность этих котировок не привела к ощутимому увеличению числа победителей в биржевой игре. Кое- кто сделал деньги, пользуясь этим методом, особенно поначалу, когда спред между спросом и предложением был пошире. Но когда толпа набежала, спред сузился и игра стала жестче. Четко выигрывают только брокеры, получающие комиссионные от гиперактивных игроков. Недавно New York Times рассказала, как один из основоположников «котировок второго уровня», по книге которого учатся тысячи дневных трейдеров, вложил в игру 1 млн долларов — и все просадил. Зато его брокерская фирма заработала на комиссионных много миллионов, позволяя горе-специалисту терять деньги и при этом усиленно рекламируя свой метод, книгу и брокерскую фирму по телевизору.

Любая технология, нацеленная на повышение частоты сделок, выгодна для брокера и опасна для спекулянта. Вычислите, на чьей стороне теннисного корта вы находитесь, и ведите себя соответственно. Технология важна, но она не может заменить стратегию и тактику игры, а особенно дисциплину.

Хорошие аналитические программы включают десятки, если не сотни индикаторов, и большинство новичков теряются в этом лесу. Найдите несколько достаточно простых и понятных индикаторов, поймите, как они работают, проверьте их на своих исторических файлах, составьте из них торговую систему — и в добрый час!

Когда вы знаете, что скользящее среднее отражает долгосрочное соглашение о ценности рыночного инструмента, то вам становится ясно, что поднимающаяся линия скользящего среднего — необходимое условие для покупки. Ясно, почему лучше покупать вблизи скользящего среднего, чем высоко над ним: покупать надо ценность, а не всплеск оптимизма и жадности. Технические индикаторы — это инструменты объективного измерения поведения толпы. Если вы понимаете, что и как они измеряют, то у вас появляется

1100 (10)

1100 (11)

1100 (12)

1100 (13)

хаотичны, любая сделка может сорваться, поэтому к отдельным сделкам опытный трейдер относится спокойно и всегда ставит защитные стоп-приказы. Он настроен на будущее, на длинную серию сделок, в процессе которых его биржевая система даст ему преимущество. Шансы его тогда уже не 50 на 50, а 60 на 40, а то и выше.

Побитый рынком и шарахающийся от собственной тени новичок отличается от профессионала еще и подходом ко времени в каждой отдельной сделке. И профессионал, и новичок могут опираться на дневные графики, где каждый столбик отражает один день торгов, но используют они их по-разному. Новичок боится что-нибудь упустить, тревожится, что рынок опять развернется и стукнет его, пока он отвернулся. Поэтому он все время названивает своему брокеру, посматривает на внутридневные графики и вечно готов бежать, как битая собака от поднятой руки. Опытный трейдер смотрит на время по-другому. Если он любит работать с дневными графиками, то обязательно начинает анализ с недельных. Таким образом, диапазон его анализа в пять раз шире. Он видит основную тенденцию рынка и, как правило, торгует в ее направлении. Вместо того чтобы выскакивать из рынка в ответ на мелкие внутридневные развороты, он воспринимает их как шум и отфильтровывает.

Оценка объема и открытого интереса очень важна для выбора рынков. Чем они выше, тем глубже рынок, тем легче войти в него и выйти. Проскальзывание — это разница между ценой, при которой отдается приказ о покупке или продаже, и ценой, по которой этот приказ исполняется, — одна из главных причин «смертности» трейдеров. Чем больше участников на рынке, тем дешевле вход и выход. Особенно выход. На неглубоком, малолюдном рынке, где небольшое число участников держит большинство карт, вы не сможете продать свою позицию по хорошей цене, если вам срочно надо это сделать.

Когда среднедневной объем на фьючерсном рынке превышает открытый интерес, это плохой признак. В России он указывает на то, что клиенты не доверяют брокерам, а брокеры — друг другу. Все стараются до закрытия рынка выйти из сделок, чтобы деньги на ночь спрятать под матрац, а не оставлять их в чужих руках. Мы поймем, что фьючерсные рынки России стабилизируются и становятся более надежными, после того, как открытый интерес повысится и начнет резко превышать среднедневной объем.

 

11.6. ИНДИКАТОРЫ РЫНКА АКЦИЙ

Индикаторы поведения рынка акций, столь полезные в США, на сегодняшний день мало применимы на молодом российском рынке. Проблема в том, что небольшое число «голубых фишек» затмевает сотни мелких акций. Российский рынок акций, как и вся страна, страдает от чрезмерной централизации.

Широкий и глубокий рынок акций США предоставляет возможность активно спекулировать сотнями, если не тысячами акций. Тяжелая промышленность, биотехнологии, банки и финансовые фирмы, высокие технологии, нефтедобыча, транспорт — это только начало списка отраслевых групп, в каждую из которых входят десятки, а то и сотни акций. Благодаря этому размаху такой технический индикатор, как индекс новых максимумов – новых мини- мумов (new high – new low index), становится полезен трейдерам. Он помогает отслеживать поведение всего рынка, силу лидеров в игре на повышение и на понижение.

Положение на российском рынке акций в то время, когда пишется эта глава, совсем другое. Так же, как Москва затмевает всю остальную страну, распластавшуюся за МКАД, семерка «голубых фишек» первой величины затмевает остальные акции. Основной объем сделок происходит в таких «голубых фишках», как «ЛУКойл», РАО «ЕЭС», Мосэнерго, Газпром, Сургутнефтегаз. Новые максимумы в десятке провинциальных «связей» или новые минимумы в дюжине малоизвестных «энерго» не сдвинут рынки с места, если Газпром, РАО «ЕЭС» и «ЛУКойл» идут в противоположном направлении.

Такая концентрация — признак молодого, незрелого рынка. Нечто подобное наблюдалось, например, в 70-е годы в Италии, где до 70 % сделок происходило всего лишь в двух «голубых фишках» — Fiat и Genarale.

Но нет худа без добра. Трейдер на американском рынке не может охватить все акции, а потому и прибегает к широкому индикатору вроде новых максимумов — новых минимумов. Российскому трейдеру нетрудно охватить все лидирующие акции. Даже странно было бы не проанализировать их все. Они — как шестерка или восьмерка коней, запряженных в одну карету. Одному хорошо — и всем тоже, а одному плохо — и другим не сахар. Если вы играете на российском рынке, то анализировать стоит все ведущие акции, независимо от того, торгуете вы ими или нет.

 

11.7. ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Психологические индикаторы, доступные американским трейдерам, основаны на том, что рынки живут в устойчивой политической среде, без особых потрясений. В США настроение биржевой толпы важнее, чем настроение президента. В то время как американцы читают главу о психологических индикаторах, для россиян важнее была бы глава о политических индикаторах. Только написать ее надо кому-то, кто живет в этой стране.

В США вокруг рынков выросла целая индустрия советников и консультантов. Поскольку советники эти очень голосистые — все публикуют бюллетени и дают советы, — то по их поведению можно составить мнение о поведении толпы. Например, можно отобрать 100 или 200 самых популярных бюллетеней и вывести по ним процент быков и медведей. Отдельные личности могут быть умнее других, но уровень всей когорты советников в целом не сильно отличается от уровня среднего трейдера. В России такой возможности пока нет. Зато есть фактор, который действует гораздо сильнее, чем в США, — политическое влияние на рынки.

Только человек, живущий в России, может понять, почему состояние здоровья или даже настроение президента может повлиять на цены акций силь- нее, чем сообщение о повышающемся или понижающемся доходе фирмы. Это удивительное для западного человека свойство будет постепенно стираться по мере созревания в России плюралистического общества. Когда правительство скажет одно, а рынок сделает совсем другое, мы поймем: достигнута новая веха прогресса.

 

11.8. НОВЫЕ ИНДИКАТОРЫ

Одна из характерных черт серьезного трейдера — непрестанный поиск новых подходов к анализу рынка и принятию решений. Если вы все делаете, как все, то и результаты у вас будут, как у всех.

Одним из самых трудных решений, когда я писал книгу «Как играть и выигрывать на бирже», был вопрос о включении главы о моем собственном индикаторе — индексе силы. Я хотел придержать его, оставить для себя, но не мог забыть, как мне резали глаз книги людей, прятавших свои секреты. Я не хотел опускаться до их уровня. Начал писать — пиши. И я включил главу об индексе силы в свою книгу.

Вреда мне это не принесло. Индекс продолжает работать, как и раньше. Изготовители большинства программ индекс силы проспали и не ввели его в свои системы. Большинство трейдеров слишком ленивы, чтобы запрограммировать его. Самое занятное, что большая часть тех, кто запрограммировал его для себя, — трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей. Их я всегда предупреждаю, чтобы они были осторожны. Дело в том, что внутридневной объем большинства биржевых инструментов идет по кривой, напоминающей латинскую букву U. Объем, как правило, выше всего в первые полчаса после открытия рынка и в последние полчаса перед закрытием, ниже всего — в середине дня. Бывают исключения, когда реакция на неожиданные новости в середине дня ведет к всплеску объема, но обычная кривая объема — в форме U. Использовать индикатор, построенный на объеме, в таких условиях затруднительно, хотя люди это делают. А вот на дневных графиках индекс силы работает отменно.

Разработав новый индикатор, не почивайте на лаврах, а продолжайте прикидывать, как усовершенствовать его. Так, например, я стал применять новое правило по использованию биржевого рентгена (elder-ray).

1100 (14)

индикатор к недельным графикам, где каждый столбик отражает одну неделю игры, я обратил внимание на то, как биржевой рентген помогает распознать серьезные развороты рынков.

Представьте, что цены круто идут вверх, да так, что сила медведей, которая обычно выражается отрицательным столбиком, становится положительной — мишек подняли за шкирку. Отметьте амплитуду положительной «силы медведей» и представьте себе этот индикатор в виде натянутой резинки. Тенденция идет вверх, быки сильны, но у них есть предел: вы видите, как далеко вверх растягивается резинка медвежьей силы. Вдруг происходит огромный всплеск, и резинка вытягивается выше, чем когда-либо раньше. Теперь остается только ждать, пока она не начнет укорачиваться. Это показывает, что быки после колоссального напряжения выдохлись и медведи оттягивают рынок вниз. Значит, пора снимать прибыли и играть на понижение.

Этот подход к биржевому рентгену работает даже лучше, когда недельные графики падают. Скользящее среднее направлено вниз, подтверждая перевес медведей, а быки периодически оказываются под водой. Бычья сила теперь выражается отрицательной цифрой — резинка перетянута вниз. Когда она растягивается глубже нормы, а потом начинает сокращаться, то дает сигнал, что медведи временно ли, постоянно ли, но выдохлись. Цена, скорее всего, теперь поднимется до скользящего среднего. Значит, в самый раз играть на повышение. Вокруг все стонут: рынок только что достиг низшей точки, быки под водой. Но сокращающаяся резинка говорит вам, что падающий рынок стабилизировался и готов к взлету.

Толпа права во время тенденций, но пропускает развороты, на чем и горит. Отследив сокращение натянутой резинки на недельных графиках и поставив диагноз разворота, вы сможете более уверенно играть против толпы на дневных графиках.

 

11.9. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ

Финансовые рынки выдают огромные объемы информации. Цены биржевых инструментов и новости о них несутся к нам, а чаще мимо нас, со страниц газет и экранов терминалов. Новички страдают от информационной перегрузки. Нельзя объять необъятное. Лучше хорошо изучить несколько рынков, чем распылять внимание на все. Многие опытные трейдеры отслеживают всего лишь один. Десять женщин могут быть привлекательнее, чем одна, но жить с одной легче, чем с десятью, если все десять имеют право открыть рот и высказать свое мнение.

Большинство успешных трейдеров склонны к специализации. Один спекулирует только фьючерсами на японские облигации, другой — только акциями фирмы АОЛ, и т. д. и т. п. Как писал Лоуренс Аравийский, атакуй точку,

1100 (15)

Два главных преимущества, которые могут быть у трейдера, — дисциплина и система игры. Ума у большинства трейдеров более чем достаточно, а вот с дисциплиной слабо. В разгар игры трейдеры забывают о единственном се- рьезном преимуществе частного игрока над корпоративными финансовыми гигантами. Большие фирмы должны присутствовать на рынках. Они всегда должны быть готовы купить и продать, невзирая на рыночные условия. К частному игроку таких требований нет. Он может сидеть в сторонке, пока не увидит идеальных условий для заключения сделки. Но не сидится ему! Свербит у трейдера в сиделке, хочется ему что-то сделать, и хватает он трубку, и отдает приказ, забыв о своем преимуществе — выборе времени, которого нет у большого корпоративного трейдера.

Второе преимущество, которое может быть у вдумчивого трейдера, — его торговая система. Он может начать с того, что возьмет чужую систему — прочтет о ней, купит, либо друг подарит. Вздрагивающий от жадности новичок схватывает следующий сигнал этой системы и исполняет его на рынке. Если сделка приносит прибыль, он радуется и с нетерпением ждет следующего сигнала. Если он теряет деньги, особенно раза три подряд, то выбрасывает систему, сколько бы денег за нее ни заплатил. Профессионалы знают, что хорошая система выгодна на длительном отрезке времени, например за год, а исход каждой отдельной сделки мало отличается от подбрасывания монетки. Свой капитал они разбивают на малые доли, рискуя понемногу на каждой сделке, рассчитывая на выигрыш к концу года. А новичок — бац! — и побежал.

Серьезный трейдер начинает проверку системы с того, что убеждается в ее способности отражать какую-то характерную черту поведения рынка. Затем он берет файл другого, похожего рынка и, не взглянув на недавние цены, отходит к левому краю, оставляя на экране график лишь за первые три-четыре месяца. Он навешивает на этот график все индикаторы, которые входят в его систему. Рядом — лист бумаги или другой экран, на котором открыта таблица программы типа Excel. Наверху таблицы перечислены правила, по которым он будет играть. За правым краем графика простирается год с лишним исторических данных — до сегодняшнего дня. Есть ли по системе сделка у правого края? Если нет, он нажимает на клавишу с правой стрелкой и продвигается на один день вперед. А теперь есть сделка у правого края?

Если да, трейдер вносит ее в Excel. Он рассчитывает защитный стоп-приказ на следующий день, и если его система включает мишени для снятия прибыли, он рассчитывает и их. Он вводит обе цифры в Excel, а затем нажимает на клавишу с правой стрелкой. Что произошло на следующий день? Если ни мишень, ни стоп-лосс не затронуты, он вычисляет их заново, на завтрашний день, и опять нажимает на правую стрелку.

Этот трудоемкий и медленный способ — единственно верный метод проверки систем. Он не только проверяет прибыльность ваших правил, но и психологически подготавливает вас к торговле. Рынки полны неожиданностей, порой приятных, но чаще все же неприятных. Вы купили поднимающуюся акцию, и, когда к концу недели она стала выше, вы поднимаете свой стоп-лосс выше уровня покупки. Казалось бы, прибыль защищена. Ночью на главном предприятии компании происходит пожар, утром открытие торгов задерживается на два часа, а когда акция открывается, она на 17 пунктов ниже, чем закрылась вчера, намного ниже вашего умственного стоп-лосса. Продавать немедленно или подождать? Можем ли мы рассчитывать на то, что психологически резинка перетянута вниз, народ паникует, через несколько дней удастся продать подороже? Только медленное, столбик за столбиком, испытание вашей системы подготовит вас к решению таких задач в режиме реального времени.

Проверьте свою систему, отладьте ее, подгоните параметры, затем проверьте ее опять на том же, а затем на других рынках. Этот медленный, трудоемкий, но психологически глубокий процесс поможет вам подняться над толпой.

Большинство трейдеров никаких систем не проверяют — так, посмотрят на график навскидку — вроде ничего, давай купим. Те немногие, кто проверяют системы, обычно делают это с помощью электроники. Такие прогрммы, как TradeStation, Metastock, позволяют тестировать системы. Они «пережевывают» историческую информацию и правила игры и «выплевывают» ответ: столько-то сделок прибыльных, столько-то проигрышных, средний выигрыш, средний проигрыш, максимальные выигрыш и проигрыш. Все это выглядит очень внушительно. Можно распечатать на цветном принтере и повесить возле экрана. Только какая помощь от этой бумаги, когда в режиме реального времени система начинает вести себя непривычно, ведя к потере за потерей? Только тестирование вручную, столбик за столбиком, дает вам понимание того, как ведет себя ваша система, чего от нее ожидать, какие коленца она может выкинуть.

 

11.10. КОНТРОЛЬ НАД РИСКОМ

У меня есть друг — видный технарь, с массой патентов, работает на оборонку, да так круто, что из Америки невыездной. Страсть его жизни — анализ финансовых рынков. Пишет книжки, продает программы, имеет отменную репутацию. Только вот денег на торговле сделать не может. Много раз пытался, но каждый раз все терял, разорялся. Мог 3000 долларов взогнать до 90 000 за полгода, но потом — все вниз, до нуля и в минус.

Успешная биржевая игра стоит на трех основах — психология, анализ, контроль над риском. Люди иногда спрашивают: а что из этих трех самое важное? Мой ответ: это как табуретка на трех ножках. Попробуй удалить любую, а потом посиди и скажи, которая самая важная.

Мой друг — крупный специалист, т. е. метод знает. И с психологией у него в порядке. Что полностью отсутствует — это контроль над риском. Такое понятие, как «управление капиталом», у него сводится к тому, чтобы получить максимальную прибыль. Почему же он разоряется?

Потому что считает, что единственная цель управления капиталом — максимальная прибыль. А что касается потерь, то он их собирается урезать с помощью передового технического анализа. Если рынок развернется и пойдет против него, то он закроет позицию не из-за какого-то паршивого стоп-лосса, а самостоятельно, в ответ на сигналы своих передовых индикаторов.

Все это звучит очень логично, анализ очень передовой, только вот денег мой друг потерял столько, что уже и спекулировать перестал, — только продает системы. Каким бы передовым метод ни был, если нет защиты капитала с помощью стоп-лосса, то ваш счет обречен на вымирание, как динозавр, которому не повезло с метеоритом.

Использование стоп-лосса — характерная черта дисциплинированного трейдера. Стоп-лосс может быть двух типов: реально размещенный на рынке или тот, что трейдер держит в уме. Новичку необходимо пользоваться реальным стоп-лоссом. Он может зазеваться, отвлечься. Опытный трейдер, хотя и предпочитает реальный стоп-лосс, может пользоваться умственным, особенно когда сидит перед экраном.

Трейдер может себе позволить умственный стоп-приказ, только если у него нет сомнений, что он моментально его выполнит, как только цена коснется заданного уровня. А как велик соблазн подержать эту акцию еще минутку! Вот она остановилась, падение прекратилось, сейчас развернется и пойдет опять вверх. Эх, упала еще на пять тиков. Ну, это минимум. Смотри, как индикаторы показывают вверх. Как это вдруг вниз еще на 10 тиков? Чего ж я сразу-то не продал, теперь лучше подождать, продавать слишком накладно. Как, вниз еще на 20 тиков? Растерявшийся и потерявший самоконтроль новичок в конце концов отчаивается и продает — на самом минимуме, когда профессионалы уже покупают. Вот почему лучше ставить реальный стоп-приказ! Первая потеря — самая дешевая.

Стоп-лосс — связка с реальностью на рынке. Как бы умны вы ни были, как ни продвинуты ваши методы, рынок всегда готов выкинуть какой-нибудь сюрприз. Один мой знакомый, торговавший на площадке биржи, вышел на минутку в туалет, забыв попросить товарища подержать его стоп-лосс. Пока он застегивал брюки, рынок рванул так, что на потерянные деньги можно было бы построить мраморный туалет.

Одно из достоинств стоп-лосса состоит в том, что он позволяет увидеть максимальную сумму, которой вы рискуете на данной сделке. Конечно, рынок может перескочить через этот уровень, и потеряете вы больше, но такие случаи редки. В нормальных условиях дистанция между ценой покупки и уровнем стоп-лосса определяет максимальный риск на одну акцию или фьючерсный контракт. Помножив эту дистанцию на количество акций, которые вы покупаете, вы видите общий объем своего риска.

Бывают неприятные случаи, когда рынок бьет по вашему стоп-лоссу, разворачивается и снова идет в направлении, на которое вы рассчитывали. Это не резон переставать пользоваться стоп-лоссом, просто ставить его надо по- дальше, вне зоны повседневного шума. Мера безопасности, которую дает стоп- лосс, настолько ценна, что отдельные удары по этому уровню — приемлемая цена защиты. Эти удары раздражают, но напоминают об изречении Уинстона Черчилля: «Демократия — очень плохой метод правления, только другие еще хуже».

Ключевое правило контроля над риском заключается в том, что общий риск на каждой сделке не может превышать 2 % торгового капитала.

Допустим, у трейдера на счете 50 000 долларов. Он выбирает акцию, которая стоит 40 долларов, но где его анализ предсказывает значительный взлет. В то же время его анализ указывает, что сценарий на повышение будет отменен, если акция упадет до 36. Вопрос: сколько акций он имеет право купить? 2 % от 50 000 составляют 1000 долларов — это максимальный дозволенный риск. Риск на каждой акции равен 4 долларам (40–36). Значит, трейдер может позволить себе купить не более 250 акций (он рискует 4 долларами на каждой, а значит, на 250 риск составит 1000 долларов, 2 % его биржевого счета). На самом деле он должен купить менее 250 акций, т. к. у него будут и другие расходы, которые должны быть покрыты из тех же 2 %, — комиссионные и проскальзывание.

Когда я объясняю трейдерам это правило, то по их реакции легко понять, кто профессионал, а кто новичок. Профессионалы считают, что 2 % — слишком много. Они стараются ограничить риск до 1 % или даже 0,5 %. Новички смотрят в потолок, шевелят губами, подсчитывая свои скромные капиталы, а потом восклицают: «Да что я могу купить на эти деньги?!»

Трейдер, у которого очень мало денег, находится в невыгодном положении. Имея крошечный капитал, невозможно применять правильные методы контроля над риском, а они необходимы для победы. В таком случае лучше отслеживать рынки на бумаге и продолжать копить деньги. Или искать работу в фирме, которая позволит вам торговать их капиталом.

Внимательное управление капиталом, рассчитанное на долговременное выживание, а затем и успех, — характерная линия поведения успешного трейдера.

 

Послесловие

Жарким летом, в горах северной Италии, я написал первый набросок плана этой книги. Два с половиной года спустя, в морозный январь в Нью-Йорке, я распечатал последний график. Я переписал эту книгу три раза, чтобы сделать ее более ясной и отразить мой растущий опыт.

Пока я писал эту книгу, я изменился; развилась и моя методика. Поработай я над книгой еще два с половиной года — и она получилась бы другой. Но всему свое время: сейчас пора закрыть рукопись и отпустить книгу в свет.

 

Страх нажать на спуск

Трейдеры часто жалуются мне, что боятся «нажать на спусковой крючок»: т. е. купить или продать, когда их система дает сигнал играть на повышение или на понижение. У меня когда-то тоже была эта проблема — правда, недолго. Справиться с ней помог Лу — друг, которому посвящена эта книга.

Как-то в воскресенье я сказал ему, что вижу несколько заманчивых сделок, но вступить в них вряд ли решусь: еще не зажили раны от недавних биржевых потерь. Лу — как правило, спокойный и мягкий — вдруг разорался: «Вступай! В понедельник! Сразу, как откроют!» А мне так не хотелось: боялся проиграть. «Мне плевать на проигрыш! И на выигрыш тоже! Играй — и все! Сразу, как откроют!» Как откроют, я редко когда начинаю играть. Надо хотя бы минут десять подождать, посмотреть, куда пойдут цены из коридора. «Ладно, десять минут на размышления, — согласился Лу. — Но чтоб завтра утром!»

Я задумался над случившимся и понял, в чем моя беда. Я был как горнолыжник, который стоит на вершине и боится спуска из-за предыдущего падения. При всей технической подготовке я не смогу быть горнолыжником, если буду бояться горы.

Страх нажать на спуск — пожалуй, самая большая трудность для серьезного трейдера. Справиться с ней легко и просто не дано никому. Нужно приложить много сил, переломить себя: поэтому Лу и рявкнул на меня — по-дружески.

Для начала нужна система игры: разработайте свою или позаимствуйте из этой книги, переделав на свой лад. Составьте план разумного контроля над капиталом, опираясь на правило двух процентов. Ограничьте ежемесяч- ные максимальные потери 6–8 % вашего капитала. Приготовления закончены: вы на вершине горы. На старт! Ждите сигнала системы: внимание, марш, биржевой горнолыжник!

Если вы боитесь стартовать по сигналу системы, лучше сразу продать лыжи и заняться гольфом или разведением аквариумных рыбок. Словом, забудьте о биржевой игре.

У вас сейчас есть все необходимое: система, правила контроля над капиталом, психологические правила пресечения потерь. Пора начинать. Вы готовы? Как часто трейдеры оттягивают этот решающий момент: годами тренируются на бумаге, запасаются автосистемами игры и т. д. Некоторые даже просили меня загипнотизировать их. Пора бросать уловки. Пора преодолеть себя!

Считайте, что этой книгой я рявкнул на вас, — по-дружески.

 

Бесконечная тропа

Рынки меняются: появляются новые возможности и исчезают прежние. Хорошие трейдеры — люди преуспевающие, но не самодовольные: они постоянно учатся. Биржевое дело — это марафон на всю жизнь.

Надеюсь, моя книга поможет вашему биржевому росту. Если вы дочитали до этих строк, значит, биржа для вас — это серьезно. Я хотел поговорить с вами как трейдер с трейдером, поделиться мыслями и вариантами решений наших общих проблем. Возьмите на вооружение все, что приглянется, и переделайте, что хотите, на свой лад.

Если вы — как и я когда-то — поверили, что биржевая игра стоит свеч, то желаю успехов. Сам я продолжаю учиться и, как любой трейдер, оставляю за собой право завтра быть умнее, чем сегодня.

Спасибо вам, друзья!

 

 

Спасибо вам, друзья!

Закончив проект, занявший несколько лет, я остался в долгу у сотен людей — учителей, друзей, клиентов. Если кто-то из них не увидит своего имени на этих страницах — пусть не обижается: я поблагодарю лично, когда увидимся.

Прежде всего спасибо клиентам моей фирмы Financial Trading Seminars Inc. Сколько раз, бывало, они звонили и интересовались книгой доктора Элдера. Она еще только писалась, нигде не рекламировалась — но читатели уже просили ее. Это был великий стимул к работе.

Работа над книгой была трудной, но она помогла мне привести в порядок мысли и вырасти как трейдеру. К идее взяться за нее подтолкнули два друга. Сначала Тим Слейтер зазвал на семинары в Азию, затем Мартин Принг устроил приглашение на конференцию в Италию. И Тим в дымном тайбэйском ресторане, и несколько месяцев спустя Мартин в миланском кафе мягко, но настойчиво склоняли сесть за книгу и поделиться биржевым опытом.

Компьютерный экран подавлял безграничной пустотой. Я искал отправную точку — и начал с того, что провел курс семинаров, записав часть из них на магнитофон. Эти записи помогли составить план книги и воплотить идеи в слова. Спасибо всем аналитикам и трейдерам, которые посещали мои семинары в Нью-Йорке и Торонто, Лондоне и Сингапуре, за внимание и сотни вопросов и замечаний. Своими замечаниями эксперты наводили меня на новые мысли и маленькие открытия, а новички с их вопросами не давали уходить в заоблачную высь. Надеюсь, все они теперь делают на бирже больше денег.

Идеей о 12 шагах — важном факторе моего роста как трейдера — я обязан трем людям: коллеге и двум пациентам. Спасибо Дагмар О’Коннор, Джиму С. и Кэти X. (Кэти умерла несколько лет назад после долгой борьбы с раком; часто навещая ее в клинике, я, находясь под впечатлением от увиденного, еще сильнее убедился, что в жизни есть нечто важнее денег.) Спасибо профессиональным трейдерам, которые доверились мне как консультанту-психоаналитику. Вы укрепили мое мнение о том, что у кого голова в порядке, к тому и деньги идут в руки.

Большое спасибо всем сотрудникам моей фирмы Financial Trading Seminars Inc. Это уникальная группа: все — толковые, энергичные, компанейские; каждый отобран из десятков, если не сотен кандидатов. Моя особая признательность Кэрол Киган Кейн и Инге Богуславской — нашим менеджерам. Кэрол помогла отредактировать каждую из глав. У нас была масса жарких филологических схваток, в большинстве которых победила Кэрол.

Когда рукопись была готова, я разделил ее на тематические части и разослал крупным специалистам в каждой из областей. И они — преуспевающие, занятые люди — нашли время просмотреть каждый свою часть (а в ней не- сколько глав) и внести ценные поправки. Джералд Аппел, Стивен Бризе, Ральф Като, Марк Дуглас, Джон Элерс, Перри Кауфман, Тони Пламмер, Фред Шуцман, Бо Танмен, Ральф Винс и Дэвид Вейс! Благодарю вас за то, что не поскупились на время и советы! Если биржа — это игра с минусовым исходом, то дружба с вами — это огромный плюс!

Спасибо авторам книг, изданных до моей. Часто было трудно определить, кому отдать пальму первенства в том или ином вопросе: до того запутан клубок притязаний трейдеров. Как сказал Генри Киссинджер, «институтские баталии потому и яростны, что ставки малы».

Спасибо Норберту Рудеку за помощь с графиками. Спасибо редакторам журналов Barron’s, Futures, Technical Analysis of Stock and Commodities, Futures and Options World и других изданий за приглашения писать статьи и рецензии на книги и программы: это была хорошая тренировка перед нынешним марафоном.

Большое спасибо Стивену Рейбелу, моему другу-психиатру и бывшему шефу в медицинском центре St. Lukes-Roosevelt Hospital Center. В деловые поездки — хоть на край света — я отправляюсь со спокойной душой, потому что оставляю своих пациентов в Нью-Йорке в надежных руках.

Другу, которому посвящена эта книга, — Лу Тейлору — спасибо за богатейшие идеи. Жаль, что сам он не берется за книгу. Его мудрые советы помогли мне наметить курс в важные переходные моменты. Спасибо и моей семье, особенно детям: в веселой компании Мириам, Николь и Дэнни я отдыхал душой и черпал силы для работы.

И наконец, я хочу поблагодарить друга моей юности, ученого — Николая Горбунова. Я был еще подростком, когда советский строй угробил его. Николай посеял в моем сознании семена простой, но дерзкой (если учесть железный занавес, за которым мы жили под властью компартии) идеи: единственный критерий профессионализма — это мировой уровень. Нужно стараться быть лучшим в мире — а иначе не стоит браться за дело. Спасибо тебе, Коля, и спасибо всем моим друзьям! Д-р Александр Элдер Нью-Йорк, ноябрь 1992 г.

 

 

..

 

 

Вы можете пропустить чтение записи и оставить комментарий. Размещение ссылок запрещено.

Оставить комментарий


1 + семь =

Website is Protected by WordPress Protection from eDarpan.com.

Форекс каталог